によって書かれた バターカップネットワーク 、 Thejaswini MA編集:Saorise、Foresight News翻訳者注：暗号通貨は「伝統的金融の革命」と見なされていたが、最終的には暴力的対立の道を歩まず、むしろ規制システムや政治的合意と深く結びつき、「飼い慣らされた革命」となった。伝統を打破することから許可を求めることへ、非中央集権的な理想から中央集権的な規制の現実へ、この「革命」の滑稽さと矛盾が本文で分析される核心である。反逆者が体制に屈する時、その背後には利益の駆け引きがあるのか、それとも時代の必然性があるのか？2025年、反乱者（暗号通貨）は銀行を襲撃するのではなく、アメリカ通貨監視庁（OCC）のライセンスを申請しました。私はずっと《GENIUS法案》という現象を理解しようと努力してきました。考えれば考えるほど、この全体の状況が奇妙で興味深いと感じます。ですので、私たちが「迅速な行動、常識を打破する」から「迅速な行動、規制を遵守する」へどのように変わったのか、整理させてください。この法案は署名され、施行されました。現在、すべてのルールは明確になっています。ステーブルコインは規制の対象となり、もはや神秘的ではなく、誰が発行できるのか、誰が監督するのか、運営メカニズムはどのようになっているのか、私たちはすべて理解しています。しかし、これには明らかな疑問が浮かび上がります：これらすべての意味は一体何なのでしょうか？暗号通貨の分野の人々に尋ねると、彼らは熱狂的に宣言するでしょう。これは暗号通貨が主流に向かう瞬間であり、すべてを変える規制革命です。彼らは「規制の明確性」「機関の採用」「通貨の未来」について興奮して語り、まるでそれが「憲法」であるかのように47ページの法案をしっかりと握りしめています。アメリカ財務省の官僚に尋ねれば、彼はどのようにこれがドルの主導的地位を前例のないほど強化し、安全を保障し、投資をアメリカに呼び戻すことができるのかを饒舌に語るだろう。そして、政府の官僚がよく口にする決まり文句をすべて述べる。表面上では双方が勝ったように見えるが、正直に言うと、より大きな利益は規制当局に流れている。暗号通貨とビットコインは銀行を崩壊させ、ドルの覇権を終わらせようとしたが、今では銀行がドルを支えとした暗号通貨を発行することを望んでいる。この全体の事の核心には興味深い矛盾が存在する：銀行は実際にステーブルコインに深い恐怖を抱いており、これは全く理解できることだ。彼らは数兆ドルが伝統的な預金から流出し、利息のない全額準備のデジタルトークンに投資されるのをただ見ている。一方、国会の行動は、ステーブルコインに利息を支払うことを違法とし、実質的に銀行を保護し、競争への恐怖を回避させるものである。法律は以下のように規定されています：「許可された決済ステーブルコイン発行者または外国の決済ステーブルコイン発行者は、決済ステーブルコインを保有、使用、または保持していることのみを理由に、保有者に対して現金、トークン、またはその他の対価の形でいかなる形態の利息または利益も支払ってはならない。」暗号通貨は、信頼を必要としない分散型の伝統的な金融の代替手段を作ることを目指していました。しかし今、あなたはブロックチェーン上でステーブルコインを送信できるものの、埋め込まれたプラグインを通じて、ベンチャーキャピタルに支持されたアプリケーション上で操作し、ライセンスを持つ発行者と決済しなければなりません。その発行者の提携銀行は依然としてJPモルガンです。未来はすでに到来しましたが、その姿は過去とまったく変わらず、ユーザーエクスペリエンスが向上し、規制文書が増えただけです。「GENIUS法案」は、ルーブ・ゴールドバーグ（Rube Goldberg、彼は複雑で不条理な機械装置の漫画を創作したことで知られています）式の複雑なシステムを構築します。革命的なブロックチェーン技術を使用することができますが、その前提は次の通りです：通貨監督庁による承認アメリカ国債を1:1の割合で保有することを準備金として毎月、CEOとCFOが署名した証明書を提出すること。当局はトークンの凍結を命じることができます。利息を決して支払わないことを約束します業務活動は「ステーブルコインの発行と償還」に限られています。最後のポイントは特に興味深い：金融を革新することはできるが、革新された金融を使って他のことをすることは絶対にできない。私たちは、反体制的であるべき運動が制度化に向かっているのを目の当たりにしています。Circleなどの既存のステーブルコイン発行者は喜んでいます。なぜなら、彼らはすでに基本的に準拠しており、今では規制が少ない競合他社がこの分野から追放されるのを見ているだけだからです。