7月の展望：市場は記録的な「冷静」を創出、夏の疲弊トレンドは継続するのか？

市場は静穏期に入り、取引量は9ヶ月ぶりの低水準に達し、ボラティリティは21ヶ月ぶりの低水準に達しました。これは、7月に活発な動きがあるにもかかわらず、市場が夏の成長鈍化を迎える可能性を示唆しています。

7月のイベントが多く、情報が豊富であるにもかかわらず、市場は依然として静けさに陥る可能性があります。過去4年間の経験から見ると、毎年の7月は重大なイベントに伴っていますが、価格は堅調に推移しており、トレーダーたちは"生活を楽しむ"ことを選んでいるようです。今年は違うことを期待していますが、この考えは単なる空想に過ぎないのでしょうか？

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7月の展望：また静かな夏？

一連の忙しいイベントが近づいています。7月は重要な議題に覆われます：予算案、関税政策の調整、そして最新の暗号関連政策の締切が今月の予定に入っています。

• **予算案：**7月5日に署名された予算案はその拡張性から物議を醸しており、米国の赤字が3.3兆ドル増加する可能性があります。拡張的な財政予算はビットコインのような希少資産にとっては好材料ですが、この好材料は再び熱を帯びる関税の議論に覆われる可能性があります。

• **関税問題：**90日間の関税免除期間は7月9日に終了し、異なる国に対してさらに多くのコメントが発表されることが予想されます。新しい関税の影響は、今月中に段階的に開示および調整される予定です。2月から4月の経験を振り返ると、関税の不確実性は市場の感情を抑制しやすく、ビットコインに対して否定的な影響をもたらします。

• **暗号関連政策：**第三の可能性は、暗号通貨に関連する政策の動向です。7月22日は最新の関連政策の最終期限であり、その時点で作業部会は報告書を提出し、立法および規制の枠組みを提案し、デジタル資産の準備を評価する必要があります。以前のすべての期限は過ぎましたが、現在保有しているビットコインの数量、将来の調達計画、または被害者への賠償に関する情報はまだ公開されていません。たとえ7月22日以降にさらなる情報が公開されないとしても、関連する決定と発表に関してはいつでも出てくる可能性があります。

これらのイベントはBTCの動向に影響を与える可能性があり、具体的には財政拡張と貿易の不確実性のどちらが主導的な要因になるかに依存します。また、7月4日のアメリカ独立記念日による流動性の減少は、最近の市場の不確実性を増加させ、トレーダーがリスクを取ることをためらわせる可能性があります。

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進化する市場センチメント

最近の政策変動が市場を揺るがしています。これは疑いの余地がない事実です。過去半年間、世界的な不確実性が増加し、市場（特に暗号市場）が一層低迷しています。資金調達率、未決済契約、レバレッジETFのエクスポージャー、取引量およびオプションの偏りなどの指標から見ると、ビットコインが歴史的な高値からわずか5%しか離れていないことを想像するのは難しいです。現在の不確実性が支配する環境の中で、市場のリスク嗜好は上記の金融ツールによって非常に穏やかに表れており、価格とリスク耐性は過去のブルマーケットの時期とは全く異なる構造的な状態にあります。

この抑制されたリスク志向は、ビットコインの未来に対する前向きなシグナルとして解釈できます。限られた熱狂的な感情は、もし今後の市場が回復すれば、清算リスクがさらに低くなることを意味します。現在、市場には大規模なデレバレッジが発生する理由はなく、全体のレバレッジレベルは依然として制御されており、これは現物を保持し続け、この季節的な低迷市場で忍耐を保つことに適しています。

歴史の繰り返しか、それとも常識の突破か？

2021年から2024年を振り返ると、7月は取引量において年間で2番目に非活発な月であるが、過去数年の7月は市場を揺るがすような大きなニュースで満ちている。

• 2021年7月、中国がBTCのマイニングを禁止した後、BTCの価格は年間最低値に暴落した；
• 2022年7月、多くの暗号機関が破産手続きを開始しました；
• 2023年は比較的静かでしたが、重要なETF申請がありました；
• 2024年は特に動乱の年となり、月初に資産の配分が始まり、ドイツ政府がビットコインを売却し、中旬には政治的な事件が発生し、月末には重大な政治的変動が見られる。

市場の過熱の兆候が不足している環境の中で、現物を保持し続けて忍耐を保つことは、おそらくより安定した戦略です。

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市場データの詳細な分析

現物市場のパフォーマンス

現物市場の取引活動は過去7日間でさらに弱まり、日平均取引量（ADV）は前週比34%減少し、7日間の平均取引量は218億米ドルに減少し、2024年10月15日以来の最低記録となりました。この低迷した活動は、狭いレンジでの調整と相対的に静かなニュースによって主に推進されています。

