Quadro regulatório de ativos de criptografia da Malásia e análise de mercado
I. Quadro Regulatório
A Malásia adota um modelo de "dupla regulação" para ativos de criptografia, sendo principalmente supervisionado pelo Banco Nacional da Malásia e pela Comissão de Valores Mobiliários da Malásia. O Banco Nacional é responsável pela política monetária e pela estabilidade financeira, não reconhecendo moedas digitais emitidas por privados como moeda legal. A Comissão de Valores Mobiliários, por sua vez, inclui ativos de criptografia qualificados no sistema de regulação do mercado de capitais e supervisiona-os como produtos de valores mobiliários. De forma geral, a Malásia considera ativos de criptografia como um produto de valores mobiliários/investimento, em vez de moeda, para fins de regulação.
A base legal do sistema regulatório provém da "Lei de Mercados de Capitais e Serviços de 2007, que entrou em vigor em janeiro de 2019, e do comando que considera as moedas digitais e tokens digitais como valores mobiliários (. Esta lei confere à Comissão de Valores Mobiliários poderes de regulamentação e estabelece que, desde que ativos de criptografia satisfaçam determinadas características de investimento, podem ser considerados como valores mobiliários. Desde então, a Comissão de Valores Mobiliários tem publicado uma série de regulamentos complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulamentam as condições de acesso das bolsas de ativos digitais, a emissão inicial em plataformas de troca e os serviços de custódia de ativos digitais.
Em termos de medidas regulatórias específicas, a Malásia estabelece um limiar claro para licenciamento. As plataformas de negociação de ativos digitais devem registrar-se como operadores de mercado reconhecidos, cumprindo altos padrões de conformidade, incluindo registro local, capital mínimo, mecanismos robustos de controle de risco, medidas de combate à lavagem de dinheiro e processos de KYC. Além disso, a Comissão de Valores Mobiliários introduziu o sistema de "custódia de ativos digitais", exigindo que as instituições que realizam serviços de custódia de ativos possuam as licenças relevantes e garantam que os ativos dos clientes sejam armazenados de forma independente, com registros claros e segregação de riscos.
Vale a pena mencionar que, para os serviços de carteira, se apenas fornecerem funções de carteira de software descentralizada, não estarão sujeitos à regulamentação; mas se também incluírem funções de troca de moeda fiduciária ou custódia, precisarão obter as qualificações de pagamento ou custódia correspondentes. Esta abordagem diferenciada equilibra o desenvolvimento inovador com a regulamentação controlável.
Dois, Regulamentação das bolsas e a estrutura do mercado
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas aprovadas pela Comissão de Valores Mobiliários, incluindo:
Luno Malaysia - A plataforma regulamentada com a maior quota de mercado, fundada em 2013, é uma das primeiras Exchanges licenciadas, suportando a negociação de cerca de 18 tipos de moeda regulamentada.
SINEGY - Uma bolsa local estabelecida em 2017, caracterizada pela conformidade e segurança, suportando poucos ativos de criptografia.
Tokenize Malaysia - Fundada em 2017, opera em Malásia, Singapura, Vietnã e outros locais, recebendo investimento do banco de investimento local Kenanga.
MX Global - Fundada em 2018, plataforma de troca local, já recebeu investimento de uma determinada plataforma de troca, suporta a negociação de ativos de criptografia principais.
HATA Digital - Obteve a aprovação de princípio em 2022, é a 5ª DAX licenciada, com funcionalidades de negociação de mercado em dólares independentes.
Torum International - Aprovado em 2024, é a 6ª DAX, posicionando-se como uma plataforma "social + financeira", atualmente ainda em fase de preparação antes do lançamento.
As plataformas acima são RMO-DAX e estão conectadas ao sistema bancário local, suportando depósitos, retiradas e trocas de moeda em ringgit malaio, formando a base do ecossistema de serviços de ativos digitais compatíveis na Malásia.
De acordo com as normas da Comissão de Valores Mobiliários, cada ativo digital listado em uma bolsa licenciada deve ser aprovado. Até o início de 2025, foram aprovadas 22 moedas de criptografia para negociação, abrangendo moedas principais, moedas de blockchain e moedas DeFi. Vale ressaltar que nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade foi aprovada para negociação. Isso indica que as autoridades reguladoras da Malásia adotam uma abordagem cautelosa na seleção de moedas, concentrando-se no controle dos riscos cambiais e de lavagem de dinheiro.