その一方で、テザーは生死の選択に直面している：透明で責任ある存在になるか、2028年までにアメリカの取引所から排除されるか。透明性のないオフショアバンキングに依存する企業にとって、これは吸血鬼に昼間働かせるようなものだ。もちろん、テザーの規模を考えると、これらをあまり気にする必要はないかもしれません。その時価総額は1620億ドルで、ゴールドマンサックスよりも大きく、ほとんどの国のGDPを超えています。正直なところ、それを制約しようとする全ての規制機関のシステムよりも重みがあります。この規模に達すると、「コンプライアンスを守るか、去るか」というのは脅威のようには聞こえず、むしろ提案のように聞こえます。「リブラ条項」、これは本質的にテクノロジー大手が安定コインを自由に発行することを阻止する規定であり、Facebookの失敗したグローバルデジタル通貨発行の試みにちなんで名付けられました。かつて、Facebookが主権通貨を弱体化させる可能性に皆が恐慌したのを覚えていますか？現在のシステム下で、Facebookが安定コインを発行するには、連邦委員会の全会一致の承認を得る必要があり、トークンは利息を支払ってはならず、完全にアメリカ政府の債務に裏打ちされなければなりません。皆さんが突然この問題に注目する経済的な論理についてもう少し話しましょう。アメリカの商人は現在、取引ごとにVisaとMastercardに2%-3%の手数料を支払わなければなりません。これはしばしば給与を除いた最大の支出です。一方、ステーブルコインでの支払いコストはわずか数セントで、大口決済では0.1%未満になることもあります。なぜなら、ブロックチェーンのインフラストラクチャは巨大な銀行やカード組織に利益を分け合う必要がないからです。毎年1870億ドルのカード手数料は、本来商人のポケットに残せたものです。こうなると、アマゾンやウォルマートがステーブルコインソリューションに関心を持つ理由は理解できます：デジタルドルを直接送れるなら、なぜカード組織の二大寡頭にお金を払う必要があるのでしょうか？@Visaもう一つ誰も話したがらない恐ろしいフィードバックループがあります。それは、もしステーブルコインが本当に普及し、発行量が数兆ドルに達するなら、アメリカ国債のかなりの部分の需要がステーブルコインの準備金から来ることになります。それは良さそうですが、問題は、ステーブルコインの需要が本質的に従来の機関投資家よりも不安定であるということです。一旦人々がステーブルコインに対する信頼を失い、大規模な償還を始めると、すべての国債が瞬時に市場に流入します。その時、アメリカ政府の借入コストは、その日の暗号通貨のTwitterユーザーの気分に依存することになります。まるで住宅ローンの返済を短期トレーダーの感情の変動に賭けるかのようです。アメリカの国債市場は波乱万丈を経験してきましたが、「パニックに陥ったステーブルコインユーザーがアルゴリズムによる売り圧力を引き起こす」というのは初めてのことです。最も興味深いのは、これが暗号通貨の「無政府主義通貨」から「機関資産クラス」への進化を反映していることです。ビットコインは本来、信頼できる第三者なしでのピアツーピア電子現金であるべきですが、現在では連邦法により、デジタルドルは高度に信頼され、厳しく規制された第三者のみが発行できると規定されており、これらの第三者はさらに上位の規制当局に責任を負う必要があります。法律は、ステーブルコインの発行者が当局の要求に応じてブロックチェーンネットワーク上のトークンを凍結できることを求めています。これは、すべての「分散型」ステーブルコインには中央集権的な「緊急停止スイッチ」が必要であることを意味します。これは欠陥ではなく、特徴です。私たちは「検閲耐性通貨」を成功裏に創造しましたが、それは同時に強制検閲機能も備えています。誤解しないでください。私は明確な規制とドルによる裏付けのあるステーブルコインを完全に支持しています。これは本当に素晴らしいことです：暗号の革新にルールができ、デジタルドルの主流化は真の革命と言えます。私は両手を挙げて賛成します。しかし、これは規制の寛容な行為だと偽ってはいけません。規制当局は突然暗号の革新を愛するようになったわけではなく、誰かが財務省に入り、「もっと多くの人にドルを使用させよう、ただしデジタル形式で、彼らにもっとアメリカ国債を購入させて裏付けを取ろう」と言ったのです。こうして、ステーブルコインは「危険な暗号のおもちゃ」から「ドルの覇権の絶妙な道具」へと変わりました。USDCを1枚発行するごとに、国債が1枚多く売られることを意味します。2420億ドルのステーブルコインは、数百億ドルが直接ワシントンに流れ込み、米国国債への世界的な需要を押し上げます。