Yazar: Sankalp Shangari, Çeviri: Shaw Altın Finans
Özet
Dijital Varlık Hazinesi (Digital Asset Treasury, DAT) zincir üzerindeki "tutkulu" finansal kuruluş olarak, bu şirketler neye dönüşüyor?
Sadece kasa rezervleri değil, aynı zamanda programlanabilir sermaye yapısı;
Sadece bilanço değil, aynı zamanda likidite motoru;
Sadece kripto para sahipleri değil, aynı zamanda kripto yerel finansal ekosisteminin inşaatçıları.
yüzyılın 2020'li yıllarında şirket finans departmanları, geleneksel finans müdürü ofisleri gibi değil, daha çok gerçek zamanlı çalışan, blockchain ile desteklenen, API'ler, cüzdanlar ve doğrulayıcılar ile donatılmış bir hedge fonu gibi olacak.
Sınır ötesi ödemeleri stabilcoinler aracılığıyla gerçekleştirecekler. Fonları, yönetimlerine yardımcı oldukları ekosisteme yatıracaklar. Token ihraç etmek, özel amaçlı araçlar (SPV) kurmak ve makro hedge işlemleri yapmak - tüm bunlar zincir üzerinde gerçekleştirilecek.
Dün DAT, Bitcoin tuttu. Bugün DAT, flywheel'ı döndürüyor. Yarın DAT, programlanabilir sermaye makinesini kontrol edecek.
Hisseleri ETH satın almak için çıkaracaklar. Dokuz haneli bir bilanço ile gelir tarımı yapacaklar. Yönetim tokenlerini ekosistemi şekillendirmek için stake edecekler ve bunu Wall Street'e çeyrek raporları sunarken de yapacaklar. Hazine, risk sermayesi fonları ve protokol operatörleri arasındaki sınırları bulanıklaştıracaklar, ta ki sadece kendi bastıkları getiri eğrisi kalana kadar.
Kriptopara ile doğmuş, hisse senedi biçiminde sunulan ve elektronik tablolar ile akıllı sözleşmeler tarafından birlikte yönetilen sermaye oluşumunun yeni çağınıza hoş geldiniz.
Bu gösteriş dolu yazda, elektronik tablolar tozlanmışken, bilanço dijital dönüşümle tanışıyor. Dünyanın dört bir yanındaki halka açık şirketler, sıradan sermaye planlarını bir kenara bırakıp cesur kripto para bahislerine yöneliyor, bu sahne adeta bir opera gibi.
Geliştirme heyecanını veya göz alıcı ürün lansmanlarını unutun. Bu sezonun önemli olayı yeni bir cihaz veya hizmet değil, finansman; elde edilen fonları doğrudan kripto para cüzdanına aktarın ve piyasanın kendi kendine hareket etmesine izin verin. Fransa'dan çip üreticilerinden, Teksas'taki elektrikli bisiklet girişimlerine kadar katılımcılar oldukça çeşitli. Bu, kurumsal kripto para coşkusunu deneyimlemeniz için ön sıradan bir bilet.
Birinci Aşama - Birikim Dönemi
"Bir düşmüş kovboy bir zamanlar DeFi'nin vahşi doğasında dolaşıyordu; şimdi, Wall Street'in takım elbiseli adamları da aynı alana girdi."
Ne oldu:
Haziran ayından bu yana, yaklaşık 100 halka açık şirket token satın alma etkinlikleri başlatarak 430 milyar doların üzerinde fon topladı, bu da 2025 yılında ABD'deki tüm halka arzların (IPO) toplam fon miktarının iki katıdır.
MicroStrategy, bilanında 607,770 Bitcoin (yaklaşık 43 milyar dolar) ile ilk sırayı alıyor; Trump medya, Bitcoin ve onun türevlerine 2 milyar dolar yatırdı.
Özel Amaçlı Edinim Şirketleri (SPAC), perakende yatırımcılara öncü yatırım fırsatları sunan "kripto para depoları" haline dönüştü (örneğin ReserveOne, Bitcoin Standard).
Neden Önemli:
Bu sadece bir fon yönetimi değil, aynı zamanda hisse senedi kodlarıyla sergilenen bir performans sanatıdır.
İlk başta sadece marjinal bir deney (örneğin 2021'in 'DeFi Yazı') iken, şimdi smokin giymiş ana akım finans haline geldi.
