Temmuz Beklentisi: Pazar Rekor Düzeyde "Sakin", Yaz Dönemi Zayıf Eğilimi Sürecek mi?

Pazar sakin bir döneme girdi, işlem hacmi 9 ayın en düşük seviyesine düştü, volatilite ise 21 ayın en düşük seviyesine ulaştı. Bu, Temmuz'da aktif bir dinamik olmasına rağmen, pazarın yaz döneminde büyüme yavaşlaması yaşayabileceğini gösteriyor.

Temmuz ayındaki yoğun olaylar ve çok sayıda haber olmasına rağmen, piyasanın hala sakin kalabileceği mümkün. Son dört yılın deneyimine göre, her Temmuz önemli olaylarla birlikte gelir, ancak fiyatlar dayanıklı kalır; trader'lar, daha çok "hayatın tadını çıkarmayı" tercih ediyor gibi görünüyorlar. Bu yılın farklı olmasını beklemek, bu düşünce sadece bir hayal mi?

Temmuz Beklentisi: Yine Sakin Bir Yaz mı?

Yoğun bir dizi olay geliyor. Temmuz, önemli konularla kaplanacak: bütçe tasarısı, gümrük politikası değişiklikleri ve bu ayın gündeminde yer alan en son kripto ile ilgili politika son tarihleri.

• Bütçe Tasarısı: 5 Temmuz'da imzalanan bütçe tasarısı genişlemesi nedeniyle tartışmalara yol açtı ve ABD açığını 3.3 trilyon dolar artırabilir. Genişletici mali bütçeler, Bitcoin gibi kıt varlıklar için olumlu bir durumdur, ancak bu olumlu durum yeniden alevlenecek gümrük tartışmaları tarafından gölgede kalabilir.

• Gümrük Sorunları: 90 günlük gümrük muafiyeti süresi 9 Temmuz'da sona erecek, farklı ülkelerle ilgili daha fazla yorum yapılması bekleniyor, yeni gümrük vergilerinin etkisi ay boyunca kademeli olarak açıklanacak ve ayarlanacaktır. Şubat ile Nisan arasındaki deneyimlere bakıldığında, gümrük belirsizliği piyasa duygusunu kolayca bastırmakta ve Bitcoin üzerinde olumsuz bir etki yaratmaktadır.

• Kripto ile ilgili politikalar: Üçüncü olarak, kripto para birimleriyle ilgili politikaların gelişimi ortaya çıkabilir. 22 Temmuz, ilgili politikaların son tarihidir; bu tarihte çalışma grubunun rapor sunması, yasama ve düzenleyici çerçeve önermesi ve dijital varlık rezervlerini değerlendirmesi gerekmektedir. Önceki tüm son tarihler geçmesine rağmen, mevcut Bitcoin miktarı, gelecekteki alım planları veya mağdurlara tazminat gibi bilgiler hala açıklanmamıştır. 22 Temmuz'dan sonra daha fazla bilginin açıklanmayacak olmasına rağmen, ilgili kararlar ve duyurularla ilgili her an yeni gelişmeler olabilir.

Bu olaylar BTC'nin hareketlerini etkileyebilir, bu da mali genişleme ve ticaret belirsizliğinin hangi faktörün baskın olduğuna bağlıdır. Ayrıca, 4 Temmuz ABD Bağımsızlık Günü tatilinin yol açtığı likidite azalması, son dönem piyasa belirsizliğini artırabilir ve trader'ların risk almaya isteksiz olmasına neden olabilir.

gelişen piyasa duygusu

Son dönemdeki politika değişiklikleri piyasayı sarstı, bu inkâr edilemez bir gerçek. Geçtiğimiz altı ayda, küresel belirsizlikler arttı ve bu durum piyasanın (özellikle kripto piyasasının) daha da zayıf hale gelmesine neden oldu. Fon oranları, açık pozisyonlar, kaldıraçlı ETF pozisyonları, işlem hacmi ve opsiyon eğilimi gibi göstergelere bakıldığında, Bitcoin'in tarihî zirvesinden yalnızca %5 uzaklıkta olduğunu hayal etmek zor. Mevcut belirsizlik ortamında, piyasanın risk iştahı yukarıda belirtilen finansal araçlarla oldukça ılımlı bir şekilde kendini gösteriyor, bu da fiyatların ve risk toleransının geçmiş boğa piyasalarındaki yapısal durumdan tamamen farklı bir seviyede olduğunu ortaya koyuyor.

