O maior louvor da humanidade ao universo não é outro senão a alegria que nasce da dança. A maioria das religiões incorpora a música e a dança em suas cerimônias de culto. E a "Igreja da Música House" que eu professo não se dá no domingo de manhã na igreja "mova seu corpo", mas sim no Club Space, por volta do mesmo horário.
Na universidade, juntei-me ao clube de dança de salão. Cada tipo de dança de salão tem um padrão rigoroso (por exemplo, no rumba padrão, não se pode mover os pés ao dobrar os joelhos), e para os iniciantes, o mais difícil é completar os passos básicos ao ritmo da música, onde a maior parte do esforço é gasta em encontrar o tempo.
A minha música favorita é a de 4/4, enquanto a valsa é de 3/4. Uma vez que se domina o ritmo, o ouvido ainda precisa captar a primeira batida dos principais instrumentos e contar o restante das partes instrumentais. Se toda a música se repetir mecanicamente como "bum, dois, três, quatro", será sem dúvida monótona. É precisamente a sobreposição de diferentes camadas de outros instrumentos e efeitos sonoros pelos compositores e produtores que confere profundidade e riqueza à música. Mas ao dançar, esses sons irrelevantes não ajudam a pisar com precisão no ritmo.
Assim como a música, os gráficos de preços também são a materialização das flutuações emocionais humanas, e nosso portfólio dança em sincronia. Tal como em uma dança de salão, as decisões de compra e venda de diferentes ativos devem estar em harmonia com o ritmo específico do mercado. Uma vez que se pisa fora do ritmo, as perdas são inevitáveis. Assim como um dançarino que erra o passo, perder dinheiro é sempre um desastre. A questão é: para manter a elegância e a riqueza, que instrumento devemos ouvir nos mercados financeiros?
Se há um princípio fundamental que sustenta a minha filosofia de investimento, é que compreender as mudanças na oferta de moeda fiduciária é a variável mais importante em negociações lucrativas. Para as criptomoedas, isso é ainda mais crítico — pelo menos no caso do Bitcoin, que é um ativo de oferta fixa, a velocidade de aumento de seu preço depende diretamente do ritmo da expansão da oferta de moeda fiduciária. Desde o início de 2009, em relação à oferta diminuta de Bitcoin, a criação de moeda fiduciária tem inundado o mercado como um dilúvio, fazendo do Bitcoin o ativo mais bem classificado da história humana quando medido em moeda fiduciária.
Os ruídos ásperos gerados pela intersecção de eventos financeiros e políticos são como notas auxiliares na música. Embora o mercado continue a subir, isso vem acompanhado de severos catalisadores negativos que podem causar dissonâncias. Diante das ameaças de tarifas e guerra, devemos permanecer inativos? Ou serão estes apenas distúrbios irrelevantes? Se for o último caso, conseguiremos ouvir o som do tambor que guia a direção — ou seja, a criação de crédito?
O impacto das tarifas e da guerra é bastante significativo, assim como um instrumento importante desafinado pode arruinar toda a peça musical. Mas essas duas questões estão interligadas e não afetam a lenta ascensão do Bitcoin. O presidente dos EUA, Trump, não pode impor tarifas substanciais à China, porque a China cortaria o fornecimento de terras raras para os "Estados Unidos da América" e seus países vassalos. Sem terras raras, os EUA não poderiam fabricar armas para vender ao presidente da Ucrânia, o "massacre eslavo" Zelensky, nem fornecer ao primeiro-ministro de Israel, o "carniceiro beduíno" Netanyahu. Assim, os EUA e a China se encontram presos em uma dança mortal de tango, mantendo um equilíbrio delicado em termos econômicos e geopolíticos. É por isso que a situação atual - embora brutal e mortal para as pessoas nas duas guerras - não terá um impacto substancial nos mercados financeiros globais, pelo menos por enquanto.
Entretanto, o tambor do crédito continua a marcar o ritmo. Os Estados Unidos precisam de uma política industrial - na verdade, uma forma eufemística de nacionalismo econômico, aquela palavra suja: fascismo. Os Estados Unidos devem passar de um sistema semi-capitalista para um sistema econômico fascista, pois os materiais de guerra produzidos de forma independente pelos seus gigantes industriais estão longe de atender à demanda geopolítica atual. A guerra no Iraque durou apenas doze dias, apenas porque Israel esgotou o estoque de mísseis fornecidos pelos Estados Unidos, não conseguindo mais manter um sistema de defesa aérea impecável. O presidente russo Putin desdenha da ameaça de um aumento na ajuda dos EUA e da OTAN, pois eles não conseguem nem alcançar a produção de armas da Rússia, nem acompanhar o ritmo de produção, e muito menos ter a vantagem de custo da Rússia.
Os EUA ainda precisam de arranjos econômicos mais fascistas para impulsionar o emprego e os lucros das empresas. Sob a perspectiva keynesiana, a guerra é benéfica para a economia. A demanda orgânica fraca do público é substituída pela demanda interminável do governo por armas. O mais importante é que o sistema bancário está disposto a fornecer crédito às empresas, pois a produção de bens necessários ao governo garante lucros. Presidentes em tempos de guerra costumam ser muito populares (pelo menos no início), pois parece que todos ficam mais ricos. Se adotarmos uma abordagem mais abrangente de contabilidade do crescimento econômico, ficará claro que a guerra é extremamente destrutiva em termos de benefícios líquidos. Mas esse tipo de pensamento não consegue vencer eleições - o principal objetivo de cada político é ser reeleito (se não por si mesmo, então por membros de seu próprio partido). Trump, como a maioria de seus antecessores americanos, é um presidente em tempos de guerra, e é por isso que ele colocou a economia americana em estado de guerra. Neste momento, o ritmo torna-se claro: devemos rastrear os canais de injeção de crédito na economia.
