Estrutura regulatória de ativos de criptografia na Malásia e panorama do mercado
Quadro regulatório
A Malásia adota um modelo de "dupla regulação" para ativos de criptografia, principalmente sob a responsabilidade do Banco Nacional da Malásia e da Comissão de Valores Mobiliários da Malásia. O Banco Nacional é responsável pela política monetária e pela estabilidade financeira, não reconhecendo a moeda digital emitida por privados como moeda legal. A Comissão de Valores Mobiliários, por sua vez, integra os ativos de criptografia que cumprem os requisitos no sistema de regulação do mercado de capitais, regulando-os como produtos de valores mobiliários.
A base legal do sistema regulatório deriva da "Lei de Mercados de Capitais e Serviços de 2007" que entrou em vigor em janeiro de 2019, que classifica as moedas digitais e os tokens digitais como valores mobiliários. Este decreto confere ao comitê de valores mobiliários autoridade regulatória, estipulando que os ativos de criptografia que atendem a determinadas características de investimento podem ser considerados valores mobiliários. Desde então, o comitê de valores mobiliários tem emitido várias normas complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulam as bolsas de ativos digitais, as plataformas IEO e os serviços de custódia de ativos digitais.
Em termos de medidas regulatórias específicas, a Malásia estabelece um limiar claro de licenciamento. As plataformas de negociação de ativos digitais devem registar-se como operadores de mercado reconhecidos, cumprindo elevados padrões de conformidade, incluindo registo local, capital mínimo, mecanismos robustos de controlo de risco, medidas de combate à lavagem de dinheiro e processos de KYC. Além disso, foi introduzido o sistema de "custódia de ativos digitais", que exige que as instituições que prestam serviços de custódia de ativos possuam as licenças relevantes.
Para serviços de carteira, se apenas fornecer funcionalidades de carteira de software descentralizada, não está sujeito à regulamentação; mas se também incluir funcionalidades de troca de moeda fiduciária ou custódia, será necessário obter as qualificações de pagamento ou custódia correspondentes.
Supervisão de bolsas e estrutura de mercado
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas aprovadas pela Comissão de Valores Mobiliários, incluindo:
Luno Malaysia - A plataforma regulamentada com a maior quota de mercado
SINEGY - uma bolsa local com foco em conformidade e segurança
Tokenize Malaysia - operação cobre Malásia, Singapura, Vietname, entre outros.
MX Global - plataforma de negociação local que já recebeu investimento da Binance
HATA Digital - A 5ª empresa licenciada DAX, com funcionalidade de negociação independente de mercado em dólares.
Torum International - A 6ª DAX, posicionada como uma plataforma "social + financeira"
Estas plataformas são operadores de mercado reconhecidos, conectadas ao sistema bancário local, suportando recargas, levantamentos e trocas de moeda em Ringgit malaio.
Em termos de moedas suportadas, até o início de 2025, foram autorizados 22 tipos de ativos de criptografia para negociação, abrangendo moedas principais, moedas de cadeia pública, moedas DeFi, entre outras. Vale ressaltar que nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade foi aprovada para negociação.
Mecanismo de entrada e saída de fundos e controle de câmbio
As bolsas licenciadas da Malásia suportam depósitos e levantamentos em moeda local, o ringgit malaio. Os utilizadores podem depositar moeda fiduciária na conta da bolsa através de transferência bancária local ou vender os ativos de criptografia que possuem e levantar o montante em ringgit para a sua conta bancária.
Para evitar a formação de um canal de saída de fundos através de ativos de criptografia, as autoridades reguladoras impõem medidas rigorosas às bolsas:
Apenas transações avaliadas em Ringgit são permitidas.
Os levantamentos estão limitados a contas bancárias locais
A retirada de ativos de criptografia requer uma auditoria adicional
Esses designs evitam efetivamente que os Ativos de criptografia se tornem ferramentas de transferência de fundos, a posição básica da regulamentação é "não proibir as atividades de negociação, mas controlar o uso transfronteiriço".
Modo de custódia de fundos e garantia de ativos dos clientes
Todas as exchanges licenciadas na Malásia utilizam um modelo de negociação com custódia centralizada. A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes sejam armazenados de forma estritamente isolada dos ativos da empresa e adotar mecanismos apropriados de armazenamento em carteira fria/múltiplas assinaturas.