Três, mecanismos de entrada e saída de fundos e controle de câmbio
As bolsas licenciadas na Malásia geralmente suportam depósitos e retiradas em moeda local, o ringgit malaio. Os usuários podem depositar moeda fiduciária nas contas das bolsas através de transferências bancárias locais e, em seguida, trocar por ativos de criptografia; também podem vender os ativos de criptografia que possuem e retirar em ringgit para suas contas bancárias. A maioria das plataformas não cobra taxas de depósito bancário e as retiradas normalmente têm uma taxa simbólica, tornando a barreira de entrada bastante baixa.
Além disso, os investidores também podem transferir ativos de criptografia de moedas compatíveis de suas carteiras pessoais para a exchange para negociação; após a conclusão da negociação, os ativos também podem ser retirados para a carteira na cadeia. Este arranjo oferece aos usuários um canal de fluxo bidirecional entre moeda fiduciária e ativos digitais. No entanto, todos os movimentos de fundos devem passar por um processo de verificação de identidade e de auditoria contra lavagem de dinheiro, especialmente para retiradas de montantes elevados ou fora do comum, a plataforma implementará uma revisão adicional.
A Malásia tem aplicado políticas rigorosas de controle de capital a longo prazo e, desde a crise financeira asiática de 1998, tem proibido a negociação do ringgit no mercado offshore. Para evitar a formação de canais de saída de capitais através de ativos de criptografia, as autoridades reguladoras da Malásia implementaram as seguintes medidas para as exchanges:
Apenas são permitidas transações denominadas em ringgit: a bolsa não pode oferecer pares de negociação denominados em dólares americanos ou outras moedas estrangeiras, nem são permitidas transações com moedas estáveis.
Os levantamentos são apenas para contas bancárias locais: a retirada de moeda fiduciária deve ser transferida para a conta bancária local em nome do usuário, sendo estritamente proibido transferir para contas de terceiros.
Revisão de retirada de ativos de criptografia: embora a tecnologia permita que os usuários retirem ativos de criptografia para carteiras pessoais, a plataforma geralmente impõe atrasos ou processos de verificação adicionais.
Esses designs evitam efetivamente que os ativos de criptografia se tornem ferramentas de transferência de fundos, tornando difícil para os investidores, mesmo que comprem moedas de alta volatilidade como Bitcoin e Ethereum, utilizá-las para convertê-las em ativos em moeda estrangeira para transferências de câmbio. A posição básica da regulamentação é: "não proibir a atividade de negociação, mas controlar o uso transfronteiriço".
Quatro, modo de custódia de fundos e garantia de ativos dos clientes
Todas as exchanges licenciadas na Malásia adotam um modelo de negociação centralizado, ou seja, os usuários devem depositar os ativos na carteira ou conta da plataforma para realizar transações, não podendo utilizar carteiras pessoais em blockchain para negociar diretamente ou realizar transações em blockchain. Neste modelo, os ativos detidos pelos investidores são custodiados pela plataforma, e os indivíduos apenas podem visualizar o saldo e fazer ordens de negociação através da conta da plataforma.
A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes estejam estritamente separados dos ativos da empresa e deve adotar mecanismos adequados de armazenamento em carteira fria/múltiplas assinaturas. Este requisito provém das "Diretrizes de Ativos Digitais" e das "Diretrizes de Proteção de Ativos dos Clientes" estabelecidas pela Comissão de Valores Mobiliários, com o objetivo de evitar a apropriação indevida dos ativos dos usuários ou perdas de ativos.
A Comissão de Valores Mobiliários da Malásia introduziu o sistema de "Custodiante de Ativos Digitais", estabelecendo requisitos regulatórios específicos para as instituições que prestam serviços de custódia de tokens. Até o final de 2023, três instituições, incluindo a CoKeeps, já receberam aprovação dos princípios DAC.
Antes da implementação completa do mecanismo DAC, a maioria das plataformas utilizava terceiros internacionais de custódia para custodiar ativos digitais:
Luno Malásia: em parceria com a BitGo para custodiar ativos digitais, enquanto os fundos em moeda fiduciária são mantidos em uma instituição fiduciária local, MTrustee.
Tokenize: A custódia de ativos é realizada em conjunto pela BitGo e pela Universal Trustee.