No artigo "Black or White" (veja o artigo anterior da Jinse Caijing "Se o plano "America First" de Trump tiver sucesso, o BTC alcançará 1 milhão de dólares"), expliquei como a garantia de lucros do governo para setores "cruciais" leva à expansão do crédito bancário. Chamei essa política de "quantitative easing para pobres", pois pode criar uma fonte de crédito. Eu previ que isso se tornaria um meio da equipe de Trump para estimular a economia, e a transação da MP Materials é o primeiro caso real em larga escala. A primeira parte deste artigo irá analisar como essa transação expande a oferta de crédito em dólares - esse modelo será utilizado pelo governo Trump para produzir os materiais essenciais necessários para a guerra do século 21: semicondutores, terras raras, metais industriais, entre outros.
A guerra também exige que o governo continue a contrair enormes dívidas. Mesmo que o imposto sobre ganhos de capital aumente devido à valorização dos ativos dos ricos com a expansão do crédito, o déficit fiscal continuará a aumentar. Quem comprará essa dívida? Emissores de stablecoins.
Com a ascensão do valor total de mercado das criptomoedas, uma parte disso será armazenada na forma de stablecoins. A grande maioria desses ativos de stablecoins custodiados está investida em títulos do Tesouro dos EUA. Portanto, se o governo Trump puder criar um ambiente regulatório favorável para que o setor financeiro tradicional (TradFi) participe de investimentos em criptomoedas, o valor total de mercado das criptomoedas irá disparar. Assim, os ativos de stablecoins custodiados automaticamente se valorizam, criando mais poder de compra para os títulos do Tesouro dos EUA. O Secretário do Tesouro, Besant, continuará a emitir títulos do Tesouro em volume muito superior ao de notas e títulos, exclusivamente para subscrição por emissoras de stablecoins.
Vamos dançar o valsa do crédito, eu vou guiar os leitores para interpretar perfeitamente esta dança financeira.
Uma, o afrouxamento quantitativo dos pobres
A impressão de dinheiro pelo banco central não pode criar uma economia de guerra robusta. O setor financeiro substituiu a engenharia de foguetes. Para corrigir a falha na produção durante a guerra, o sistema bancário foi incentivado a fornecer crédito a indústrias-chave determinadas pelo governo (em vez de atiradores de elite corporativos).
As empresas privadas nos Estados Unidos têm como princípio a maximização do lucro. Desde a década de 1970 até hoje, é mais lucrativo realizar "trabalhos de conhecimento" no país enquanto se terceiriza a produção para o exterior. A China esteve disposta a atualizar a tecnologia de fabricação ao se tornar a fábrica de baixo custo global (que ao longo do tempo se transformou em alta qualidade). Mas a ameaça ao domínio elitista do "governo americano" não são os tênis Nike de 1 dólar, mas sim a incapacidade do império de produzir materiais de guerra quando sua hegemonia é desafiada severamente. Esta é a raiz da controvérsia em torno das terras raras.
Os terras raras não são raras, mas o seu processamento em grande escala enfrenta enormes externalidades ambientais e exigências de capital. Há mais de trinta anos, a China decidiu liderar a produção de terras raras, e hoje a China beneficia-se dessa visão. Para reverter a situação, Trump está se inspirando no sistema econômico da China, garantindo que os EUA aumentem a produção de terras raras para manter a natureza belicosa do império.
De acordo com a Reuters, aqui estão os principais pontos sobre a transação da produtora de terras raras dos EUA, MP Materials:
● O Departamento de Defesa dos EUA se tornará o maior acionista da MP Materials
● Esta transação aumentará a produção de terras raras nos Estados Unidos, enfraquecendo a posição dominante da China.
● O Ministério da Defesa também estabelecerá um preço mínimo para as terras raras críticas.
● O preço mínimo será o dobro do preço atual do mercado na China.
● O preço das ações da MP Materials disparou quase 50% devido a essa notícia de transação.
Tudo isso parece maravilhoso, mas de onde vem o financiamento para a construção?
A MP Materials afirmou que o JPMorgan e o Goldman Sachs fornecerão um empréstimo de 1 bilhão de dólares para a construção de uma instalação com capacidade 10 vezes maior.
Por que os bancos de repente estão dispostos a emprestar para a indústria real? Porque o governo dos EUA garante que este "projeto de fachada" permitirá que os mutuários ganhem sem risco. A tabela em forma de T abaixo irá analisar como esta transação cria crescimento econômico através de crédito gerado do nada.
A MP Materials (MP) precisa construir instalações de processamento de terras raras e obteve um empréstimo de 1000 dólares do JPMorgan Chase (JPM). Esta operação de empréstimo criou 1000 dólares de nova moeda fiduciária e foi depositada na conta do JPMorgan Chase.
Em seguida, a MP começou a construir instalações de processamento de terras raras. Para isso, é necessário contratar trabalhadores plebeus. Neste modelo simplificado, assume-se que todos os custos são despesas de pessoal. A MP deve pagar os salários dos trabalhadores, resultando em um débito de 1000 dólares em sua conta, enquanto a conta dos trabalhadores plebeus no JPMorgan é creditada em 1000 dólares.
O Departamento de Defesa dos EUA (DoD) precisa pagar por esses elementos raros. O financiamento é fornecido pelo Tesouro, que deve emitir títulos para financiar o Departamento de Defesa. O JPMorgan converte os ativos de empréstimos da empresa MP em reservas mantidas pelo Federal Reserve através da janela de desconto. Essas reservas são usadas para comprar títulos, resultando em um crédito na conta geral do Tesouro (TGA). O Departamento de Defesa, em seguida, adquire os elementos raros, e esse montante se torna receita da MP, que acaba retornando como depósitos ao JPMorgan.
O saldo final da moeda fiduciária (EB) é superior em 1000 dólares ao montante inicial do empréstimo do JPMorgan. Esta expansão resulta do efeito do multiplicador monetário.
