Bu döngüdeki deneyimim ve derslerim ( aşağı )

Sunucu: Alex, Mint Ventures Araştırma Ortağı

Konuk: Colin, serbest tüccar, zincir üzerindeki veri araştırmacısı; zincir göçebesi, profesyonel zincir yatırımcısı

Kayıt zamanı: 2025.7.17

Açıklama: Bu bölümde tartıştığımız içerikler, katılımcıların bağlı bulunduğu kurumların görüşlerini temsil etmemektedir ve bahsedilen projeler herhangi bir yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir.

Herkese merhaba, Mint Ventures tarafından başlatılan WEB3 Mint To Be'ye hoş geldiniz. Burada, WEB3 dünyasında gerçekleri netleştirmek, gerçekleri keşfetmek ve uzlaşma aramak için sürekli sorgulama ve derin düşünme yoluyla ilerliyoruz. Sizlere sıcak konuların arkasındaki mantığı açıklamak, olayların özüne dair içgörüler sağlamak ve çok yönlü düşünme açıları sunmak istiyoruz.

Mevcut aşamanın değerlendirilmesi ve yanıt stratejileri

Alex: O zaman bugünkü resmi sohbet bölümüne geçelim. İlk sorumuz, şu anki yatırım işlemlerimizle yakından ilgili olan, iki kişinin mevcut döngü aşaması hakkında nasıl bir görüşe sahip olduğu. Şu anda, kripto boğa piyasası için, ister Bitcoin olsun, isterse diğer varlıklar, ne tür bir aşamada olduğunu düşünüyorsunuz? Bu değerlendirmeye dayanarak, mevcut stratejiniz ve pozisyonunuz nedir?

Colin: Tamam. Kişisel olarak, "bitcoin döngüsü" olarak adlandırılan bu konuyu tanımlarken, en iyi bildiğim alanlardan biri olan zincir içi analizdeki bazı göstergeleri veya sinyalleri kullanarak şu anda döngünün başında, ortasında mı yoksa sonunda mı olduğumuzu tanımlamayı tercih ediyorum. İlk kez programa katıldığım zamanı hatırlıyorum, bu yılın Şubat ortasıydı ve o zaman bu konu hakkında bazı görüşlerimi paylaşmıştım, bugün de iyi bir gözden geçirme fırsatı. Öncelikle, geçen yılın sonundan bu yılın başına kadar olan dönemde, BTC'nin bu döngüde sona oldukça yakın olduğunu düşünüyorum. Bunun nedeni, tarihsel olarak her tepe noktasında görülen sinyallerin ortaya çıkmasıydı. Bu mantığın birçok kişi tarafından kabul edilmeyeceğini biliyorum, çünkü normal dört yıllık döngüye göre tepe noktasının bu yılın sonunda, yaklaşık Eylül ile Aralık arasında olması gerektiğini düşünecekler. Ancak daha önce bu konuyu açıklayan bir makale yazmıştım, eğer 2021 yılına geri dönersek, yani dört yıl önce, o yılın Nisan ayında aslında "ilk tepe" olarak adlandırılan olay meydana gelmişti—çünkü o yıl iki tepe meydana geldi. Neredeyse tüm tepe sinyalleri 2021 Nisan ayında ortaya çıktı, Kasım'daki ikinci tepe noktasında değil. Şu anki döngüde, aynı durum tekrar yaşanıyor. Şu anda ya da çok geçmeden ikinci bir tepe noktasının olacağını söylemek istemiyorum, ama mevcut durum o zamanki ile neredeyse birebir aynı. Yani, bu yılın başında izlediğim zincir içi analizlerin neredeyse tüm tepe sinyallerini tetikledik. O zaman yaklaşık 110 bin olan en yüksek noktadan, 3-4 ayda 74 bine düştü ve sonra şimdi yeni bir zirveye yükseldi. 2021'deki ikinci tepe noktasında da bazı sinyaller ortaya çıkmıştı. O zamanki sinyaller oldukça özeldi, çünkü çoğu sinyal ilk tepe noktasında zaten tetiklenmişti. Bazı sermaye akışlarının sapması, dik bir artış, pek geri çekilme ya da yatay bir hareket olmaması, AVIV'in aşırı ısınması, büyük miktarda yoğunlaşmış gerçekleşmiş kar, RUP'un sapması vb. gibi sinyaller. Eğer şimdi ve 2021'deki ikinci tepe noktasını karşılaştırırsak, bu sinyallerin hepsi şu anda tekrar ortaya çıktı. Tabii ki, her döngü tamamen farklı koşullardır. Bu döngünün en büyük farklılığı, katılımcılarda yapısal bir değişimin yaşanmış olması. Kısacası, birçok kurum işin içine girdi. Birçok şirket, MicroStrategy'yi örnek alarak bitcoin rezervi yapmaya başladı, hatta son zamanlarda Ethereum'un stratejik rezervleri de ortaya çıkmaya başladı. Eğer daha önce zincir içi analiz perspektifimle mevcut döngü aşamasını tanımlarsam, hala sona yaklaştığını ve şu anda 2021'in ikinci tepe noktasının hareketine benzer bir süreçte olduğunu düşünüyorum.