SINEGY: também utiliza uma solução de custódia independente, garantindo a independência dos ativos dos clientes.
A comissão de valores mobiliários exige que todas as bolsas licenciadas:
Manter uma proporção de reservas de 1:1, os ativos dos clientes não podem ser utilizados para outros fins.
Implementar auditorias periódicas de ativos e relatórios de prova de reservas.
É proibido à plataforma realizar qualquer forma de empréstimo de ativos de clientes ou atividades de investimento alavancadas.
Este desenho institucional, especialmente após o evento em certa plataforma, tem uma importância significativa na proteção da confiança dos investidores. A plataforma da Malásia, devido ao fato de os ativos serem custodiados por terceiros e não poderem ser desviados para uso dos clientes, demonstrou uma robustez e credibilidade regulatória mais fortes durante as turbulências do mercado global.
V. Estado do mercado e estrutura de concorrência da plataforma
O mercado de ativos de criptografia da Malásia tem apresentado um crescimento robusto nos últimos anos. Apesar de ter começado mais tarde, beneficiou-se de um quadro regulatório claro e do aumento da confiança dos investidores, com as bolsas em conformidade a estabelecerem gradualmente uma base de usuários local e uma escala operacional. Até o final de 2021, o volume de negociações anual do mercado de criptografia do país atingiu cerca de 21 bilhões de ringgits. Em 2022, o número de novas contas de negociação de ativos digitais alcançou 128 mil, equivalente ao tamanho das contas abertas no mercado de valores mobiliários tradicional.
No que diz respeito ao panorama da concorrência na plataforma, apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malaysia, como a primeira bolsa a ser aprovada, tem estado numa posição de liderança absoluta no mercado. De acordo com os dados públicos de 2024, o número de usuários registrados na plataforma ultrapassou 1 milhão, com um total de mais de 72 milhões de transações, e o valor total dos ativos sob custódia atingiu 4,28 bilhões de ringgits. O volume de transações anual alcançou 87 bilhões de ringgits, representando mais de 90% de todo o mercado de bolsas licenciadas. A Luno tem vantagens em termos de suporte a moedas, experiência do usuário e custódia em conformidade, mantendo-se firme como líder de mercado.
A quota de mercado das restantes bolsas é relativamente limitada, mas também têm as suas próprias características e caminhos de desenvolvimento:
A Tokenize Malaysia, com o seu histórico de investimento da Kenanga, tem um certo grau de reconhecimento entre os utilizadores de finanças tradicionais locais e lançou algumas moedas que não estão cobertas pela Luno;
A MX Global teve um crescimento significativo de usuários após receber investimento de uma determinada plataforma de negociação, tornando-se a plataforma de crescimento mais rápido além da Luno após 2022.
HATA Digital começará a realizar testes em 2024, atraindo a atenção de usuários profissionais devido à sua capacidade de integrar a zona de negociação em dólares e a liquidez externa.
De uma forma geral, o mercado regulamentado da Malásia continua a ser dominado pela Luno, com outras plataformas a desenvolverem-se de forma diferenciada. As plataformas Tokenize, MX, SINEGY e HATA têm um número de utilizadores e volume de transações muito inferiores ao da Luno, mas estão a competir por grupos específicos através de diferentes estratégias.
Do ponto de vista do perfil dos investidores, os usuários de varejo predominam, com uma clara tendência de juventude. Dados da Luno mostram que a idade média dos investidores é de 34,8 anos, com 76% de homens, e o depósito médio por transação é de 100 ringgits, apresentando características típicas de um mercado de varejo "de pequeno valor e alta frequência". Ao mesmo tempo, a proporção de usuárias femininas tem aumentado ano após ano, com um crescimento de 17% em 2024, refletindo uma aceitação crescente do mercado. A Luno também lançou o serviço "Luno Institucional" em 2024, oferecendo API, liquidez OTC e custódia profissional, demonstrando que a plataforma está ativamente expandindo sua base de clientes de alta renda e o mercado institucional.
A atividade de negociação no mercado está intimamente relacionada com as condições internacionais. Após um incidente em uma plataforma em 2022, o volume de negociações caiu temporariamente, mas desde 2023, com a recuperação do preço do Bitcoin e a influência positiva dos ETFs, o volume de transações no terceiro trimestre de 2023 aumentou mais de 300% em relação ao trimestre anterior. Em 2024, o Bitcoin superou pela primeira vez os 100 mil dólares, aumentando ainda mais a disposição para negociar e o entusiasmo para abrir contas.