A garantia de compras governamentais é precisamente alcançada através deste método, utilizando os fundos de crédito de bancos comerciais para a construção de novas instalações e criação de emprego. Embora este exemplo não mencione, o JPMorgan agora concede empréstimos a trabalhadores civis (Plebes) com empregos estáveis para aquisição de ativos e bens (imóveis, automóveis, iPhone, etc.). Isso gera novo crédito que, por fim, flui para outras empresas americanas e retorna ao sistema bancário como depósitos. É evidente que o multiplicador monetário deve ser >1, e essa produção em tempo de guerra estimulará a atividade econômica, sendo contabilizada como "crescimento econômico".
A oferta monetária, a atividade econômica e a dívida pública estão a inflacionar em sincronia. Todos felizes — os cidadãos conseguem empregos, e os financeiros/empresários gozam de lucros garantidos pelo governo. Se tais políticas econômicas podem criar bem-estar do nada para todos, por que ainda não se tornaram uma política universal em todos os países do mundo? Porque isso provoca inflação.
Os recursos humanos e o fornecimento de matérias-primas necessários para a produção de bens são limitados. O governo cria dinheiro do nada através do sistema bancário comercial, o que ocupa canais de financiamento de outros bens e até mesmo a capacidade de produção, levando, em última análise, à escassez de matérias-primas e mão de obra. No entanto, a oferta de moeda fiduciária nunca se esgota, e o que inevitavelmente se segue é a inflação de salários e bens; aqueles que não estão diretamente relacionados ao governo ou ao sistema bancário acabarão por enfrentar dificuldades. Se houver dúvidas, é aconselhável consultar os arquivos diários das duas guerras mundiais.
As transações de MP Materials são o primeiro exemplo típico da política de "afrouxamento quantitativo para os pobres". A genialidade dessa política reside no fato de que não requer aprovação do Congresso - sob a liderança de Trump e seu sucessor em 2028, o Departamento de Defesa pode emitir diretamente ordens de compra garantidas como parte das operações normais. Os bancos em busca de lucro certamente seguirão, financiando empresas ligadas ao governo para cumprir seu "dever patriótico". Na verdade, parlamentares de todos os partidos competirão para argumentar por que as empresas de seus distritos merecem mais contratos do Departamento de Defesa.
Uma vez que este modelo de criação de crédito pode evitar resistência política, como podemos proteger o portfólio da erosão da inflação que se segue?
II. Bolha Cripto
Os políticos sabem bem: estimular o crescimento do crédito para impulsionar setores "chave" inevitavelmente provocará inflação. O verdadeiro desafio é direcionar o crédito excessivo para inflacionar uma bolha de ativos que não abale a estabilidade social. Se o preço do trigo subir como o do Bitcoin nos últimos 15 anos, a maioria dos governos já teria sido derrubada por revoluções populares. Portanto, o governo incentiva a população — esses grupos cuja capacidade de compra está continuamente encolhendo — a participar do jogo do crédito investindo em ativos anti-inflacionários respaldados pelo Estado.
Vejamos casos não criptográficos no mundo real: desde o final da década de 1980, o sistema bancário da China criou, em um período de tempo muito curto na história da civilização humana, a maior escala de crédito, principalmente direcionado para empresas estatais. Eles conseguiram construir fábricas de baixo custo e alta qualidade no mundo, e hoje um terço dos produtos industriais do mundo é produzido na China. Se ainda achar que a qualidade da fabricação chinesa é inferior, experimente dirigir um BYD e compare com um Tesla.
Desde 1996, a oferta monetária M2 da China aumentou 5000%. Os cidadãos que tentam escapar da inflação de crédito enfrentam taxas de juros extremamente baixas nos depósitos bancários, e por isso, afluem para o mercado imobiliário - o que é exatamente incentivado pela estratégia de urbanização do governo. Até 2020, a contínua alta dos preços dos imóveis efetivamente inibiu o desejo do público de acumular bens tangíveis. Medido pela relação entre rendimento e preço dos imóveis, as cidades de primeira linha da China (Pequim, Xangai, Shenzhen, Cantão) já ocupam as primeiras posições globais em preços de imóveis.
Em 19 anos, o preço da terra aumentou 80 vezes, com uma taxa de crescimento composta anual de 26%.
A inflação dos preços das habitações não abalou a estabilidade social, uma vez que os colegas da classe média comum conseguem comprar pelo menos um apartamento através de empréstimos. Assim, todos participam. Um efeito secundário extremamente importante é: os governos locais financiam os serviços sociais principalmente através da venda de terrenos a desenvolvedores, que por sua vez constroem apartamentos para vender ao público. Com o aumento dos preços das habitações, o preço do terreno e as vendas de terrenos crescem em sincronia com os impostos.
Podemos chegar à conclusão de que o crescimento excessivo do crédito durante o governo Trump deve criar bolhas, permitindo que as pessoas comuns ganhem dinheiro e fornecendo financiamento ao governo. A bolha que o governo Trump pretende criar terá as criptomoedas como núcleo. Antes de explorar como a bolha das criptomoedas pode realizar os objetivos de política do governo Trump, deixe-me explicar por que, à medida que os EUA se dirigem para uma economia fascista, o Bitcoin e as criptomoedas irão valorizar rapidamente.
Criei um índice personalizado chamado <.BANKUS Index > na plataforma Bloomie (branco). Este índice combina as reservas bancárias mantidas pelo Federal Reserve dos EUA com o total de outros depósitos e passivos do sistema bancário, podendo servir como um indicador alternativo para o crescimento dos empréstimos. O Bitcoin é destacado em dourado, e as duas linhas de referência estão ambas com 100 pontos base em janeiro de 2020. Com o dobro da expansão do crédito, o Bitcoin teve um aumento de 15 vezes - seu preço em moeda fiduciária tem uma relação altamente alavancada com o crescimento do crédito. Assim, nenhum investidor de varejo ou institucional pode negar: se você acha que haverá mais emissão de moeda fiduciária no futuro, o Bitcoin é o melhor ativo para investir.
