RWA: Depois das Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum
Catalisador de Lei e Atenção do Mercado
No contexto da rápida evolução do ambiente financeiro tradicional e regulatório, a recente aprovação da Lei GENIUS reacendeu o interesse do mercado por RWA. Além de stablecoins e avanços legislativos significativos, o campo de RWA já alcançou discretamente vários marcos importantes: uma tendência de crescimento contínuo e uma série de avanços notáveis. Por exemplo, uma plataforma de negociação lançou ações e ETFs tokenizados, uma plataforma de negociação propôs à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) conceder status equivalente a ativos tokenizados e ativos tradicionais, e um projeto em uma blockchain pública emitiu um fundo descentralizado no valor de 400 milhões de dólares.
Neste momento de atenção sem precedentes ao mercado e de uma adoção mais ampla das finanças tradicionais à vista, é crucial examinar a atual configuração de RWA — especialmente a posição de plataformas líderes como o Ethereum. Os RWA baseados no Ethereum têm mostrado uma impressionante taxa de crescimento mensal, frequentemente mantendo altos níveis de dois dígitos; a taxa de crescimento em 2025 será ainda mais acelerada em comparação com os meses de um dígito de 2024. Outro fator chave que impulsiona essa tendência é a "Etherealização" como um catalisador para o desenvolvimento regulatório, bem como o fato de a Fundação Ethereum ter priorizado os RWA como um foco estratégico. Neste momento crítico, este artigo irá explorar em profundidade a dinâmica de desenvolvimento de RWA no Ethereum e em suas redes Layer-2.
Análise de Dados: Perspectiva de Crescimento RWA do Ethereum
Os dados claros indicam que o valor RWA do Ethereum entrou em um ciclo de crescimento definido. Observando a tendência do valor total de RWA não stablecoin do Ethereum, sua trajetória de longo prazo é notável - mantendo-se na faixa de 1 a 2 bilhões de dólares ao longo dos anos, até entrar em uma fase de crescimento rápido em abril de 2024. Este impulso de crescimento continua a acelerar em 2025. O principal motor vem de um fundo, cuja dimensão atual já atinge 2,7 bilhões de dólares. Como indicado pela linha de tendência laranja, o fundo tem demonstrado um crescimento parabólico desde março de 2025, impulsionando fortemente a expansão geral do ecossistema RWA do Ethereum.
De acordo com a classificação por categoria de ativos (excluindo stablecoins), o valor de mercado dos ativos do mundo real (RWA) no Ethereum está altamente concentrado em duas principais categorias: projetos de títulos do governo (75,9%) e commodities (principalmente ouro, 20,3%), com outras categorias representando uma pequena parte. Em comparação, na composição do valor de mercado de RWA em todo o mercado de criptomoedas, o crédito privado ocupa a maior proporção (57,4%), seguido por projetos de títulos do governo (30,9%).
Focar ainda mais nos principais ativos RWA do Ethereum, o gráfico de pizza revela claramente a posição dominante de um determinado fundo. Ao comparar com um ano atrás, pode-se ver que, na época, o tamanho desse fundo era comparável a alguns produtos de ouro, mas agora já formou um notável avanço. Embora a composição dos dez principais projetos permaneça basicamente estável, o crescimento dos produtos de dívida pública está significativamente à frente dos produtos de ouro, com a participação de mercado expandindo continuamente.
Do ponto de vista do protocolo, os principais dominantes atualmente são os emissores de stablecoins - os quatro principais protocolos são, respectivamente, alguns projetos de emissão de stablecoins. Vale a pena notar que o valor total do protocolo de securitização Securitize já superou significativamente alguns projetos de stablecoins, subindo para as primeiras posições. Outros protocolos de securitização que estão entre os dez primeiros incluem Ondo e Superstate.