Bu grafik, Bitcoin pazarında gerçekleşen kurumsal dönüşümü canlı bir şekilde göstermektedir ve bu, DAT yazınının ana noktasını oluşturmaktadır. Şu anda, Bitcoin piyasa değerinin %11.17'sinden fazlası kurumsallar tarafından tutulmaktadır; bunların %6.52'si borsa yatırım fonları (ETF) ve %4.64'ü kurumsal rezervlerdir. İlk aşamada birkaç cesur şirketin rastgele birikim yapmasıyla başlayan bu trend, 2023 sonrasında ETF fon akışlarındaki patlama ve Bitcoin fiyatındaki artışla birlikte tamamen işleyen bir makineye dönüşmüştür ve bu trend giderek daha belirgin hale gelmektedir. Bu dönüşüm, ikinci aşamanın "aktifleşmesini" yansıtmaktadır; yani, Wall Street'in ETF ve finansman yoluyla topladığı yapılandırılmış sermaye, likidite, ivme ve anlatının gelişimini teşvik etmektedir. ETF ve kurumsal rezervlerin büyük ölçüde artması, sadece finansal bir faaliyet değildir; bunlar, Bitcoin'in bir bilanço varlığı ve sermaye piyasası aracı olarak kurumsal hale geldiğini göstermektedir. Kısacası, bu grafik, Bitcoin'in bir kurumsal varlık sınıfı haline geldiğine dair bugüne kadarki en net kanıttır.
İkinci Aşama - Uyku Rezervlerinden Proje Gelirleri Elde Etme
"Bitcoin satın almak ilk aşamadır. Gerçek eğlence, onu işlevsel hale getirmeye başladığınız andır." — Steve Kurz, Galaxy Digital
Kazanç Üretme Stratejisi:
Stake ve DeFi Likiditesi: Çeşitli şirketler ETH ve diğer tokenleri DeFi protokollerine yatırıyor.
Yapılandırılmış Ürünler ve Opsiyonlar: Sermaye piyasası profesyonelleri, kripto para pozisyonlarına katmanlı opsiyon örtüsü ve baz ticareti uygulamaktadır.
Yönetim Kılavuzu: Merkeziyetsiz Otonom Organizasyon (DAO) içinde oylama yapmak ve protokol yol haritasını etkilemek için yönetim token'larını stake etmek.
Zincir Üstü Ekosistem: Gerçek uygulama senaryolarına entegre edilen kurumsal fon yönetimi ürünleri oluşturmak.
Yeni Uçuş Tekerleği:
Halka açık şirketler token satın alır.
Token fiyatı yükseldi.
Varlık net değerinin artmasıyla, hisse senedi fiyatı fırladı.
Yeni hisse senedi veya dönüştürülebilir tahvil ihraç etmek.
Kazançlar daha fazla token'e yeniden dağıtıldı.
Bu süreci sürekli tekrarlayın.
Neden Farklı:
Bu, geleneksel sermaye piyasaları ile kripto yeniliklerin birleşimidir ve tam düzenlemeye tabi olup yüksek likiditeye sahiptir.
Galaxy Digital ve diğer şirketler, saklama, risk yönetimi ve gelir altyapısı dahil olmak üzere kripto para alımları için 40 milyar dolar toplamaya yardımcı oldular.
Halka açık şirketler şu anda yaklaşık 900 bin Bitcoin tutuyor, sadece bir çeyrek içinde %35 arttı.
Şüphe, inançsızlık ve devrimci bir tanıdıklık hissi
Odanın içindeki en zeki insanlar gözlerini devirmekle meşguller:
"Bu bir baloncuk."
"Ethereum (ETH) gerçekten bir talebe sahip değil - neden SBET'i tercih etmelisiniz?"
"Eğer flywheel durursa, bu kripto kasa şirketleri biter."
Mantıklı. Ama unutmayın: fiyatlar görüşleri değiştirir, zaman her şeyi kanıtlayacaktır.
Aynı durum DeFi tokenlerinde, NFT'lerde ve hatta Bitcoin'in kendisinde de meydana geliyor. Eğer irrasyonel bir coşku gerçek bir altyapı oluşturuyorsa, o zaman yok olmayacak - sürekli gelişecektir.
Üçüncü Aşama - Kaliteli Tuzaklar ve Kaliteli Ödüller
"Herkes aynı primleri elde edemez. Erken hareket etmelisin, tekrarlamamaya dikkat et." - Galaxy Digital
Kaliteli fenomen:
Büyük miktarda kripto rezerv varlığına sahip şirketlerin işlem fiyatları, zincir üzerindeki varlıklarının ortalama %73 daha yüksektir.
Ancak doygunluk riski kârı azaltır - eğer pazara onuncu olarak girerseniz, pazar kayıtsız kalır.