Trump e Bessente também foram conquistados pela "pílula laranja (ou seja, Bitcoin)". Do ponto de vista deles, a vantagem mais significativa do Bitcoin e das criptomoedas reside no fato de que a taxa de posse de criptomoedas entre grupos que tradicionalmente não detêm ações (jovens, pessoas de baixa renda e não brancos) já superou a geração de baby boomers brancos ricos. Portanto, a prosperidade das criptomoedas ganhará o apoio de grupos mais amplos e diversificados para o programa econômico do partido no poder. Mais importante ainda, de acordo com a mais recente ordem executiva, para incentivar os diversos tipos de poupança a investir no campo das criptomoedas, os planos de pensão 401k agora têm permissão explícita para investir em ativos criptográficos – esses planos gerenciam cerca de 8,7 trilhões de dólares em ativos. É simplesmente para decolar!
A proposta de isenção de imposto sobre ganhos de capital em criptomoedas é a "Grande Máquina de Guerra" apresentada por Donald Trump. Trump está a promover: uma expansão de crédito louca impulsionada pela guerra + luz verde regulatória para a entrada de fundos de pensões + política totalmente isenta de impostos. É uma celebração universal!
Tudo isso parece perfeito, mas há um problema mortal: o governo deve emitir mais dívida para honrar as garantias de compra do setor privado, como o do Ministério da Defesa. Quem vai assumir essa dívida? As criptomoedas voltarão a ser as vencedoras.
Uma vez que o capital entra no mercado de capitais de criptomoedas, geralmente não sai. Se os investidores quiserem observar temporariamente, podem manter stablecoins em dólar como o USDT. E para obter rendimento do capital custodiado, o USDT inevitavelmente investirá nos instrumentos financeiros tradicionais de maior segurança: os títulos do governo de curto prazo. Esses títulos têm um prazo inferior a um ano, o risco de taxa de juro é praticamente zero e a liquidez é comparável à do dinheiro. O governo dos EUA pode imprimir dinheiro ilimitadamente e gratuitamente, o que nominalmente torna a possibilidade de inadimplência inexistente. Atualmente, o rendimento dos títulos de curto prazo varia entre 4,25% e 4,50%. Portanto, quanto maior o valor total do mercado de criptomoedas, mais fundos os emissores de stablecoins absorverão - e, no final, a maior parte desses fundos custodiados irá para o mercado de títulos de curto prazo.
Em média, para cada aumento de 1 dólar na capitalização total do mercado de criptomoedas, 0,09 dólares fluem para stablecoins. Supondo que Trump consiga impulsionar a capitalização total do mercado de criptomoedas para 100 trilhões de dólares até 2028, quando ele deixar o cargo - isso equivale a um aumento de 25 vezes em relação aos níveis atuais. Se você acha que isso é impossível, isso só mostra que sua compreensão do mercado de criptomoedas ainda é muito superficial. Naquela época, o fluxo de capital global irá gerar cerca de 9 trilhões de dólares em poder de compra de títulos de dívida de curto prazo para os emissores de stablecoins.
Do ponto de vista histórico, na época, o Federal Reserve e o Departamento do Tesouro dos EUA aumentaram significativamente a emissão de títulos do governo de curto prazo em vez de títulos de longo prazo para financiar a participação dos Estados Unidos na Segunda Guerra Mundial.
Agora Trump e Bentsen completaram um ciclo perfeito:
Criou um sistema econômico fascista à americana, voltado para a produção de materiais de guerra necessários para bombardeios indiscriminados;
A inflação dos ativos financeiros provocada pelo crescimento do crédito aponta diretamente para as criptomoedas, e o preço das criptomoedas disparou, resultando em enormes ganhos para muitas pessoas, que se sentem mais ricas. Elas votarão no Partido Republicano em 2026 e 2028... a menos que tenham filhas adolescentes em casa... mas as pessoas da classe baixa sempre votam com suas carteiras.
O crescimento exuberante do mercado de criptomoedas trouxe enormes fluxos de capital para as stablecoins atreladas ao dólar. Estas instituições emissoras investem as stablecoins em dólares que gerenciam em novas emissões de títulos do governo, para compensar o déficit federal em expansão.
4、O som dos tambores ressoa pelo céu e pela terra, e o limite de crédito continua a subir. Por que você não investe tudo em criptomoedas? Não deixe que tarifas, guerras ou vários problemas sociais o assustem.
Três, estratégia de negociação
É muito simples: Maelstrom já está cheio. Porque somos degens, o mercado de altcoins oferece uma ótima oportunidade que vai além do Bitcoin (ativo de reserva cripto).
O próximo mercado em alta do Ethereum vai rasgar o mercado completamente. Desde que a Solana subiu de 7 dólares para 280 dólares das cinzas da FTX, o Ethereum se tornou a criptomoeda de grande capitalização mais odiada. Mas agora é diferente - investidores institucionais ocidentais liderados por Tom Lee estão apaixonados pelo Ethereum. De qualquer forma, primeiro compre e depois veja. Ou você pode não comprar e, em vez disso, ficar como um amargo ressentido, escondido no canto de uma boate, bebendo uma cerveja sem graça, enquanto observa um grupo de pessoas que você acha que têm um QI inferior ao seu jogando dinheiro em água com gás na mesa ao lado. Isso não é conselho financeiro, então você se vire. A estratégia do Maelstrom é: All in Ethereum, All in DeFi, All in ecossistema degen impulsionado por altcoins ERC-20.
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Arthur Hayes: Trump e Besente juntam-se para "fazer o mercado", BTC vai chegar a 250 mil no final do ano?
