# RWAの潜在能力探討：米ドルステーブルコインに続く次の大規模アプリケーションのレース？## まとめRWA資産はその高い透明性や強い流動性などの特性から、米ドルステーブルコインに次いでDeFi分野での大規模な応用を実現する可能性を持っています。現在、RWAは大きく分けて三つの発展方向があります: 公開ブロックチェーンと無認証のDeFiに似た体験、公開ブロックチェーンだが規制されたホワイトリスト取引の特徴を持つもの、そしてプライベートチェーンまたはコンソーシアムチェーンでの取引に限定されるものです。第一の方向が最も高い相互運用性を持ち、最も理想的な発展方向です。RWAを導入することで、DeFiと従来の金融が現在直面している問題をある程度解決し、両者の融合を促進することができます。RWAの概念を参考にすると、CWA（暗号世界資産）を引き出すことができ、例えばビットコインETFなど、従来の金融市場における暗号通貨市場への参加金融商品となります。RWAとCWAの深層的なニーズは、投資家が金融効率を高めるために細分化された製品を求める切実なニーズに帰結します。さまざまな要因を総合すると、米国債 ETF 資産は初期の RWA 実現の大規模な適用に最適な選択肢です。現在、RWA の発展が直面している主な不確実性は、コンプライアンスリスク、カウンターパーティリスク、および米国債のデフォルトリスクから来ています。RWA資産を導入することにより、MakerDAOは現在約6.83%の調整収益を実現しており、DAI預金比率が高くないため、MakerはDSRをRWA収益の1.86倍に拡大することができます。現在、MakerDAOはDAI預金者に5%の収益率を提供しており、これは米国債ETFの収益をわずかに上回っています。RWA収益を通じてかなりの収入を実現するだけでなく、その収入をチェーン上でDAI預金者に提供しています。CDP ステーブルコインプロジェクトが徐々に RWA を基盤資産として使用するにつれて、RWA は CDP ステーブルコイン市場において市場シェアと資産占比の増加に伴い倍増し、予想範囲は 159.6 億から 215 億ドルです。規制の整備が進む中、RWAは標準化された資産から始まり、徐々に非標準資産へと拡大し、CWAと結びついて、ブロックチェーン技術のバックエンドからフロントエンドへの転換を実現します。RWAはDeFiと従来の金融の融合の鍵となるトラックとなり、大規模な応用を実現することが期待されています。## RWAの概要現実世界の資産（Real World Assets、略して RWA）とは、ブロックチェーン技術を通じてトークン化された伝統的な資産を指します。このプロセスは、これらの資産にデジタル形態とプログラム可能な特性を与えます。この枠組みの中で、不動産やインフラから芸術作品やプライベートエクイティまで、さまざまなタイプの資産がデジタルトークンに変換されることができます。これらのトークンは、資産の価値のデジタルシンボルに過ぎず、対応する実物資産に関する多次元情報を含んでいます。これには、資産の性質、現在の状態、履歴取引記録、所有権構造などが含まれますが、これに限定されません。広義には、今日広く使用されているドルステーブルコインも RWA の一形態であり、ドルのトークン化です。本稿では、RWA がどのようにドルステーブルコインの後に次の大規模アプリケーションの実現に向けたトラックとなるかを段階的に紹介します。RWA資産は、その独自の多次元の利点により、ブロックチェーンエコシステムにおいて大規模な応用を実現する潜力を備えています。その高い資産関連性と取引の透明性は投資家の信頼を築くことができ、流動性の向上とコスト効率は市場の活性化と多様性を強力に推進しています。スマートコントラクトの導入は操作効率をさらに向上させ、同時にコンプライアンスと監査プロセスを簡素化しました。これらのコア特性は共同でRWAが米ドルステーブルコインに続く次の大規模な応用の舞台となる道を切り開き、ブロックチェーン、さらには金融全体におけるその広範な展望を示唆しています。もちろん、RWA資産は多種多様であり、どの資産がチェーン上で先行して大規模に応用されるのでしょうか？また、異なる資産のオンチェーン化に伴うリスクや課題は何でしょうか？総合的に見ると、現在比較的実現しやすく、すでに規模を持っているのは主に固定収益資産および希少金属資産のトークン化市場です。