Likiditenin Gerçeği: 2024 Borsa Üstünde Coin Etkisi Araştırma Raporu

1. Araştırma Tanıtımı

1.1 Araştırma Arka Planı

2024 yılı itibarıyla, piyasa yüksek tam seyreltilmiş değerleme (FDV ) ancak düşük dolaşım değeri (MC ) olan VC tokenleri üzerine geniş bir tartışma başlattı. Yeni ihraç edilen tokenlerin MC/FDV oranı son üç yılın en düşük seviyesine düşerek, gelecekte piyasaya büyük miktarda tokenin kilidinin açılacağını gösteriyor. Başlangıçta düşük dolaşım miktarının kısa vadeli fiyat artışını destekleyebilmesine rağmen, bu artışın sürdürülebilirliği eksik. Bir kez büyük miktarda token serbest bırakıldığında, arz fazlası riski artar ve yatırımcılar bu piyasa yapısının sürekli bir artışı sürdürebileceğinden endişe duyar.

Bu nedenle, yatırımcı ilgisi VC tokenlerinden Meme coinlere kaymaya başladı. Meme coinlerin çoğu TGE sırasında tamamen kilidi açıldığından, dolaşım oranı yüksektir ve gelecekteki kilit açma nedeniyle satış baskısı yoktur. Bu yapı, piyasa arzı üzerindeki baskıyı azaltarak yatırımcılara daha fazla güven verir. Birçok Meme coin piyasaya sürüldüğünde MC/FDV oranı 1'e yakın olup, bu da sahiplerinin daha fazla arz nedeniyle sulandırılmayacağı anlamına gelir ve nispeten istikrarlı bir piyasa ortamı sunar. Büyük ölçekli kilit açma riskine dair farkındalık arttıkça, yatırımcı ilgisi yüksek likiditeye ve düşük enflasyon oranına sahip Meme coinlere yavaş yavaş yönelmeye başladı, ancak bu tokenlerin gerçek uygulama senaryolarının eksik olabileceği unutulmamalıdır.

Mevcut piyasa yapısı yatırımcılardan tokenleri daha dikkatli seçmelerini gerektiriyor. Ancak, yatırımcılar genellikle her projenin değerini ve potansiyelini bağımsız olarak değerlendirmekte zorlanıyor, bu durumda borsanın filtreleme mekanizması kritik bir rol oynuyor. Token varlıklarını doğrudan kullanıcılara ulaştıran "kapıcı" olarak merkezi borsa, sadece tokenlerin uyumluluğunu ve piyasa potansiyelini doğrulamakla kalmıyor, aynı zamanda kaliteli projeleri filtreleme işlevini de üstleniyor. Zincir üstü işlemlerin CEX işlemlerini geçeceği yönünde sesler olsa da, Klein Labs CEX pazar payının zincir üstü işlemler tarafından ele geçirilmeyeceğini düşünüyor. CEX işlemlerinin akıcı olması, sorumluluk sahibi varlık saklama, kullanıcı alışkanlıkları ve zihinsel yapı, likidite engelleri, küresel düzenleyici uyumluluk eğilimleri gibi faktörler, CEX işlem payının uzun vadede zincir üstü işlem payını aşmasını sağlıyor.

Peki, merkezi borsa birçok proje arasında nasıl seçim yapar ve hangi projeleri listeleyeceğine nasıl karar verir? Geçtiğimiz yıl listeye alınan coinlerin genel performansı nasıldı? Bu tokenlerin performansı ile borsa seçimi arasında bir ilişki var mı?

Piyasanın bu konulardaki endişelerini yanıtlamak için, bu çalışma çeşitli borsalardaki coin listeleme durumunu incelemeyi, bunun token piyasası üzerindeki gerçek etkilerini analiz etmeyi, özellikle listelemeden sonraki işlem hacmi değişiklikleri ve fiyat dalgalanma özelliklerine odaklanmayı, farklı borsaların coinlerin listelemesinden sonraki piyasa performansına olan etkilerini tanımlamayı amaçlamaktadır.