Transcrição: Mars Finance, Daisy
O maior louvor da humanidade ao universo não é outro senão a alegria que nasce da dança. A maioria das religiões incorpora a música e a dança em suas cerimônias de culto. E a "Igreja da Música House" que eu professo não se dá no domingo de manhã na igreja "mova seu corpo", mas sim no Club Space, por volta do mesmo horário.
Na universidade, juntei-me ao clube de dança de salão. Cada tipo de dança de salão tem um padrão rigoroso (por exemplo, no rumba padrão, não se pode mover os pés ao dobrar os joelhos), e para os iniciantes, o mais difícil é completar os passos básicos ao ritmo da música, onde a maior parte do esforço é gasta em encontrar o tempo.
A minha música favorita é a de 4/4, enquanto a valsa é de 3/4. Uma vez que se domina o ritmo, o ouvido ainda precisa captar a primeira batida dos principais instrumentos e contar o restante das partes instrumentais. Se toda a música se repetir mecanicamente como "bum, dois, três, quatro", será sem dúvida monótona. É precisamente a sobreposição de diferentes camadas de outros instrumentos e efeitos sonoros pelos compositores e produtores que confere profundidade e riqueza à música. Mas ao dançar, esses sons irrelevantes não ajudam a pisar com precisão no ritmo.
Assim como a música, os gráficos de preços também são a materialização das flutuações emocionais humanas, e nosso portfólio dança em sincronia. Tal como em uma dança de salão, as decisões de compra e venda de diferentes ativos devem estar em harmonia com o ritmo específico do mercado. Uma vez que se pisa fora do ritmo, as perdas são inevitáveis. Assim como um dançarino que erra o passo, perder dinheiro é sempre um desastre. A questão é: para manter a elegância e a riqueza, que instrumento devemos ouvir nos mercados financeiros?
Se há um princípio fundamental que sustenta a minha filosofia de investimento, é que compreender as mudanças na oferta de moeda fiduciária é a variável mais importante em negociações lucrativas. Para as criptomoedas, isso é ainda mais crítico — pelo menos no caso do Bitcoin, que é um ativo de oferta fixa, a velocidade de aumento de seu preço depende diretamente do ritmo da expansão da oferta de moeda fiduciária. Desde o início de 2009, em relação à oferta diminuta de Bitcoin, a criação de moeda fiduciária tem inundado o mercado como um dilúvio, fazendo do Bitcoin o ativo mais bem classificado da história humana quando medido em moeda fiduciária.
Os ruídos ásperos gerados pela intersecção de eventos financeiros e políticos são como notas auxiliares na música. Embora o mercado continue a subir, isso vem acompanhado de severos catalisadores negativos que podem causar dissonâncias. Diante das ameaças de tarifas e guerra, devemos permanecer inativos? Ou serão estes apenas distúrbios irrelevantes? Se for o último caso, conseguiremos ouvir o som do tambor que guia a direção — ou seja, a criação de crédito?
O impacto das tarifas e da guerra é bastante significativo, assim como um instrumento importante desafinado pode arruinar toda a peça musical. Mas essas duas questões estão interligadas e não afetam a lenta ascensão do Bitcoin. O presidente dos EUA, Trump, não pode impor tarifas substanciais à China, porque a China cortaria o fornecimento de terras raras para os "Estados Unidos da América" e seus países vassalos. Sem terras raras, os EUA não poderiam fabricar armas para vender ao presidente da Ucrânia, o "massacre eslavo" Zelensky, nem fornecer ao primeiro-ministro de Israel, o "carniceiro beduíno" Netanyahu. Assim, os EUA e a China se encontram presos em uma dança mortal de tango, mantendo um equilíbrio delicado em termos econômicos e geopolíticos. É por isso que a situação atual - embora brutal e mortal para as pessoas nas duas guerras - não terá um impacto substancial nos mercados financeiros globais, pelo menos por enquanto.
Entretanto, o tambor do crédito continua a marcar o ritmo. Os Estados Unidos precisam de uma política industrial - na verdade, uma forma eufemística de nacionalismo econômico, aquela palavra suja: fascismo. Os Estados Unidos devem passar de um sistema semi-capitalista para um sistema econômico fascista, pois os materiais de guerra produzidos de forma independente pelos seus gigantes industriais estão longe de atender à demanda geopolítica atual. A guerra no Iraque durou apenas doze dias, apenas porque Israel esgotou o estoque de mísseis fornecidos pelos Estados Unidos, não conseguindo mais manter um sistema de defesa aérea impecável. O presidente russo Putin desdenha da ameaça de um aumento na ajuda dos EUA e da OTAN, pois eles não conseguem nem alcançar a produção de armas da Rússia, nem acompanhar o ritmo de produção, e muito menos ter a vantagem de custo da Rússia.
Os EUA ainda precisam de arranjos econômicos mais fascistas para impulsionar o emprego e os lucros das empresas. Sob a perspectiva keynesiana, a guerra é benéfica para a economia. A demanda orgânica fraca do público é substituída pela demanda interminável do governo por armas. O mais importante é que o sistema bancário está disposto a fornecer crédito às empresas, pois a produção de bens necessários ao governo garante lucros. Presidentes em tempos de guerra costumam ser muito populares (pelo menos no início), pois parece que todos ficam mais ricos. Se adotarmos uma abordagem mais abrangente de contabilidade do crescimento econômico, ficará claro que a guerra é extremamente destrutiva em termos de benefícios líquidos. Mas esse tipo de pensamento não consegue vencer eleições - o principal objetivo de cada político é ser reeleito (se não por si mesmo, então por membros de seu próprio partido). Trump, como a maioria de seus antecessores americanos, é um presidente em tempos de guerra, e é por isso que ele colocou a economia americana em estado de guerra. Neste momento, o ritmo torna-se claro: devemos rastrear os canais de injeção de crédito na economia.