Bu ön koşul altında, ikinci soruyu yanıtlayayım, yani mevcut pozisyon ve strateji. Daha önce programa geldiğimde, 2025 yılına ilişkin görüşlerimin oldukça temkinli olduğunu belirtmiştim. Hem sektördeki bazı koşullar hem de genel makro piyasa açısından, örneğin Trump'ın göreve gelmesinin ardından ek vergiler getirmesi, Powell'i görevden almak istediğini dile getirmesi gibi durumlar göz önüne alındığında, böyle bir ortamda işlem yapmak, 2024 yılına göre çok daha zor olacak. Pozisyon açısından, şu anda iki bölüme ayırıyorum: Öncelikle Crypto kısmı. Yılın başında, yani BTC 103.000'e ulaştığında, tüm pozisyonumu kapatmıştım ve 1 katı teminatla satış yaparak hedge ettim, yıllık getiri almak için yaklaşık %7--10 arasında bir Funding Fee ile. Şu anda fiyat yeni bir zirveye ulaştı, başlangıçta çıkış yaptığım seviyeyi aştı ve yavaş yavaş bazı dip sinyalleri göstermeye başladı, ancak henüz tamamen şekillenmedi. Mevcut stratejim, düşük kaldıraçlı bir satış planı uygulamak, kaldıraç oranını 1.15--1.25 katı arasında tutmayı planlıyorum. Diğer bölüm ise Amerikan hisse senetleri. Amerikan hisse senetleri konusunda daha rahatım, bu yıl Nisan ayında tüm pozisyonumu geri aldım. Bu yıl Mayıs ayında programa geldiğimde bu konuyu dile getirdiğimi hatırlıyorum, şu anda bu bölümde pozisyonumda bir değişiklik yapmayı düşünmüyorum. İşte şu anki genel görüşüm budur.

Alex: Tamam. Colin az önce mevcut aşama için önceki değerlendirme mantığını gözden geçirdi ve şu anki en son durumunu paylaştı. Temelde, önceki değerlendirmesini sürdürdü. Burada bir not eklemek istiyorum, bugün bu iki misafiri davet etmemizin nedeni, onların işlem tarzlarının tamamen farklı olması ve dikkat ettikleri varlık türlerinin de büyük ölçüde farklılık göstermesidir. Şimdi konuşacak olan bu zincir üzerindeki yatırımcı, daha çok birinci seviyedeki fırsatları, zincir üzerindeki fırsatları keşfetme konusunda uzmandır. Şimdi onu dinleyelim.

Zincir Üzerindeki Göçebe: Tamam, sunucu az önce de bahsettiği gibi, benim ticaret tarzım daha çok duygulara ve piyasalara odaklanıyor. Ben genellikle birincil açıdan bazı paylaşımlar yapıyorum çünkü ikincil kısmı, konuk Colin'in sunumu oldukça profesyoneldi, ikincil piyasa hakkında fazla deneyimim yok. Birincil açıdan bakıldığında, büyük bir yargıda bulunabilirim: şu anda kesinlikle birincil boğa piyasası değiliz. 2023 yılında piyasaya girdiğimden beri yaklaşık iki yıl geçti, BTC ekosisteminde o zamanlar anıtların spekülasyonu yapıldığında veya bu yılın başında Meme coin'ler üzerine spekülasyon yapıldığında, dış piyasalardan bu pazara giren akışları çok net bir şekilde görebiliyorum, sadece iç piyasa fonları değil, dış piyasa fonları da birincil piyasaya akıyor. Bu hissiyat çok belirgin. Ama şu an bu piyasanın oldukça durgun olduğunu düşünüyorum, birincil boğa piyasası hissiyatına çok uzak. İkincil açıdan bakıldığında, sadece ben değil, birçok birincil oyuncu, hatta altcoin'leri speküle eden bu grup oyuncu da ortak bir hissiyat taşıyor: bu döngüde BTC ve altcoin'ler, ya da birincil piyasa ile oldukça ayrı. BTC'nin yükselişi tek başına çok dikkat çekici, bazen altcoin'ler ya da birincil piyasa tamamen BTC'nin yükselişine paralel gitmiyor. Bu nedenle, birincil piyasanın boğa piyasasına yönelik yargımı böyle analiz ve belirliyorum. Pozisyon konusunda, şu anda yaklaşık %90'lık pozisyonumu USDT'ye çevirdim, sadece %10'luk BTC'm var, bu uzun vadeli tutma niyetiyle, hareket ettirmeden. Bu seviyeden tekrar alım yapmayı da düşünmüyorum. Aldığım bilgiler, ikincil piyasada oldukça başarılı olan traderlar ya da önceki dönem kripto camiasının bazı OG'leri gibi kaynaklardan, topladığım bilgiler doğrultusunda, herkesin bir risk alma döneminden savunma dönemine geçtiğini görüyorum. Benim de şu anki durumum böyle.

Alex: Peki, çok aktif bir birinci seviye oyuncusu olarak, şu anki çalışma durumun veya günlük zaman dağılımın nasıl?

Zincir Üzerindeki Göçebe: Bu hâlâ piyasa ile bağlantılı. Zincir üzerindeki likiditeye daha fazla odaklanıyorum. Son bir iki hafta içinde, zincir üzerindeki likidite biraz canlandı, bu yüzden kendi çalışma sürelerim de buna paralel olarak arttı. Önceki dönemlerde zincir oldukça durgundu, her gün bilgiye göz atmak için sadece bir veya iki saat harcıyordum, son zamanlarda katılmaya değer büyük fırsatlar var mı diye bakıyordum. Geçen günlerdeki Pump'ı takip ettim ve katıldım. Ama diğer bazı zincir üzerindeki PVP fırsatlarını göz ardı etmeyi tercih ettim. Çünkü birinci aşamada yatırımın geri dönüş oranına dikkat etmek gerektiğini düşünüyorum. Bazen piyasa trendi ya da zaman uygun değilse, daha fazla enerji harcamak aslında kayba neden olabiliyor.

Alex: Bu, etrafındaki önde gelen oyuncuların ya da zincir üzerindeki ustaların mevcut temel durumu değil mi?

Zincir Üzerindeki Göçebe: Evet, 0xsun'un çok klasik bir sözü yok muydu, "Ana oyuncular çöp zamanında oynamaz" benzeri bir anlamda.

Bu döngüdeki yatırım zorluğu değişikliği

Alex: Anladım, o zaman bugün ikinci soruyu konuşalım. Colin'in birkaç kripto döngüsünden geçmiş bir yatırımcı olduğunu biliyorum. Senin için, bu döngü önceki döngülerle karşılaştırıldığında yatırım zorluğu daha mı yüksek yoksa daha mı düşük? Bunun arkasındaki sebep nedir?