A Comissão de Valores Mobiliários introduziu o regime de "custódia de ativos digitais", estabelecendo limiares de supervisão específicos para instituições que oferecem serviços de custódia de moeda. Antes da implementação total deste mecanismo, a maioria das plataformas utilizava terceiros internacionais de custódia para custodiar ativos digitais.
Exigências regulatórias para todas as bolsas licenciadas:
Manter uma proporção de reservas de 1:1
Implementar auditorias periódicas de ativos e relatórios de prova de reservas.
É proibido à plataforma realizar qualquer forma de empréstimo de ativos de clientes ou investimentos alavancados.
Estado do mercado e a concorrência da plataforma
O mercado de ativos de criptografia da Malásia tem apresentado um crescimento robusto nos últimos anos. Até o final de 2021, o volume de negócios anual no mercado de criptografia do país alcançou cerca de 21 bilhões de ringgits. Em 2022, o número total de contas de negociação de ativos digitais cresceu para 128 mil.
Em termos de competição na plataforma, apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malaysia, como a primeira bolsa aprovada, tem estado em uma posição de liderança absoluta no mercado. As outras bolsas têm uma quota de mercado relativamente limitada, mas também possuem características e caminhos de desenvolvimento próprios.
Do ponto de vista do perfil dos investidores, os utilizadores retalhistas predominam, com uma clara tendência de juventude. Mais de 72% dos investidores têm menos de 45 anos, refletindo que este mercado é principalmente constituído por utilizadores nativos digitais.
Fenómenos de utilização de plataformas não licenciadas e atitude regulatória
Apesar de a Malásia ter estabelecido um rigoroso sistema de licenciamento, alguns investidores experientes ainda estão a utilizar plataformas não registradas no exterior, como Binance, Huobi, Bybit, entre outras. Estas plataformas oferecem uma gama mais ampla de moedas para negociação, ferramentas de alavancagem e produtos financeiros derivados, atraindo bastante os traders de alta frequência e os usuários que buscam altos retornos.
Diante dessa situação, a Comissão de Valores Mobiliários da Malásia adotou uma ação regulatória de escalonamento gradual:
Sistema de lista de alerta para investidores
Execução formal e ordem de proibição
Bloqueio combinado de técnicas e meios financeiros
Educação dos investidores e advertências públicas
De um modo geral, as autoridades reguladoras da Malásia adotam uma atitude de tolerância zero em relação às plataformas de negociação não licenciadas, estabelecendo uma linha de base regulatória de "conformidade em primeiro lugar, risco por conta própria" através de uma combinação de ordens administrativas, bloqueios financeiros e campanhas de opinião pública.
Sistema de emissão de tokens e regulamentação da plataforma IEO
A Malásia adota um design de sistema de conformidade altamente prudente para a emissão de tokens digitais. Todas as atividades de emissão de tokens que envolvem arrecadação pública são consideradas como emissões de valores mobiliários e devem ser incluídas no sistema regulatório sob a Lei de Mercados de Capitais e Serviços. O cerne deste mecanismo é a introdução do modelo de plataforma "Primeira Oferta de Moeda em Bolsa (IEO)", para substituir as lacunas de auditoria de projetos e a fraca proteção dos investidores presentes no tradicional ICO.
De acordo com os requisitos da Comissão de Valores Mobiliários, as empresas que pretendem emitir tokens através de IEO devem cumprir condições como o registro e local de operação, capital mínimo integralizado, governança corporativa e estrutura acionária, e padrões de conformidade.
Até 2025, duas plataformas já obtiveram licença para registro de IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd e Kapital DX Sdn Bhd. Todas as emissões de tokens digitais voltadas para o público devem ser realizadas através dessas plataformas para declaração de projetos, divulgação de white papers, implementação de captação de recursos e entrega de tokens.
Os tipos de tokens que podem ser emitidos dividem-se principalmente em três categorias: tokens funcionais, tokens de segurança e tokens de ativos tokenizados. Apesar da diversidade essencial dos tokens, a Comissão de Valores Mobiliários usa como critério central de julgamento "se envolve atividades de financiamento e expectativas de retorno sobre o investimento" e estabelece limites legais correspondentes para sua emissão e circulação.