Regülasyon ve Piyasa Değişiklikleri:
GENIUS & CLARITY Yasası: Stabil kripto para rekabetini teşvik eder; Circle'ın 12 Ağustos'taki ikinci çeyrek finansal raporundan önceki değerlemesini etkiler.
Ethereum’un Kurumsal Strateji Olarak Kullanımı: SharpLink Gaming'in 360,807 ETH rezervi, bu ay %110 artış gösterdi ve yeni bir zincir üstü fon havuzu modelini işaret ediyor.
Circle aşağı kayarken, Galaxy yükseliyor
Analistler bunu FalconX ve NYDIG gibi tek hizmet veren şirketlerin ötesine geçen bir kurumsal "kapsamlı tedarikçi" olarak adlandırıyor.
GENIUS Yasası ve CLARITY Yasası, Galaxy'nin stabilcoin saklama, ihraç etme ve yapay zeka veri merkezi işine destek sağladı.
Şu anda, Galaxy'nin üçte ikiden fazlası, Helios tesisi (eski Argo Blockchain) gibi altyapısından gelmektedir; bu tesis şu anda CoreWeave'in yapay zeka ve yüksek performanslı hesaplama işlerine ev sahipliği yapmaktadır.
DAT ile hesaplama buluşuyor, bu dikey entegre bir mimaridir.
Bu tür bir kurumsal kripto para uçurumu arkasındaki ana itici güç, piyasa bazlı net varlık değeri (mNAV) kavramıdır. Bu kavram, bir şirketin sahip olduğu kripto para varlıklarının hisse senedi piyasa değeri karşısındaki gerçek zamanlı değerini ölçer. Bir halka açık şirket büyük miktarda kripto para varlığı biriktirdiğinde ve bu varlıkların fiyatı yükseldiğinde, mNAV'ı önemli ölçüde artar. Gerçek token değeri ile hisse değeri arasındaki fark, işlem yapılabilir bir anlatı haline gelir. Piyasa, sadece operasyonel açıdan değil, aynı zamanda gelecekteki token değer artışının potansiyeli açısından da fiyatlandırma yapmaya başlar ve genellikle bir primle fiyatlandırılır. Bu, hisse değerlemesinin fırlamasına yol açar, bu da şirketin daha fazla hisse senedi veya dönüştürülebilir tahvil ihraç etmesine olanak tanır ve ardından bu fonları daha fazla kripto para satın almak için yeniden yatırır. Bu, kendi kendini güçlendiren bir döngüdür: Kripto para rezervleri → daha yüksek mNAV → daha yüksek hisse fiyatı → daha fazla fon → daha büyük rezervler. Bu döngüde, mNAV sadece bir değerleme aracı değil, aynı zamanda bir sonraki büyüme aşamasını tetikleyen bir yakıttır.
Hayatta Kalma Rehberi:
Strateji Geliştirin: Sadece token satın almakla kalmayın - finansal ürünleri özelleştirin.
Esnek Kalın: Düzenleyici gereklilikler ve finansal raporlama sezonundaki değişikliklere bağlı olarak teşvik önlemlerini ayarlayın.
Altyapı Kurma: Stok yapmanın ötesine geçin; API, cüzdan ve doğrulayıcıları başlatın.
DAT Yaz mı yoksa Şirket Kumarhanesi mi?
Başlangıçta sadece ince bir akıntıydı - birkaç cesur şirket kripto para alanında denemeler yapıyordu. Bugün, çeşitli belge başvuruları, mali ifşalar ve fon akışlarıyla dolu büyük bir dalgaya dönüşmüştür. "DAT Yazı"na hoş geldiniz; burada, halka açık şirketler yalnızca dijital altın biriktirmekle kalmıyor, aynı zamanda bunu bir silah olarak kullanıyorlar.
Dünki DAT Bitcoin tutuyordu.
Bugünkü DAT kendini güçlendiren bir döngü çalıştırıyor.
Yarınki DAT programlanabilir sermaye makinesi olacak: hisse senedi ihraç ederek ETH satın almak, dokuz haneli büyüklükteki bir bilanço ile getiri çiftçiliği yapmak ve yönetişim aracılığıyla ekosistemi şekillendirmek.
Artık bir çağa girmiş bulunuyoruz; sorun, şirketlerin kripto para bulundurup bulundurmayacağı değil, ne kadar bulunduracakları, hangi alanlara girecekleri ve sonraki aşamada ne gibi yenilikler yapacaklarıdır. Bu yeni bir finansal yapı mı haline gelecek, yoksa yalnızca tarihin en gösterişli şirket kumar oyunu mu olacak, bunu zaman gösterecek. Ancak kesin olan bir şey var: Kumarhane kapıları açıldı ve bahisler dijital.