Colin: Tamam. Kendi düşünceme göre, eğer tüm piyasayı bir bütün olarak değerlendirecek olursak, zorlukta özel bir değişiklik yok. Çünkü finansal piyasada para kazanmak zaten oldukça zordur, özellikle de aşırı getiri, yani Alpha elde etmeye çalışıyorsak. Az önce konuştuğumuz gibi, bence BTC'nin bu döngüdeki en özel noktası, kendi başına yükselmesi, yani kendi başına gösteriş yapması. Tüm piyasa sanki sadece onun yükseldiği, hatta ETH'nin bile gerisinde kaldığı gibi. Diğer bir garip durum ise Trump'ın seçilmesiyle 2025 yılında bir gümrük savaşı başlaması. Bu iki olay, piyasada işlem yapan herkes için büyük bir etki yaratacaktır. Piyasa olgunlaştıkça, sadece sermaye ile ısıtılabilen daha az olgun varlıklar yavaş yavaş elenecektir. Bu nedenle BTC'nin kendi başına yükselmesi beni çok şaşırtmıyor. Gümrük savaşı konusunda birçok insanın endişeleneceği doğru, fakat eğer uzun vadeli BTC yatırımı yapıyorsanız, bu olay bir gürültüden ibaret. Örneğin, eğer bir holder iseniz, 2022, 2021 veya daha önce BTC'nizi satmadan tutuyorsanız, bu döngüde aslında oldukça memnun olursunuz. Çünkü geçmiş birkaç döngüde, belki BTC'nizi elinizde tutarken, başkalarının ellerindeki altcoin'lerin katlanarak arttığını görmüşsünüzdür, bu da psikolojinizi etkiler. Ancak eğer bugün bir holder iseniz ve bu döngüde tamamen satmadıysanız, oldukça memnun hissedeceksiniz. Sizin için zorluk daha düşük olabilir. Çünkü elinizdeki BTC sürekli artıyor, diğer coinler ise iyi bir performans göstermiyor, hatta düşüş yaşıyor. Eğer zorluk konusunda bir şey söylemek gerekirse, kurumların piyasaya girmesiyle birlikte zorluk mutlaka artacaktır. Rakiplerimiz artık eski OG'ler veya büyük balinalar değil, geleneksel finans piyasasında yıllarca mücadele eden hedge fonlar veya algoritmik fonlar. Onların girişi piyasayı daha olgun hale getiriyor ve piyasanın olgunlaşması daha fazla kurumun katılımını çekiyor; bu döngüsel bir süreç. Bu sürecin sonucu, BTC'nin volatilitesinin çok daha düşük hale gelmesi ve Alpha elde etmenin zorluğunun artmasıdır. Ancak, az önce bahsettiğim gibi, eğer sadece BTC'nin Beta'sını kazanmak istiyorsanız, yani saf bir şekilde alım satım yapıyorsanız, o halde mevcut piyasanın zorluğu sizin için çok belirgin bir şekilde artmayacaktır.

Alex: Anladım. Aslında bu programımızın teması "Bu döngü, benim deneyimlerim ve derslerim" başlıklı ikinci bölümüdür. Geçen sefer de bu konuyu konuşmak için iki arkadaş davet etmiştim ve onların o zamanki geri bildirimi bu döngünün belirgin şekilde daha zor olduğu yönündeydi. Colin'in geri bildirimi ise fena değil, belirgin bir zorluk yoktu. Bu iki cevap arasında karşılaştırma yapabiliriz; Colin'in sözlerinde küçük bir gizli ön şart var, o da eğer sen bir BTC sahibiysen, bu döngüde aslında o kadar zor olmadığını, hatta belki daha kolay olduğunu düşünebilirsin. Çünkü bu döngüdeki çoğu yatırım dikkatinin, temel iyileşmelerin çoğu aslında BTC üzerinde yoğunlaşmış durumda. Ancak daha yüksek Alpha arayan birçok yatırımcı için, bu döngünün özellikle ilk yarısında, birçok kişi hala umudunu altcoinlere bağlamıştı, ama altcoinlerin performansı pek iyi olmadı. Bu soruyu zincir üstü göçmenlerle tekrar konuşalım, sizce bu döngü, kripto varlıklarla ilk tanıştığınız önceki döngüye göre zorluk derecesinde nasıl bir değişim yaşadı?

Zincir Üzerindeki Göçebe: Bence bu, özellikle birinci seviye oyuncular için çok iyi bir soru. Bazen birinci seviye yaparken, birçok farklı ses duyarız: bazıları birinci seviye piyasanın zorlaştığını söyler, bazıları ise geçmişle karşılaştırıldığında nasıl olduğunu söyler. Bu durumda çok önemli bir kelime devreye giriyor - önyargı. Birinci seviye oyuncular için.