O relatório da Comissão de Valores Mobiliários aponta que mais de 72% dos investidores com menos de 45 anos possuem contas DAX, refletindo que este mercado é principalmente composto por usuários nativos digitais. Certos projetos e eventos também geraram ampla atenção, mostrando que o mercado é altamente sensível a novos tokens, airdrops e aplicações inovadoras, destacando a necessidade de fortalecer a educação dos investidores no futuro.
De um modo geral, o mercado de criptografia da Malásia estabeleceu um ecossistema de negociação com uma base em políticas regulatórias claras e plataformas em conformidade e seguras, com foco em pequenos investidores jovens, alta concentração de plataformas e atividade de negociação fortemente influenciada por tendências globais. Com a gradual abertura de categorias de tokens e o aprimoramento do sistema de ferramentas de conformidade, o mercado ainda possui potencial de crescimento adicional.
Seis, Fenômenos de Uso de Plataformas Não Autorizadas e Atitude Reguladora
Apesar de a Malásia ter estabelecido um rigoroso sistema de licenciamento, no mercado real, alguns investidores experientes ainda estão a utilizar plataformas não registradas no exterior. Estas plataformas oferecem uma gama mais ampla de moedas para negociação, ferramentas de alavancagem e produtos financeiros derivados, atraindo significativamente traders de alta frequência e usuários que buscam altos retornos. Muitos investidores veem as bolsas de valores licenciadas localmente como um "canal de entrada e saída de fundos", ou seja, após lucrar negociando em plataformas não registradas, transferem os ativos para as plataformas licenciadas para convertê-los em ringgits.
Este fenómeno reflete as limitações do mercado local em termos de moeda, tipos de produtos e ferramentas de investimento, e expõe a contradição entre a globalização da indústria de encriptação e a regulamentação local.
Perante a situação acima, a Comissão de Valores Mobiliários da Malásia adotou uma ação regulatória em etapas, formando um conjunto sistemático de restrições e mecanismos de sanção:
Sistema de lista de aviso para investidores: A comissão de valores mobiliários mantém e publica publicamente a "lista de aviso para investidores", que lista plataformas estrangeiras que prestam serviços a usuários locais sem registro. Por exemplo, várias grandes bolsas já estavam na lista em 2020-2021 e informaram claramente ao público que "negociar com essas entidades não será protegido pela lei da Malásia".
Execução oficial e ordem de proibição:
A Comissão de Valores Mobiliários já emitiu várias ordens escritas e condenações públicas a grandes plataformas:
Julho de 2021: Ordenou a uma plataforma que parasse de prestar serviços aos usuários da Malásia em 14 dias úteis, fechasse o site, o App e os canais de marketing, e exigiu que o fundador garantisse pessoalmente a execução.
Maio de 2023: Um comando semelhante foi enviado ao CEO de outra plataforma, exigindo a sua saída total do mercado malaio.
Dezembro de 2024: a Comissão de Valores Mobiliários anuncia
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ValidatorViking
· 08-06 09:06
a resiliência do protocolo é fundamental... a malásia acerta com a supervisão dual, para ser sincero
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MetaverseLandlady
· 08-06 07:15
Ao mesmo tempo, irritante e engraçado. Os outros estão todos a correr para o DeFi, e ainda se metem com estas regulações~
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RugpullSurvivor
· 08-06 07:14
O mundo crypto da moeda malaia também é tão rigoroso assim?
Regulação de dupla via da encriptação na Malásia: Análise da estrutura das exchanges licenciadas e dos mecanismos de proteção de ativos.
Quadro regulatório de ativos de criptografia da Malásia e análise de mercado
I. Quadro Regulatório
A Malásia adota um modelo de "dupla regulação" para ativos de criptografia, sendo principalmente supervisionado pelo Banco Nacional da Malásia e pela Comissão de Valores Mobiliários da Malásia. O Banco Nacional é responsável pela política monetária e pela estabilidade financeira, não reconhecendo moedas digitais emitidas por privados como moeda legal. A Comissão de Valores Mobiliários, por sua vez, inclui ativos de criptografia qualificados no sistema de regulação do mercado de capitais e supervisiona-os como produtos de valores mobiliários. De forma geral, a Malásia considera ativos de criptografia como um produto de valores mobiliários/investimento, em vez de moeda, para fins de regulação.