1.2 Araştırma Yöntemleri

1.2.1 Araştırma Objesi

Borsayı bölge ve piyasa odaklı olarak birleştiriyoruz, üç ana kategoriye ayrılıyor:

Çinlilerin kurduğu, küresel pazara yönelik: bazı borsa, bazı platform, bazı platform, bazı platform, bazı borsa, bazı platform vb. Özellikle Çinlilerin yatırım yaptığı tanınmış borsalar, küresel pazara yöneliktir. Çin borsalarının sayısı oldukça fazladır, araştırmayı kolaylaştırmak için seçilen borsaların farklı gelişim özellikleri vardır, seçilmeyen borsalar da kendi avantajlarına sahiptir.

Güney Kore'de kuruldu, yerel odaklı: bir borsa, bir platform vb. Temelde Güney Kore yerel pazarına yöneliktir.

Amerika'nın kurulması, Avrupa ve Amerika'ya yönelik: belirli bir borsa, belirli bir platform vb. Amerika borsası, esas olarak Avrupa ve Amerika pazarına yöneliktir ve genellikle sıkı bir şekilde düzenlenmektedir.

Latin Amerika, Hindistan, Afrika ve diğer bölgelerdeki borsa, işlem hacmi ve Likidite genel olarak %5'ten düşük olduğundan, bu araştırma raporunda derinlemesine analiz edilmemektedir.

Yukarıda belirtilen 10 temsilci borsa seçtik, coin performanslarını analiz ederek, coin olayları sayısını ve sonrasındaki pazar etkilerini inceledik.

1.2.2 Zaman Aralığı

Ana olarak token TGE'den sonraki 1. gün, önceki 7 gün ve önceki 30 günün fiyat değişikliklerine odaklanarak, trendlerini, dalgalanma modellerini ve piyasa tepkilerini analiz etmekteyiz. Sebepler şunlardır:

• TGE'nin ilk günü, yeni varlıkların çıkarılması, işlem hacminin yüksek derecede aktif olması, piyasanın anlık kabul oranını yansıtır. Talep ve FOMO duygusundan büyük ölçüde etkilenmektedir, bu da piyasanın başlangıç fiyatlandırmasının kritik aşamasıdır.
• TGE'den sonraki ilk 7 günün fiyat değişimi, piyasaların yeni token'a yönelik kısa vadeli duygusunu ve projenin temel özelliklerine yönelik ilk onayını yakalayabilir, piyasa sıcaklığının sürekliliğini ölçebilir ve projenin makul başlangıç fiyatına geri dönebilir.
• TGE'den sonraki 30 gün boyunca, token'in uzun vadeli destek gücü gözlemlenecek, kısa vadeli spekülasyon azalacak, spekülatörler yavaş yavaş çıkacak, token fiyatı ve işlem hacminin devam edip etmediği, piyasa kabulü için önemli bir referans haline gelecektir.

1.2.3 Veri İşleme

Bu çalışma, analizin bilimsel olmasını sağlamak için sistematik bir veri işleme yöntemi kullanmaktadır. Piyasada yaygın olarak kullanılan araştırma yöntemlerine göre, bu çalışma daha sezgisel, sade ve verimlidir.

Veriler esas olarak TradingView'den gelmektedir ve 2024 yılında büyük borsalarda yeni listeye alınan token'ların fiyat verilerini kapsamaktadır. Bu veriler arasında token'ın başlangıç fiyatı, farklı zaman noktalarındaki piyasa fiyatları ve işlem hacmi gibi veriler bulunmaktadır. Örneklem noktalarının fazla olması nedeniyle, bu büyük ölçekli veri analizi tek bir anormal verinin genel eğilim üzerindeki etkisini azaltmaya yardımcı olur ve böylece istatistiksel sonuçların güvenilirliğini artırır.

(I) Çok Değişkenli Genel Bakış Para Listeleme Faaliyeti

Bu araştırma, piyasa durumu, işlem derinliği, Likidite gibi faktörleri kapsamlı bir şekilde ele almak için çok değişkenli analiz yöntemleri kullanmaktadır. Farklı borsalardaki yeni coinlerin ortalama yükseliş ve düşüş oranlarını karşılaştırdık ve borsaların piyasa konumlandırması ( gibi kullanıcı tabanı, Likidite, coin listeleme stratejisi ) ile derinlemesine analiz yaptık.

