Diálogo: "Nesta rodada, minhas experiências e lições"

Moderador: Alex, sócio de pesquisa da Mint Ventures

Convidados: Jiang Xin, investidor em criptomoedas; Dormir à chuva, KOL de criptomoedas

Olá a todos, bem-vindos ao WEB3 Mint To Be. Aqui, através de perguntas contínuas e reflexões profundas, esclarecemos os fatos, exploramos a realidade e buscamos consenso no mundo WEB3. Ajudamos a esclarecer a lógica por trás dos tópicos quentes, fornecendo insights que vão além dos eventos em si e introduzimos diversas perspectivas de pensamento.

Alex: Hoje temos dois convidados. O primeiro é o professor Jiang Xin. Lembro que da última vez que o professor Jiang esteve no programa foi em setembro de 2023, antes da explosão oficial daquela onda de altcoins. Falámos sobre o tema da chamada onda principal de um mercado em alta. O outro convidado é a primeira vez que participa no nosso programa, e é um KOL muito conhecido, o Yu Zhong Kuang Shui. Por favor, que os dois convidados se apresentem.

Dormindo na chuva: Olá a todos, eu sou Dormindo na chuva, sou um KOL no Twitter, focando principalmente em compartilhar narrativas e fundamentos. Neste momento, meu principal foco de pesquisa é como utilizar dados para melhorar as negociações.

Jiang Xin: Olá a todos, eu estive a fazer investimentos em VC, e tenho feito bastante pesquisa de investimentos. Recentemente, tenho estado mais focado no mercado secundário e nas ações americanas, e também estou a olhar para algumas coisas de IA, portanto, é uma transição do mercado primário para o secundário.

avaliação e razões para a fase atual

Alex: O tema de hoje pode ser um pouco diferente dos episódios anteriores. Nos episódios anteriores, escolhemos uma pista ou narrativa específica para discutir, incluindo stablecoins, RWA, etc. Desta vez, vamos falar sobre coisas mais subjetivas, emocionais e baseadas em experiências pessoais. O tema deste episódio é "Nesta rodada de ciclos, minhas experiências e lições", e queremos discutir algumas reflexões que todos nós podemos resumir, reutilizar e compartilhar com os ouvintes, a partir das experiências vividas nesta rodada de ciclos. A primeira pergunta de hoje é sobre a fase atual do ciclo, que muitas pessoas estão preocupadas. Em que fase do ciclo de mercado estamos atualmente? E quais são suas razões para o seu julgamento?

Jiang Xin: Eu acho que na verdade é bastante difícil definir em que fase do mercado em alta estamos, depende se estamos falando do mercado em alta do Bitcoin ou de outros. Se olharmos do ponto de vista do mercado em alta do Bitcoin, eu acho que ainda estamos na fase intermediária. Não é fácil avaliar em que parte do meio estamos. Mas em relação às altcoins, eu acho que já entramos em uma fase de urso bastante profunda. Eu acredito que essa fase começou a mudar para urso desde janeiro e fevereiro até agora, e deveríamos ter entrado em uma fase de urso profundo das altcoins, a maioria dos jogadores também pode sentir isso. Neste estado, eu acho que ainda há expectativa em relação ao Bitcoin, mas as altcoins podem precisar de um tempo de ajuste, talvez mais de seis meses de ajuste. Portanto, neste período, os jogadores do mercado de criptomoedas podem não estar se sentindo muito confortáveis, essa é a minha sensação pessoal.

Dormindo loucamente na chuva: na verdade, minha opinião é bastante semelhante à do professor Jiang. Eu acho que agora o ciclo já se desvinculou completamente da análise cíclica de quatro anos anterior. Acredito que não devemos pensar sobre em que fase cíclica todo o mercado de criptomoedas está. Agora é um estado muito caótico, o BTC se destaca, enquanto as altcoins estão mortas, mas as ações que tocam o conceito de cripto disparam, é totalmente incerto em que ciclo estamos. Eu acho que deveríamos desconstruir isso, por exemplo, ações são ações, BTC é BTC, altcoins são altcoins, cada mercado tem sua própria lógica. Por exemplo, eu sou otimista sobre o BTC, tenho expectativas melhores para o BTC, porque acredito que o número de compradores de BTC vai aumentar, é difícil não ser otimista sobre o desempenho de preço do BTC. Quanto às grandes altcoins, devemos observar os fundamentos, como AAVE, HyperLiquid, que de fato têm recompra. Isso, como um ativo para manter a longo prazo, pode ser uma boa oportunidade para comprar quando o preço estiver em um nível relativamente baixo, e depois manter, porque seus fundamentos estão fortemente relacionados ao preço. Quanto às altcoins de baixa capitalização, depende principalmente dos grandes investidores, além disso, a liquidez é ruim. É muito provável que os grandes investidores atuem por meio de contratos quando estão manipulando, e você deve observar os dados desses contratos, como a posição dos grandes detentores, a proporção de long/short das contas, OI, volume de negociação e esses dados para prever o comportamento dos grandes investidores e fazer uma previsão se o preço futuro pode ser alta ou baixa.

