# DEX:本当に理解されたことがない暗号金融システムにおいて、DEXは常に考えさせられる役割を果たしています。それは常にオンラインであり、ダウンタイムや検閲、詐欺から逃れることはありませんが、長い間周辺的な地位にありました：インターフェースは複雑で、流動性は不足しており、魅力に欠けています。DeFiの爆発的な時期には、CEXの代替として見なされましたが、熊市が訪れると、「安全」「自己管理」を売りにした「DeFi時代の遺産」となりました。業界の焦点がパブリックチェーン、AI、RWA、銘文などの新しい物語に移ると、DEXは存在感を失ったようです。しかし、長期的には、DEXは静かに成長し始め、オンチェーン金融の基盤となる論理を揺るがし始めています。Uniswapの人気はその発展の過程における一つの節目に過ぎず、Curve、Balancer、Raydium、Velodromeなどのプロジェクトはその変種です。AMM、アグリゲーター、L2 DEXの進化を見ると、実際のところ、その背後で推進しているのは分散型金融の基盤の自己進化プロセスです。したがって、私たちは「製品比較」と「トレンド」の視点を超えて、歴史的な長期を振り返り、その構造の進化の論理を明らかにする必要があります。- DEXはどのようにチェーン上のツールから構造的変革の原動力に進化したのか- それは、異なる時代の金融メカニズムとエコロジー目標をどのように吸収したのか- なぜプロジェクトの立ち上げ、コールドスタート、コミュニティの自律的な組織化について話すとき、DEXは避けられないトピックであるのか。これはDEXの進化の歴史であり、分散型の「機能の外部性」に関する構造的観察でもあり、さらには歴史的な道の展開でもあります。したがって、私たちはますます回避できなくなっている問題に答えようとしています:Web3時代において、なぜすべてのプロジェクトがDEXを避けることができないのか?# 1. DEXの5年間での簡単な歴史:限界的なキャラクターから物語のハブまで## 1. DEXの第一世代:時代( )EtherDelta反分散化の表現2017年前後、中央集権型取引所が栄えていた時に、一部の暗号技術者たちが静かにオンチェーンで特異な実験を始めた: EtherDelta。同時期のいくつかのCEXと比べて、EtherDeltaはほぼ災害レベルの取引体験です: 複雑なオンチェーンデータを手動で入力する必要があり、インタラクションの遅延が高く、ユーザーインターフェースはまるで20世紀の初期のウェブページのようで、ほぼ普通のトレーダーが手を引くことになっています。しかし、EtherDeltaの誕生は最初から単に使いやすさのためではなく、"中央集権的信頼"から完全に脱却するためのものでした：取引資産は完全にユーザー自身が管理し、注文のマッチングは完全にイーサリアムチェーン上で行われ、中介の管理も、第三者への信頼も必要ありません。イーサリアムの創設者であるヴィタリック・ブテリンは、このようなモデルに対する期待を公に表明したことがあり、チェーン上の分散型取引はブロックチェーンの真の実用化の方向性の一つであると考えています。EtherDeltaは最終的に技術的およびユーザー体験の困難のために次第に視界から消えていったが、ブロックチェーンの歴史において無視できない道を残した: DEXはもはや単なる取引ツールではなく、中央集権に対する実践的な表現となった。それは当時の市場の寵児ではなかったかもしれませんが、将来のUniswap、Balancer、Raydiumたちの遺伝子の種を埋め込みました：ユーザー資産の自己保有、注文マッチングのオンチェーン、信託不要の管理——まさにこれらの特性が、将来のDEXの進化、派生、拡張の基礎フレームワークとなったのです。## 2. 第二世代DEX:技術のパラダイムシフト(AMMの登場)もしEtherDeltaが分散型取引の「第一原則」を代表しているのなら、Uniswapの誕生はこの理想が初めてスケーラブルな実現の道を持つことを可能にした。2018年、Uniswapはv1を発表し、初めてチェーン上で自動化マーケットメーカー(AMM、Automated Market Maker)メカニズムを導入し、従来のオーダーブックマッチングモデルの制約を完全に打破しました。その基盤となる取引ロジックはシンプルでありながら革命的です——x * y = k:この公式はUniswapの核心的な革新であり、流動性プールが自動的に価格設定を行い、対抗者やオーダーなしで行われます。プールに一つの資産を投入するだけで、一定の積曲線に従って自動的に別の資産を獲得できます。対抗者なし、オーダーなし、マッチングなし、取引行為はすなわち価格設定行為です。