現在、金のトークン化市場の時価総額は10億ドルを超えており（主な代表プロジェクトは$PAXG、$XAUT）、しかしDeFiの現在の痛点および需要、すなわち標準化され、オンチェーンにリアルな収益率資産をもたらすことを求める観点から、固定収益型資産、例えば米国債や米国債ETFなどからRWAの開発に着手することは、現在比較的容易でかつ効率的な方法です。### 所属するブロックチェーンおよび KYC の厳格さの観点から見ると、RWA には主に三つの発展方向がある。1. パブリックチェーンと無許可体験第1の方向性は、資産をできるだけ公的ブロックチェーン上で無許可取引を実現し、DeFiに近いユーザー体験を提供することを強調しています。このモデルでは、現実世界の資産がトークン化され、公的ブロックチェーン上で自由に取引され、中央集権的な承認や許可を必要とせず、資産の移転も制限されることはありません。このアプローチは、資産の流動性と市場参加を最大化し、同時に取引コストを削減します。しかし、このDeFiに近い体験は、マネーロンダリング対策（AML）やKYCなどの問題を含む、一連の規制およびコンプライアンスの課題をもたらします。したがって、この方向性は明らかな利点を持っていますが、それに伴うリスクやコンプライアンスの問題も解決する必要があります。2. パブリックチェーンと規制ホワイトリスト第二の方向は妥協案であり、資産はパブリックチェーン上で取引される可能性がありますが、何らかの形で規制を受けたり、一定のハードルを持っている可能性があります。例えば、アドレスのホワイトリストメカニズムを通じて参加者を制限することです。この場合、検証されてホワイトリストに追加されたアドレスのみがRWAの取引に参加できるようになります。この方法は、一定の流動性と透明性を提供しつつ、規制当局がより効果的に規制とコンプライアンスチェックを行えるようにします。こうして、許可不要なモデルと完全に規制されたモデルの間でバランスを見出しています。3. プライベートチェーン/コンソーシアムチェーンと複雑な KYC プロセス第三の方向は、プライベートチェーンまたはコンソーシアムチェーン上でのRWA取引であり、通常は複雑なKYCプロセスとより厳格な規制の管理を伴います。また、現在は基本的に資産の組み合わせ性がありません。このモデルでは、検証ノードは通常、政府が検証した一定のハードルを持つ機関であり、これによりシステム全体が高いコンプライアンスと管理可能な環境で運営されます。このアプローチは、資産の流動性と市場参加度を制限する可能性がありますが、最高レベルの規制コンプライアンスとデータの安全性を提供します。これは、多くの政府や伝統的な金融機関が好むモデルです。## なぜRWAが必要なのか？### DeFiの視点:! [RWAポテンシャル・ディスカッション:米ドルステーブルコインに続く次の大規模採用トラックは?] ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-bfd9bb4cdbcf5406d4adcf96a95608ae)上の図のDeFi TVLデータから分かるように、2022年5月のUSTのデペグによって市場のパニックと大量売却が引き起こされた後、DeFiセクターのTVLはずっと下落傾向にあり、現在はプロジェクトやストーリーが場外資金を引き付けるのが難しくなっています。新しいストーリー構造と参加者を導入する必要があります。上で述べたRWAの特徴を参考にすると、現実世界の資産をブロックチェーンに載せることで真の資産価値を提供することが、現時点で最良の解決策かもしれません。同時に、場内資金を留めるためや場外資金を引き寄せるために、DeFiが提供できる高い利回りは資金が追い求める重要なデータであり、$USTの類似ポンジ利回りは資金提供者の高利回りに対する不信感を引き起こします。RWAがプロトコルに現実世界資産の裏付けとなる実際の利回りを追加することで、この問題をうまく解決できます。###伝統的な財務の視点:1. 流動性商品の強力な規制管理と制限伝統的な金融システムは、資産の分割と流動性において不動産投資信託（REITs）や上場投資信託（ETFs）を通じて顕著な進展を遂げているにもかかわらず、これらのツールは依然として厳しい規制と構造的制約を受けています。例えば、REITsやETFsは通常、一連の複雑なコンプライアンス要件を満たす必要があり、これが運営コストを増加させるだけでなく、製品の革新と市場への参加を制限しています。