Alex: Vou resumir rapidamente as opiniões de ambos. Neste ciclo, já é difícil usar um ciclo completo para resumir o Bitcoin, as altcoins, incluindo os conceitos de ações relacionadas a criptomoedas. Porque neste ciclo a diferenciação é muito clara, o Bitcoin tem seus fundamentos, as altcoins têm seus fundamentos, e dentro das altcoins ainda há uma divisão entre aquelas com fundamentos mais sólidos e aquelas que podem não ter narrativa nem fundamentos, apresentando diferentes desempenhos de preços e diferentes fases de ciclo. Além disso, surgiu o que se chama de novos modelos de negócios como as "moedas ações"; anteriormente, talvez houvesse apenas uma microestratégia, mas agora surgiram muitos desses projetos, todos eles em diferentes fases de ciclo.

A alteração na dificuldade de investimento deste ciclo

Alex: Então, vamos falar sobre a segunda questão. Eu não sei em qual ciclo esta rodada se encontra para vocês, se é o primeiro, segundo ou outro ciclo desde que entraram na indústria de criptomoedas ou começaram a investir em criptomoedas? Na sua experiência pessoal, vocês sentem que investir neste ciclo se tornou mais difícil ou mais fácil? Quais poderiam ser as razões?

Dormindo loucamente na chuva: Tudo bem. Para mim, está mais difícil, para alguém que passou por 2021, este ciclo realmente é muito difícil. Antes, parecia que contar histórias e ter uma compreensão mais precisa da direção da narrativa tornava mais fácil ganhar dinheiro. Pode ser que você compre narrativas de projetos de segunda e terceira linha, e suas valorizações superem em muito as da primeira linha. Por exemplo, na época, GameFi e DeFi, como o desempenho do Ethereum não era muito bom e não suportava mais usuários, surgiram conceitos de Layer 1 de cópias, como BSC e Avalanche. Naquela época, bastava você comprar e entrar na fase PVE, e poderia facilmente ganhar dinheiro. Se você comprasse projetos de GameFi ou DeFi, basicamente, desde que entendesse como seus produtos e tokens funcionavam, poderia ganhar dinheiro facilmente. E a forma como se ganha dinheiro também oferecia muitas variedades, como ser LP, jogar ou minerar, que basicamente eram jogos PVE. Naquela época, eu estava apenas começando na indústria, mas ainda assim ganhei algum dinheiro. Às vezes, era só segurar, e isso lhe daria aumentos de dezenas de vezes, o que ainda é muito aterrorizante. Agora, minha experiência com certeza é um pouco mais madura, mas a dificuldade de ganhar dinheiro é completamente diferente. Primeiro, a liquidez do mercado não está muito boa, o que força alguns projetos a não buscarem maiores lucros e a não inflacionarem o preço antes de vender. Muitos projetos agora só se importam em abrir rapidamente em várias exchanges, conseguir um FDV alto e depois simplesmente deixar como está.

Alex: Eles também não se atrevem a ter uma visão ampla.

Dormindo loucamente sob a chuva: Sim, isso é algo que muitos projetos que conseguiram financiamento querem fazer, que é abrir com um preço alto. Projetos pequenos ao abrir podem ser como aqueles de várias dezenas de milhões, eles podem estar esperando ganhar um pouco de dinheiro, através do IDO da Wallet da Binance ou do contrato Alpha para lucrar um pouco. Esta rodada é mais ou menos assim. Claro que nesta rodada também há uma questão on-chain, que para muitas pessoas pode ser uma boa forma de ganhar dinheiro. Mas eu não me considero uma pessoa habilidosa em PVP on-chain. Embora eu tenha ganhado dinheiro anteriormente naquela onda de AI agents, foi mais porque acertei a narrativa e então me posicionei ou preparei alguns Tickers, e no final a narrativa revelou um grande aumento de cerca de um mês, mais ou menos isso.

