RWA市场2025年上半年迎来爆发式增长

2025年上半年，真实世界资产（RWA）代币化领域迎来了显著的增长。截至6月6日，全球RWA市场总市值（不含稳定币）达到233.9亿美元，较年初增长48.9%。私人信贷和美国国债成为市场的主要驱动力，分别占据约58%和31.2%的份额。

然而，这一亮眼成绩背后也存在一些隐忧。资产类别高度集中、流通性受限、透明度不足以及与加密原生生态系统关联度较低等问题仍然存在，RWA要成为真正的主流赛道还需要克服诸多挑战。

私人信贷和美国国债主导市场

私人信贷成为RWA市场最热门的资产类型，总规模达到135亿美元，占比约57.7%。其中，一家区块链金融科技服务平台以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首。该平台主要提供房屋净值信贷额度（HELOC）业务，允许用户获得房屋价值85%的信用额度贷款。

美国国债是RWA市场第二大资产类别。这类RWA将传统的美国国债、现金和回购协议等美元计价资产通过区块链技术转化为数字代币。目前，发行量最大的美国国债RWA代币总量约为29亿美元。

除此之外，商品类RWA资产排名第三，主要由代币化黄金构成，当前总市值约为15.1亿美元。

公链布局呈现新格局

在公链方面，以太坊仍然是RWA资产的首选网络，市值占比达55%（约74亿美元）。其中，美国国债类RWA占以太坊RWA资产的36.48%，其余主要为代币化黄金。

令人意外的是，某Layer 2解决方案以22.5亿美元的资产发行量成为第二大RWA公链。这主要归功于一家引入Web3技术的资产管理公司，该公司允许机构在其应用上发起投资机会，投资者可根据需求进行选择。然而，该公司的合约信息透明度和实际上链金额存在一定疑问。

另一个黑马是创建于2014年的老牌公链，目前该网络的RWA资产发行量约为4.98亿美元，主要来自一家大型资产管理公司发行的基于美国国债的货币化基金。这个公链虽然近年来逐渐淡出主流市场，但通过智能合约平台升级和与多个机构合作，在RWA领域取得了不错的成绩。

某高性能公链的RWA发行量排名第四，约为3.49亿美元。虽然规模不大，但自2025年1月以来增长了101%，增速较快。其RWA资产类别也以美国国债为主。

RWA市场面临的挑战

尽管数据亮眼，RWA市场仍面临诸多挑战：

1. 资产类别集中：私募信贷和美国国债占据主导地位，但部分头部项目的数据透明度不足，且流通性有限。

2. 与稳定币竞争：以美国国债为抵押的生息稳定币提供了类似的收益效果，对国债类RWA产品形成竞争压力。

3. 资产类型单一：商品、股票、基金等其他类型RWA产品占比仍然较低，面临实物存储、法律合规、成本等多方面挑战。

4. 市场规模有限：RWA市场总规模仅为233亿美元，远低于稳定币市场（2360亿美元），与市场预期的万亿规模相去甚远。

5. 普通投资者参与困难：目前RWA市场主要由机构和大型投资者主导，普通投资者参与门槛较高。

总体而言，2025年上半年RWA市场虽然实现了近50%的增长，但要真正成为金融新篇章，还需在透明度、流动性和生态融合等方面实现突破。