No artigo "Black or White" (veja o artigo anterior da Jinse Caijing "Se o plano "America First" de Trump tiver sucesso, o BTC alcançará 1 milhão de dólares"), expliquei como a garantia de lucros do governo para setores "cruciais" leva à expansão do crédito bancário. Chamei essa política de "quantitative easing para pobres", pois pode criar uma fonte de crédito. Eu previ que isso se tornaria um meio da equipe de Trump para estimular a economia, e a transação da MP Materials é o primeiro caso real em larga escala. A primeira parte deste artigo irá analisar como essa transação expande a oferta de crédito em dólares - esse modelo será utilizado pelo governo Trump para produzir os materiais essenciais necessários para a guerra do século 21: semicondutores, terras raras, metais industriais, entre outros.
A guerra também exige que o governo continue a contrair enormes dívidas. Mesmo que o imposto sobre ganhos de capital aumente devido à valorização dos ativos dos ricos com a expansão do crédito, o déficit fiscal continuará a aumentar. Quem comprará essa dívida? Emissores de stablecoins.
Com a ascensão do valor total de mercado das criptomoedas, uma parte disso será armazenada na forma de stablecoins. A grande maioria desses ativos de stablecoins custodiados está investida em títulos do Tesouro dos EUA. Portanto, se o governo Trump puder criar um ambiente regulatório favorável para que o setor financeiro tradicional (TradFi) participe de investimentos em criptomoedas, o valor total de mercado das criptomoedas irá disparar. Assim, os ativos de stablecoins custodiados automaticamente se valorizam, criando mais poder de compra para os títulos do Tesouro dos EUA. O Secretário do Tesouro, Besant, continuará a emitir títulos do Tesouro em volume muito superior ao de notas e títulos, exclusivamente para subscrição por emissoras de stablecoins.
Vamos dançar o valsa do crédito, eu vou guiar os leitores para interpretar perfeitamente esta dança financeira.
Uma, o afrouxamento quantitativo dos pobres
A impressão de dinheiro pelo banco central não pode criar uma economia de guerra robusta. O setor financeiro substituiu a engenharia de foguetes. Para corrigir a falha na produção durante a guerra, o sistema bancário foi incentivado a fornecer crédito a indústrias-chave determinadas pelo governo (em vez de atiradores de elite corporativos).
As empresas privadas nos Estados Unidos têm como princípio a maximização do lucro. Desde a década de 1970 até hoje, é mais lucrativo realizar "trabalhos de conhecimento" no país enquanto se terceiriza a produção para o exterior. A China esteve disposta a atualizar a tecnologia de fabricação ao se tornar a fábrica de baixo custo global (que ao longo do tempo se transformou em alta qualidade). Mas a ameaça ao domínio elitista do "governo americano" não são os tênis Nike de 1 dólar, mas sim a incapacidade do império de produzir materiais de guerra quando sua hegemonia é desafiada severamente. Esta é a raiz da controvérsia em torno das terras raras.
Os terras raras não são raras, mas o seu processamento em grande escala enfrenta enormes externalidades ambientais e exigências de capital. Há mais de trinta anos, a China decidiu liderar a produção de terras raras, e hoje a China beneficia-se dessa visão. Para reverter a situação, Trump está se inspirando no sistema econômico da China, garantindo que os EUA aumentem a produção de terras raras para manter a natureza belicosa do império.
De acordo com a Reuters, aqui estão os principais pontos sobre a transação da produtora de terras raras dos EUA, MP Materials:
● O Departamento de Defesa dos EUA se tornará o maior acionista da MP Materials
● Esta transação aumentará a produção de terras raras nos Estados Unidos, enfraquecendo a posição dominante da China.
● O Ministério da Defesa também estabelecerá um preço mínimo para as terras raras críticas.
● O preço mínimo será o dobro do preço atual do mercado na China.
● O preço das ações da MP Materials disparou quase 50% devido a essa notícia de transação.
Tudo isso parece maravilhoso, mas de onde vem o financiamento para a construção?
A MP Materials afirmou que o JPMorgan e o Goldman Sachs fornecerão um empréstimo de 1 bilhão de dólares para a construção de uma instalação com capacidade 10 vezes maior.
Por que os bancos de repente estão dispostos a emprestar para a indústria real? Porque o governo dos EUA garante que este "projeto de fachada" permitirá que os mutuários ganhem sem risco. A tabela em forma de T abaixo irá analisar como esta transação cria crescimento econômico através de crédito gerado do nada.
A MP Materials (MP) precisa construir instalações de processamento de terras raras e obteve um empréstimo de 1000 dólares do JPMorgan Chase (JPM). Esta operação de empréstimo criou 1000 dólares de nova moeda fiduciária e foi depositada na conta do JPMorgan Chase.
Em seguida, a MP começou a construir instalações de processamento de terras raras. Para isso, é necessário contratar trabalhadores plebeus. Neste modelo simplificado, assume-se que todos os custos são despesas de pessoal. A MP deve pagar os salários dos trabalhadores, resultando em um débito de 1000 dólares em sua conta, enquanto a conta dos trabalhadores plebeus no JPMorgan é creditada em 1000 dólares.
O Departamento de Defesa dos EUA (DoD) precisa pagar por esses elementos raros. O financiamento é fornecido pelo Tesouro, que deve emitir títulos para financiar o Departamento de Defesa. O JPMorgan converte os ativos de empréstimos da empresa MP em reservas mantidas pelo Federal Reserve através da janela de desconto. Essas reservas são usadas para comprar títulos, resultando em um crédito na conta geral do Tesouro (TGA). O Departamento de Defesa, em seguida, adquire os elementos raros, e esse montante se torna receita da MP, que acaba retornando como depósitos ao JPMorgan.
O saldo final da moeda fiduciária (EB) é superior em 1000 dólares ao montante inicial do empréstimo do JPMorgan. Esta expansão resulta do efeito do multiplicador monetário.