ビットコインの現物取引量は2025年6月に2024年9月以来の最低水準に落ち込み、夏季の一般的な低迷トレンドを継続しました。歴史的データによると、6月から10月は年間の43%の時間を占める一方で、年間取引量の32%しか貢献していません。歴史的に見ると、7月（年間取引量の6.1%）と9月（年間取引量の6%）は通常、年間で最も取引が少ない月です。

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ボラティリティの面でも類似のパターンが見られます。7日間のボラティリティは0.79%に低下し、2023年10月14日以来の最低点となりました。特筆すべきは、過去1年間でこのように低い7日間のボラティリティ（1%未満）が連続して持続したのはわずか2日間であり、これは短期的により実質的な市場の変動が現れる可能性を示唆しています。歴史的データによれば、2021年の中国のマイニング禁止令、2022年の暗号企業の破産、2024年の重大な政治的事件などの背景下でも、7月、9月、10月の平均ボラティリティは依然として低めです。

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価格動向は弱いものの、資金の流れは強いです。ビットコインETP（上場投資商品）は、過去1週間で18,877BTCの純流入を記録しましたが、これはほぼ完全に米国の現物ETFからの大量の資金流入によってもたらされたもので、5月28日以来の最も強力な単週資金流入記録を達成しました。しかし、強力な資金流入は停滞した価格と対照的であり、市場にはかなりの売り圧力が存在することを示しています。

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したがって、2025年7月に複数の潜在的な市場の触媒要因が存在するにもかかわらず、過去のパターンに基づいて、市場は依然として低取引量と低ボラティリティの状況の中でうろうろし、典型的な夏の鈍化状態に入る可能性があります。

デリバティブ市場

総合的に見て、先物プレミアムの低迷、レバレッジETFの資金流入の限界、及び永続的契約市場の低いレバレッジと穏やかな利回りは、レバレッジに基づく市場圧縮の短期的なリスクが限定的であることを示しています。

• **先物市場：**暗号通貨先物は過去1週間平凡なパフォーマンスを示し、トレーダーは新たな方向性ポジションを避けています。重要な6月契約の期限を迎えたにもかかわらず、全体的なリスクエクスポージャーは依然として平坦です。ビットコイン先物の年率プレミアムは弱いままで、7-8%で推移し、火曜日の早朝の取引で6.5%に下落し、過去8日間で最低水準となりました。

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• **レバレッジETF：**レバレッジETFの活動も同様に穏やかで、先週の木曜日以来、連続して小額の資金流出が見られ、市場の低リスク志向が依然として堅固であることを示しています。過去1週間で、未決済契約は2,105枚のBTC減少しましたが、主な理由は、トレーダーが価値8,960枚のBTCの6月契約を満期まで保持しているためです。過去2ヶ月間、ビットコイン価格が10万ドル以上で維持されているとき、未決済契約は14.5万から16万枚のBTCの狭い範囲で変動していました。

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• **永久契約：**永久契約市場も同様の慎重な感情を反映しています。7日間の年率資金調達率は平均で2.5%で、中立のレベルである10.95%を大きく下回っています。これは、市場が新しいロングポジションを持つ意欲に欠け続けていることを示しており、永久契約の価格は常に現物価格を下回っています。ビットコインの永久契約のポジションは依然として5月の高値を大きく下回り、基本的に26.6万枚のビットコインのレベルで停滞しており、先週の25.7万枚のビットコインの安値からわずかに反発しただけです。

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• **オプション市場：**同時に、ビットコインオプション市場においては、価格が長期間横ばいで取引活動が減少したため、方向性の賭けに対する需要が弱まっており、各期限のスキューが中立に傾いています。また、長期のレンジ相場によりインプライド・ボラティリティが年初来の最低水準に圧縮され、市場は夏の相場が引き続き緩やかに進行することを予想しています。

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シャドウコイン派生商品市場の興起

過去1年間で、アルトコイン市場の相対的なレバレッジ率が急激に上昇しました。その永久契約のポジション量は時価総額に対する比率がほぼ倍増し、2024年7月1日の3%から今日の5.6%に増加しました。これは、1年前と比べてアルトコインのレバレッジ取引がより活発になったことを示しています。

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イーサリアムの名目未決済建玉は68%増加し、350万ETHから688万ETHに達しました。一方、ソラナの名目未決済建玉は115%増加し、1320万SOLから2830万SOLに達しました。それに対して、ビットコインの未決済建玉はほぼ変わらず、2024年7月1日の26.3万BTCから2025年7月1日の26.6万BTCに変わりました。これは、トレーダーの焦点がますますアルトコインに移っていることを浮き彫りにしています。

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しかし、暗号通貨の保有量にもかかわらず