そのため、これらのツールはある程度資産の流動性を向上させているものの、まだ大きな改善の余地があります。2. プライベートクレジット分野の限界プライベート市場、特にプライベートクレジット分野には、さまざまな制限と未満たされた需要があります。これらの市場は通常、手動で運営されており、遅く、不透明で、運営コストが高いです。資本マッチングプロセスは、投資家や投資機会の検索と資格審査から、初期の資本配分、さらには資産の二次取引や管理に至るまでの複数のステップを含みます。これらの要因は、資本配分の不合理さと最適でない顧客体験を引き起こしています。3. 複雑な金融商品の"ブラックボックス"問題複雑な金融商品を作成する際、従来の金融システムはしばしば「ブラックボックス」問題に直面します。つまり、透明性と追跡可能性が欠如しており、基礎資産を透過するのが難しいのです。この不透明性はリスクを高めるだけでなく、市場参加者の信頼と参加度を制限します。基礎資産をブロックチェーン上にマッピングし、スマートコントラクトのコンポーザビリティを通じて資産をパッケージ化することで、規制当局は基礎資産の保管を適切に監視するだけで済み、単純な金融商品を基にした複雑な金融商品の作成プロセスを公開透明に保つことができ、この問題を解決します。規制面での利便性は、従来の金融手段に比べてブロックチェーン上の金融商品の多様性と流動性を高めるかもしれません。全体として、従来の金融が直面している需要と課題は、流動性の向上、透明性の増加、コストの削減などに集中しています。RWAは、トークン化とブロックチェーン技術を通じて、これらの問題に対する効果的な解決策を提供します。特にプライベート市場や複雑な金融商品分野において、RWAは従来の金融システムの核心的なボトルネックを解決するために、前例のない透明性と効率性をもたらすことが期待されています。RWAを導入することで、従来の金融システムは、より高い資本効率、より広範な市場参加、より低い取引コストを実現し、金融エコシステム全体の健全で持続可能な発展を促進することが期待されています。同時に、従来の金融における伝統的機関や公式機関、またはDeFiのプロジェクトチームがRWA分野で長年にわたり深く掘り下げてきており、両者の間の協調と融合の機会を探していることは容易に観察できます。そして、ここで最近注目を集めている概念 - ビットコインETFについて言及せざるを得ません。これに基づいてRWAの概念を参照すると、新たな概念 - CWA (Crypto-World Assets)を引き出すことができます。### RWAとCWAビットコインが徐々に主流の投資カテゴリとなるにつれて、各大金融機関はビットコインETFの承認を積極的に申請しています。この傾向は、暗号資産が伝統的な金融システムに徐々に統合されていることを示すだけでなく、これらの資産を考えるための全く新しい視点を提供します。それはCWA（暗号世界資産）の概念です。CWAはRWAと多くの類似点があり、主に資産の標準化と流動性の向上に現れています。しかし、RWAが主に現実世界の資産のトークン化に焦点を当てているのに対し、CWAは暗号資産とそれに関連する金融商品が現実世界で標準化されることです。両者の雛形は、それぞれ米国債/米国債ETFのチェーン上での発行とビットコインETFの現実世界における承認と発行取引として見ることができます。RWAと同様に、CWAも一連の規制とコンプライアンスの問題に直面しています。しかし、暗号資産の非中央集権的で国境を越えた特性のため、これらの問題はCWAの文脈ではさらに複雑です。例えば、ビットコインETFの承認には、資産保管、価格操作、市場監視などを含む複数の規制上の課題を解決する必要があります。しかし、CWAの導入は、暗号資産の流動性と市場参加をさらに高めることが期待されています。暗号資産を伝統的な金融商品と組み合わせることで、CWAはより多くの伝統的な投資家を暗号市場に引き入れるだけでなく、既存の暗号投資家に対してもより多くの投資およびリスク管理ツールを提供することができます。RWAやCWAは、リスクマッチングの細分化された製品の導入によって金融効率が向上したことに起因する深層的な需要と出現理由を持っています。効率的な金融市場は投機行動を増加させ、これがさらなる資産や投資機会への需要を推進します。このような背景の中で、伝統的な金融機関とDeFiプラットフォームは、資金の流動性を確保するためにRWAとCWAを必要とし、より多くのユーザーと資本を引き付ける必要があります。RWAとCWAは
RWAの潜在能力を探る：分散型金融の規模化アプリケーションの次の主戦場
RWAの潜在能力探討：米ドルステーブルコインに続く次の大規模アプリケーションのレース？
まとめ
RWA資産はその高い透明性や強い流動性などの特性から、米ドルステーブルコインに次いでDeFi分野での大規模な応用を実現する可能性を持っています。現在、RWAは大きく分けて三つの発展方向があります: 公開ブロックチェーンと無認証のDeFiに似た体験、公開ブロックチェーンだが規制されたホワイトリスト取引の特徴を持つもの、そしてプライベートチェーンまたはコンソーシアムチェーンでの取引に限定されるものです。第一の方向が最も高い相互運用性を持ち、最も理想的な発展方向です。
RWAを導入することで、DeFiと従来の金融が現在直面している問題をある程度解決し、両者の融合を促進することができます。RWAの概念を参考にすると、CWA（暗号世界資産）を引き出すことができ、例えばビットコインETFなど、従来の金融市場における暗号通貨市場への参加金融商品となります。RWAとCWAの深層的なニーズは、投資家が金融効率を高めるために細分化された製品を求める切実なニーズに帰結します。
さまざまな要因を総合すると、米国債 ETF 資産は初期の RWA 実現の大規模な適用に最適な選択肢です。現在、RWA の発展が直面している主な不確実性は、コンプライアンスリスク、カウンターパーティリスク、および米国債のデフォルトリスクから来ています。
RWA資産を導入することにより、MakerDAOは現在約6.83%の調整収益を実現しており、DAI預金比率が高くないため、MakerはDSRをRWA収益の1.86倍に拡大することができます。現在、MakerDAOはDAI預金者に5%の収益率を提供しており、これは米国債ETFの収益をわずかに上回っています。RWA収益を通じてかなりの収入を実現するだけでなく、その収入をチェーン上でDAI預金者に提供しています。
CDP ステーブルコインプロジェクトが徐々に RWA を基盤資産として使用するにつれて、RWA は CDP ステーブルコイン市場において市場シェアと資産占比の増加に伴い倍増し、予想範囲は 159.6 億から 215 億ドルです。
規制の整備が進む中、RWAは標準化された資産から始まり、徐々に非標準資産へと拡大し、CWAと結びついて、ブロックチェーン技術のバックエンドからフロントエンドへの転換を実現します。RWAはDeFiと従来の金融の融合の鍵となるトラックとなり、大規模な応用を実現することが期待されています。
RWAの概要
現実世界の資産（Real World Assets、略して RWA）とは、ブロックチェーン技術を通じてトークン化された伝統的な資産を指します。このプロセスは、これらの資産にデジタル形態とプログラム可能な特性を与えます。この枠組みの中で、不動産やインフラから芸術作品やプライベートエクイティまで、さまざまなタイプの資産がデジタルトークンに変換されることができます。これらのトークンは、資産の価値のデジタルシンボルに過ぎず、対応する実物資産に関する多次元情報を含んでいます。これには、資産の性質、現在の状態、履歴取引記録、所有権構造などが含まれますが、これに限定されません。広義には、今日広く使用されているドルステーブルコインも RWA の一形態であり、ドルのトークン化です。本稿では、RWA がどのようにドルステーブルコインの後に次の大規模アプリケーションの実現に向けたトラックとなるかを段階的に紹介します。
RWA資産は、その独自の多次元の利点により、ブロックチェーンエコシステムにおいて大規模な応用を実現する潜力を備えています。その高い資産関連性と取引の透明性は投資家の信頼を築くことができ、流動性の向上とコスト効率は市場の活性化と多様性を強力に推進しています。スマートコントラクトの導入は操作効率をさらに向上させ、同時にコンプライアンスと監査プロセスを簡素化しました。これらのコア特性は共同でRWAが米ドルステーブルコインに続く次の大規模な応用の舞台となる道を切り開き、ブロックチェーン、さらには金融全体におけるその広範な展望を示唆しています。もちろん、RWA資産は多種多様であり、どの資産がチェーン上で先行して大規模に応用されるのでしょうか？また、異なる資産のオンチェーン化に伴うリスクや課題は何でしょうか？
総合的に見ると、現在比較的実現しやすく、すでに規模を持っているのは主に固定収益資産および希少金属資産のトークン化市場です。現在、金のトークン化市場の時価総額は10億ドルを超えており（主な代表プロジェクトは$PAXG、$XAUT）、しかしDeFiの現在の痛点および需要、すなわち標準化され、オンチェーンにリアルな収益率資産をもたらすことを求める観点から、固定収益型資産、例えば米国債や米国債ETFなどからRWAの開発に着手することは、現在比較的容易でかつ効率的な方法です。
所属するブロックチェーンおよび KYC の厳格さの観点から見ると、RWA には主に三つの発展方向がある。
第1の方向性は、資産をできるだけ公的ブロックチェーン上で無許可取引を実現し、DeFiに近いユーザー体験を提供することを強調しています。このモデルでは、現実世界の資産がトークン化され、公的ブロックチェーン上で自由に取引され、中央集権的な承認や許可を必要とせず、資産の移転も制限されることはありません。このアプローチは、資産の流動性と市場参加を最大化し、同時に取引コストを削減します。しかし、このDeFiに近い体験は、マネーロンダリング対策（AML）やKYCなどの問題を含む、一連の規制およびコンプライアンスの課題をもたらします。したがって、この方向性は明らかな利点を持っていますが、それに伴うリスクやコンプライアンスの問題も解決する必要があります。
第二の方向は妥協案であり、資産はパブリックチェーン上で取引される可能性がありますが、何らかの形で規制を受けたり、一定のハードルを持っている可能性があります。例えば、アドレスのホワイトリストメカニズムを通じて参加者を制限することです。この場合、検証されてホワイトリストに追加されたアドレスのみがRWAの取引に参加できるようになります。この方法は、一定の流動性と透明性を提供しつつ、規制当局がより効果的に規制とコンプライアンスチェックを行えるようにします。こうして、許可不要なモデルと完全に規制されたモデルの間でバランスを見出しています。
第三の方向は、プライベートチェーンまたはコンソーシアムチェーン上でのRWA取引であり、通常は複雑なKYCプロセスとより厳格な規制の管理を伴います。また、現在は基本的に資産の組み合わせ性がありません。このモデルでは、検証ノードは通常、政府が検証した一定のハードルを持つ機関であり、これによりシステム全体が高いコンプライアンスと管理可能な環境で運営されます。このアプローチは、資産の流動性と市場参加度を制限する可能性がありますが、最高レベルの規制コンプライアンスとデータの安全性を提供します。これは、多くの政府や伝統的な金融機関が好むモデルです。
なぜRWAが必要なのか？
DeFiの視点:
! [RWAポテンシャル・ディスカッション:米ドルステーブルコインに続く次の大規模採用トラックは?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfd9bb4cdbcf5406d4adcf96a95608ae.webp)
上の図のDeFi TVLデータから分かるように、2022年5月のUSTのデペグによって市場のパニックと大量売却が引き起こされた後、DeFiセクターのTVLはずっと下落傾向にあり、現在はプロジェクトやストーリーが場外資金を引き付けるのが難しくなっています。新しいストーリー構造と参加者を導入する必要があります。上で述べたRWAの特徴を参考にすると、現実世界の資産をブロックチェーンに載せることで真の資産価値を提供することが、現時点で最良の解決策かもしれません。
同時に、場内資金を留めるためや場外資金を引き寄せるために、DeFiが提供できる高い利回りは資金が追い求める重要なデータであり、$USTの類似ポンジ利回りは資金提供者の高利回りに対する不信感を引き起こします。RWAがプロトコルに現実世界資産の裏付けとなる実際の利回りを追加することで、この問題をうまく解決できます。
###伝統的な財務の視点:
伝統的な金融システムは、資産の分割と流動性において不動産投資信託（REITs）や上場投資信託（ETFs）を通じて顕著な進展を遂げているにもかかわらず、これらのツールは依然として厳しい規制と構造的制約を受けています。例えば、REITsやETFsは通常、一連の複雑なコンプライアンス要件を満たす必要があり、これが運営コストを増加させるだけでなく、製品の革新と市場への参加を制限しています。そのため、これらのツールはある程度資産の流動性を向上させているものの、まだ大きな改善の余地があります。
プライベート市場、特にプライベートクレジット分野には、さまざまな制限と未満たされた需要があります。これらの市場は通常、手動で運営されており、遅く、不透明で、運営コストが高いです。資本マッチングプロセスは、投資家や投資機会の検索と資格審査から、初期の資本配分、さらには資産の二次取引や管理に至るまでの複数のステップを含みます。これらの要因は、資本配分の不合理さと最適でない顧客体験を引き起こしています。
複雑な金融商品を作成する際、従来の金融システムはしばしば「ブラックボックス」問題に直面します。つまり、透明性と追跡可能性が欠如しており、基礎資産を透過するのが難しいのです。この不透明性はリスクを高めるだけでなく、市場参加者の信頼と参加度を制限します。基礎資産をブロックチェーン上にマッピングし、スマートコントラクトのコンポーザビリティを通じて資産をパッケージ化することで、規制当局は基礎資産の保管を適切に監視するだけで済み、単純な金融商品を基にした複雑な金融商品の作成プロセスを公開透明に保つことができ、この問題を解決します。規制面での利便性は、従来の金融手段に比べてブロックチェーン上の金融商品の多様性と流動性を高めるかもしれません。
全体として、従来の金融が直面している需要と課題は、流動性の向上、透明性の増加、コストの削減などに集中しています。RWAは、トークン化とブロックチェーン技術を通じて、これらの問題に対する効果的な解決策を提供します。特にプライベート市場や複雑な金融商品分野において、RWAは従来の金融システムの核心的なボトルネックを解決するために、前例のない透明性と効率性をもたらすことが期待されています。RWAを導入することで、従来の金融システムは、より高い資本効率、より広範な市場参加、より低い取引コストを実現し、金融エコシステム全体の健全で持続可能な発展を促進することが期待されています。
同時に、従来の金融における伝統的機関や公式機関、またはDeFiのプロジェクトチームがRWA分野で長年にわたり深く掘り下げてきており、両者の間の協調と融合の機会を探していることは容易に観察できます。そして、ここで最近注目を集めている概念 - ビットコインETFについて言及せざるを得ません。これに基づいてRWAの概念を参照すると、新たな概念 - CWA (Crypto-World Assets)を引き出すことができます。
RWAとCWA
ビットコインが徐々に主流の投資カテゴリとなるにつれて、各大金融機関はビットコインETFの承認を積極的に申請しています。この傾向は、暗号資産が伝統的な金融システムに徐々に統合されていることを示すだけでなく、これらの資産を考えるための全く新しい視点を提供します。それはCWA（暗号世界資産）の概念です。CWAはRWAと多くの類似点があり、主に資産の標準化と流動性の向上に現れています。しかし、RWAが主に現実世界の資産のトークン化に焦点を当てているのに対し、CWAは暗号資産とそれに関連する金融商品が現実世界で標準化されることです。両者の雛形は、それぞれ米国債/米国債ETFのチェーン上での発行とビットコインETFの現実世界における承認と発行取引として見ることができます。
RWAと同様に、CWAも一連の規制とコンプライアンスの問題に直面しています。しかし、暗号資産の非中央集権的で国境を越えた特性のため、これらの問題はCWAの文脈ではさらに複雑です。例えば、ビットコインETFの承認には、資産保管、価格操作、市場監視などを含む複数の規制上の課題を解決する必要があります。しかし、CWAの導入は、暗号資産の流動性と市場参加をさらに高めることが期待されています。暗号資産を伝統的な金融商品と組み合わせることで、CWAはより多くの伝統的な投資家を暗号市場に引き入れるだけでなく、既存の暗号投資家に対してもより多くの投資およびリスク管理ツールを提供することができます。
RWAやCWAは、リスクマッチングの細分化された製品の導入によって金融効率が向上したことに起因する深層的な需要と出現理由を持っています。効率的な金融市場は投機行動を増加させ、これがさらなる資産や投資機会への需要を推進します。このような背景の中で、伝統的な金融機関とDeFiプラットフォームは、資金の流動性を確保するためにRWAとCWAを必要とし、より多くのユーザーと資本を引き付ける必要があります。RWAとCWAは