منصة ترميز الأصول: كيف تجد التوازن بين الامتثال ومستثمر التجزئة

في عالم Web3، أصبحت أصول العالم الحقيقي المرقمة (RWA) موضوعًا شائعًا، حيث تحظى الأسهم المرقمة (Tokenized Stocks) باهتمام خاص بسبب أصولها الأساسية الناضجة، والعتبة التقنية القابلة للتحكم، والمسار التنظيمي الذي أصبح أكثر وضوحًا. ستستكشف هذه المقالة كيفية بناء منصة لتداول الأسهم المرقمة يمكنها تقليل ضغط الامتثال والوصول إلى مستثمري التجزئة.

نمط روبن هود: ثورة في منتجات تداول الأوراق المالية

على الرغم من أن Robinhood ليست منصة تقليدية على السلسلة، إلا أن نموذج تشغيلها يقدم رؤى قيمة لتصميم منتجات Web3:

1. الخصائص الأساسية:

   • واجهة بسيطة، تجنب المصطلحات المعقدة
   • عمولة صفر، عتبة منخفضة، خدمة مباشرة لمستثمر التجزئة
   • يتم إكمال تسوية الأوراق المالية والحفظ من قبل المؤسسات المتعاونة

2. مكان التسجيل وهيكل الامتثال:

   • يقع المقر الرئيسي في ولاية كاليفورنيا الأمريكية
   • تمتلك الشركة الفرعية التراخيص ذات الصلة، وتخضع لرقابة SEC و FINRA
   • خدمات تداول الأسهم مقتصرة على المستخدمين في الولايات المتحدة

3. أسباب القيود الإقليمية:

   • تجنب تراخيص بيع الأوراق المالية المعقدة عبر الحدود
   • تجنب التكاليف العالية وعدم اليقين الناجمين عن التنظيمات المحلية الصارمة في الدول.

وضع xStocks: محاولة مبتكرة لتقنية ترميز الأصول للأسهم الحقيقية

xStocks من خلال تصميم هيكلي مبتكر، حققت تداول العملات المرتبطة بأسعار الأسهم، مع تجنب الخطوط الحمراء للرقابة على الأوراق المالية:

1. الهيكل الأساسي:

   • العملة مرتبطة بالسهم بمعدل 1:1، يمتلكها المؤسسات فعلياً
   • لا يتمتع الرمز بحقوق التصويت أو حقوق توزيع الأرباح أو حقوق الإدارة
   • "توزيع الأرباح" يتم بطريقة إعادة استثمار تلقائية
   • يتطلب KYC أساسي، يسمح بالتداول على السلسلة

2. الهيكل القانوني ومكان التسجيل:

   • الجهة المصدرة مسجلة في جزيرة جيرسي، والكيان الخدمي مسجل في برمودا
   • التهرب المتعمد من تطبيق القوانين الأمريكية

3. قيود الخدمة:

   • واضح أنه لن يتم تقديم الخدمات إلى الولايات المتحدة، الاتحاد الأوروبي، المملكة المتحدة، وغيرها من المناطق ذات التنظيم العالي
   • تجنب مخاطر الامتثال من خلال قيود IP وطرق KYC

مقارنة ورؤى بين نمطين

تمثل روبن هود "القيام بالأوراق المالية ضمن إطار الامتثال"، بينما تعكس xStocks "تجنب تنظيم الأوراق المالية من خلال التصميم الهيكلي". يجب على رواد الأعمال تعلم كيفية استخدام الهياكل القانونية والمسارات التقنية والامتثال لإنشاء منصة يمكن أن تطلق وتحقق نمواً دون الخوض في المخاطر.

العناصر الأساسية لبناء منصة ترميز الأصول للأسهم

1. تقسيم الأدوار:

   • المنصة مسؤولة عن رسم الأسعار، وإصدار العملات، والتفاعل مع المستخدمين
   • يتحمل الشريك المسؤولية عن الاحتفاظ بالمراكز، والإبلاغ، وعزل المخاطر
   • يتم ربط الطرفين من خلال آلية الاتفاق ومزامنة المعلومات، مع فصل واضح لمسؤوليات الرقابة

2. الشركاء الضروريون:

   • وسيط مرخص
   • منصة وتكنولوجيا إصدار البلوكشين
   • مستشار قانوني
   • مزود خدمات KYC/AML
   • مدقق العقود الذكية

3. البروتوكولات الأساسية:

   • وثيقة الإصدار للعملة والبيان القانوني
   • اتفاقية خدمات حفظ الأصول
   • اتفاقية مستخدم المنصة وإفصاح عن المخاطر
   • اتفاقية تكامل خدمات الامتثال
   • وثيقة شرح عقد ارتباط العملة مع المنصة

الامتثال ملاحظات

لتجنب مخاطر التنظيم، يجب الانتباه إلى النقاط التالية:

• لا يمكن أن تعد العملة بعائدات أو تمنح حقوق الحوكمة أو حقوق المطالبة
• فرض قيود صارمة على وصول المستخدمين من المناطق ذات التنظيم العالي
• استخدم المصطلحات التي قد تثير اهتمام الجهات التنظيمية بحذر
• تنفيذ ضوابط تقنية وبروتوكول صارمة
• إعداد مستندات قانونية شاملة وسجلات الامتثال

الخاتمة

ترميز الأصول الأسهم هو اتجاه مشروع واعد ولكنه يتطلب تصميمًا دقيقًا. المفتاح للنجاح هو العثور على نقطة هبوط مناسبة، وتصميم هيكل واضح، وتحديد معنى العملة بشكل دقيق، مع تجنب تجاوز الخطوط الحمراء للمستخدمين والسوق والقانون. السوق الحالية لم تشبع بعد، مما يوفر فرصًا لرواد الأعمال ذوي الرؤية. من المهم من البداية أن تسير في الاتجاه الصحيح، لبناء منصة مقبولة تنظيمياً، يود المستخدمون المشاركة فيها، وقابلة للتطبيق تقنياً.