Focando nos dados mensais de início de 2024 até agora, a onda de crescimento começou em abril de 2024, com um impressionante aumento de 26,6% naquele mês - contribuindo com um quarto do total do aumento de RWA do Ethereum em um único mês. Esse ímpeto continuou nos três meses seguintes, embora tenha desacelerado ligeiramente entre agosto e dezembro de 2024, a rede ainda mantém um aumento de cerca de 200 milhões de dólares/mês (crescimento mensal de cerca de 5%, anualizado em mais de 60%).
O crescimento em janeiro de 2025 explodiu novamente, subindo 33,2% em relação ao mês anterior. Após uma breve correção em fevereiro, o Ethereum manteve um crescimento de dois dígitos por quatro meses consecutivos, com os aumentos mensais de abril e maio a ultrapassarem ambos a marca de 20%.
algum fundo
Com o rápido surgimento de um determinado fundo como o maior projeto em termos de capitalização de mercado no ecossistema RWA do Ethereum, a análise detalhada de seu caminho de crescimento é crucial. O gráfico de taxa de crescimento mês a mês revela: até março de 2025, esse indicador permanece relativamente estável, seguido por uma explosão acentuada em março de 2025. No entanto, os dados mais recentes de maio mostram que a taxa de crescimento ultrarrápida desacelerou ligeiramente, mas ainda houve um aumento de 210 milhões de dólares, com uma variação mensal de 8,38%. O desenvolvimento nos próximos meses é uma janela de observação chave — é necessário acompanhar se sua taxa de crescimento continuará a desacelerar ou se continuará a aumentar de forma explosiva.
O crescimento explosivo do fundo resulta de múltiplos fatores. O crescimento provém principalmente da demanda institucional, e a competitividade do produto é o principal motor de sucesso: incluindo operação 24/7, velocidade de liquidação mais rápida em comparação com as finanças tradicionais, e altos rendimentos dentro de um quadro de conformidade. Vale destacar que a integração de Finanças Descentralizadas está alcançando sinergias e abrindo mais utilidades, como um produto de stablecoin - cujos 90% das reservas são apoiadas por este fundo. Ao mesmo tempo, a conscientização sobre o fundo como colateral de alta qualidade continua a aumentar, e os produtos relacionados lançados pela Securitize desbloqueiam ainda mais cenários de integração de Finanças Descentralizadas.
A distribuição de ativos deste fundo apresenta uma alta concentração: cerca de 93% concentrados na rede principal do Ethereum, enquanto outras cadeias ecológicas têm dimensões difíceis de alcançar. Ao mesmo tempo, com a contínua expansão do tamanho da gestão de ativos, os dividendos mensais do fundo têm alcançado novos recordes, com os dividendos de março de 2025 atingindo 4,17 milhões de dólares, e em maio já disparando para 7,9 milhões de dólares.
stablecoin
Dado que a "lei GENIUS" terá um impacto estrutural sobre o quadro regulatório das stablecoins, uma análise sistemática da trajetória de desenvolvimento do mercado de stablecoins Ethereum é de grande importância prospectiva. Desde 2024, o valor total de mercado deste segmento tem mostrado uma tendência de crescimento robusto, embora a taxa de crescimento em comparação com outras áreas de RWA seja ligeiramente mais moderada, ainda assim mantendo um ritmo de crescimento mensal resiliente.
Em projetos pequenos (＜500 milhões de dólares), a maioria dos projetos no início de 2024 passou por uma contração contínua. Mas, perto do final de 2024, a maioria dos projetos teve um aumento contínuo em seu valor de mercado, e certos stablecoins continuaram a crescer em valor de mercado. Ao mesmo tempo, surgiram novos projetos de stablecoins ultrapassando 50M em valor de mercado, e o ecossistema de stablecoins do Ethereum tornou-se mais diversificado, com projetos de pequeno valor de mercado prosperando continuamente a partir de 2025.
Projetos de médio porte (5-50 bilhões de dólares) terão apenas alguns projetos em 2024; uma certa stablecoin viu sua emissão encerrada, caindo de 1 bilhão de dólares em janeiro de 2024 para menos de 500 milhões de dólares em março. Mas em 2025, algumas stablecoins ultrapassarão a marca de 500 milhões de dólares, e as stablecoins de médio porte se tornarão mais diversificadas.