A garantia de compras governamentais é precisamente alcançada através deste método, utilizando os fundos de crédito de bancos comerciais para a construção de novas instalações e criação de emprego. Embora este exemplo não mencione, o JPMorgan agora concede empréstimos a trabalhadores civis (Plebes) com empregos estáveis para aquisição de ativos e bens (imóveis, automóveis, iPhone, etc.). Isso gera novo crédito que, por fim, flui para outras empresas americanas e retorna ao sistema bancário como depósitos. É evidente que o multiplicador monetário deve ser >1, e essa produção em tempo de guerra estimulará a atividade econômica, sendo contabilizada como "crescimento econômico".
A oferta monetária, a atividade econômica e a dívida pública estão a inflacionar em sincronia. Todos felizes — os cidadãos conseguem empregos, e os financeiros/empresários gozam de lucros garantidos pelo governo. Se tais políticas econômicas podem criar bem-estar do nada para todos, por que ainda não se tornaram uma política universal em todos os países do mundo? Porque isso provoca inflação.
Os recursos humanos e o fornecimento de matérias-primas necessários para a produção de bens são limitados. O governo cria dinheiro do nada através do sistema bancário comercial, o que ocupa canais de financiamento de outros bens e até mesmo a capacidade de produção, levando, em última análise, à escassez de matérias-primas e mão de obra. No entanto, a oferta de moeda fiduciária nunca se esgota, e o que inevitavelmente se segue é a inflação de salários e bens; aqueles que não estão diretamente relacionados ao governo ou ao sistema bancário acabarão por enfrentar dificuldades. Se houver dúvidas, é aconselhável consultar os arquivos diários das duas guerras mundiais.
As transações de MP Materials são o primeiro exemplo típico da política de "afrouxamento quantitativo para os pobres". A genialidade dessa política reside no fato de que não requer aprovação do Congresso - sob a liderança de Trump e seu sucessor em 2028, o Departamento de Defesa pode emitir diretamente ordens de compra garantidas como parte das operações normais. Os bancos em busca de lucro certamente seguirão, financiando empresas ligadas ao governo para cumprir seu "dever patriótico". Na verdade, parlamentares de todos os partidos competirão para argumentar por que as empresas de seus distritos merecem mais contratos do Departamento de Defesa.
Uma vez que este modelo de criação de crédito pode evitar resistência política, como podemos proteger o portfólio da erosão da inflação que se segue?
II. Bolha Cripto
Os políticos sabem bem: estimular o crescimento do crédito para impulsionar setores "chave" inevitavelmente provocará inflação. O verdadeiro desafio é direcionar o crédito excessivo para inflacionar uma bolha de ativos que não abale a estabilidade social. Se o preço do trigo subir como o do Bitcoin nos últimos 15 anos, a maioria dos governos já teria sido derrubada por revoluções populares. Portanto, o governo incentiva a população — esses grupos cuja capacidade de compra está continuamente encolhendo — a participar do jogo do crédito investindo em ativos anti-inflacionários respaldados pelo Estado.
Vejamos casos não criptográficos no mundo real: desde o final da década de 1980, o sistema bancário da China criou, em um período de tempo muito curto na história da civilização humana, a maior escala de crédito, principalmente direcionado para empresas estatais. Eles conseguiram construir fábricas de baixo custo e alta qualidade no mundo, e hoje um terço dos produtos industriais do mundo é produzido na China. Se ainda achar que a qualidade da fabricação chinesa é inferior, experimente dirigir um BYD e compare com um Tesla.
Desde 1996, a oferta monetária M2 da China aumentou 5000%. Os cidadãos que tentam escapar da inflação de crédito enfrentam taxas de juros extremamente baixas nos depósitos bancários, e por isso, afluem para o mercado imobiliário - o que é exatamente incentivado pela estratégia de urbanização do governo. Até 2020, a contínua alta dos preços dos imóveis efetivamente inibiu o desejo do público de acumular bens tangíveis. Medido pela relação entre rendimento e preço dos imóveis, as cidades de primeira linha da China (Pequim, Xangai, Shenzhen, Cantão) já ocupam as primeiras posições globais em preços de imóveis.
Em 19 anos, o preço da terra aumentou 80 vezes, com uma taxa de crescimento composta anual de 26%.
A inflação dos preços das habitações não abalou a estabilidade social, uma vez que os colegas da classe média comum conseguem comprar pelo menos um apartamento através de empréstimos. Assim, todos participam. Um efeito secundário extremamente importante é: os governos locais financiam os serviços sociais principalmente através da venda de terrenos a desenvolvedores, que por sua vez constroem apartamentos para vender ao público. Com o aumento dos preços das habitações, o preço do terreno e as vendas de terrenos crescem em sincronia com os impostos.
Podemos chegar à conclusão de que o crescimento excessivo do crédito durante o governo Trump deve criar bolhas, permitindo que as pessoas comuns ganhem dinheiro e fornecendo financiamento ao governo. A bolha que o governo Trump pretende criar terá as criptomoedas como núcleo. Antes de explorar como a bolha das criptomoedas pode realizar os objetivos de política do governo Trump, deixe-me explicar por que, à medida que os EUA se dirigem para uma economia fascista, o Bitcoin e as criptomoedas irão valorizar rapidamente.
Criei um índice personalizado chamado <.BANKUS Index > na plataforma Bloomie (branco). Este índice combina as reservas bancárias mantidas pelo Federal Reserve dos EUA com o total de outros depósitos e passivos do sistema bancário, podendo servir como um indicador alternativo para o crescimento dos empréstimos. O Bitcoin é destacado em dourado, e as duas linhas de referência estão ambas com 100 pontos base em janeiro de 2020. Com o dobro da expansão do crédito, o Bitcoin teve um aumento de 15 vezes - seu preço em moeda fiduciária tem uma relação altamente alavancada com o crescimento do crédito. Assim, nenhum investidor de varejo ou institucional pode negar: se você acha que haverá mais emissão de moeda fiduciária no futuro, o Bitcoin é o melhor ativo para investir.