このモデルの画期的な点は、初期のDEXが「誰も注文を出さない」ために取引できないという鶏が卵を生む問題を解決するだけでなく、オンチェーン取引の流動性の源を根本的に変えることです: 誰でも流動性提供者(LP)になり、市場に資産を注入し、手数料を稼ぐことができます。Uniswapの成功は、他のAMMメカニズムの変種革新を刺激しました:Balancerは、多資産＋カスタムウェイトプールを導入し、プロジェクトが資産のウェイトと分布を自ら設定できるようにしました。Curveはステーブルコインの高スリッページ問題に対処するため、最適化された曲線を設計し、より低コストの資産交換を実現しました。SushiSwapはUniswapを基に、トークンインセンティブとガバナンスメカニズムを追加し、「流動性マイニング+コミュニティ主権」という物語を開きました;これらのバリエーションは、AMM DEXを「プロトコル製品化」段階に押し進めました。第一世代のDEXが主に理念に基づき、形態が粗雑であったのとは異なり、第二世代のDEXは明確な製品ロジックとユーザー行動のクローズドループを示し始めています。彼らは取引だけでなく、資産流通の構造的基盤であり、ユーザーが流動性に参加する入り口、さらにはプロジェクトエコシステムの立ち上げの一環でもあります。言ってしまえば、Uniswapから始まり、DEXは初めて実際に使用され、成長し、ユーザーと資本を蓄積することができる「製品」になった——もはや概念の具現化の付属物ではなく、構造の構築者そのものになり始めた。## 3. 第三世代DEX:ツールからハブへ、機能の拡張とエコシステムの統合2021年に入ってから、DEXの進化は単一の取引シーンから離れ、機能の外部化とエコシステムの統合が並行する「融合段階」に入りました。この段階では、DEXはもはや「通貨交換の場所」ではなく、徐々にチェーン上の金融システムにおける流動性の中心、プロジェクトのコールドスタートの入り口、さらにはエコシステム構造の調整者に成長しています。この時期に最も代表的なパラダイムシフトの一つは、Raydiumの登場です。RaydiumはSolanaチェーン上に誕生し、AMMメカニズムとオンチェーンの注文簿の深い統合を試みた初のDEXです。定数積に基づく流動性プールを提供するだけでなく、取引をSerumのオンチェーン注文簿に同期させ、「自動マーケットメイキング + パッシブオーダー」の共存する流動性構造を形成します。このモデルはAMMのシンプルさと注文簿の可視価格レベルを組み合わせており、オンチェーンの自主性を維持しながらも、資金効率と流動性の利用率を大幅に向上させています。Raydiumの構造的意義は、それが単なる「AMMの最適化」ではなく、DEXが初めてチェーン上で「CEXの体験」を導入しようとする分散型の再構築であるということです。Solanaエコシステム内の新しいプロジェクトにとって、Raydiumは単なる取引所ではなく、スタート地点でもあります——初期流動性からトークン配布、注文深度、プロジェクトの露出に至るまで、これは一次発行と二次取引の連動ハブです。この段階で、機能の爆発はRaydiumにとどまらない:- SushiSwapはUniswapモデルに取引マイニング、ガバナンストークン、コミュニティガバナンス、そして"Onsen"インキュベーションプールを追加し、ガバナンス型DEXエコシステムを形成しました;- PancakeSwapは、BNBチェーン上でDEXプラットフォーム運営を完成させ、チェーンゲーム、NFTマーケット、オンチェーン宝くじなどの機能を組み合わせています。- Velodrome(Optimism)は、veTokenモデルに基づく「プロトコル間流動性スケジューリング」を導入し、DEXがユーザーにサービスを提供するだけでなく、プロトコル間の調整者となることを可能にしました；- JupiterはSolanaエコシステムにおいて、パスアグリゲーターとして複数のDEXと資産パスをつなぎ、本当の意味での「オンチェーンクロスプロトコルアグリゲーター」となっています。この段階の共通の特徴は、DEXがもはやプロトコルの終点ではなく、資産、プロジェクト、ユーザーとプロトコルをつなぐ中継ネットワークであることです。それは、ユーザー取引の「エンドユーザーインタラクション」を担うだけでなく、プロジェクトの発行の「初期流入」を組み込む必要があり、さらにガバナンス、インセンティブ、価格設定、アグリゲーションなどの一連のオンチェーン行動システムと接続する必要があります。