As principais stablecoins (＞50 bilhões de dólares) continuam a ser dominadas por algumas stablecoins de destaque: uma delas manteve-se na maior parte de 2024 com um valor de mercado de 40 bilhões de dólares, subindo para 70 bilhões de dólares no início de dezembro, antes de estabilizar gradualmente, até que recentemente o valor de mercado começou a diminuir; outra stablecoin de destaque cresceu de 22 bilhões de dólares em janeiro de 2024 para 38 bilhões de dólares em maio de 2025. No início de 2025, algumas novas stablecoins superaram 5 bilhões de dólares, mas as stablecoins de destaque continuam a liderar em participação de mercado.
Algumas stablecoins populares dominam de forma absoluta, impactando diretamente todo o ecossistema das stablecoins.
O crescimento em novembro de 2024 merece especial atenção: uma certa stablecoin teve um aumento mensal de 30,16%, enquanto outra stablecoin registrou um crescimento de 16,31%. Após essa explosão, ainda houve um crescimento contínuo por vários meses, sendo que o último teve um crescimento mais robusto, com aumento mensal superior a 5%. De acordo com a divulgação do emissor: uma certa stablecoin atribui isso à "onda de ativos colaterais que flui para as mesas de negociação de exchanges e instituições para lidar com o aumento esperado no volume de transações"; a outra stablecoin enfatiza "um aumento de 78% na circulação em comparação anual... além da demanda dos usuários, também se deve à reconstrução da confiança do mercado e ao aprimoramento do sistema de padrões gerados pelas novas regras de regulamentação das stablecoins."
No entanto, a dinâmica do mercado mudou claramente recentemente - nos últimos quatro meses, um dos principais stablecoins na cadeia Ethereum entrou em estagnação de crescimento, e em maio de 2025, outro stablecoin principal viu pela primeira vez uma queda após meses de crescimento. Este fenômeno pode sinalizar que o mercado está mudando para uma nova fase do ciclo.
Ecossistema L2
No amplo ecossistema RWA, o Ethereum mantém uma posição de domínio absoluto com uma quota de mercado de 59,23% (excluindo stablecoins), mas ainda enfrenta desafios críticos.
Vale a pena notar que o zkSync, com o impulso do projeto Tradable, subiu para o segundo lugar, enquanto o Stellar depende completamente de um fundo (no valor de 455,9 milhões de dólares) para ocupar o terceiro lugar. Embora os dados contábeis de RWA das duas blockchains sejam impressionantes, suas falhas estruturais não podem ser ignoradas: a falta de diversidade de ativos e a dependência de um único projeto.
Assim como as características ecológicas exibidas pelo zkSync e pelo Stellar, muitos redes L2 atualmente enfrentam um desafio semelhante de falta de diversidade ecológica - seu valor de mercado de RWA depende fortemente de 1-2 projetos principais. Por exemplo, no Arbitrum: dos 256 milhões de dólares de valor de mercado total, um fundo contribui com 111,9 milhões de dólares (43,7%), enquanto o Spiko representa 93,5 milhões de dólares (36,5%), juntos monopolizando mais de 80% do valor de mercado; Polygon também apresenta um padrão de distribuição semelhante, com a principal fonte de valor de mercado concentrada em Spiko e em dois grandes projetos.
Expandir a visão para todo o ecossistema L2, onde o valor e a participação no mercado das RWA em cada rede apresentam uma distinção significativa. Exceto pelo zkSync, apenas o Polygon e o Arbitrum formam um efeito de escala substancial, enquanto os demais L2 ainda estão em estágios iniciais de desenvolvimento. O sucesso do Polygon e do Arbitrum depende fortemente de um único motor, o Spiko - este projeto contribui com cerca de um terço do valor total das RWA em ambas as redes.