A base legal do sistema regulatório provém da "Lei de Mercados de Capitais e Serviços de 2007, que entrou em vigor em janeiro de 2019, e do comando que considera as moedas digitais e tokens digitais como valores mobiliários (. Esta lei confere à Comissão de Valores Mobiliários poderes de regulamentação e estabelece que, desde que ativos de criptografia satisfaçam determinadas características de investimento, podem ser considerados como valores mobiliários. Desde então, a Comissão de Valores Mobiliários tem publicado uma série de regulamentos complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulamentam as condições de acesso das bolsas de ativos digitais, a emissão inicial em plataformas de troca e os serviços de custódia de ativos digitais.
Em termos de medidas regulatórias específicas, a Malásia estabelece um limiar claro para licenciamento. As plataformas de negociação de ativos digitais devem registrar-se como operadores de mercado reconhecidos, cumprindo altos padrões de conformidade, incluindo registro local, capital mínimo, mecanismos robustos de controle de risco, medidas de combate à lavagem de dinheiro e processos de KYC. Além disso, a Comissão de Valores Mobiliários introduziu o sistema de "custódia de ativos digitais", exigindo que as instituições que realizam serviços de custódia de ativos possuam as licenças relevantes e garantam que os ativos dos clientes sejam armazenados de forma independente, com registros claros e segregação de riscos.
Vale a pena mencionar que, para os serviços de carteira, se apenas fornecerem funções de carteira de software descentralizada, não estarão sujeitos à regulamentação; mas se também incluírem funções de troca de moeda fiduciária ou custódia, precisarão obter as qualificações de pagamento ou custódia correspondentes. Esta abordagem diferenciada equilibra o desenvolvimento inovador com a regulamentação controlável.
Dois, Regulamentação das bolsas e a estrutura do mercado
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas aprovadas pela Comissão de Valores Mobiliários, incluindo:
Luno Malaysia - A plataforma regulamentada com a maior quota de mercado, fundada em 2013, é uma das primeiras Exchanges licenciadas, suportando a negociação de cerca de 18 tipos de moeda regulamentada.
SINEGY - Uma bolsa local estabelecida em 2017, caracterizada pela conformidade e segurança, suportando poucos ativos de criptografia.
Tokenize Malaysia - Fundada em 2017, opera em Malásia, Singapura, Vietnã e outros locais, recebendo investimento do banco de investimento local Kenanga.
MX Global - Fundada em 2018, plataforma de troca local, já recebeu investimento de uma determinada plataforma de troca, suporta a negociação de ativos de criptografia principais.
HATA Digital - Obteve a aprovação de princípio em 2022, é a 5ª DAX licenciada, com funcionalidades de negociação de mercado em dólares independentes.
Torum International - Aprovado em 2024, é a 6ª DAX, posicionando-se como uma plataforma "social + financeira", atualmente ainda em fase de preparação antes do lançamento.
As plataformas acima são RMO-DAX e estão conectadas ao sistema bancário local, suportando depósitos, retiradas e trocas de moeda em ringgit malaio, formando a base do ecossistema de serviços de ativos digitais compatíveis na Malásia.
De acordo com as normas da Comissão de Valores Mobiliários, cada ativo digital listado em uma bolsa licenciada deve ser aprovado. Até o início de 2025, foram aprovadas 22 moedas de criptografia para negociação, abrangendo moedas principais, moedas de blockchain e moedas DeFi. Vale ressaltar que nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade foi aprovada para negociação. Isso indica que as autoridades reguladoras da Malásia adotam uma abordagem cautelosa na seleção de moedas, concentrando-se no controle dos riscos cambiais e de lavagem de dinheiro.
Três, mecanismos de entrada e saída de fundos e controle de câmbio
As bolsas licenciadas na Malásia geralmente suportam depósitos e retiradas em moeda local, o ringgit malaio. Os usuários podem depositar moeda fiduciária nas contas das bolsas através de transferências bancárias locais e, em seguida, trocar por ativos de criptografia; também podem vender os ativos de criptografia que possuem e retirar em ringgit para suas contas bancárias. A maioria das plataformas não cobra taxas de depósito bancário e as retiradas normalmente têm uma taxa simbólica, tornando a barreira de entrada bastante baixa.