DEXは、"孤島協定"のアイデンティティから脱却し、DeFiの世界のハブノード(hub primitive)となります——高い適応性と高いコンポーザビリティを持つオンチェーンコンセンサスコンポーネントです。! [なぜすべてのWeb3プロジェクトがDEXから逃れることができないのですか? 5年間の歴史が答えを教えてくれます](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ef6b6bd6fc74af8eadb10a27ea64c299)## 4. 第四世代DEX:多チェーンの洪流の中での変形成長、アグリゲーション、L2、クロスチェーン実験前の2世代のDEXの進化が技術的パラダイムの変化であるとすれば、第三段階のRaydiumは機能モジュールの組み合わせの試みです。そして2021年から、DEXはより分類が難しい段階に入りました。それはもはや特定のチームが「バージョンアップ」を主導しているのではなく、全体のチェーン構造がそれに適応的な変形を強いるようになったからです。最初にこの変化を感じたのは、Layer 2に展開されたDEXです。ArbitrumとOptimismのメインネットが立ち上がった後、Ethereum上の取引の高いGasコストは唯一の選択肢ではなくなり、Rollup構造が新世代のDEX成長の土壌として現れ始めました。GMXはArbitrum上でオラクル価格設定+永続契約モデルを採用し、シンプルなパスとLPプールなしの構造で「AMMは深さを解決できない」という問題に応えました。一方、Optimism上では、VelodromeがveTokenモデルを利用して、プロトコル間に流動性インセンティブのガバナンス調整メカニズムを構築しようとしています。これらのDEXはもはや汎用性を追求せず、「エコロジーのインフラ」として特定のチェーンに根付いています。その一方で、別の種類の構造的なパッチも同時に形成されている: アグリゲーター。DEXが増えるにつれて流動性の断片化の問題がすぐに拡大し、ユーザーにとって「どこで取引するか」という新たな意思決定の負担となってきました。2020年に登場した1inchから、その後のMatcha、Jupiterに至るまで、アグリゲーターは新たな役割を担っています: 彼らはDEXではありませんが、すべてのDEXの流動性パスを統括しています。特にJupiterは、Solanaチェーン上での急速な台頭は、パスの深さ、資産のジャンプ、取引体験の空白を正確に埋めたからです。しかし、DEXの構造の進化は、チェーン内の適応にとどまっていません。2021年以降、ThorChainやRouter Protocolなどのプロジェクトが次々と立ち上がり、より過激な命題を提起しました：取引の両者が全く異なるチェーン上にいても、相互交換を完了できるのでしょうか？このような「クロスチェーンDEX」は、自らの検証レイヤー、メッセージ中継、または仮想流動性プールなどの方法を通じて、チェーン間の資産の流通問題を解決しようとしています。プロトコルの構造は単一チェーンDEXよりもはるかに複雑ですが、彼らの出現は一つの信号を放っています：DEXの進化の道筋は、特定のパブリックチェーンを離れ、チェーン間プロトコルの協調の時代に向かっているということです。この段階のDEXは「タイプ」で分類するのが難しい: 流動性エントリー(1inch)である可能性もあれば、プロトコルコーディネーター(Velodrome)である可能性もあり、さらに、チェーン間交換メカニズム(ThorChain)である可能性が高い。それらは前の世代のように「設計された」のではなく、「構造的に押し出された」ように見える。この段階に達すると、DEXは単なるツールではなく、環境反応の一種となります。これは、ネットワーク構造の変遷、資産のクロスチェーンジャンプ、プロトコル間のインセンティブゲームを引き受ける適応性のある産物です。それはもはや「製品の更新」ではなく、「構造の進化」の具現化です。# 二、価格、流動性、ストーリーが交差する時: DEXはどのように"Launchに"入るのか前の4世代のDEXの発展の道筋を振り返ると、一つのことが明らかになります。それは、彼らが持続的に進化してきた理由は、特定の機能が巧みに設計されたからではなく、常にブロックチェーン上の真のニーズに応えてきたからです。マッチング、マーケットメイキングから、アグリゲーション、クロスチェーンに至るまで、DEXの各転換の背後には、構造的な空白を自然に埋めるものがあります。この段階に到達すると、DEXはもはや特定のチェーン上の「機能ポイント」ではなく、チェーン上の構造変化後の「デフォルトの適応層」のようになっています。プロジェクトがインセンティブを提供したり、プロトコルが流入を促したり、クロスチェーンが集約を目指したりする場合、DEXはますます多くの「調整」と「調和」の役割を果たしています。しかし、それが担う役割が増えるにつれて、DEXは避けられないように、すでに存在していたが常に欠けていた構造的ジレンマに直面することになります。
DEXの進化史：周辺ツールからWeb3エコシステムの核心へ
