Hong Kong pode tornar-se o líder global em tokenização?

A tokenização de ativos do mundo real (RWA) está rapidamente evoluindo de um conceito de nicho para uma tendência mainstream, remodelando a infraestrutura financeira global. Atualmente, mais de 24 bilhões de dólares em RWA estão circulando em cadeias públicas, abrangendo vários setores, incluindo títulos do Tesouro dos EUA com rendimento, pools de crédito privado, commodities tokenizadas e imóveis. Essa mudança não apenas altera a forma como o capital é formado, mas também redefine os mecanismos de distribuição de ativos e as vias de acesso a oportunidades financeiras.

Na competição global, Hong Kong está a preparar-se ativamente. O "Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais 2.0" recentemente publicado por Hong Kong propôs o quadro regulatório "Leap", que expande o âmbito da regulamentação para emissores de stablecoins, custodiante e plataformas RWA. Este quadro não se limita a permitir a tokenização, mas está a promover ativamente o desenvolvimento da tokenização.

O framework "Leap" abrange quatro áreas: simplificação legal e regulatória, expansão de produtos de tokenização, promoção de cenários de aplicação e desenvolvimento de talentos e parcerias. Ao estabelecer um sistema de licenciamento para stablecoins, definir um quadro regulatório para ETFs tokenizados e continuar os testes anteriores em títulos digitais e finanças verdes, Hong Kong está construindo um ecossistema financeiro mais aberto e inovador.

Em comparação com outros mercados, a estratégia de Hong Kong é mais inclusiva. Singapura optou por se concentrar na participação institucional, limitando os investidores de retalho; enquanto Hong Kong permite a participação de usuários de retalho, desde que sejam estabelecidas regras de adequação claras e apropriadas, expandindo assim o espaço potencial do mercado. A União Europeia e os Estados Unidos ainda apresentam divergências em termos de regulamentação, enquanto Hong Kong oferece um sistema mais unificado, baseado em princípios, fornecendo a clareza necessária para inovadores e investidores.

No entanto, ter apenas um bom ambiente político não é suficiente para garantir o sucesso. O verdadeiro desafio está em criar produtos que o mercado realmente precisa. Muitos projetos de tokenização falham não por questões técnicas ou regulatórias, mas pela falta de valor comercial real e demanda de mercado. Projetos de sucesso, como produtos de tokenização de dívida pública dos EUA e protocolos de crédito privado como o Maple Finance, conseguiram uma ampla adoção porque realmente resolveram as necessidades de grupos específicos de usuários.

O ecossistema local de Hong Kong também está a desenvolver-se nesta direção. O "Project Ensemble" da Autoridade Monetária está a explorar vários cenários, incluindo a tokenização de obrigações, fundos, créditos de carbono, infraestrutura de carregamento e financiamento da cadeia de suprimentos. Embora estes projetos tenham um enorme potencial, ainda está por ver se será realmente possível conseguir a combinação perfeita entre ativos, público e cenários de utilização.

A próxima fase da competição dependerá mais da adequação do produto ao mercado do que da orientação política. Hong Kong conseguirá atrair os poupadores do Sudeste Asiático a investir em produtos de stablecoin que realmente oferecem retorno? Será possível conectar os ativos industriais da China ao capital global através de formas digitais em conformidade? Conseguirá incubar produtos RWA que sejam tanto legais e em conformidade quanto que realmente atendam à demanda do mercado? As respostas a essas perguntas determinarão se Hong Kong poderá se tornar o líder global em tokenização.

Hong Kong já possui as bases para se tornar o centro global de tokenização: um ambiente regulatório claro, reconhecimento institucional e projetos confiáveis de colaboração público-privada. Como "fortaleza" da estratégia de ativos digitais da China, a importância de Hong Kong vai muito além do mercado local. Se Hong Kong conseguir enfrentar esses desafios com sucesso, não só se tornará um líder, mas também terá a possibilidade de se tornar uma das forças-chave que definem as futuras formas de finanças.