Éter RWA ecossistema em grande explosão: capitalização de mercado dispara, títulos do governo lideram, L2 acelera
RWA: Depois das Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum
Catalisador de Lei e Atenção do Mercado
No contexto da rápida evolução do ambiente financeiro tradicional e regulatório, a recente aprovação da Lei GENIUS reacendeu o interesse do mercado por RWA. Além de stablecoins e avanços legislativos significativos, o campo de RWA já alcançou discretamente vários marcos importantes: uma tendência de crescimento contínuo e uma série de avanços notáveis. Por exemplo, uma plataforma de negociação lançou ações e ETFs tokenizados, uma plataforma de negociação propôs à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) conceder status equivalente a ativos tokenizados e ativos tradicionais, e um projeto em uma blockchain pública emitiu um fundo descentralizado no valor de 400 milhões de dólares.
Neste momento de atenção sem precedentes ao mercado e de uma adoção mais ampla das finanças tradicionais à vista, é crucial examinar a atual configuração de RWA — especialmente a posição de plataformas líderes como o Ethereum. Os RWA baseados no Ethereum têm mostrado uma impressionante taxa de crescimento mensal, frequentemente mantendo altos níveis de dois dígitos; a taxa de crescimento em 2025 será ainda mais acelerada em comparação com os meses de um dígito de 2024. Outro fator chave que impulsiona essa tendência é a "Etherealização" como um catalisador para o desenvolvimento regulatório, bem como o fato de a Fundação Ethereum ter priorizado os RWA como um foco estratégico. Neste momento crítico, este artigo irá explorar em profundidade a dinâmica de desenvolvimento de RWA no Ethereum e em suas redes Layer-2.
Análise de Dados: Perspectiva de Crescimento RWA do Ethereum
Os dados claros indicam que o valor RWA do Ethereum entrou em um ciclo de crescimento definido. Observando a tendência do valor total de RWA não stablecoin do Ethereum, sua trajetória de longo prazo é notável - mantendo-se na faixa de 1 a 2 bilhões de dólares ao longo dos anos, até entrar em uma fase de crescimento rápido em abril de 2024. Este impulso de crescimento continua a acelerar em 2025. O principal motor vem de um fundo, cuja dimensão atual já atinge 2,7 bilhões de dólares. Como indicado pela linha de tendência laranja, o fundo tem demonstrado um crescimento parabólico desde março de 2025, impulsionando fortemente a expansão geral do ecossistema RWA do Ethereum.
De acordo com a classificação por categoria de ativos (excluindo stablecoins), o valor de mercado dos ativos do mundo real (RWA) no Ethereum está altamente concentrado em duas principais categorias: projetos de títulos do governo (75,9%) e commodities (principalmente ouro, 20,3%), com outras categorias representando uma pequena parte. Em comparação, na composição do valor de mercado de RWA em todo o mercado de criptomoedas, o crédito privado ocupa a maior proporção (57,4%), seguido por projetos de títulos do governo (30,9%).
Focar ainda mais nos principais ativos RWA do Ethereum, o gráfico de pizza revela claramente a posição dominante de um determinado fundo. Ao comparar com um ano atrás, pode-se ver que, na época, o tamanho desse fundo era comparável a alguns produtos de ouro, mas agora já formou um notável avanço. Embora a composição dos dez principais projetos permaneça basicamente estável, o crescimento dos produtos de dívida pública está significativamente à frente dos produtos de ouro, com a participação de mercado expandindo continuamente.
Do ponto de vista do protocolo, os principais dominantes atualmente são os emissores de stablecoins - os quatro principais protocolos são, respectivamente, alguns projetos de emissão de stablecoins. Vale a pena notar que o valor total do protocolo de securitização Securitize já superou significativamente alguns projetos de stablecoins, subindo para as primeiras posições. Outros protocolos de securitização que estão entre os dez primeiros incluem Ondo e Superstate.
