Ripple yıllarca süren hukuki ihtilaflar sona erdi, XRP'nin geleceği ne olacak?

Ripple Labs CEO Brad Garlinghouse, başarılı bir şekilde düzenleyici zorlukların üstesinden geldikten sonra, yeni bir gelişim fırsatıyla karşılaşıyor gibi görünüyor.

2 Temmuz'da Ripple, Amerika Birleşik Devletleri Para İdaresi'ne federal banka lisansı için başvuruda bulunduğunu açıkladı ve Anchorage Digital'dan sonra bu yeterliliği elde eden ikinci şirket olma umudunu taşıyor. Aynı zamanda, New York eyaletinde düzenlenen saklama hizmetleri sağlayıcısı Standard Custody and Trust Company, doğrudan Federal Reserve'de 4,69 milyar dolarlık RLUSD stabilcoin'ini destekleyen rezerv mevduat bulundurmak için Federal Reserve ana hesabını almayı hedefleyen ilk kripto para şirketi olma yolunda çalışmalarını sürdürüyor.

Garlinghouse, başvurunun onaylanması durumunda Ripple'ın hem eyalet hem de federal düzenlemeleri kabul edeceğini, bunun da stablecoin pazarında yeni bir güven standardı oluşturacağını belirtti.

Bu arada, Ripple RLUSD altyapısını sürekli olarak geliştiriyor. Şirket, İsviçre'deki AMINA Bankası ile işbirliği yaptığını ve Londra'daki OpenPayd ile birlikte stabilize edilmiş paralar kullanarak bir ödeme ağı oluşturduğunu duyurdu.

Ayrıca, geçen yıl 1 Kasım'dan bu yana, Ripple Labs'ın ana sahip olduğu yerel token XRP %347 oranında arttı. XRP, bu yılın ilerleyen dönemlerinde ABD'nin ilk spot borsa yatırım fonunu karşılayabilir. Bununla birlikte, XRP'nin fiyatı son altı ayda temelde durağan kaldı.

Ripple Labs, XRP Ledger (XRPL) ve stabil coinlerinin geleceği hala birçok soru işareti barındırsa da, en büyük merak hala orijinal tokeni XRP üzerinde yoğunlaşıyor.

Ripple'ın ağırlığını daha fazla stabilcoin pazarına kaydırmasıyla birlikte, RLUSD'nin gerçekten büyümesi durumunda, XRP için yıllardır yaratmaya çalıştığı potansiyel talebi aşındırabileceği yönünde görüşler var.

Ripple için bu gerçekten de yeni bir başlangıç, ancak bu blok zinciri şirketi için eski sorunlar hala mevcut. XRP fiyatını bir sonraki büyüme aşamasına taşımak için bazı kritik faktörlerin değişmesi gerekebilir. İşte dikkat edilmesi gereken iki ana zorluk.

XRP'nin gerçek uygulamaları hala sınırlı

2024 yılının Mart ayında, XRP Ledger (XRPL) ile gerçek uygulamaları arasında büyük bir fark olduğu bildirildi. O dönemde XRPL'nin piyasa değeri 36 milyar dolar seviyesine ulaşmasına rağmen, 2023'teki işlem ücretleri geliri yalnızca 583,000 dolar olarak kaydedildi ve bu da 61,690 kat piyasa satış oranına tekabül ediyor. Bu veriler, XRP'nin daha çok bir "meme coin" gibi göründüğünü, gerçek bir kullanım amacına sahip bir varlık olmadığını gösteriyor.

2024 yılına kadar, XRPL'nin işlem ücreti geliri 1.15 milyon dolara yükseldi ve bir önceki yıla göre yalnızca 567 bin dolar arttı. Bu arada, piyasa değeri 2024 yılının başındaki 33.32 milyar dolardan 80 milyar dolardan fazla artarak 103,826 katlık piyasa satış oranına ulaştı.

Bu veri seti, XRP'nin karşılaştığı temel sorunu bir kez daha vurguluyor: Piyasa değeri sürekli artmasına rağmen, gerçek uygulamaları ve ekonomik faydaları hala sınırlı, bu da yüksek piyasa değerini desteklemekte zorlanmasına neden oluyor.

