韓国の暗号資産市場特別報道：キムチプレミアム下のデジタルサブコントinent

1. 徴兵する

世界の暗号資産市場の熱気が安定に向かう中、韓国では取引が活発で熱気が高まる"代替繁栄"が続いている。

韓国銀行が4月21日に発表した『年度決済報告書』によると、2024年末までに韓国市場の総時価総額は100兆ウォン(約748億ドル)を突破し、5大ローカル取引所は合計730億ドルの資産を管理している。12月の日平均取引量は10月の238億ドルから1070億ドルに急増し、わずか2ヶ月で韓国の2大証券取引所を超えた。韓国の暗号資産市場の年収は、2024年の2億6430万ドルから2030年の6億3540万ドルに増加する見込みで、年平均成長率は16.1%となる。2025年4月までに、2500万人が暗号通貨取引所でアカウントを開設し、暗号通貨に投資していることが確認されている。韓国の5100万人の人口の約半数が暗号通貨市場に投資している。さらに注目すべきは、韓国の暗号資産市場特有の「キムチプレミアム」現象であり、これは韓国の取引所における暗号通貨の価格(、例えばビットコインやイーサリアムなど)が、世界の他の主要取引所よりも著しく高いことを指している。2024年3月にはそのプレミアムが8.5%に達し、11月には一時的に10%に達し、世界平均を大きく上回っており、地元の投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映している。

膨大な資金の流れ、広範なユーザーベース、そして独特な市場価格差異効果が相まって、韓国の暗号資産市場の高度な活発さと並外れた熱気を形作っており、世界の暗号図においてはデジタル時代の「黄金郷」のようです。韓国の暗号資産市場はなぜ急速に発展したのでしょうか？私たちは三つの次元—ドライバー要因、現状の描写、未来の機会—からこのデジタル熱土の背後にある深層ロジックを分析します：政治と経済構造はどのように強いヘッジおよび投機の需要を生み出したのか？ローカルエコシステムは「キムチプレミアム」から日平均100億ドルの取引へと、どのようにして世界をリードする取引活力を生み出したのか？未来に目を向けると、韓国市場が引き続き先導するためにどのようなトラックや革新があるのでしょうか？次に、この現象的な繁栄について深く探っていきましょう。

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2. 韓国のホットな暗号市場の理由の分析

2.1 経済的な理由

• 投資チャネルが制限されている

韓国国内の伝統的な投資チャネルは限られており、消費者選択理論の枠組みの下では、個人は限られた資源配分に直面したとき、異なる資産クラス間で効用を天秤にかけ、期待されるリターンの最大化を図る。

伝統的な投資商品である不動産や株式が価格高騰、リターン低下、流動性の低さ、参入障壁の高さといった現実的な制約に直面している時、投資家は自然とより高い限界効用を持つ代替資産を探す傾向にあります。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています。不動産や株式などの例を挙げると:

不動産：

2023年の韓国経済成長率はわずか1.4%で、2024年には2%に回復するものの、消費と投資の信頼感は依然として低迷しています。

この背景の中で、住宅価格は高止まりし、構造的矛盾を示しています。2010年以降、首都圏は47.1%上昇し、五大広域市の上昇率は76.5%に達しました。2024年の首都圏の取引量は前年比で7.5%減少し、ソウル市は8月から10月までの3か月連続で減少しました(20.1%、34.9%、19.2%)。

高い不動産価格、高いローン率、高い金利、そして低い取引量という"三高一低"の状況に直面し、従来の不動産は広範な適応性を持つ投資属性を失っており、市場参加者の熱意は明らかに冷却しています。若者や中低所得者の不動産購入は制限されており、彼らは高いボラティリティと高いリターンの期待を持つ新興の投資チャンネルである暗号資産に転向しています。

株式：

株式市場に関して、2024年KOSPI(韓国総合株価指数は)8.03%下落し、同期間の上海総合指数+12.68%や日経225+17.06%を大きく下回りました。同時にS&P500は上昇し、両市場と韓国市場の収益差が32.3%に達し、2000年以来の最高となりました。世界の株式市場が一般的に回復傾向にある中、韓国市場は"孤立した下落(고립된 약세)"の状況を呈しています。投資家の信頼は著しく損なわれています。

韓国の伝統的な株式市場のパフォーマンスが低迷し、収益の期待が疲れている中、一部の韓国の投資家はボラティリティが高く、リターンの潜在能力が大きい暗号資産の分野に目を向け始めています。

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• 低金利と緩和的な金融環境

長期的な緩和的貨幣政策と低金利環境が、韓国の投資家を高利回り資産へのシフトを加速させています。パンデミック以降、韓国中央銀行の基準金利は長期間3.5%に維持されており、明らかに米連邦準備制度の5%以上の金利水準を下回っており、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンがインフレ圧力に対抗するのが困難になっています。

この背景の下で、高いボラティリティと高いリターンを持つ資産への資金需要が高まっています。暗号通貨はその利益潜在力が強く、敷居が低く、流動性が高いため、リスク志向の投資家、特に若い世代の主要な配置先として選ばれています。全体的に見て、低金利政策は伝統的金融商品への魅力を弱める一方で、資金の暗号資産への流動をさらに促進しています。

• ウォン安の予想

近年、ウォンは継続的に下落しており、2025年4月にはドルに対して1473.75ウォンまで下落し、2009年以来の最低水準となっています。ウォンの下落に加え、高油価、サプライチェーンコストの上昇が国内のインフレ圧力を高めています。データによると、2025年3月の韓国CPIは前年同月比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇し、住民の実質購買力が損なわれ、経済回復が圧迫されています。

暗号資産はドル建てで、グローバルに流通し、非中央集権的な資産として、投資家が自国通貨の価値下落に対抗し、資産の価値を維持するための新しい道となっています。

2.2心理社会的原因

経済学者サミュエルソンが提唱した「幸福=効用/欲望」という理論によれば、欲望が急速に上昇し効用の獲得が制限されると、個人の幸福感は著しく低下する。

• 長期的な社会階層の固定化、競争の激化、経済の変動が若者の富への不安を増幅させ、"お金"が人生の主要な目標となっています。韓国銀行の2024年のデータによれば、72.4%の回答者が"経済状況"を幸福の最も主要な決定要因と考えています。同時に、韓国統計庁が2025年初めに報告したところによれば、69.1%の2039歳の人々が"富の自由"を人生の最も重要な目標としています。
• そのような社会的感情の中で、「돈이 최고야(お金が最も重要だ)」「현실이 개차반이야(現実はひどい)」などのスローガンが流行している。
• 従来の道としての雇用、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲望を満たすのが難しい中、暗号化通貨の若者たちは効率的で階層の制限を突破する投資選択を追求しており、それが幸福を実現し運命を逆転させる潜在的な道筋として期待されている。

一方で、「資産の自由」という目標を巡り、韓国の若者たちの消費理念も深刻な変化を遂げており、さらにその投資の好みに影響を与えています。

メディアの報道によると、韓国の若者は2つの典型的な消費心理の分化を示しています:

• 一つは"YOLO(You Only Live Once)"グループで、楽しむことと高リスク志向を強調しています;
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視する。

YOLO族の中で、現実のプレッシャーと階級の不安に直面し、多くの若者は暗号資産市場を株式市場を超えた「暴富のチャンス」と見なす傾向があり、伝統的な富の道を突破し、階級の飛躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の価値保持と経済の不確実性へのヘッジを考慮し、徐々に貯蓄と投資の増加に転向しています。2024年のZ世代消費トレンド調査によると、約71.7%の若者が優先して貯蓄と資産配置を行うと回答しています。暗号資産はその高いリターンから新しい投資の選択肢となっています。

消費態度は異なるが、両者は高収益資産への投資動機が一致しており、暗号通貨はリターンと富の成長を追求する共通の心理を満たしている。

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2.3 なぜ韓国はこれほど繁栄しているのか、日本ではないのか

2.3.1 経済的観点: 韓国ウォンの相対的弱さ、より代替ルートが必要

• 円:その極めて低い金利と巨額の外貨準備のため、円は国際的に安全資産と見なされています。円の為替レートが変動しても、その資金調達の利点は変わらず、地政学的リスクや金融の混乱に直面した市場は、他の市場の下落リスクをヘッジするために円資産を保持することを好みます。
• ウォン: 市場規模が小さく、流動性が弱く、グローバルなリスク感情と同じ方向に変動します。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本規制があり、円と同じ地位を維持することは難しいです。

したがって、日本の投資家と比較して、韓国の投資家は自国通貨資産に対する長期的な信頼と安全感が不足しており、非自国通貨建てで、世界中で流通可能な資産を求める傾向があり、暗号通貨は投資家のニーズに非常に合致しています。

2.3.2 経済的観点: 伝統的な投資収益は低く、より高いリターンを追求する

• 不動産: 韓国の不動産投資比率は50%を超え、日本の37%を大きく上回るが、全体的な実質収益率はそれよりも低く、不動産投資にはより多くの制限がある。

• 株式市場:近年、韓国の株式市場は日本に対してずっと弱かった。しかし2024年は特に顕著である。

2.3.3 政策の視点:韓国はオープンマインドで、日本は保守的で制限的

2.3.4 文化的視点:韓国は手っ取り早く金持ちになることを求めていますが、日本は蓄積と安定に焦点を当てています

• 日本:「少額の積み重ね」と「慎重な財務運営」にもっと注目してください。 「life 懸命働いて、少しずつ貯める」(一生懸命働き、少しずつ富を蓄積する)、「家宝は寝て待て」(ジアバオはそれが自然に)るのを待たなければならないことにあるように、日本人の長期的な蓄積と着実な評価の傾向を反映し、抑制、蓄積、忍耐の価値を強調しています。
• 韓国: "迅速な成功"や"トレンドを追う"ことが強調されており、社会では"빨리빨리(快快)"という概念が流行している。人々は短期的な高リターンを追求し、株式投資、暗号資産取引、不動産などを通じて迅速に富を得ようとする傾向がある。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、基本的に投資家がマクロ経済、伝統的な資産、政府の態度、思考文化において最適なバランスを取った結果である。一方、日本も東アジアの先進国であり、比較的似たような土壌を持っているが、韓国がグローバルな暗号市場で独自の存在感を発揮しているのに対し、やや劣っている。

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2.4 韓国モデルが世界の暗号資産市場に与える影響

アジアの暗号資産市場の状況が静かに変化する中、韓国が示している「中庸の道」が戦略的価値を浮き彫りにしています。シンガポールが最近、国内プロジェクトの海外提供サービスに対する規制を厳しくしているのに対し、香港や日本は承認や税務の進捗が遅い中、韓国の制度の柔軟性、文化的適合性、資本環境が新しい比較優位を形成しています。

シンガポール金融管理局(MAS)の最新政策は、地元プロジェクトに対し、6月末までに海外へのトークンサービス提供を停止させ、移行期間のサポートを取り消すことを要求しており、以前の「対外友好」の規制イメージを打破しました。この政策の急な転換により、多くの暗号企業はアジア市場への展開を再評価し、制度的により柔軟で、実行にスペースのある国々に目を向けるようになりました。香港も積極的に開放していますが、規制の階層が複雑で、ペースが慎重なため、短期的には大量のプロジェクトの移転を受け入れるのは難しい状況です。

このような背景の中、韓国は地元のリソース統合能力、技術の実行効率、そして社会文化的な粘着性を活かし、アジアの次の暗号化ハブ争奪戦における強力な候補者となっています。グローバル市場にとって、韓国モデルの重要な示唆は、規制が奨励的なガイドとなり得るということです。