Jiang Xin: Eu sinto que, na verdade, todos estão percebendo que as coisas ficaram mais difíceis, certo? Acho que isso é um problema macro, pois a macroeconomia não está relaxando. O principal problema é que estamos sempre em um ambiente de altas taxas de juros e, na verdade, todos ainda estão consumindo o dinheiro que o Federal Reserve liberou. O segundo ponto é que, do ponto de vista do mercado secundário, a capitalização de mercado do Bitcoin também está bastante alta; para subir mais, realmente precisamos de um volume financeiro muito grande, essa é uma razão objetiva, na verdade é assim em termos de tendências gerais. E, do ponto de vista micro, talvez por eu ter trabalhado anteriormente em capital de risco (VC), eu sinta isso mais profundamente, que é esse desequilíbrio entre oferta e demanda. Em termos de oferta, porque os VCs levantaram uma grande quantidade de fundos após 2022, especialmente os VCs da América do Norte, que levantaram centenas de milhões, até bilhões de dólares. Projetos de Web3, na verdade, têm dificuldade em absorver esse tamanho de capital, resultando em muitos projetos levantando muito dinheiro, mas não sabendo o que fazer com isso, criando uma situação de superoferta. Essa situação também ocorre no campo da IA, só que a IA não tem a questão de emissão de tokens, mas o valor de mercado do mercado privado de primeira e meia linha também é uma bolha agora. Portanto, esse é um problema estrutural do mercado primário e secundário. Além disso, quero adicionar um detalhe, que é como o professor Shui disse anteriormente, que manter as mãos firmes é uma maneira de obter recompensas. Na verdade, eu tenho a impressão de que é raro as pessoas falarem sobre manipulação de mercado, incluindo a análise de chips. Porque na última onda de alta, a liquidez estava muito abundante, então basicamente aqueles que queriam manipular e pegar chips, seja a equipe do projeto ou os formadores de mercado, acabaram não conseguindo segurar as suas participações. Eles queriam vender alto e comprar baixo, mas ao vender, não sabiam de onde vinha o dinheiro que simplesmente levava sua manipulação para o espaço. Portanto, o que mais ouvi na última onda foi que os manipuladores acabaram vendendo suas participações ou a equipe do projeto vendeu suas participações. Nesta onda, o que mais ouvi foi que os manipuladores estavam cortando os pequenos investidores, ou alguns formadores de mercado estavam puxando e derrubando. Eu sinto que o mundo das criptomoedas ainda é um mercado financeiro de cauda longa, ou seja, um mercado global que, em comparação com o mercado de ações dos EUA, tem liquidez relativamente baixa. Portanto, do ponto de vista financeiro, eu sinto que ainda não pode escapar das regras das bolhas financeiras. Mas, a meu ver, a razão subjetiva é que a criatividade interna do mundo das criptomoedas está um pouco fraca neste ciclo. Embora a IA tenha uma bolha muito grande, é claro que, por exemplo, desde 2023, o ChatGPT cresceu para centenas de milhões de usuários, o Cursor agora pode ter alguns milhões de usuários. Portanto, seu valor real pode compensar essa bolha. Incluindo a NVIDIA, que também tem uma bolha, mas as placas gráficas da NVIDIA ainda são escassas. Portanto, eu sinto que as coisas que podem compensar a bolha de forma interna são relativamente poucas. Talvez haja mais stablecoins, mas stablecoins ainda estão um pouco distantes dos tokens. Na última onda, como DeFi e NFT, também estavam em um estado de desinflar a bolha, embora também tenham gerado bolhas. Especialmente os NFTs, quando os NFTs foram vendidos para fora do círculo, os grupos de fora que compraram eram um estado de desinflação da bolha, na verdade, era um tipo de consumo. Mas neste ciclo, praticamente não vi pessoas externas entrando para comprar, exceto pelo Bitcoin, apenas o Bitcoin tem esse apelo.

Alex: Sim, portanto, quanto à questão de saber se este ciclo de investimento é mais difícil ou mais fácil, a resposta de todos basicamente é que é claramente mais difícil. A primeira questão é a liquidez, atualmente não há uma situação evidente de cortes nas taxas de juros ou afrouxamento. A outra questão é que, como o professor Jiang acabou de dizer, a nossa inovação endógena e a atratividade dos produtos, tanto dentro como fora do círculo, são muito fracas, em comparação com o ciclo anterior. No ciclo anterior, o DeFi atraiu uma enorme quantidade de fundos, e projetos como NFT e jogos atraíram muitos empreendedores e jogadores de fora do círculo. Lembro-me de que na altura havia um projeto representativo de NFT, que era o NBA Top Shots, que utilizava NFT para criar cartões de jogadores digitais. Naquela época, muitas pessoas de fora estavam negociando isso, havia muitos usuários, fundos, desenvolvedores e capital da indústria a entrar, fazendo com que o mercado se levantasse. Neste ciclo, não há nada parecido, o que também resultou em fundamentos e dados de negócios fracos, portanto a avaliação não conseguiu subir.

A operação mais correta deste ciclo

Alex: Então, neste ciclo muito difícil, quais são as duas operações de investimento ou estratégias que vocês consideram as mais corretas até agora? Apenas uma ou duas, por favor. Qual era o contexto em que essa estratégia foi formulada ou essa operação foi realizada?

Jiang Xin: Esta ronda eu sinto