Além disso, os investidores também podem transferir ativos de criptografia de moedas compatíveis de suas carteiras pessoais para a exchange para negociação; após a conclusão da negociação, os ativos também podem ser retirados para a carteira na cadeia. Este arranjo oferece aos usuários um canal de fluxo bidirecional entre moeda fiduciária e ativos digitais. No entanto, todos os movimentos de fundos devem passar por um processo de verificação de identidade e de auditoria contra lavagem de dinheiro, especialmente para retiradas de montantes elevados ou fora do comum, a plataforma implementará uma revisão adicional.
A Malásia tem aplicado políticas rigorosas de controle de capital a longo prazo e, desde a crise financeira asiática de 1998, tem proibido a negociação do ringgit no mercado offshore. Para evitar a formação de canais de saída de capitais através de ativos de criptografia, as autoridades reguladoras da Malásia implementaram as seguintes medidas para as exchanges:
Esses designs evitam efetivamente que os ativos de criptografia se tornem ferramentas de transferência de fundos, tornando difícil para os investidores, mesmo que comprem moedas de alta volatilidade como Bitcoin e Ethereum, utilizá-las para convertê-las em ativos em moeda estrangeira para transferências de câmbio. A posição básica da regulamentação é: "não proibir a atividade de negociação, mas controlar o uso transfronteiriço".
Quatro, modo de custódia de fundos e garantia de ativos dos clientes
Todas as exchanges licenciadas na Malásia adotam um modelo de negociação centralizado, ou seja, os usuários devem depositar os ativos na carteira ou conta da plataforma para realizar transações, não podendo utilizar carteiras pessoais em blockchain para negociar diretamente ou realizar transações em blockchain. Neste modelo, os ativos detidos pelos investidores são custodiados pela plataforma, e os indivíduos apenas podem visualizar o saldo e fazer ordens de negociação através da conta da plataforma.
A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes estejam estritamente separados dos ativos da empresa e deve adotar mecanismos adequados de armazenamento em carteira fria/múltiplas assinaturas. Este requisito provém das "Diretrizes de Ativos Digitais" e das "Diretrizes de Proteção de Ativos dos Clientes" estabelecidas pela Comissão de Valores Mobiliários, com o objetivo de evitar a apropriação indevida dos ativos dos usuários ou perdas de ativos.
A Comissão de Valores Mobiliários da Malásia introduziu o sistema de "Custodiante de Ativos Digitais", estabelecendo requisitos regulatórios específicos para as instituições que prestam serviços de custódia de tokens. Até o final de 2023, três instituições, incluindo a CoKeeps, já receberam aprovação dos princípios DAC.
Antes da implementação completa do mecanismo DAC, a maioria das plataformas utilizava terceiros internacionais de custódia para custodiar ativos digitais:
A comissão de valores mobiliários exige que todas as bolsas licenciadas:
Este desenho institucional, especialmente após o evento em certa plataforma, tem uma importância significativa na proteção da confiança dos investidores. A plataforma da Malásia, devido ao fato de os ativos serem custodiados por terceiros e não poderem ser desviados para uso dos clientes, demonstrou uma robustez e credibilidade regulatória mais fortes durante as turbulências do mercado global.
V. Estado do mercado e estrutura de concorrência da plataforma
O mercado de ativos de criptografia da Malásia tem apresentado um crescimento robusto nos últimos anos. Apesar de ter começado mais tarde, beneficiou-se de um quadro regulatório claro e do aumento da confiança dos investidores, com as bolsas em conformidade a estabelecerem gradualmente uma base de usuários local e uma escala operacional. Até o final de 2021, o volume de negociações anual do mercado de criptografia do país atingiu cerca de 21 bilhões de ringgits. Em 2022, o número de novas contas de negociação de ativos digitais alcançou 128 mil, equivalente ao tamanho das contas abertas no mercado de valores mobiliários tradicional.
No que diz respeito ao panorama da concorrência na plataforma, apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malaysia, como a primeira bolsa a ser aprovada, tem estado numa posição de liderança absoluta no mercado. De acordo com os dados públicos de 2024, o número de usuários registrados na plataforma ultrapassou 1 milhão, com um total de mais de 72 milhões de transações, e o valor total dos ativos sob custódia atingiu 4,28 bilhões de ringgits. O volume de transações anual alcançou 87 bilhões de ringgits, representando mais de 90% de todo o mercado de bolsas licenciadas. A Luno tem vantagens em termos de suporte a moedas, experiência do usuário e custódia em conformidade, mantendo-se firme como líder de mercado.