(II) Ortalama değer genel performansı değerlendirme

Token'in piyasa performansını ölçmek için, başlangıç fiyatına göre yüzde değişimini hesapladık(Yüzde Değişim), hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:

Yüzde Değişimi = (Mevcut Fiyat - Başlangıç Fiyatı) / Başlangıç Fiyatı * 100%

Pazar içindeki aşırı durumların genel veri eğilimlerini etkileyebileceğini göz önünde bulundurarak, olağanüstü olayların etkisini azaltmak için ilk %10 ve son %10'luk aşırı değerleri hariç tuttuk. Bu, tesadüfi piyasa olayları ( gibi ani olumlu haberler, piyasa manipülasyonu, likidite anormallikleri ) gibi istatistiksel sonuçlara olan müdahaleyi azaltır. Bu işleme yöntemi, hesaplama sonuçlarını daha temsilci hale getirir ve yeni coinlerin farklı borsalarda gerçek piyasa performansını daha doğru bir şekilde yansıtabilir. Ardından, her borsanın yeni coinlerin yükseliş ve düşüş oranlarının ortalamasını hesaplayarak, farklı platformlardaki yeni coin piyasasının genel performansını ölçtük.

(III) Varyasyon katsayısı istikrar değerlendirmesi

Değişim Katsayısı (, CV ), verilerin göreceli dalgalanma seviyesini ölçen bir göstergedir, hesaplama formülü şöyledir:

CV = σ / μ * 100%

Burada, σ standart sapmayı, μ ise ortalamayı temsil eder. Varyans katsayısı boyutsuz bir göstergedir, veri birimlerinden etkilenmez ve farklı veri setlerinin dalgalanma karşılaştırmalarına uygundur. Piyasa analizinde, CV esas olarak fiyat veya getirinin göreli dalgalanmasını ölçmek için kullanılır. Borsa veya token fiyat analizi sırasında, CV farklı piyasaların göreli istikrarını yansıtabilir ve yatırımcılara risk değerlendirme temeli sağlar. Burada standart sapma yerine varyans katsayısı kullanılıyor çünkü varyans katsayısı, standart sapmaya kıyasla daha yüksek bir uygulanabilirliğe sahiptir.

2. Coin Ekleme Etkinliği Genel Görünümü

2.1 borsa arasında karşılaştırma

2.1.1 Token sayısı ve FDV tercihleri

Genel verilere göre, önde gelen borsa ( gibi bazı borsa, bazı platformlar, bazı borsa ) üzerindeki coin sayısı genellikle diğer borsalardan daha azdır. Bu, borsanın bulunduğu konumun coin listeleme tarzını etkilediğini göstermektedir.

Para bakıldığında, bazı borsa platformları, bazı platformlar, bazı platformlar ve bazı borsa platformları, listeleme kurallarının daha katı olduğu ve listeleme sayısının daha az ancak ölçeğinin daha büyük olduğu görülmektedir; oysa bazı platformlar gibi borsalar, yeni varlıkları daha sık listeleyerek daha fazla ticaret fırsatı sunmaktadır. Veriler, listeleme sayısının FDV ile yaklaşık olarak ters bir ilişkiye sahip olduğunu göstermektedir; yani, daha fazla yüksek FDV projeleri listeleyen borsalar genellikle daha az listeleme sayısına sahiptir.

CEX, farklı stratejiler kullanarak token listeleme önceliğini belirler ve farklı tamamen seyreltilmiş değer (FDV) seviyelerine odaklanır. Burada projelerin FDV'sine göre sınıflandırma yapıyoruz, böylece borsa token listeleme standartlarını daha iyi anlayabiliriz. Token değerlemesi yaparken, genellikle MC ve FDV'yi dikkate alırız, bunlar token değerlemesini, pazar ölçeğini ve Likiditeyi ortak olarak yansıtır.

• MC yalnızca mevcut dolaşımdaki tokenlerin toplam değerini hesaplar, gelecekteki kilit açma tokenlerini dikkate almaz, bu da projenin gerçek değerlemesini düşük gösterebilir, özellikle çoğu token henüz kilitlenmemişken, yanıltıcı olabilir.
• FDV, tüm token miktarına dayalı olarak hesaplanır ve projenin potansiyel değerlemesini daha kapsamlı bir şekilde yansıtır, yatırımcıların gelecekteki satış baskısı risklerini ve uzun vadeli değerlerini değerlendirmelerine yardımcı olur. Düşük MC/FDV projeleri için, FDV'nin kısa vadeli referans anlamı sınırlıdır, daha çok uzun vadeli bir referanstır.