Focando nos dados mensais de início de 2024 até agora, a onda de crescimento começou em abril de 2024, com um impressionante aumento de 26,6% naquele mês - contribuindo com um quarto do total do aumento de RWA do Ethereum em um único mês. Esse ímpeto continuou nos três meses seguintes, embora tenha desacelerado ligeiramente entre agosto e dezembro de 2024, a rede ainda mantém um aumento de cerca de 200 milhões de dólares/mês (crescimento mensal de cerca de 5%, anualizado em mais de 60%).
O crescimento em janeiro de 2025 explodiu novamente, subindo 33,2% em relação ao mês anterior. Após uma breve correção em fevereiro, o Ethereum manteve um crescimento de dois dígitos por quatro meses consecutivos, com os aumentos mensais de abril e maio a ultrapassarem ambos a marca de 20%.
algum fundo
Com o rápido surgimento de um determinado fundo como o maior projeto em termos de capitalização de mercado no ecossistema RWA do Ethereum, a análise detalhada de seu caminho de crescimento é crucial. O gráfico de taxa de crescimento mês a mês revela: até março de 2025, esse indicador permanece relativamente estável, seguido por uma explosão acentuada em março de 2025. No entanto, os dados mais recentes de maio mostram que a taxa de crescimento ultrarrápida desacelerou ligeiramente, mas ainda houve um aumento de 210 milhões de dólares, com uma variação mensal de 8,38%. O desenvolvimento nos próximos meses é uma janela de observação chave — é necessário acompanhar se sua taxa de crescimento continuará a desacelerar ou se continuará a aumentar de forma explosiva.
O crescimento explosivo do fundo resulta de múltiplos fatores. O crescimento provém principalmente da demanda institucional, e a competitividade do produto é o principal motor de sucesso: incluindo operação 24/7, velocidade de liquidação mais rápida em comparação com as finanças tradicionais, e altos rendimentos dentro de um quadro de conformidade. Vale destacar que a integração de Finanças Descentralizadas está alcançando sinergias e abrindo mais utilidades, como um produto de stablecoin - cujos 90% das reservas são apoiadas por este fundo. Ao mesmo tempo, a conscientização sobre o fundo como colateral de alta qualidade continua a aumentar, e os produtos relacionados lançados pela Securitize desbloqueiam ainda mais cenários de integração de Finanças Descentralizadas.
A distribuição de ativos deste fundo apresenta uma alta concentração: cerca de 93% concentrados na rede principal do Ethereum, enquanto outras cadeias ecológicas têm dimensões difíceis de alcançar. Ao mesmo tempo, com a contínua expansão do tamanho da gestão de ativos, os dividendos mensais do fundo têm alcançado novos recordes, com os dividendos de março de 2025 atingindo 4,17 milhões de dólares, e em maio já disparando para 7,9 milhões de dólares.
stablecoin
Dado que a "lei GENIUS" terá um impacto estrutural sobre o quadro regulatório das stablecoins, uma análise sistemática da trajetória de desenvolvimento do mercado de stablecoins Ethereum é de grande importância prospectiva. Desde 2024, o valor total de mercado deste segmento tem mostrado uma tendência de crescimento robusto, embora a taxa de crescimento em comparação com outras áreas de RWA seja ligeiramente mais moderada, ainda assim mantendo um ritmo de crescimento mensal resiliente.
Em projetos pequenos (＜500 milhões de dólares), a maioria dos projetos no início de 2024 passou por uma contração contínua. Mas, perto do final de 2024, a maioria dos projetos teve um aumento contínuo em seu valor de mercado, e certos stablecoins continuaram a crescer em valor de mercado. Ao mesmo tempo, surgiram novos projetos de stablecoins ultrapassando 50M em valor de mercado, e o ecossistema de stablecoins do Ethereum tornou-se mais diversificado, com projetos de pequeno valor de mercado prosperando continuamente a partir de 2025.
Projetos de médio porte (5-50 bilhões de dólares) terão apenas alguns projetos em 2024; uma certa stablecoin viu sua emissão encerrada, caindo de 1 bilhão de dólares em janeiro de 2024 para menos de 500 milhões de dólares em março. Mas em 2025, algumas stablecoins ultrapassarão a marca de 500 milhões de dólares, e as stablecoins de médio porte se tornarão mais diversificadas.
