世界のステーブルコイン規制の新しい枠組み：アメリカと香港が同時に立法を進める

最近、アメリカ合衆国上院と香港立法会はほぼ同時にステーブルコインの規制に関して重要な進展を遂げました。アメリカ合衆国上院は圧倒的な支持をもってGENIUS法案の手続き的動議を通過させ、初の連邦ステーブルコイン法案への道を開きました。一方、香港は《ステーブルコイン条例草案》を三読し、アジア太平洋地域で初めてステーブルコインライセンス制度を確立した司法管轄区となりました。このような東西の立法プロセスの高度な同期は、単なる偶然ではなく、未来の金融における発言権を巡る激しい競争を反映しています。

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ステーブルコイン市場の爆発的な成長

データによると、世界のステーブルコインの時価総額はすでに2500億ドルに近づいており、過去5年間で22倍以上に増加しました。2025年初頭から現在まで、オンチェーン取引量は3.7兆ドルを突破し、年間では10兆ドルに近づくと予想されています。ドルステーブルコインは新興市場で広く取引や送金に使用されており、一部の地域では従来の決済システムを超える規模に達しています。

予測によれば、グローバルなコンプライアンスフレームワークが徐々に整備され、機関や個人が広く採用する楽観的なシナリオの下で、2030年には世界のステーブルコイン市場の供給量が3兆ドルに達し、月間オンチェーン取引量が9兆ドルに達し、年間取引総量は100兆ドルを突破する可能性があります。これは、ステーブルコインが従来の電子決済システムと肩を並べ、グローバルな清算ネットワークにおいて重要な地位を占めることを意味します。

ステーブルコインの成長は、マクロ経済に対しても顕著な影響を与えるでしょう。50%の配分比率で推定すると、3兆ドルの時価総額は少なくとも1.5兆ドルの短期米国債需要に相当し、主要な海外の主権買い手の米国債保有規模に近いです。

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アメリカと香港の規制フレームワークの比較

アメリカと香港は立法の道筋や詳細において異なるが、"法定通貨に基づく安定性、十分な準備金、ライセンス発行"といった基本的な原則において高度な合意を得ている。

GENIUS法案は「支払い型ステーブルコイン」を限定し、その非証券性を強調しています。香港では1:1の完全なペッグを保障しつつ、利息収益やペッグ構造に対する制限は現時点ではなく、将来のイノベーションのためにスペースを残しています。

準備要件に関して、両地域ともに十分な高流動性資産を担保することが求められていますが、GENIUS法案は適格な準備資産の種類を明確に限定しています。

制度構造において、GENIUS法案は「連邦-州」の二重軌道制を採用し、複数の発行ルートを提供しています。香港では、金管局が統一的にライセンスを発行し、海外発行者に対しても相応の要求があります。

これらの違いは、両地域のステーブルコインの位置付けにおける異なる要求を反映しています。アメリカはドルの主導的地位を維持することを目指しており、香港は金融の安定を保ちながら、世界のWeb3プロジェクトを誘致したいと考えています。

ステーブルコイン規制がWeb3エコシステムに与える影響

ステーブルコインの規制の実施は、Web3の大規模な採用において支払いと決済の基盤を提供します。DeFi分野では、コンプライアンスに基づいて発行されたステーブルコインが"コンプライアンスDeFi"の清算の核心となり、プロトコルにより多くのKYC、AML、資産識別モジュールが組み込まれることを促進します。

Web3の決済システムにおいて、ステーブルコインは「取引仲介」から「決済チャネル」へと変わります。複数の決済テクノロジー企業がステーブルコインを店舗の決済プロセスに組み込んでおり、Web3ウォレットもステーブルコインをデフォルトの決済資産としてさまざまな決済シーンを拡大しています。

より深い変化は、世界的な清算構造の再構築にあります。ステーブルコインは、現地通貨とチェーン上の資産との接続を可能にし、国境を越えた支払い、チェーン上の貿易ファイナンスなどのシーンで従来の銀行の役割を置き換える可能性があります。

コンプライアンスに準拠したステーブルコインは、Web3の大規模普及に対して重要なサポートを提供します。そのサポートのもとで、RWA資産の取引からチェーン上の給与支払い、クロスボーダー決済からWeb3決済インターフェースに至るまで、ステーブルコインはオンチェーン経済の大規模普及を推進するインフラ資産となるでしょう。

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