Análise dos Termos de Reserva e Resgate das Moedas Estáveis: USDT e USDC

Recentemente, o colapso do UST levantou questões sobre a fiabilidade das moedas estáveis, e as pessoas começaram a se preocupar se as reservas de ativos por trás das moedas estáveis são suficientes. Mas mesmo que haja reservas suficientes, se os usuários não têm o direito legal de trocar as moedas estáveis por moeda fiduciária, esse indicador ainda tem significado? Este artigo irá analisar em profundidade os termos de serviço das duas maiores moedas estáveis por capitalização de mercado, USDT e USDC, e os resultados podem ser surpreendentes.

Análise das condições do USDT

O terceiro artigo dos termos de serviço do USDT estipula que, em caso de falta de liquidez ou perdas nas reservas, a Tether tem o direito de atrasar ou recusar o resgate de USDT, podendo também substituir o dólar por ativos como títulos nas reservas para efetuar o resgate. Isso levantou algumas questões:

1. Se o USDT realmente é 100% suportado por reservas, por que é necessário atrasar o resgate?
2. A Tether afirma que o USDT tem uma "avaliação" de 1:1 com o dólar, mas não é totalmente suportado por moeda fiduciária. A composição das reservas é decidida pela Tether.
3. O relatório da Reserva Federal aponta que os ativos de suporte da Tether podem desvalorizar ou carecer de liquidez sob pressão, apresentando risco de corrida bancária.
4. Apenas "clientes Tether verificados" podem resgatar USDT diretamente, o que geralmente se refere a instituições como exchanges, e não a usuários comuns.

Análise dos termos USDC

Os termos do USDC também apresentam alguns problemas:

1. A Circle não promete manter reservas em moeda fiduciária equivalentes ao USDC, mas sim apoiar com ativos em dólares equivalentes.
2. Apenas os "utilizadores da Classe A" ( instituições ) podem resgatar USDC diretamente da Circle, os utilizadores individuais não têm esse direito.
3. O Circle não garante que 1 USDC seja sempre igual a 1 dólar, nem se responsabiliza pelas flutuações de valor.

Resumo

Do ponto de vista legal, USDT e USDC não são equivalentes a moeda fiduciária. As suas reservas também não são totalmente em moeda fiduciária, podendo incluir ativos como títulos, o que pode afetar a liquidez. Os usuários parecem não ter uma via legal para forçar o resgate da moeda estável:

• A Tether permite que indivíduos se tornem clientes diretos, mas reserva o direito de não resgatar moeda fiduciária.
• A Circle compromete-se a permitir a conversão para moeda fiduciária, mas não reconhece o direito individual a tal.

Isto reflete a desigualdade de direitos entre os emissores de moeda estável e os usuários. Para os detentores comuns, não há atualmente uma garantia clara de poder converter moeda estável em moeda fiduciária a qualquer momento. Isto destaca a importância da regulamentação do mercado de moeda estável e da proteção dos direitos dos usuários.