Mecanismos de negociação e listagem de tokens
A Comissão de Valores Mobiliários estabelece claramente que os tokens digitais emitidos por plataformas IEO, se pretendem circular no mercado público, devem ser listados em uma bolsa de ativos digitais licenciada. Este mecanismo garante que todas as transações de tokens abertas ao público ocorram em um ambiente regulado.
A listagem de tokens deve atender simultaneamente à dupla verificação das autoridades reguladoras e da bolsa. O processo de listagem inclui o registro e aprovação regulatória, a revisão interna da bolsa, o mecanismo de listagem e anúncio, entre outros.
Para prevenir comportamentos como manipulação de mercado e negociação com informações privilegiadas durante o processo de circulação dos tokens listados nas bolsas, a Comissão de Valores Mobiliários estabeleceu um sistema de supervisão contínua do mercado secundário, que inclui principalmente requisitos de combate à lavagem de dinheiro e de identificação, mecanismos de monitorização de manipulação de mercado, e obrigações de divulgação contínua.
Resumo e Perspectivas
O sistema de regulamentação de ativos digitais da Malásia tem gradualmente formado uma estrutura de conformidade relativamente completa, abrangendo a regulamentação de todo o processo, desde a negociação de criptomoedas, custódia de ativos até a emissão de tokens. Num contexto global em que vários mercados enfrentam colapsos de plataformas ou perda de controle sobre ativos devido à lentidão na regulamentação, a Malásia construiu um ecossistema financeiro digital relativamente seguro e sustentável com seu modelo regulatório proativo e robusto.
Olhando para o futuro, ainda há espaço para o crescimento do número de plataformas IEO e tipos de projetos; se mais stablecoins e ativos da classe RWA serão abertos para listagem dependerá da avaliação de risco político e do feedback real do mercado. A contínua melhoria da participação pública também precisa depender da demonstração positiva de projetos bem-sucedidos e da promoção aprofundada da política.
Com o endurecimento das regulamentações globais sobre ativos de criptografia, a Malásia pode, através da sua estabilidade institucional e clareza legal, atrair mais empresas locais e regionais a adotarem caminhos de conformidade para a emissão e negociação de ativos digitais, promovendo assim a sua transformação num dos centros de finanças digitais do Sudeste Asiático.
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Web3ExplorerLin
· 07-27 22:57
hipótese: o sistema regulatório duplo da Malásia reflete o antigo conceito de equilíbrio yin-yang... paralelo metafísico fascinante, para ser honesto
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GasWhisperer
· 07-27 18:49
hmm... regulação dupla = 2x as ineficiências nos padrões de fluxo de transações, para ser honesto
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AltcoinHunter
· 07-24 23:33
A rigorosa regulamentação não pode impedir o caminho da bull run, entrar numa posição! Se você tiver o suficiente, é só esperar Até à lua.
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HypotheticalLiquidator
· 07-24 23:29
Dois órgãos reguladores juntos aumentam a pressão da gestão de riscos e alertam para uma possível cascata de vendas.
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SchrodingerProfit
· 07-24 23:27
Quem disse que a licença é apenas papel?
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FudVaccinator
· 07-24 23:14
É interessante ter tanto regulamentos quanto políticas?
Panorama da regulamentação de Ativos de criptografia na Malásia: Transações e estrutura de mercado em conformidade sob um quadro regulatório duplo
Estrutura regulatória de ativos de criptografia na Malásia e panorama do mercado
Quadro regulatório
A Malásia adota um modelo de "dupla regulação" para ativos de criptografia, principalmente sob a responsabilidade do Banco Nacional da Malásia e da Comissão de Valores Mobiliários da Malásia. O Banco Nacional é responsável pela política monetária e pela estabilidade financeira, não reconhecendo a moeda digital emitida por privados como moeda legal. A Comissão de Valores Mobiliários, por sua vez, integra os ativos de criptografia que cumprem os requisitos no sistema de regulação do mercado de capitais, regulando-os como produtos de valores mobiliários.
A base legal do sistema regulatório deriva da "Lei de Mercados de Capitais e Serviços de 2007" que entrou em vigor em janeiro de 2019, que classifica as moedas digitais e os tokens digitais como valores mobiliários. Este decreto confere ao comitê de valores mobiliários autoridade regulatória, estipulando que os ativos de criptografia que atendem a determinadas características de investimento podem ser considerados valores mobiliários. Desde então, o comitê de valores mobiliários tem emitido várias normas complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulam as bolsas de ativos digitais, as plataformas IEO e os serviços de custódia de ativos digitais.
Em termos de medidas regulatórias específicas, a Malásia estabelece um limiar claro de licenciamento. As plataformas de negociação de ativos digitais devem registar-se como operadores de mercado reconhecidos, cumprindo elevados padrões de conformidade, incluindo registo local, capital mínimo, mecanismos robustos de controlo de risco, medidas de combate à lavagem de dinheiro e processos de KYC. Além disso, foi introduzido o sistema de "custódia de ativos digitais", que exige que as instituições que prestam serviços de custódia de ativos possuam as licenças relevantes.
Para serviços de carteira, se apenas fornecer funcionalidades de carteira de software descentralizada, não está sujeito à regulamentação; mas se também incluir funcionalidades de troca de moeda fiduciária ou custódia, será necessário obter as qualificações de pagamento ou custódia correspondentes.
Supervisão de bolsas e estrutura de mercado
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas aprovadas pela Comissão de Valores Mobiliários, incluindo:
Estas plataformas são operadores de mercado reconhecidos, conectadas ao sistema bancário local, suportando recargas, levantamentos e trocas de moeda em Ringgit malaio.
Em termos de moedas suportadas, até o início de 2025, foram autorizados 22 tipos de ativos de criptografia para negociação, abrangendo moedas principais, moedas de cadeia pública, moedas DeFi, entre outras. Vale ressaltar que nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade foi aprovada para negociação.
Mecanismo de entrada e saída de fundos e controle de câmbio
As bolsas licenciadas da Malásia suportam depósitos e levantamentos em moeda local, o ringgit malaio. Os utilizadores podem depositar moeda fiduciária na conta da bolsa através de transferência bancária local ou vender os ativos de criptografia que possuem e levantar o montante em ringgit para a sua conta bancária.
Para evitar a formação de um canal de saída de fundos através de ativos de criptografia, as autoridades reguladoras impõem medidas rigorosas às bolsas:
Esses designs evitam efetivamente que os Ativos de criptografia se tornem ferramentas de transferência de fundos, a posição básica da regulamentação é "não proibir as atividades de negociação, mas controlar o uso transfronteiriço".
Modo de custódia de fundos e garantia de ativos dos clientes
Todas as exchanges licenciadas na Malásia utilizam um modelo de negociação com custódia centralizada. A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes sejam armazenados de forma estritamente isolada dos ativos da empresa e adotar mecanismos apropriados de armazenamento em carteira fria/múltiplas assinaturas.
A Comissão de Valores Mobiliários introduziu o regime de "custódia de ativos digitais", estabelecendo limiares de supervisão específicos para instituições que oferecem serviços de custódia de moeda. Antes da implementação total deste mecanismo, a maioria das plataformas utilizava terceiros internacionais de custódia para custodiar ativos digitais.
Exigências regulatórias para todas as bolsas licenciadas:
Estado do mercado e a concorrência da plataforma
O mercado de ativos de criptografia da Malásia tem apresentado um crescimento robusto nos últimos anos. Até o final de 2021, o volume de negócios anual no mercado de criptografia do país alcançou cerca de 21 bilhões de ringgits. Em 2022, o número total de contas de negociação de ativos digitais cresceu para 128 mil.
Em termos de competição na plataforma, apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malaysia, como a primeira bolsa aprovada, tem estado em uma posição de liderança absoluta no mercado. As outras bolsas têm uma quota de mercado relativamente limitada, mas também possuem características e caminhos de desenvolvimento próprios.
Do ponto de vista do perfil dos investidores, os utilizadores retalhistas predominam, com uma clara tendência de juventude. Mais de 72% dos investidores têm menos de 45 anos, refletindo que este mercado é principalmente constituído por utilizadores nativos digitais.
Fenómenos de utilização de plataformas não licenciadas e atitude regulatória
Apesar de a Malásia ter estabelecido um rigoroso sistema de licenciamento, alguns investidores experientes ainda estão a utilizar plataformas não registradas no exterior, como Binance, Huobi, Bybit, entre outras. Estas plataformas oferecem uma gama mais ampla de moedas para negociação, ferramentas de alavancagem e produtos financeiros derivados, atraindo bastante os traders de alta frequência e os usuários que buscam altos retornos.