Bu ya dijital altın üzerine inşa edilmiş tamamen yeni bir finansal yapı ya da tarihin en gösterişli kurumsal rulet oyunu. Her halükarda, bu yazın Wall Street'i, strateji toplantısı olmaktan çok, lazer gözler ve "FOMO" piyasa ruh haliyle dolu bir kumarhane gibi görünüyor.
DAT Yaz'a hoş geldiniz, halka açık şirketler sadece dijital varlık satın almakla kalmıyor, aynı zamanda bunları silah haline getiriyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
DAT'ın yükselişi: Bitcoin tutmaktan gelir yönetimine
Yazar: Sankalp Shangari, Çeviri: Shaw Altın Finans
Özet
Dijital Varlık Hazinesi (Digital Asset Treasury, DAT) zincir üzerindeki "tutkulu" finansal kuruluş olarak, bu şirketler neye dönüşüyor?
Sınır ötesi ödemeleri stabilcoinler aracılığıyla gerçekleştirecekler. Fonları, yönetimlerine yardımcı oldukları ekosisteme yatıracaklar. Token ihraç etmek, özel amaçlı araçlar (SPV) kurmak ve makro hedge işlemleri yapmak - tüm bunlar zincir üzerinde gerçekleştirilecek.
Dün DAT, Bitcoin tuttu. Bugün DAT, flywheel'ı döndürüyor. Yarın DAT, programlanabilir sermaye makinesini kontrol edecek.
Hisseleri ETH satın almak için çıkaracaklar. Dokuz haneli bir bilanço ile gelir tarımı yapacaklar. Yönetim tokenlerini ekosistemi şekillendirmek için stake edecekler ve bunu Wall Street'e çeyrek raporları sunarken de yapacaklar. Hazine, risk sermayesi fonları ve protokol operatörleri arasındaki sınırları bulanıklaştıracaklar, ta ki sadece kendi bastıkları getiri eğrisi kalana kadar.
Kriptopara ile doğmuş, hisse senedi biçiminde sunulan ve elektronik tablolar ile akıllı sözleşmeler tarafından birlikte yönetilen sermaye oluşumunun yeni çağınıza hoş geldiniz.
Bu gösteriş dolu yazda, elektronik tablolar tozlanmışken, bilanço dijital dönüşümle tanışıyor. Dünyanın dört bir yanındaki halka açık şirketler, sıradan sermaye planlarını bir kenara bırakıp cesur kripto para bahislerine yöneliyor, bu sahne adeta bir opera gibi.
Geliştirme heyecanını veya göz alıcı ürün lansmanlarını unutun. Bu sezonun önemli olayı yeni bir cihaz veya hizmet değil, finansman; elde edilen fonları doğrudan kripto para cüzdanına aktarın ve piyasanın kendi kendine hareket etmesine izin verin. Fransa'dan çip üreticilerinden, Teksas'taki elektrikli bisiklet girişimlerine kadar katılımcılar oldukça çeşitli. Bu, kurumsal kripto para coşkusunu deneyimlemeniz için ön sıradan bir bilet.
Birinci Aşama - Birikim Dönemi
"Bir düşmüş kovboy bir zamanlar DeFi'nin vahşi doğasında dolaşıyordu; şimdi, Wall Street'in takım elbiseli adamları da aynı alana girdi."
Bu grafik, Bitcoin pazarında gerçekleşen kurumsal dönüşümü canlı bir şekilde göstermektedir ve bu, DAT yazınının ana noktasını oluşturmaktadır. Şu anda, Bitcoin piyasa değerinin %11.17'sinden fazlası kurumsallar tarafından tutulmaktadır; bunların %6.52'si borsa yatırım fonları (ETF) ve %4.64'ü kurumsal rezervlerdir. İlk aşamada birkaç cesur şirketin rastgele birikim yapmasıyla başlayan bu trend, 2023 sonrasında ETF fon akışlarındaki patlama ve Bitcoin fiyatındaki artışla birlikte tamamen işleyen bir makineye dönüşmüştür ve bu trend giderek daha belirgin hale gelmektedir. Bu dönüşüm, ikinci aşamanın "aktifleşmesini" yansıtmaktadır; yani, Wall Street'in ETF ve finansman yoluyla topladığı yapılandırılmış sermaye, likidite, ivme ve anlatının gelişimini teşvik etmektedir. ETF ve kurumsal rezervlerin büyük ölçüde artması, sadece finansal bir faaliyet değildir; bunlar, Bitcoin'in bir bilanço varlığı ve sermaye piyasası aracı olarak kurumsal hale geldiğini göstermektedir. Kısacası, bu grafik, Bitcoin'in bir kurumsal varlık sınıfı haline geldiğine dair bugüne kadarki en net kanıttır.