Trump e Bessente também foram conquistados pela "pílula laranja (ou seja, Bitcoin)". Do ponto de vista deles, a vantagem mais significativa do Bitcoin e das criptomoedas reside no fato de que a taxa de posse de criptomoedas entre grupos que tradicionalmente não detêm ações (jovens, pessoas de baixa renda e não brancos) já superou a geração de baby boomers brancos ricos. Portanto, a prosperidade das criptomoedas ganhará o apoio de grupos mais amplos e diversificados para o programa econômico do partido no poder. Mais importante ainda, de acordo com a mais recente ordem executiva, para incentivar os diversos tipos de poupança a investir no campo das criptomoedas, os planos de pensão 401k agora têm permissão explícita para investir em ativos criptográficos – esses planos gerenciam cerca de 8,7 trilhões de dólares em ativos. É simplesmente para decolar!
A proposta de isenção de imposto sobre ganhos de capital em criptomoedas é a "Grande Máquina de Guerra" apresentada por Donald Trump. Trump está a promover: uma expansão de crédito louca impulsionada pela guerra + luz verde regulatória para a entrada de fundos de pensões + política totalmente isenta de impostos. É uma celebração universal!
Tudo isso parece perfeito, mas há um problema mortal: o governo deve emitir mais dívida para honrar as garantias de compra do setor privado, como o do Ministério da Defesa. Quem vai assumir essa dívida? As criptomoedas voltarão a ser as vencedoras.
Uma vez que o capital entra no mercado de capitais de criptomoedas, geralmente não sai. Se os investidores quiserem observar temporariamente, podem manter stablecoins em dólar como o USDT. E para obter rendimento do capital custodiado, o USDT inevitavelmente investirá nos instrumentos financeiros tradicionais de maior segurança: os títulos do governo de curto prazo. Esses títulos têm um prazo inferior a um ano, o risco de taxa de juro é praticamente zero e a liquidez é comparável à do dinheiro. O governo dos EUA pode imprimir dinheiro ilimitadamente e gratuitamente, o que nominalmente torna a possibilidade de inadimplência inexistente. Atualmente, o rendimento dos títulos de curto prazo varia entre 4,25% e 4,50%. Portanto, quanto maior o valor total do mercado de criptomoedas, mais fundos os emissores de stablecoins absorverão - e, no final, a maior parte desses fundos custodiados irá para o mercado de títulos de curto prazo.
Em média, para cada aumento de 1 dólar na capitalização total do mercado de criptomoedas, 0,09 dólares fluem para stablecoins. Supondo que Trump consiga impulsionar a capitalização total do mercado de criptomoedas para 100 trilhões de dólares até 2028, quando ele deixar o cargo - isso equivale a um aumento de 25 vezes em relação aos níveis atuais. Se você acha que isso é impossível, isso só mostra que sua compreensão do mercado de criptomoedas ainda é muito superficial. Naquela época, o fluxo de capital global irá gerar cerca de 9 trilhões de dólares em poder de compra de títulos de dívida de curto prazo para os emissores de stablecoins.
Do ponto de vista histórico, na época, o Federal Reserve e o Departamento do Tesouro dos EUA aumentaram significativamente a emissão de títulos do governo de curto prazo em vez de títulos de longo prazo para financiar a participação dos Estados Unidos na Segunda Guerra Mundial.
Agora Trump e Bentsen completaram um ciclo perfeito:
Criou um sistema econômico fascista à americana, voltado para a produção de materiais de guerra necessários para bombardeios indiscriminados;
A inflação dos ativos financeiros provocada pelo crescimento do crédito aponta diretamente para as criptomoedas, e o preço das criptomoedas disparou, resultando em enormes ganhos para muitas pessoas, que se sentem mais ricas. Elas votarão no Partido Republicano em 2026 e 2028... a menos que tenham filhas adolescentes em casa... mas as pessoas da classe baixa sempre votam com suas carteiras.
O crescimento exuberante do mercado de criptomoedas trouxe enormes fluxos de capital para as stablecoins atreladas ao dólar. Estas instituições emissoras investem as stablecoins em dólares que gerenciam em novas emissões de títulos do governo, para compensar o déficit federal em expansão.
4、O som dos tambores ressoa pelo céu e pela terra, e o limite de crédito continua a subir. Por que você não investe tudo em criptomoedas? Não deixe que tarifas, guerras ou vários problemas sociais o assustem.
Três, estratégia de negociação
É muito simples: Maelstrom já está cheio. Porque somos degens, o mercado de altcoins oferece uma ótima oportunidade que vai além do Bitcoin (ativo de reserva cripto).
O próximo mercado em alta do Ethereum vai rasgar o mercado completamente. Desde que a Solana subiu de 7 dólares para 280 dólares das cinzas da FTX, o Ethereum se tornou a criptomoeda de grande capitalização mais odiada. Mas agora é diferente - investidores institucionais ocidentais liderados por Tom Lee estão apaixonados pelo Ethereum. De qualquer forma, primeiro compre e depois veja. Ou você pode não comprar e, em vez disso, ficar como um amargo ressentido, escondido no canto de uma boate, bebendo uma cerveja sem graça, enquanto observa um grupo de pessoas que você acha que têm um QI inferior ao seu jogando dinheiro em água com gás na mesa ao lado. Isso não é conselho financeiro, então você se vire. A estratégia do Maelstrom é: All in Ethereum, All in DeFi, All in ecossistema degen impulsionado por altcoins ERC-20.
Meu preço-alvo para o final do ano:
Bitcoin: 250 mil dólares
Ethereum: 10 mil dólares