Verilere göre, XRPL üzerindeki aktiviteler fiyatının artışını destekleyecek kadar yeterli değil. Onun simgesel merkeziyetsiz borsa (DEX) günlük işlem hacmi genellikle 100.000 doların altında kalıyor. Buna karşılık, pazar lideri PancakeSwap'ın günlük spot işlem hacmi 1 milyar doları aşıyor, hızlı bir şekilde büyüyen türev DEX sektöründen bahsetmiyorum; burada iki büyük borsa her ay trilyonlarca dolarlık işlem hacmine ulaşabiliyor.

NFT alanında, XRPL de belirgin bir şekilde geride kalıyor. 2024 yılında XRPL'nin ortalama günlük yaklaşık 550 NFT tüccarı var. Oysa mevcut NFT pazarındaki genel durgunluğa rağmen, Ethereum'da her gün yaklaşık 5000 aktif tüccar bulunuyor.

Ayrıca, XRPL'in yerel akıllı sözleşme işlevselliğini tanıtma konusunda da yetersiz kaldığı görülüyor. Ödeme odaklı tekil konumunun giderek genişlemesiyle birlikte, akıllı sözleşme işlevselliği blok zincirinin "temel yapı taşı" haline geldi. Ancak, 30 Haziran itibarıyla Ripple Labs, bu eksikliği gidermeye çalışarak Axelar ile işbirliği içinde EVM (Ethereum Sanal Makinesi) uyumlu bir yan zincir başlattı. XRP, bu yeni zincir için Gas tokeni ve yerel varlık olarak, tokenlerin ödeme işlevselliğinin ötesinde potansiyel talep kaynakları yaratmak için kullanılacaktır.

Buna rağmen, Ripple'ın bu yeni yönle XRP için gerçek, spekülatif olmayan bir kullanıcı talebi yaratmak için büyük çaba sarf etmesi gerekiyor.

RLUSD'nun Etkisi

XRP sahipleri, Ripple Labs'ın piyasaya sürdüğü stabilcoin RLUSD'nin XRP talebini nasıl etkileyeceğini de düşünmelidir. Sonuçta, XRP'nin ilk tasarım hedefi, bankaların döviz dönüşümlerini daha düşük maliyetlerle ve daha yüksek verimlilikle gerçekleştirmelerine yardımcı olmak için bir köprü para birimi olarak işlev görmektir. Ancak, stabilcoinlerin piyasaya sürülmesinin bu hedefle doğrudan çelişebileceği yönünde görüşler bulunmaktadır, özellikle de RLUSD'nin tanıtımının doların egemenliğini daha da pekiştirme potansiyeli göz önüne alındığında. Bu durum, ABD'nin doların egemenliğini sürdürme niyetiyle uyumlu olduğu gibi, doların yeterince kapsamadığı ülke ve bölgelere de genişleyebilir.

Verilere göre, stablecoin piyasası inanılmaz bir hızla büyüyor. Şu anda, stablecoin'lerin toplam arzı 2547.9 milyar dolara ulaştı ve tüm sektör, geçen ayki son derece başarılı bir IPO'yu henüz sindirmeye çalışıyor. Bu arada, ABD hükümeti, kripto para ile ilgili ilk yasa olacak ve stablecoin'lerin gelecekteki gelişimi için kurallar belirleyecek olan "GENIUS Yasası"nı geçirmeye yaklaşmaktadır. Bu alana büyük miktarda para akışı ve düzenleyici avantajların etkisiyle, birçok insan stablecoin'in, XRP değil, ödeme alanındaki geleceği olduğunu düşünmeye başladı.

Yine de, XRP ve stabil coinlerin bir arada var olma olasılığı hâlâ mevcuttur. Sonuçta, bazı gelişen pazarlar El Salvador'un yaptığı gibi doları resmi para birimi olarak benimsemedikçe döviz dönüşümüne olan talep hâlâ vardır. Ancak, bazıları stabil coinlerin daha düşük volatiliteye sahip olduğu için XRP'den daha uygun bir köprü para birimi olduğunu düşünüyor.