DEX:本当に理解されたことがない
暗号金融システムにおいて、DEXは常に考えさせられる役割を果たしています。それは常にオンラインであり、ダウンタイムや検閲、詐欺から逃れることはありませんが、長い間周辺的な地位にありました：インターフェースは複雑で、流動性は不足しており、魅力に欠けています。DeFiの爆発的な時期には、CEXの代替として見なされましたが、熊市が訪れると、「安全」「自己管理」を売りにした「DeFi時代の遺産」となりました。業界の焦点がパブリックチェーン、AI、RWA、銘文などの新しい物語に移ると、DEXは存在感を失ったようです。
しかし、長期的には、DEXは静かに成長し始め、オンチェーン金融の基盤となる論理を揺るがし始めています。Uniswapの人気はその発展の過程における一つの節目に過ぎず、Curve、Balancer、Raydium、Velodromeなどのプロジェクトはその変種です。AMM、アグリゲーター、L2 DEXの進化を見ると、実際のところ、その背後で推進しているのは分散型金融の基盤の自己進化プロセスです。
したがって、私たちは「製品比較」と「トレンド」の視点を超えて、歴史的な長期を振り返り、その構造の進化の論理を明らかにする必要があります。
これはDEXの進化の歴史であり、分散型の「機能の外部性」に関する構造的観察でもあり、さらには歴史的な道の展開でもあります。したがって、私たちはますます回避できなくなっている問題に答えようとしています: Web3時代において、なぜすべてのプロジェクトがDEXを避けることができないのか?
1. DEXの5年間での簡単な歴史:限界的なキャラクターから物語のハブまで
1. DEXの第一世代:時代( )EtherDelta反分散化の表現
2017年前後、中央集権型取引所が栄えていた時に、一部の暗号技術者たちが静かにオンチェーンで特異な実験を始めた: EtherDelta。
同時期のいくつかのCEXと比べて、EtherDeltaはほぼ災害レベルの取引体験です: 複雑なオンチェーンデータを手動で入力する必要があり、インタラクションの遅延が高く、ユーザーインターフェースはまるで20世紀の初期のウェブページのようで、ほぼ普通のトレーダーが手を引くことになっています。
しかし、EtherDeltaの誕生は最初から単に使いやすさのためではなく、"中央集権的信頼"から完全に脱却するためのものでした：取引資産は完全にユーザー自身が管理し、注文のマッチングは完全にイーサリアムチェーン上で行われ、中介の管理も、第三者への信頼も必要ありません。イーサリアムの創設者であるヴィタリック・ブテリンは、このようなモデルに対する期待を公に表明したことがあり、チェーン上の分散型取引はブロックチェーンの真の実用化の方向性の一つであると考えています。
EtherDeltaは最終的に技術的およびユーザー体験の困難のために次第に視界から消えていったが、ブロックチェーンの歴史において無視できない道を残した: DEXはもはや単なる取引ツールではなく、中央集権に対する実践的な表現となった。
それは当時の市場の寵児ではなかったかもしれませんが、将来のUniswap、Balancer、Raydiumたちの遺伝子の種を埋め込みました：ユーザー資産の自己保有、注文マッチングのオンチェーン、信託不要の管理——まさにこれらの特性が、将来のDEXの進化、派生、拡張の基礎フレームワークとなったのです。
2. 第二世代DEX:技術のパラダイムシフト(AMMの登場)
もしEtherDeltaが分散型取引の「第一原則」を代表しているのなら、Uniswapの誕生はこの理想が初めてスケーラブルな実現の道を持つことを可能にした。
2018年、Uniswapはv1を発表し、初めてチェーン上で自動化マーケットメーカー(AMM、Automated Market Maker)メカニズムを導入し、従来のオーダーブックマッチングモデルの制約を完全に打破しました。その基盤となる取引ロジックはシンプルでありながら革命的です——x * y = k:この公式はUniswapの核心的な革新であり、流動性プールが自動的に価格設定を行い、対抗者やオーダーなしで行われます。プールに一つの資産を投入するだけで、一定の積曲線に従って自動的に別の資産を獲得できます。対抗者なし、オーダーなし、マッチングなし、取引行為はすなわち価格設定行為です。
このモデルの画期的な点は、初期のDEXが「誰も注文を出さない」ために取引できないという鶏が卵を生む問題を解決するだけでなく、オンチェーン取引の流動性の源を根本的に変えることです: 誰でも流動性提供者(LP)になり、市場に資産を注入し、手数料を稼ぐことができます。
Uniswapの成功は、他のAMMメカニズムの変種革新を刺激しました:
Balancerは、多資産＋カスタムウェイトプールを導入し、プロジェクトが資産のウェイトと分布を自ら設定できるようにしました。
Curveはステーブルコインの高スリッページ問題に対処するため、最適化された曲線を設計し、より低コストの資産交換を実現しました。
SushiSwapはUniswapを基に、トークンインセンティブとガバナンスメカニズムを追加し、「流動性マイニング+コミュニティ主権」という物語を開きました;
これらのバリエーションは、AMM DEXを「プロトコル製品化」段階に押し進めました。第一世代のDEXが主に理念に基づき、形態が粗雑であったのとは異なり、第二世代のDEXは明確な製品ロジックとユーザー行動のクローズドループを示し始めています。彼らは取引だけでなく、資産流通の構造的基盤であり、ユーザーが流動性に参加する入り口、さらにはプロジェクトエコシステムの立ち上げの一環でもあります。
言ってしまえば、Uniswapから始まり、DEXは初めて実際に使用され、成長し、ユーザーと資本を蓄積することができる「製品」になった——もはや概念の具現化の付属物ではなく、構造の構築者そのものになり始めた。
3. 第三世代DEX:ツールからハブへ、機能の拡張とエコシステムの統合
2021年に入ってから、DEXの進化は単一の取引シーンから離れ、機能の外部化とエコシステムの統合が並行する「融合段階」に入りました。この段階では、DEXはもはや「通貨交換の場所」ではなく、徐々にチェーン上の金融システムにおける流動性の中心、プロジェクトのコールドスタートの入り口、さらにはエコシステム構造の調整者に成長しています。
この時期に最も代表的なパラダイムシフトの一つは、Raydiumの登場です。
RaydiumはSolanaチェーン上に誕生し、AMMメカニズムとオンチェーンの注文簿の深い統合を試みた初のDEXです。定数積に基づく流動性プールを提供するだけでなく、取引をSerumのオンチェーン注文簿に同期させ、「自動マーケットメイキング + パッシブオーダー」の共存する流動性構造を形成します。このモデルはAMMのシンプルさと注文簿の可視価格レベルを組み合わせており、オンチェーンの自主性を維持しながらも、資金効率と流動性の利用率を大幅に向上させています。
Raydiumの構造的意義は、それが単なる「AMMの最適化」ではなく、DEXが初めてチェーン上で「CEXの体験」を導入しようとする分散型の再構築であるということです。Solanaエコシステム内の新しいプロジェクトにとって、Raydiumは単なる取引所ではなく、スタート地点でもあります——初期流動性からトークン配布、注文深度、プロジェクトの露出に至るまで、これは一次発行と二次取引の連動ハブです。
この段階で、機能の爆発はRaydiumにとどまらない:
SushiSwapはUniswapモデルに取引マイニング、ガバナンストークン、コミュニティガバナンス、そして"Onsen"インキュベーションプールを追加し、ガバナンス型DEXエコシステムを形成しました;
PancakeSwapは、BNBチェーン上でDEXプラットフォーム運営を完成させ、チェーンゲーム、NFTマーケット、オンチェーン宝くじなどの機能を組み合わせています。
Velodrome(Optimism)は、veTokenモデルに基づく「プロトコル間流動性スケジューリング」を導入し、DEXがユーザーにサービスを提供するだけでなく、プロトコル間の調整者となることを可能にしました；
JupiterはSolanaエコシステムにおいて、パスアグリゲーターとして複数のDEXと資産パスをつなぎ、本当の意味での「オンチェーンクロスプロトコルアグリゲーター」となっています。
この段階の共通の特徴は、DEXがもはやプロトコルの終点ではなく、資産、プロジェクト、ユーザーとプロトコルをつなぐ中継ネットワークであることです。
それは、ユーザー取引の「エンドユーザーインタラクション」を担うだけでなく、プロジェクトの発行の「初期流入」を組み込む必要があり、さらにガバナンス、インセンティブ、価格設定、アグリゲーションなどの一連のオンチェーン行動システムと接続する必要があります。
DEXは、"孤島協定"のアイデンティティから脱却し、DeFiの世界のハブノード(hub primitive)となります——高い適応性と高いコンポーザビリティを持つオンチェーンコンセンサスコンポーネントです。