İkinci Aşama - Uyku Rezervlerinden Proje Gelirleri Elde Etme
"Bitcoin satın almak ilk aşamadır. Gerçek eğlence, onu işlevsel hale getirmeye başladığınız andır." — Steve Kurz, Galaxy Digital
Halka açık şirketler şu anda yaklaşık 900 bin Bitcoin tutuyor, sadece bir çeyrek içinde %35 arttı.
Şüphe, inançsızlık ve devrimci bir tanıdıklık hissi
Odanın içindeki en zeki insanlar gözlerini devirmekle meşguller:
Mantıklı. Ama unutmayın: fiyatlar görüşleri değiştirir, zaman her şeyi kanıtlayacaktır.
Aynı durum DeFi tokenlerinde, NFT'lerde ve hatta Bitcoin'in kendisinde de meydana geliyor. Eğer irrasyonel bir coşku gerçek bir altyapı oluşturuyorsa, o zaman yok olmayacak - sürekli gelişecektir.
Üçüncü Aşama - Kaliteli Tuzaklar ve Kaliteli Ödüller
"Herkes aynı primleri elde edemez. Erken hareket etmelisin, tekrarlamamaya dikkat et." - Galaxy Digital
Bu tür bir kurumsal kripto para uçurumu arkasındaki ana itici güç, piyasa bazlı net varlık değeri (mNAV) kavramıdır. Bu kavram, bir şirketin sahip olduğu kripto para varlıklarının hisse senedi piyasa değeri karşısındaki gerçek zamanlı değerini ölçer. Bir halka açık şirket büyük miktarda kripto para varlığı biriktirdiğinde ve bu varlıkların fiyatı yükseldiğinde, mNAV'ı önemli ölçüde artar. Gerçek token değeri ile hisse değeri arasındaki fark, işlem yapılabilir bir anlatı haline gelir. Piyasa, sadece operasyonel açıdan değil, aynı zamanda gelecekteki token değer artışının potansiyeli açısından da fiyatlandırma yapmaya başlar ve genellikle bir primle fiyatlandırılır. Bu, hisse değerlemesinin fırlamasına yol açar, bu da şirketin daha fazla hisse senedi veya dönüştürülebilir tahvil ihraç etmesine olanak tanır ve ardından bu fonları daha fazla kripto para satın almak için yeniden yatırır. Bu, kendi kendini güçlendiren bir döngüdür: Kripto para rezervleri → daha yüksek mNAV → daha yüksek hisse fiyatı → daha fazla fon → daha büyük rezervler. Bu döngüde, mNAV sadece bir değerleme aracı değil, aynı zamanda bir sonraki büyüme aşamasını tetikleyen bir yakıttır.
DAT Yaz mı yoksa Şirket Kumarhanesi mi?
Başlangıçta sadece ince bir akıntıydı - birkaç cesur şirket kripto para alanında denemeler yapıyordu. Bugün, çeşitli belge başvuruları, mali ifşalar ve fon akışlarıyla dolu büyük bir dalgaya dönüşmüştür. "DAT Yazı"na hoş geldiniz; burada, halka açık şirketler yalnızca dijital altın biriktirmekle kalmıyor, aynı zamanda bunu bir silah olarak kullanıyorlar.
Artık bir çağa girmiş bulunuyoruz; sorun, şirketlerin kripto para bulundurup bulundurmayacağı değil, ne kadar bulunduracakları, hangi alanlara girecekleri ve sonraki aşamada ne gibi yenilikler yapacaklarıdır. Bu yeni bir finansal yapı mı haline gelecek, yoksa yalnızca tarihin en gösterişli şirket kumar oyunu mu olacak, bunu zaman gösterecek. Ancak kesin olan bir şey var: Kumarhane kapıları açıldı ve bahisler dijital.
Bu ya dijital altın üzerine inşa edilmiş tamamen yeni bir finansal yapı ya da tarihin en gösterişli kurumsal rulet oyunu. Her halükarda, bu yazın Wall Street'i, strateji toplantısı olmaktan çok, lazer gözler ve "FOMO" piyasa ruh haliyle dolu bir kumarhane gibi görünüyor.
DAT Yaz'a hoş geldiniz, halka açık şirketler sadece dijital varlık satın almakla kalmıyor, aynı zamanda bunları silah haline getiriyor.