A quota de mercado das restantes bolsas é relativamente limitada, mas também têm as suas próprias características e caminhos de desenvolvimento:
De uma forma geral, o mercado regulamentado da Malásia continua a ser dominado pela Luno, com outras plataformas a desenvolverem-se de forma diferenciada. As plataformas Tokenize, MX, SINEGY e HATA têm um número de utilizadores e volume de transações muito inferiores ao da Luno, mas estão a competir por grupos específicos através de diferentes estratégias.
Do ponto de vista do perfil dos investidores, os usuários de varejo predominam, com uma clara tendência de juventude. Dados da Luno mostram que a idade média dos investidores é de 34,8 anos, com 76% de homens, e o depósito médio por transação é de 100 ringgits, apresentando características típicas de um mercado de varejo "de pequeno valor e alta frequência". Ao mesmo tempo, a proporção de usuárias femininas tem aumentado ano após ano, com um crescimento de 17% em 2024, refletindo uma aceitação crescente do mercado. A Luno também lançou o serviço "Luno Institucional" em 2024, oferecendo API, liquidez OTC e custódia profissional, demonstrando que a plataforma está ativamente expandindo sua base de clientes de alta renda e o mercado institucional.
A atividade de negociação no mercado está intimamente relacionada com as condições internacionais. Após um incidente em uma plataforma em 2022, o volume de negociações caiu temporariamente, mas desde 2023, com a recuperação do preço do Bitcoin e a influência positiva dos ETFs, o volume de transações no terceiro trimestre de 2023 aumentou mais de 300% em relação ao trimestre anterior. Em 2024, o Bitcoin superou pela primeira vez os 100 mil dólares, aumentando ainda mais a disposição para negociar e o entusiasmo para abrir contas.
O relatório da Comissão de Valores Mobiliários aponta que mais de 72% dos investidores com menos de 45 anos possuem contas DAX, refletindo que este mercado é principalmente composto por usuários nativos digitais. Certos projetos e eventos também geraram ampla atenção, mostrando que o mercado é altamente sensível a novos tokens, airdrops e aplicações inovadoras, destacando a necessidade de fortalecer a educação dos investidores no futuro.
De um modo geral, o mercado de criptografia da Malásia estabeleceu um ecossistema de negociação com uma base em políticas regulatórias claras e plataformas em conformidade e seguras, com foco em pequenos investidores jovens, alta concentração de plataformas e atividade de negociação fortemente influenciada por tendências globais. Com a gradual abertura de categorias de tokens e o aprimoramento do sistema de ferramentas de conformidade, o mercado ainda possui potencial de crescimento adicional.
Seis, Fenômenos de Uso de Plataformas Não Autorizadas e Atitude Reguladora
Apesar de a Malásia ter estabelecido um rigoroso sistema de licenciamento, no mercado real, alguns investidores experientes ainda estão a utilizar plataformas não registradas no exterior. Estas plataformas oferecem uma gama mais ampla de moedas para negociação, ferramentas de alavancagem e produtos financeiros derivados, atraindo significativamente traders de alta frequência e usuários que buscam altos retornos. Muitos investidores veem as bolsas de valores licenciadas localmente como um "canal de entrada e saída de fundos", ou seja, após lucrar negociando em plataformas não registradas, transferem os ativos para as plataformas licenciadas para convertê-los em ringgits.
Este fenómeno reflete as limitações do mercado local em termos de moeda, tipos de produtos e ferramentas de investimento, e expõe a contradição entre a globalização da indústria de encriptação e a regulamentação local.
Perante a situação acima, a Comissão de Valores Mobiliários da Malásia adotou uma ação regulatória em etapas, formando um conjunto sistemático de restrições e mecanismos de sanção:
Sistema de lista de aviso para investidores: A comissão de valores mobiliários mantém e publica publicamente a "lista de aviso para investidores", que lista plataformas estrangeiras que prestam serviços a usuários locais sem registro. Por exemplo, várias grandes bolsas já estavam na lista em 2020-2021 e informaram claramente ao público que "negociar com essas entidades não será protegido pela lei da Malásia".
Execução oficial e ordem de proibição:
A Comissão de Valores Mobiliários já emitiu várias ordens escritas e condenações públicas a grandes plataformas: