門頭溝破產案及其對市場的影響

MtGox成立於2010年7月，曾是比特幣交易領域的巨頭，交易量一度佔據市場80%以上。然而，2013年該交易所遭遇85萬比特幣被盜事件，隨後宣告破產。經過多年努力，約20萬枚比特幣得以追回。自2014年起，針對這些追回的資產，投資者與法院指定的受托人展開了曠日持久的賠償訴訟。

在漫長的等待過程中，債權交易市場逐漸形成。一些機構開始收購MtGox的債權，個人之間的債權交易也十分活躍。例如，某投資集團曾在2019年以900美元的價格收購每枚比特幣的債權，這一價格是MtGox破產時比特幣價值的兩倍。

2021年，MtGox終於通過了賠付方案。由於大部分被盜資產無法追回，交易所只能賠付債權人原始債權約23.6%的資產。債權人可選擇提前一次性賠償，但賠償率會降至21%；若選擇等待，最終獲得的賠償可能會更多，也可能更少。

賠償資產主要由兩部分構成：一小部分現金（5%-10%）和大部分比特幣（90%-95%）。現金來源於日本政府在2017年高位時期售出的比特幣所得。

關於賠付時間，預計需要兩到三個月。五家交易所將接收MtGox用於還款的比特幣，並將其分發給債權人。各交易所的處理時間有所不同，從14天到90天不等。值得注意的是，提前一次性賠償的截止日期爲2024年10月31日。

2024年5月，MtGox冷錢包中的比特幣在沉寂多年後首次移動，引發市場恐慌。7月5日，MtGox帳戶地址有4.7萬枚比特幣進行轉移，其中1545枚轉入了某交易平台，開始進行賠付。當日恰逢德國政府拋售比特幣，導致市場單日最大跌幅超過8%。

截至7月12日，MtGox帳戶地址仍持有13.8萬枚比特幣，這意味着大部分拋壓尚未真正進入市場。7月5日的跌幅可能只是市場對MtGox拋壓預期的部分反應。

分析表明，MtGox債權人可能不會全部售出獲得的比特幣。從盈利角度看，原始債權人的收益率高達24倍左右，即使是債權收購方也有10倍以上的收益。此外，長期看好比特幣的投資者可能不會急於出售。

假設75%的債權人選擇提前一次性償還，實際用於償還的比特幣數量約爲94117枚。根據不同的拋售比例和時間，每日進入市場的比特幣數量可能在1000到2000枚之間。

相比之下，德國政府在23天內售出了約4.37萬枚比特幣，造成市場最大跌幅約爲19%。值得注意的是，市場對代幣出售的下跌預期往往先於實際出售行爲。

當前比特幣ETF的需求無法完全抵消這樣的拋壓。從6月19日至7月10日的15個工作日中，ETF淨流入僅爲6億美元，日均4300萬美元，遠低於德國政府在同期拋售的24億美元規模。

綜上所述，如果MtGox的賠償在一個月內完成，市場可能面臨與德國政府拋售類似的壓力，比特幣價格可能進一步下跌。如果賠償時間延長至2-3個月，雖然不會造成急劇下跌，但持續的拋壓預期可能導致市場進入一段震蕩期。

需要特別關注的是，當MtGox持有的比特幣大規模轉入交易所時，可能引發市場恐慌，導致暴跌。相比之下，個人分散出售可能不會對價格產生顯著影響。總的來說，短期內比特幣市場可能難以出現強勁漲行情。