Bu bastırılmış risk iştahı, Bitcoin'in geleceği için olumlu bir sinyal olarak yorumlanabilir. Sınırlı coşku, ilerideki piyasa koşulları iyileşirse tasfiye riskinin daha düşük olacağı anlamına geliyor. Şu anda piyasada büyük çapta bir deleveraging olmasına gerek yok, genel kaldıraç seviyesi hâlâ kontrol altında, bu da mevcut pozisyonları tutmayı ve bu mevsimsel durgunlukta sabırlı kalmayı daha uygun hale getiriyor.

Tarih tekerrür mü ediyor yoksa alışılmışın dışına mı çıkıyor?

2021'den 2024'e kadar olan dönemde, Temmuz, yılın ikinci en az aktif ayı olarak işlem hacmi bakımından yer alıyor, ancak son birkaç yılın Temmuz'ları, piyasayı sarsacak kadar önemli manşetlerle doluydu.

• 2021 Temmuz'unda, Çin'de BTC madenciliği yasaklandıktan sonra, BTC fiyatı yıllık en düşük seviyesine düştü;
• Temmuz 2022'de, birçok kripto kurumu iflas sürecine girdi;
• 2023 yılı nispeten sakin geçmesine rağmen, önemli ETF başvuruları ortaya çıktı;
• 2024 yılı özellikle çalkantılı geçecek, ayın başında varlıklar dağıtılmaya başlanacak, Almanya hükümeti Bitcoin satışı yapacak, ay ortasında siyasi olaylar meydana gelecek, ay sonunda ise önemli siyasi değişiklikler yaşanacak.

Piyasalarda aşırı ısınma belirtilerinin yokluğunda, spot pozisyonu tutmaya devam etmek ve sabırlı kalmak belki de daha temkinli bir stratejidir.

Piyasa Verileri Derin Analizi

Spot piyasa performansı

Spot piyasa işlem faaliyetleri son yedi günde daha da zayıfladı; günlük ortalama işlem hacmi (ADV) bir önceki haftaya göre %34 azalarak, 7 günlük ortalama işlem hacmi 2.18 milyar dolara düştü ve bu, 15 Ekim 2024'ten bu yana en düşük kayıt. Bu durgun faaliyet, dar bir konsolidasyon aralığı ve nispeten sakin bir haber akışı tarafından yönlendirilmektedir.

Bitcoin spot işlem hacmi, 2025'in Haziran ayında, 2024'ün Eylül ayından bu yana en düşük seviyesine düşerek yaz aylarındaki genel durgun işlem trendini sürdürdü. Tarihsel veriler, Haziran ile Ekim ayları arasındaki döneminin yılın sadece %43'ünü kapsamasına rağmen, yıllık işlem hacminin sadece %32'sini sağladığını göstermektedir. Tarihsel olarak, Temmuz (yıllık işlem hacminin %6.1'i) ve Eylül (yıllık işlem hacminin %6'sı) genellikle yılın en durgun aylarıdır.

Dalgalanma açısından benzer bir model sergilenmektedir. 7 günlük dalgalanma %0,79'a düşerek 14 Ekim 2023'ten bu yana en düşük seviyeye geriledi. Dikkate değer bir nokta, son bir yıl içinde bu kadar düşük 7 günlük dalgalanmanın ( %1'in altında) ardışık en uzun süresinin yalnızca iki gün olmasıdır, bu da kısa vadede daha anlamlı piyasa hareketlerinin ortaya çıkabileceğini göstermektedir. Tarihsel veriler, 2021'deki Çin madencilik yasakları, 2022'deki kripto şirket iflasları, 2024'teki önemli siyasi olaylar gibi arka planlarda, Temmuz, Eylül ve Ekim aylarının ortalama dalgalanmasının hala düşük kaldığını gösteriyor.

Fiyat hareketleri zayıf olmasına rağmen, sermaye akışı güçlü bir performans gösterdi. Bitcoin ETP (Borsa Yatırım Ürünü) son bir hafta içinde 18,877 BTC net akış kaydetti, bu da neredeyse tamamen ABD spot ETF'sinin büyük sermaye akışları tarafından sağlandı ve 28 Mayıs'tan bu yana en güçlü haftalık sermaye akışı kaydını oluşturdu. Ancak, güçlü sermaye akışı duraklayan fiyatla belirgin bir tezat oluşturuyor ve bu da piyasada önemli bir satıcı baskısının bulunduğunu gösteriyor.