Diante dessa situação, a Comissão de Valores Mobiliários da Malásia adotou uma ação regulatória de escalonamento gradual:
De um modo geral, as autoridades reguladoras da Malásia adotam uma atitude de tolerância zero em relação às plataformas de negociação não licenciadas, estabelecendo uma linha de base regulatória de "conformidade em primeiro lugar, risco por conta própria" através de uma combinação de ordens administrativas, bloqueios financeiros e campanhas de opinião pública.
Sistema de emissão de tokens e regulamentação da plataforma IEO
A Malásia adota um design de sistema de conformidade altamente prudente para a emissão de tokens digitais. Todas as atividades de emissão de tokens que envolvem arrecadação pública são consideradas como emissões de valores mobiliários e devem ser incluídas no sistema regulatório sob a Lei de Mercados de Capitais e Serviços. O cerne deste mecanismo é a introdução do modelo de plataforma "Primeira Oferta de Moeda em Bolsa (IEO)", para substituir as lacunas de auditoria de projetos e a fraca proteção dos investidores presentes no tradicional ICO.
De acordo com os requisitos da Comissão de Valores Mobiliários, as empresas que pretendem emitir tokens através de IEO devem cumprir condições como o registro e local de operação, capital mínimo integralizado, governança corporativa e estrutura acionária, e padrões de conformidade.
Até 2025, duas plataformas já obtiveram licença para registro de IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd e Kapital DX Sdn Bhd. Todas as emissões de tokens digitais voltadas para o público devem ser realizadas através dessas plataformas para declaração de projetos, divulgação de white papers, implementação de captação de recursos e entrega de tokens.
Os tipos de tokens que podem ser emitidos dividem-se principalmente em três categorias: tokens funcionais, tokens de segurança e tokens de ativos tokenizados. Apesar da diversidade essencial dos tokens, a Comissão de Valores Mobiliários usa como critério central de julgamento "se envolve atividades de financiamento e expectativas de retorno sobre o investimento" e estabelece limites legais correspondentes para sua emissão e circulação.
Mecanismos de negociação e listagem de tokens
A Comissão de Valores Mobiliários estabelece claramente que os tokens digitais emitidos por plataformas IEO, se pretendem circular no mercado público, devem ser listados em uma bolsa de ativos digitais licenciada. Este mecanismo garante que todas as transações de tokens abertas ao público ocorram em um ambiente regulado.
A listagem de tokens deve atender simultaneamente à dupla verificação das autoridades reguladoras e da bolsa. O processo de listagem inclui o registro e aprovação regulatória, a revisão interna da bolsa, o mecanismo de listagem e anúncio, entre outros.
Para prevenir comportamentos como manipulação de mercado e negociação com informações privilegiadas durante o processo de circulação dos tokens listados nas bolsas, a Comissão de Valores Mobiliários estabeleceu um sistema de supervisão contínua do mercado secundário, que inclui principalmente requisitos de combate à lavagem de dinheiro e de identificação, mecanismos de monitorização de manipulação de mercado, e obrigações de divulgação contínua.
Resumo e Perspectivas
O sistema de regulamentação de ativos digitais da Malásia tem gradualmente formado uma estrutura de conformidade relativamente completa, abrangendo a regulamentação de todo o processo, desde a negociação de criptomoedas, custódia de ativos até a emissão de tokens. Num contexto global em que vários mercados enfrentam colapsos de plataformas ou perda de controle sobre ativos devido à lentidão na regulamentação, a Malásia construiu um ecossistema financeiro digital relativamente seguro e sustentável com seu modelo regulatório proativo e robusto.
Olhando para o futuro, ainda há espaço para o crescimento do número de plataformas IEO e tipos de projetos; se mais stablecoins e ativos da classe RWA serão abertos para listagem dependerá da avaliação de risco político e do feedback real do mercado. A contínua melhoria da participação pública também precisa depender da demonstração positiva de projetos bem-sucedidos e da promoção aprofundada da política.
Com o endurecimento das regulamentações globais sobre ativos de criptografia, a Malásia pode, através da sua estabilidade institucional e clareza legal, atrair mais empresas locais e regionais a adotarem caminhos de conformidade para a emissão e negociação de ativos digitais, promovendo assim a sua transformação num dos centros de finanças digitais do Sudeste Asiático.