すべての国境を越えた支払いはユーロや円を回避し、規制された米国のステーブルコインが上場する外国為替市場は、米国通貨帝国のもう一つの「フランチャイズ店」です。《GENIUS法案》は最も巧妙な外交政策の操作ですが、国内の金融規制に偽装されています。これはいくつかの興味深い疑問を引き起こします：全体の暗号エコシステムがアメリカの金融政策の付属物になると、何が起こるのでしょうか？私たちは、より分散化された金融システムを構築しているのか、それとも世界で最も複雑なドル配布ネットワークを作っているのか？もし99％のステーブルコインがドルに連動しているとしたら、意味のある革新はすべてアメリカの通貨監督機関の承認を必要としているので、私たちは革命的な技術を法定通貨の究極の輸出ビジネスに変えてしまったのではないでしょうか？もし暗号通貨の反乱エネルギーが既存の通貨システムの効率を高める方向に向けられ、置き換えるのではなく、決済がより迅速であれば、みんなが利益を得ることができるので、本当に誰かが気にするでしょうか？これらは必ずしも問題ではなく、この運動が始まったときに人々が解決しようとした問題とは大きく異なるだけです。私はこのことをずっとからかってきましたが、実際のところ、これは本当に実現可能かもしれません。19世紀30年代の自由銀行制度が連邦準備制度に進化したように、暗号通貨は混乱した青春期を経て成熟し、金融インフラの中でシステム上重要な部分となるかもしれません。正直に言うと、99.9%の人にとって、彼らはただ迅速で低コストの送金を望んでおり、通貨理論や非中央集権の理念にはまったく関心がありません。銀行はすでに布陣を整え、これらの新しい規制のステーブルコインの主要な発行者になる準備をしています。モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、シティグループは、顧客にステーブルコインサービスを提供する準備を進めていると言われています。かつて暗号通貨によって覆されるべきだった機関は、今や暗号規制の合法化の最大の恩恵を受けています。これは誰も予期していなかった革命ではありませんが、私たちが最終的に得た革命かもしれません。不思議なことに、これは「天才的」でもあります。
ステーブルコイン背後の権力ゲーム
によって書かれた バターカップネットワーク 、 Thejaswini MA
編集:Saorise、Foresight News
翻訳者注：暗号通貨は「伝統的金融の革命」と見なされていたが、最終的には暴力的対立の道を歩まず、むしろ規制システムや政治的合意と深く結びつき、「飼い慣らされた革命」となった。伝統を打破することから許可を求めることへ、非中央集権的な理想から中央集権的な規制の現実へ、この「革命」の滑稽さと矛盾が本文で分析される核心である。反逆者が体制に屈する時、その背後には利益の駆け引きがあるのか、それとも時代の必然性があるのか？
2025年、反乱者（暗号通貨）は銀行を襲撃するのではなく、アメリカ通貨監視庁（OCC）のライセンスを申請しました。
私はずっと《GENIUS法案》という現象を理解しようと努力してきました。考えれば考えるほど、この全体の状況が奇妙で興味深いと感じます。ですので、私たちが「迅速な行動、常識を打破する」から「迅速な行動、規制を遵守する」へどのように変わったのか、整理させてください。
この法案は署名され、施行されました。現在、すべてのルールは明確になっています。ステーブルコインは規制の対象となり、もはや神秘的ではなく、誰が発行できるのか、誰が監督するのか、運営メカニズムはどのようになっているのか、私たちはすべて理解しています。しかし、これには明らかな疑問が浮かび上がります：これらすべての意味は一体何なのでしょうか？
暗号通貨の分野の人々に尋ねると、彼らは熱狂的に宣言するでしょう。これは暗号通貨が主流に向かう瞬間であり、すべてを変える規制革命です。彼らは「規制の明確性」「機関の採用」「通貨の未来」について興奮して語り、まるでそれが「憲法」であるかのように47ページの法案をしっかりと握りしめています。
アメリカ財務省の官僚に尋ねれば、彼はどのようにこれがドルの主導的地位を前例のないほど強化し、安全を保障し、投資をアメリカに呼び戻すことができるのかを饒舌に語るだろう。そして、政府の官僚がよく口にする決まり文句をすべて述べる。
表面上では双方が勝ったように見えるが、正直に言うと、より大きな利益は規制当局に流れている。暗号通貨とビットコインは銀行を崩壊させ、ドルの覇権を終わらせようとしたが、今では銀行がドルを支えとした暗号通貨を発行することを望んでいる。
