Ondo Finance: RWAの潮流をリードするトークン化投資プラットフォーム

現在の市場環境では、高収益プロジェクトの持続不可能性と DeFi 分野の TVL の大幅な縮小が RWA の叙事の台頭を促進しています。投資家は、特にアメリカ国債のような低リスクで安定した収益が得られ、スケール可能な資産に注目を移し始めています。

この背景の中で、Ondo Finance は RWA 分野のリーディングプロジェクトとして急速に台頭しています。最近、Ondo 財団は 18 日に ONDO トークンの流通を解除することを発表し、その後ある取引プラットフォームが Ondo Finance（ONDO）を上場計画に組み入れることを発表しました。この決定は Ondo Finance エコシステムにさらなるインセンティブと流動性をもたらすことが期待されています。

I. オンドファイナンスの概要

Ondo FinanceはRWAトークン化投資に特化したプロトコルで、2023年1月にOndo v2トークン化米国債ファンドをローンチしました。このプラットフォームは、幅広い投資家に機関レベルの投資機会を提供することに尽力しており、低リスクで安定した収益のファンド商品（米国債、マネーマーケットファンドなど）をブロックチェーン領域に引き入れています。これは、チェーン上の投資家にステーブルコイン以外の選択肢を提供するだけでなく、保有者が発行者ではなく、主に基盤となる資産の収益を得ることを可能にします。

データプラットフォームによると、RWAの米国債市場の総時価総額は、初期の1.1億ドルから現在の8.63億ドルに急増しました。Ondoのこの分野での市場規模は1.25億ドルで、市場の第3位であり、他の2つの著名な機関に次いでいます。

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2. Ondo Financeのトークン化された製品

Ondoはトークン化方式で$OUSG米国債と$OMMFマネーマーケットファンド製品を提供し、ステーブルコイン保有者が債券や米国国債に投資できるようにしています。投資家はトークン化ファンドの権利証書を取得し、Ondoは年0.15%の管理手数料を徴収します。

2023 年 8 月、Ondo は $USDY 生息安定通貨を発表しました。これは短期アメリカ国債と銀行当座預金を担保としています。$USDY の革新性は、世界中の投資家に対して、ドルの価値を保存し、収益を生むことができる無許可の投資ツールを提供する点にあります。

規制遵守による参入制限を解決するために、OndoはDeFiプロトコルFlux Financeと提携し、許可が必要なトークンに対してステーブルコイン担保の貸出サービスを提供し、プロトコルのバックエンドにおける無許可参加を実現します。

2.1 有利子ステーブルコイン$USDY

$USDY は非アメリカ居住者および機関向けの米ドル利息商品で、基礎資産は短期アメリカ国債および銀行の普通預金です。投資家は KYC を完了する必要があり、米ドルベースを維持しながら米国債の利回りを得ることができます。現在の TVL は 6537 万ドルに達しています。

$USDY は Ondo USDY LLC によって独立して発行されており、これは破産隔離された SPV であり、その資産/株式を担保に $USDY を発行し、信託方式で $USDY 保有者を最終受益者として指定しています。

2.2 トークン化米国債ファンド $OUSG

$OUSG は、世界の機関投資家向けのトークン化された米国債ファンドで、基盤となる資産は某有名な短期国債 ETF です。投資家は KYC を完了した後に参加できます。現在の TVL は 1.14 億ドルです。

$OUSG は Ondo トークン化ファンドによって発行されます。投資者は LP として USDC を投入し、ファンドは特定の取引プラットフォームを通じて資金を第三者に出金し、その第三者がブローカーとして ETF を購入します。新しい収益は再投資され、自動的により高い複利収益率を生成します。

2.3 トークン化通貨市場ファンド $OMMF

$OMMF は米ドルに連動した通貨市場ファンドで、リスクは比較的低いです。これは、rebase モデルに基づくトークン化された SEC 準拠の通貨市場ファンドであると予想されます。

2.4 Flux Financeは、無許可投資の問題を解決します

Flux Finance は Ondo チームがあるオープンソースプロジェクトに基づいて開発した分散型貸付プロトコルです。Ondo のフロントエンド製品は KYC 入場が必要なため、Ondo はバックエンドで Flux Finance と提携し、OUSG などの許可が必要なトークンに対して USDC、USDT、DAI、FRAX の担保貸付サービスを提供しています。貸付プロトコルのもう一方は許可が不要で、すべての DeFi ユーザーが参加できます。

データプラットフォームによると、1月18日現在、OndoのTVLは1.79億ドルで、その貸出協定Flux FinanceのTVLは2432万ドル、借入額は1411万ドルに達しています。

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第三に、オンドファイナンスの発展の歴史

3.1 資金調達

Ondoは、2名の著名な金融機関の元従業員によって2021年に設立されました。創業者のPinku Suranaは、その機関のテクノロジーチームの副社長を務め、ブロックチェーン開発チームを率いていました。チームメンバーは、複数の著名な金融機関やプロトコルから集まっています。

2021年8月、Ondoは400万ドルのシードラウンドの資金調達を完了し、ある著名な投資機関がリードし、複数の著名な投資機関が参加しました。業界の著名な人物もエンジェル投資に参加しました。

2022年4月、Ondoは2000万ドルのAラウンドの資金調達を完了し、2つの著名な投資機関が共同でリードインベスターとなり、多くの著名な機関が参加しました。

2022年5月12日、Ondoはあるプラットフォームを通じて1000万ドル以上のICO資金調達を完了し、トークンの数量は総量の2%を占めている。

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3.2 トークン経済

ONDOの総供給量は100億枚で、初期流通量は約14.3%です。85%以上のONDOトークンは、初期ロック解除後の12、24、36、48、60ヶ月に分けて段階的にロック解除されます。

プライベート投資者（特定のラウンドの投資者を除く）とコア貢献者は少なくとも12ヶ月間ロックされ、その後4年間にわたって解放されます。特定のラウンドの投資者（2%）のトークンは完全にアンロックされ、初期流通供給量の大部分を占めます。

トークンの配分は：あるラウンドの投資家（2%）、エコシステムインセンティブ（52.1%）、プロトコル開発（33%）、プライベート投資家（12.9%）。

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第四に、見通し

Ondo Financeは、そのエリートチームの背景とトップクラスの資本支援により、RWA米国債の分野で重要な地位を占めています。プロジェクトのコンプライアンスは高く、複数回の監査を経て、$USDYの取引構造は成熟したモデルを参考にしています。単純な製品説明のみのプロジェクトと比較すると、Ondoの基盤はより堅固です。

Ondoは早期にRWAの米国債分野に参入し、戦略的な洞察力を発揮しました。米国債は低リスクで安定した収益を持ち、大規模化可能な資産として、現在のRWAトラックの主要な恩恵を受けており、将来の発展の潜在能力は巨大です。

しかし、Ondo は同業他社からの競争圧力にも直面しています。例えば、ある利息生成型安定通貨プロジェクトは、わずか4か月で TVL が Ondo を超えました。さらに、他のプロトコルは米国債のトークン化ファンドを通じて、複数の有名プロジェクトと提携を結んでいます。Ondo は、製品の単一性の問題を克服し、より多くのチャネルを探求するか、より魅力的な製品を展開する必要があります。

期待されるのは、長いロックアップ期間を持つチームと投資家がトークンによるインセンティブを通じて成長のフライホイールを創造できるかどうかです。米国債RWAに加えて、Ondoは競争力を維持するために将来的により多くの分野を開拓する必要があるかもしれません。

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