Ripple Labs'ın baş teknoloji sorumlusu David Schwartz, geçen bahar RLUSD stabilcoin'i hakkında yaptığı bir röportajda şunları söyledi: "Müşterilere deneyimi geliştirmek için birden fazla yol sunmak, daha fazla müşteri kazanabileceğiniz anlamına geliyor. Eğer yalnızca XRP'ye güvenirsek, XRP'nin kullanılamadığı yerlerde müşterilere sadece 'hayır' demek zorunda kalırız." Ancak, Ripple Labs 2012'de kurulduğunda XRP'nin potansiyel pazar büyüklüğünün muhtemelen daralmış olması.

Stablecoin'ların genel yükselişi trendinin yanı sıra, Ripple'ın RLUSD'yi piyasaya sürmesinin bir diğer olası nedeni, XRP'nin düzenleyici sorunlar nedeniyle karşılaştığı zorluklardır. Bazı analistler, Ripple'ın başka bir seçeneği olmadığını düşünerek stabilcoin çıkarmayı seçmiş olabileceğini, böylece bankaları ve diğer finansal kuruluşları işbirliği yapmaya ikna etmeye çalıştığını belirtmektedir. Bu kuruluşlar, XRP'nin fiyat dalgalanması ve düzenleyici riskleri nedeniyle XRP'yi tutmak veya kullanmak istemeyebilir.

Ancak, RLUSD'nin çığır açan bir büyüme yaşaması ve muhtemelen XRP'ye değer iade etmesi için Ripple'ın hızlı bir şekilde harekete geçmesi gerekiyor. Bilindiği gibi, stabilcoin piyasası şu anda 158,3 milyar dolar ve 62 milyar dolar piyasa değerine sahip iki büyük sanayi devi tarafından domine edilmektedir. Ripple'ın en iyi stratejisi, RLUSD'nin kullanımını ve değerini artırmak için yeni yan zincirini kullanmak olabilir; örneğin, RLUSD'nin benimsenmesini teşvik etmek için teşvikler aracılığıyla, XRP'ye olan talebi artırmak amacıyla gas ücretlerini ödemek için. Ancak bu hala belirsizliklerle dolu bir varsayım.

Şu anda, ana stabilcoin ihraççıları ve token'ları geniş bir pazar dağılımına ulaşmıştır ve ekosistemlerini genişletmek için çaba göstermektedirler. Sadece ticaret alanında baskın bir konumda değiller, aynı zamanda token'larının yeni blok zincirinde gaz ücretlerinin ödenmesinde kullanılabileceğini veya büyük e-ticaret platformlarıyla işbirliği yaparak, işletmelerin stabilcoin ile ödeme yapabilmesini sağladıklarını duyurmuşlardır.

Stablecoin'lar büyük ilgi görüyor olsa da, RLUSD için bu bir "mavi okyanus pazarı" değil.

Ripple'ın Asası

Eğer Ripple Labs'ın bir kozu varsa, o da muhtemelen dünya çapında en sermayeli kripto para şirketlerinden biri olmasıdır. Şirketin 2025 yılı birinci çeyrek mali raporuna göre, şirket cüzdanında 4.56 milyon XRP bulunduruyor, bu da yaklaşık 10.27 milyar dolar değerinde. Bununla birlikte, şirketin yönetim hesaplarında 371 milyon XRP bulunuyor, bu da 83.5 milyar dolara kadar çıkıyor, bu fonlar önümüzdeki birkaç yıl içinde kademeli olarak serbest bırakılacak.

Şirketin tüm XRP'lerini bir seferde satmaya çalışması durumunda, bu kadar büyük bir meblağı geri almanın tamamen mümkün olmaması rağmen, Ripple'ın neredeyse nakit tükenmesi riski ile karşı karşıya kalması imkânsızdır.

XRP sahipleri için bu, Ripple'ın yeni piyasaya sürdüğü EVM yan zincirinin talebini artırmak için yeterli kaynağa sahip olduğu anlamına gelirken, aynı zamanda RLUSD veya XRP'nin ortaklıkları ve kullanım senaryolarının genişletilmesi için finansal destek sağlayabileceği anlamına geliyor.

Ancak, bunların hepsi XRP sahipleri için önemsiz olabilir. Sonuçta, son yıllarda XRPL defterinin kullanıcı artışı sınırlı olsa da, XRP'nin fiyatı hâlâ "tersine yükseliyor" ve çok fazla etkilenmedi.