この全体の事の核心には興味深い矛盾が存在する：銀行は実際にステーブルコインに深い恐怖を抱いており、これは全く理解できることだ。彼らは数兆ドルが伝統的な預金から流出し、利息のない全額準備のデジタルトークンに投資されるのをただ見ている。一方、国会の行動は、ステーブルコインに利息を支払うことを違法とし、実質的に銀行を保護し、競争への恐怖を回避させるものである。
法律は以下のように規定されています：
「許可された決済ステーブルコイン発行者または外国の決済ステーブルコイン発行者は、決済ステーブルコインを保有、使用、または保持していることのみを理由に、保有者に対して現金、トークン、またはその他の対価の形でいかなる形態の利息または利益も支払ってはならない。」
暗号通貨は、信頼を必要としない分散型の伝統的な金融の代替手段を作ることを目指していました。しかし今、あなたはブロックチェーン上でステーブルコインを送信できるものの、埋め込まれたプラグインを通じて、ベンチャーキャピタルに支持されたアプリケーション上で操作し、ライセンスを持つ発行者と決済しなければなりません。その発行者の提携銀行は依然としてJPモルガンです。未来はすでに到来しましたが、その姿は過去とまったく変わらず、ユーザーエクスペリエンスが向上し、規制文書が増えただけです。
「GENIUS法案」は、ルーブ・ゴールドバーグ（Rube Goldberg、彼は複雑で不条理な機械装置の漫画を創作したことで知られています）式の複雑なシステムを構築します。革命的なブロックチェーン技術を使用することができますが、その前提は次の通りです：
通貨監督庁による承認
アメリカ国債を1:1の割合で保有することを準備金として
毎月、CEOとCFOが署名した証明書を提出すること。
当局はトークンの凍結を命じることができます。
利息を決して支払わないことを約束します
業務活動は「ステーブルコインの発行と償還」に限られています。
最後のポイントは特に興味深い：金融を革新することはできるが、革新された金融を使って他のことをすることは絶対にできない。
私たちは、反体制的であるべき運動が制度化に向かっているのを目の当たりにしています。Circleなどの既存のステーブルコイン発行者は喜んでいます。なぜなら、彼らはすでに基本的に準拠しており、今では規制が少ない競合他社がこの分野から追放されるのを見ているだけだからです。
その一方で、テザーは生死の選択に直面している：透明で責任ある存在になるか、2028年までにアメリカの取引所から排除されるか。透明性のないオフショアバンキングに依存する企業にとって、これは吸血鬼に昼間働かせるようなものだ。
もちろん、テザーの規模を考えると、これらをあまり気にする必要はないかもしれません。その時価総額は1620億ドルで、ゴールドマンサックスよりも大きく、ほとんどの国のGDPを超えています。正直なところ、それを制約しようとする全ての規制機関のシステムよりも重みがあります。この規模に達すると、「コンプライアンスを守るか、去るか」というのは脅威のようには聞こえず、むしろ提案のように聞こえます。
「リブラ条項」、これは本質的にテクノロジー大手が安定コインを自由に発行することを阻止する規定であり、Facebookの失敗したグローバルデジタル通貨発行の試みにちなんで名付けられました。かつて、Facebookが主権通貨を弱体化させる可能性に皆が恐慌したのを覚えていますか？現在のシステム下で、Facebookが安定コインを発行するには、連邦委員会の全会一致の承認を得る必要があり、トークンは利息を支払ってはならず、完全にアメリカ政府の債務に裏打ちされなければなりません。
皆さんが突然この問題に注目する経済的な論理についてもう少し話しましょう。アメリカの商人は現在、取引ごとにVisaとMastercardに2%-3%の手数料を支払わなければなりません。これはしばしば給与を除いた最大の支出です。一方、ステーブルコインでの支払いコストはわずか数セントで、大口決済では0.1%未満になることもあります。なぜなら、ブロックチェーンのインフラストラクチャは巨大な銀行やカード組織に利益を分け合う必要がないからです。毎年1870億ドルのカード手数料は、本来商人のポケットに残せたものです。こうなると、アマゾンやウォルマートがステーブルコインソリューションに関心を持つ理由は理解できます：デジタルドルを直接送れるなら、なぜカード組織の二大寡頭にお金を払う必要があるのでしょうか？
@Visa
もう一つ誰も話したがらない恐ろしいフィードバックループがあります。それは、もしステーブルコインが本当に普及し、発行量が数兆ドルに達するなら、アメリカ国債のかなりの部分の需要がステーブルコインの準備金から来ることになります。
それは良さそうですが、問題は、ステーブルコインの需要が本質的に従来の機関投資家よりも不安定であるということです。一旦人々がステーブルコインに対する信頼を失い、大規模な償還を始めると、すべての国債が瞬時に市場に流入します。その時、アメリカ政府の借入コストは、その日の暗号通貨のTwitterユーザーの気分に依存することになります。まるで住宅ローンの返済を短期トレーダーの感情の変動に賭けるかのようです。アメリカの国債市場は波乱万丈を経験してきましたが、「パニックに陥ったステーブルコインユーザーがアルゴリズムによる売り圧力を引き起こす」というのは初めてのことです。
最も興味深いのは、これが暗号通貨の「無政府主義通貨」から「機関資産クラス」への進化を反映していることです。ビットコインは本来、信頼できる第三者なしでのピアツーピア電子現金であるべきですが、現在では連邦法により、デジタルドルは高度に信頼され、厳しく規制された第三者のみが発行できると規定されており、これらの第三者はさらに上位の規制当局に責任を負う必要があります。
法律は、ステーブルコインの発行者が当局の要求に応じてブロックチェーンネットワーク上のトークンを凍結できることを求めています。これは、すべての「分散型」ステーブルコインには中央集権的な「緊急停止スイッチ」が必要であることを意味します。これは欠陥ではなく、特徴です。
私たちは「検閲耐性通貨」を成功裏に創造しましたが、それは同時に強制検閲機能も備えています。
誤解しないでください。私は明確な規制とドルによる裏付けのあるステーブルコインを完全に支持しています。これは本当に素晴らしいことです：暗号の革新にルールができ、デジタルドルの主流化は真の革命と言えます。私は両手を挙げて賛成します。しかし、これは規制の寛容な行為だと偽ってはいけません。規制当局は突然暗号の革新を愛するようになったわけではなく、誰かが財務省に入り、「もっと多くの人にドルを使用させよう、ただしデジタル形式で、彼らにもっとアメリカ国債を購入させて裏付けを取ろう」と言ったのです。こうして、ステーブルコインは「危険な暗号のおもちゃ」から「ドルの覇権の絶妙な道具」へと変わりました。
USDCを1枚発行するごとに、国債が1枚多く売られることを意味します。2420億ドルのステーブルコインは、数百億ドルが直接ワシントンに流れ込み、米国国債への世界的な需要を押し上げます。すべての国境を越えた支払いはユーロや円を回避し、規制された米国のステーブルコインが上場する外国為替市場は、米国通貨帝国のもう一つの「フランチャイズ店」です。
《GENIUS法案》は最も巧妙な外交政策の操作ですが、国内の金融規制に偽装されています。
これはいくつかの興味深い疑問を引き起こします：全体の暗号エコシステムがアメリカの金融政策の付属物になると、何が起こるのでしょうか？私たちは、より分散化された金融システムを構築しているのか、それとも世界で最も複雑なドル配布ネットワークを作っているのか？もし99％のステーブルコインがドルに連動しているとしたら、意味のある革新はすべてアメリカの通貨監督機関の承認を必要としているので、私たちは革命的な技術を法定通貨の究極の輸出ビジネスに変えてしまったのではないでしょうか？もし暗号通貨の反乱エネルギーが既存の通貨システムの効率を高める方向に向けられ、置き換えるのではなく、決済がより迅速であれば、みんなが利益を得ることができるので、本当に誰かが気にするでしょうか？これらは必ずしも問題ではなく、この運動が始まったときに人々が解決しようとした問題とは大きく異なるだけです。
私はこのことをずっとからかってきましたが、実際のところ、これは本当に実現可能かもしれません。19世紀30年代の自由銀行制度が連邦準備制度に進化したように、暗号通貨は混乱した青春期を経て成熟し、金融インフラの中でシステム上重要な部分となるかもしれません。
正直に言うと、99.9%の人にとって、彼らはただ迅速で低コストの送金を望んでおり、通貨理論や非中央集権の理念にはまったく関心がありません。
銀行はすでに布陣を整え、これらの新しい規制のステーブルコインの主要な発行者になる準備をしています。モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、シティグループは、顧客にステーブルコインサービスを提供する準備を進めていると言われています。かつて暗号通貨によって覆されるべきだった機関は、今や暗号規制の合法化の最大の恩恵を受けています。
これは誰も予期していなかった革命ではありませんが、私たちが最終的に得た革命かもしれません。不思議なことに、これは「天才的」でもあります。