Bu nedenle, 2025 Temmuz ayında birden fazla potansiyel piyasa katalizörü olmasına rağmen, geçmiş modellere göre piyasa düşük işlem hacmi ve düşük volatilite ortamında dolaşmaya devam edebilir ve tipik bir yaz zayıflığı durumuna girebilir.

Türev Pazar

Genel olarak, vadeli işlem priminin zayıf olması, kaldıraçlı ETF'lerin sınırlı sermaye akışı ve sürekli sözleşmeler pazarındaki düşük kaldıraç ve ılımlı getiriler, bu işaretler, kaldıraçla yönlendirilen piyasa sıkışmasının kısa vadede riskinin sınırlı olduğunu göstermektedir.

• Vadeli İşlem Piyasası: Kripto para vadeli işlemleri son hafta durgundu, traderlar yeni yönlü pozisyon almaktan kaçındı, önemli Haziran sözleşme vadesine rağmen genel risk açığı yine de durağan kaldı. Bitcoin vadeli işlemlerinin yıllık prim oranı zayıf kalmaya devam ediyor, %7-8 civarında seyrediyor ve Salı sabahı işlemlerinde %6.5'e düşerek son 8 günün en düşük seviyesine geriledi.

• Kaldıraçlı ETF: Kaldıraçlı ETF'nin faaliyetleri de ılımlıydı, geçen Perşembe'den bu yana sürekli küçük miktarlarda sermaye çıkışı oldu, bu da piyasanın düşük risk tercihinin hala sağlam olduğunu gösteriyor. Geçtiğimiz hafta, açık pozisyonlar 2,105 BTC azaldı, bunun başlıca nedeni, traderların 8,960 BTC değerindeki Haziran sözleşmelerini vadesine kadar tutmasıydı. Son iki ayda, Bitcoin fiyatı 100,000 doların üzerinde seyrederken, açık pozisyonlar 145,000 ile 160,000 BTC dar aralığında dalgalandı.

• Sürekli Sözleşme: Sürekli sözleşme piyasası da aynı ihtiyatlı ruh halini yansıtıyor. 7 günlük yıllık finansman oranı ortalama sadece %2.5, bu da %10.95'lik nötr seviyenin oldukça altında. Bu, piyasanın yeni uzun pozisyonlar kurma isteğinde sürekli bir eksiklik olduğunu gösteriyor, bu da sürekli sözleşmelerin fiyatlarının sürekli olarak nakit fiyatlarının altında kalmasına yol açıyor. Bitcoin sürekli sözleşmelerinin pozisyon hacmi hala Mayıs ayındaki zirvenin oldukça altında, temel olarak 266,000 Bitcoin seviyesinde durakladı ve yalnızca geçen haftaki 257,000 Bitcoin dip seviyesinin biraz üzerinde bir sıçrama yaptı.

• Opsiyon Pazarları: Bu arada, Bitcoin opsiyon pazarında, fiyatların uzun süre yatay seyretmesi ve işlem faaliyetlerinin azalması nedeniyle, piyasanın yönlü bahis talebi zayıfladı, tüm vade eğimleri nötr hale geldi. Aynı zamanda, uzun süreli konsolidasyon, örtük volatilitenin yıllık en düşük seviyesine inmesine neden oldu ve piyasa, yaz aylarında sürecin yavaş bir şekilde devam edeceğini bekliyor.

Altcoin türevleri pazarının yükselişi

Geçen yıl, altcoin pazarındaki göreceli kaldıraç oranı keskin bir şekilde arttı. Sürekli sözleşme pozisyonlarının piyasa değerine oranı neredeyse iki katına çıkarak, 1 Temmuz 2024'teki %3'ten bugünkü %5.6'ya yükseldi. Bu, bir yıl öncesine kıyasla altcoin'lerin kaldıraçlı işlemlerinin çok daha aktif olduğunu gösteriyor.

Ethereum'un nominal açık pozisyonları %68 artarak 3,5 milyon ETH'den 6,88 milyon ETH'ye yükseldi. Solana'nın nominal açık pozisyonları ise %115 artarak 13,2 milyon SOL'den 28,3 milyon SOL'e çıktı. Buna karşılık, Bitcoin'in açık pozisyonları neredeyse sabit kaldı ve 1 Temmuz 2024'teki 263 bin BTC'den 1 Temmuz 2025'te 266 bin BTC'ye yükseldi; bu da yatırımcıların odak noktasının giderek alternatif coinlere kaydığını vurguluyor.

Ancak, altcoinlerin pozisyon miktarına rağmen