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ブロックチェーンが不動産に力を与える:RWAプロジェクト分析と市場展望
不動産RWAプロジェクト研究：ブロックチェーン技術による伝統的資産の強化
リアルワールドアセット(RWA)の概念は暗号通貨市場で何年も存在しており、早くも2018年には類似の資産のトークン化や証券トークン発行(STO)の試みがありました。しかし、規制の不備や明らかな利点の不足により、これらの初期の試みは規模を形成することができませんでした。
2022年、アメリカの金利が上昇する中、アメリカ国債の利回りは暗号業界のステーブルコイン貸出利率を大幅に上回りました。これにより、アメリカ国債をRWA標的としてトークン化することが暗号業界にとってより魅力的になりました。成熟したDeFiプロジェクトと伝統的な金融機関はRWA分野の探求を始めました。
近年、いくつかの不動産RWAプロジェクトが登場し、不動産投資市場の拡大、投資商品の多様化、投資の敷居を下げることを目的としています。本研究では、これらのプロジェクトの設計の長所と短所、および潜在市場を分析します。議論は主に北米不動産市場の関連政策と市場条件に関わるものとなります。
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トークン化された不動産市場の方法
不動産市場には巨大な投資機会が秘められています。北米上場の不動産市場の価値は1.3兆ドル、世界市場は2.66兆ドルです。
トークン化不動産市場の核心的な目的には、より多様で柔軟な投資商品を創出し、より広範な投資家を引き付け、資産の流動性と価値を向上させることが含まれます。主な表現形式には次のものがあります:
不動産のトークン化は、資産の透明性とガバナンスの民主性を高めることもできます。
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不動産投資信託(REIT)は、不動産RWAと同様に、断片的な投資機会を提供し、敷居を下げ、流動性を高めます。しかし、REITは通常、投資家に管理機会を提供せず、中央集権的な運営を維持します。ただし、REITの規制フレームワークは、不動産RWAプロジェクトに参考を提供することができます。
不動産RWAプロジェクトには通常、以下の利点と欠点があります:
価値：
短所：
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ケーススタディ
RealT
RealTは2019年にローンチされ、比較的早期の不動産RWAプロジェクトの一つであり、イーサリアムとGnosisチェーン上で米国の住宅不動産をトークン化し、小口投資家に提供することに特化しています。
RealTは住宅不動産を購入し、法的にトークン化し、第三者機関に管理、維持、賃料の収集を委託します。賃料は費用を差し引いた後、トークン保有者に分配されます。RealTはトークン化プロセスを担当しますが、不動産資産を保有する会社とは法律的に隔離されています。
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一つの不動産を例に取ると、総価値は32.3万ドルで、6200個のトークンに分割されます。毎月の家賃は2600ドルで、費用を差し引いた後の純利益は1978ドル、年間合計は23736ドルです。各トークンは3.83ドルの配分を受け取り、年利率は7.35%です。
RealTは市場に100%トークンを提供し、ほぼ無リスクのモデルを維持しています。管理機関は家賃から8%を取り、RealTは2%の手数料のみを徴収します。この方法により、RealTは適格な不動産を探し、トークン化することに集中できます。
しかし、分散所有権は課題ももたらします。投資家の割合があまりにも小さい場合、会社の管理コストが持続不可能になる可能性があります。RealTと個人投資家の間には利益相反が存在するかもしれません。
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約90%のRealT投資家は500ドル未満に投資し、約9%は500ドルから2000ドルに投資し、1%はそれを超える金額に投資しています。これは、RealTがある程度、個人投資家に不動産投資市場を創出し、住宅市場の流動性を高めていることを示しています。
RealTはデラウェア州に複数の企業体を登録し、法的手続きを簡素化し、リスクを隔離しています。この構造は、単一の不動産の問題が他の不動産や親会社の運営に影響を与えないようにすることを目的としています。
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)パークル
Parclは、ユーザーが世界の不動産市場の価格変動を取引できるDeFi投資プラットフォームです。ParclはAMMアーキテクチャを通じて、不動産関連の合成資産を提供します。
ParclはParcl LabsPrice Feedを導入し、特定の地域の不動産指数を作成しました。投資家は住宅価格の動向に対して投機的な賭けを行い、強気または弱気のポジションを構築できます。
この方法は、実際の不動産運営に関する法的問題を回避しました。ParclはCoinbaseなどの有名企業からの投資を受けていますが、市場の関心は依然として低く、日々の取引量は1万ドル未満で、アクティブユーザーは50人未満です。
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) レイノ
Reinnoは2020年に開始され、2022年に運営を停止しましたが、注目すべき2つの不動産RWA関連製品を導入しました:
トークン化された不動産に基づくローンサービス。所有者は不動産をトークン化し、担保として借り入れを行うことができます。
住宅ローンの資金調達。ユーザーは銀行の住宅ローンを使って不動産を購入した後、トークン化された不動産の所有権を使って資金調達を行い、銀行のローンを返済することができます。
Reinnoの運営は依然として中央集権的なオフラインモデルです。この方法には明らかなリスクが存在し、例えば借り手のデフォルトに対処することが難しいことや、住宅所有者が家を売却するのを阻止できないことなどです。これらのリスクはプロジェクトの運営停止につながる可能性があり、将来的にはより成熟した法的枠組みが必要です。
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まとめ
不動産RWAは比較的新しい分野であり、明確な市場規模やリーダーシッププロジェクトはまだ形成されていません。既存のプロジェクトの規模とユーザーベースは比較的小さいです。この分野では厳格なコンプライアンス運営と成熟した法的枠組みが必要です。
いくつかのプロジェクトはリスク隔離構造を採用したり、不動産関連の金融商品を投資対象として選択したりしてリスクを低減しています。しかし、不動産RWAの潜在能力を十分に発揮するためには、立法の進展と運営のコンプライアンスが不可欠です。
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現在、不動産RWAには明確で一貫した法的枠組みがありません。異なる規制機関はトークンの分類に対して意見の相違があり、国際的な規制フレームワークの参考が不足しています。この不一致はルールを不明確にし、投資家の信頼を脅かしています。
規制が混乱しているにもかかわらず、多くの有名企業が不動産RWAに取り組んでおり、一部のプロジェクトは初期の実行可能性を証明しています。関連する法的枠組みが整備されるにつれて、不動産RWAは急速な発展を遂げることが期待されています。
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