As principais stablecoins (＞50 bilhões de dólares) continuam a ser dominadas por algumas stablecoins de destaque: uma delas manteve-se na maior parte de 2024 com um valor de mercado de 40 bilhões de dólares, subindo para 70 bilhões de dólares no início de dezembro, antes de estabilizar gradualmente, até que recentemente o valor de mercado começou a diminuir; outra stablecoin de destaque cresceu de 22 bilhões de dólares em janeiro de 2024 para 38 bilhões de dólares em maio de 2025. No início de 2025, algumas novas stablecoins superaram 5 bilhões de dólares, mas as stablecoins de destaque continuam a liderar em participação de mercado.
Algumas stablecoins populares dominam de forma absoluta, impactando diretamente todo o ecossistema das stablecoins.
O crescimento em novembro de 2024 merece especial atenção: uma certa stablecoin teve um aumento mensal de 30,16%, enquanto outra stablecoin registrou um crescimento de 16,31%. Após essa explosão, ainda houve um crescimento contínuo por vários meses, sendo que o último teve um crescimento mais robusto, com aumento mensal superior a 5%. De acordo com a divulgação do emissor: uma certa stablecoin atribui isso à "onda de ativos colaterais que flui para as mesas de negociação de exchanges e instituições para lidar com o aumento esperado no volume de transações"; a outra stablecoin enfatiza "um aumento de 78% na circulação em comparação anual... além da demanda dos usuários, também se deve à reconstrução da confiança do mercado e ao aprimoramento do sistema de padrões gerados pelas novas regras de regulamentação das stablecoins."
No entanto, a dinâmica do mercado mudou claramente recentemente - nos últimos quatro meses, um dos principais stablecoins na cadeia Ethereum entrou em estagnação de crescimento, e em maio de 2025, outro stablecoin principal viu pela primeira vez uma queda após meses de crescimento. Este fenômeno pode sinalizar que o mercado está mudando para uma nova fase do ciclo.
Ecossistema L2
No amplo ecossistema RWA, o Ethereum mantém uma posição de domínio absoluto com uma quota de mercado de 59,23% (excluindo stablecoins), mas ainda enfrenta desafios críticos.
Vale a pena notar que o zkSync, com o impulso do projeto Tradable, subiu para o segundo lugar, enquanto o Stellar depende completamente de um fundo (no valor de 455,9 milhões de dólares) para ocupar o terceiro lugar. Embora os dados contábeis de RWA das duas blockchains sejam impressionantes, suas falhas estruturais não podem ser ignoradas: a falta de diversidade de ativos e a dependência de um único projeto.
Assim como as características ecológicas exibidas pelo zkSync e pelo Stellar, muitos redes L2 atualmente enfrentam um desafio semelhante de falta de diversidade ecológica - seu valor de mercado de RWA depende fortemente de 1-2 projetos principais. Por exemplo, no Arbitrum: dos 256 milhões de dólares de valor de mercado total, um fundo contribui com 111,9 milhões de dólares (43,7%), enquanto o Spiko representa 93,5 milhões de dólares (36,5%), juntos monopolizando mais de 80% do valor de mercado; Polygon também apresenta um padrão de distribuição semelhante, com a principal fonte de valor de mercado concentrada em Spiko e em dois grandes projetos.
Expandir a visão para todo o ecossistema L2, onde o valor e a participação no mercado das RWA em cada rede apresentam uma distinção significativa. Exceto pelo zkSync, apenas o Polygon e o Arbitrum formam um efeito de escala substancial, enquanto os demais L2 ainda estão em estágios iniciais de desenvolvimento. O sucesso do Polygon e do Arbitrum depende fortemente de um único motor, o Spiko - este projeto contribui com cerca de um terço do valor total das RWA em ambas as redes.
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