! なぜすべてのWeb3プロジェクトがDEXから逃れることができないのですか? 5年間の歴史が答えを教えてくれます
4. 第四世代DEX:多チェーンの洪流の中での変形成長、アグリゲーション、L2、クロスチェーン実験
前の2世代のDEXの進化が技術的パラダイムの変化であるとすれば、第三段階のRaydiumは機能モジュールの組み合わせの試みです。そして2021年から、DEXはより分類が難しい段階に入りました。それはもはや特定のチームが「バージョンアップ」を主導しているのではなく、全体のチェーン構造がそれに適応的な変形を強いるようになったからです。
最初にこの変化を感じたのは、Layer 2に展開されたDEXです。
ArbitrumとOptimismのメインネットが立ち上がった後、Ethereum上の取引の高いGasコストは唯一の選択肢ではなくなり、Rollup構造が新世代のDEX成長の土壌として現れ始めました。GMXはArbitrum上でオラクル価格設定+永続契約モデルを採用し、シンプルなパスとLPプールなしの構造で「AMMは深さを解決できない」という問題に応えました。一方、Optimism上では、VelodromeがveTokenモデルを利用して、プロトコル間に流動性インセンティブのガバナンス調整メカニズムを構築しようとしています。これらのDEXはもはや汎用性を追求せず、「エコロジーのインフラ」として特定のチェーンに根付いています。
その一方で、別の種類の構造的なパッチも同時に形成されている: アグリゲーター。
DEXが増えるにつれて流動性の断片化の問題がすぐに拡大し、ユーザーにとって「どこで取引するか」という新たな意思決定の負担となってきました。2020年に登場した1inchから、その後のMatcha、Jupiterに至るまで、アグリゲーターは新たな役割を担っています: 彼らはDEXではありませんが、すべてのDEXの流動性パスを統括しています。特にJupiterは、Solanaチェーン上での急速な台頭は、パスの深さ、資産のジャンプ、取引体験の空白を正確に埋めたからです。
しかし、DEXの構造の進化は、チェーン内の適応にとどまっていません。2021年以降、ThorChainやRouter Protocolなどのプロジェクトが次々と立ち上がり、より過激な命題を提起しました：取引の両者が全く異なるチェーン上にいても、相互交換を完了できるのでしょうか？このような「クロスチェーンDEX」は、自らの検証レイヤー、メッセージ中継、または仮想流動性プールなどの方法を通じて、チェーン間の資産の流通問題を解決しようとしています。プロトコルの構造は単一チェーンDEXよりもはるかに複雑ですが、彼らの出現は一つの信号を放っています：DEXの進化の道筋は、特定のパブリックチェーンを離れ、チェーン間プロトコルの協調の時代に向かっているということです。
この段階のDEXは「タイプ」で分類するのが難しい: 流動性エントリー(1inch)である可能性もあれば、プロトコルコーディネーター(Velodrome)である可能性もあり、さらに、チェーン間交換メカニズム(ThorChain)である可能性が高い。それらは前の世代のように「設計された」のではなく、「構造的に押し出された」ように見える。
この段階に達すると、DEXは単なるツールではなく、環境反応の一種となります。これは、ネットワーク構造の変遷、資産のクロスチェーンジャンプ、プロトコル間のインセンティブゲームを引き受ける適応性のある産物です。それはもはや「製品の更新」ではなく、「構造の進化」の具現化です。
二、価格、流動性、ストーリーが交差する時: DEXはどのように"Launchに"入るのか
前の4世代のDEXの発展の道筋を振り返ると、一つのことが明らかになります。それは、彼らが持続的に進化してきた理由は、特定の機能が巧みに設計されたからではなく、常にブロックチェーン上の真のニーズに応えてきたからです。マッチング、マーケットメイキングから、アグリゲーション、クロスチェーンに至るまで、DEXの各転換の背後には、構造的な空白を自然に埋めるものがあります。
この段階に到達すると、DEXはもはや特定のチェーン上の「機能ポイント」ではなく、チェーン上の構造変化後の「デフォルトの適応層」のようになっています。プロジェクトがインセンティブを提供したり、プロトコルが流入を促したり、クロスチェーンが集約を目指したりする場合、DEXはますます多くの「調整」と「調和」の役割を果たしています。
しかし、それが担う役割が増えるにつれて、DEXは避けられないように、すでに存在していたが常に欠けていた構造的ジレンマに直面することになります。