Bu nedenle, yeni listeye alınan tokenleri analiz ederken, FDV, Piyasa Değeri'nden daha fazla referans değeri taşır. Burada standart olarak FDV'yi seçiyoruz.

Ayrıca, ilk proje yaklaşımına gelince, genellikle çoğu borsa dengeli bir strateji benimser ve hem ilk hem de non-ilk projelere dikkat eder, ancak genellikle non-ilk projeler için daha yüksek gereklilikler vardır, çünkü ilk projeler daha fazla yeni kullanıcı getirir. Ayrıca, iki Kore borsası belirli bir platform ve belirli bir ticaret platformu, esas olarak non-ilk para birimlerine odaklanmaktadır. Çünkü ilk projelere kıyasla, non-ilk para birimi listelemek, seçim riskini azaltabilir ve aynı zamanda ilk aşamadaki piyasa dalgalanmaları ve başlangıçtaki likidite eksikliği sorunlarından kaçınabilir. Aynı zamanda, proje sahipleri için, ilk projelere kıyasla, proje sahipleri fazla piyasa tanıtımı ve likidite yönetimi baskısı taşımak zorunda değildir; non-ilk para birimi listelemek, mevcut piyasa kabulünü kullanarak büyümeyi teşvik edebilir.

2.1.2 Pista Tercihi

Bir borsa

2024'te, Meme coinlerin sayısı hala en fazla olacak. Infra ve DeFi projelerinin oranı oldukça büyük. RWA ve DePIN alanındaki coin sayısı nispeten az, ancak genel performansları oldukça iyi. Bunlar arasında USUAL spot fiyatının en yüksek artışı %7081'e ulaştı. Bu alanlarda coin seçimleri oldukça temkinli olsa da, bir kez piyasaya sürüldüğünde, pazar tepkisi genellikle olumlu oluyor. İkinci yarıda, AI alanındaki coin tercihi belirgin bir şekilde AI Agent token'larına kayıyor, bu tür projeler arasında en yüksek orana sahip.

2024'te, belirli bir borsa kendi ekosistemini tercih ediyor. Örneğin, BANANA ve CGPT gibi projelerin piyasaya sürülmesi, belirli bir borsa'nın kendi zincir üstü ekosistemine desteğini artırdığını gösteriyor.

belirli bir platform

Bir platformda, coin sayısı açısından en fazla Meme sayısına sahip olup, yaklaşık %25'ini oluşturmaktadır. Diğer borsalarla karşılaştırıldığında, kamu blok zinciri ve altyapı alanında daha fazla coin bulunmaktadır ve toplamda %34'lük bir paya ulaşmaktadır. Bu durum, bir platformun 2024'te daha çok temel teknoloji yeniliği, ölçeklenebilirlik optimizasyonu ve blok zinciri ekosisteminin sürdürülebilir gelişimi üzerine odaklandığını göstermektedir.

Yeni ortaya çıkan alanlarda, bir platform yalnızca 4 tür AI coin’i listelemiştir, bunlar arasında DMAL ve GPT bulunmaktadır, RWA alanında 3 yeni coin listelemiştir, DePIN alanında ise yalnızca 3 tür vardır. Bu, bir platformun nispeten yeni alanlardaki stratejisini dikkatli bir şekilde planladığını göstermektedir.

Belirli bir platform

Bir platformun 2024'te coin listelemesinin en büyük özelliği geniş bir yol kapsamıdır, token performansı genel olarak oldukça iyidir. 2024'te DEX yolunda UNI ve BNT listeye alındı. Bu, bir platformun popüler varlıkların listeye alınmasında hala büyük bir potansiyele ve gelişim alanına sahip olduğunu göstermektedir; birçok ana akım veya yüksek piyasa değerine sahip token henüz listeye alınmamıştır ve gelecekte desteklerini daha da genişletebilir. Aynı zamanda, bu, bir platformun coin listeleme incelemesinin oldukça sıkı olduğunu, uzun vadeli potansiyele sahip varlıkları dikkatlice seçme eğiliminde olduğunu da yansıtmaktadır.

Bir platformda, her bir yarış yolunun tokenlerinin artış oranları oldukça dikkat çekici. PEPE(Meme), AGLD(Oyun), DRIFT(DeFi), SAFE(Altyapı) gibi yarış yolunun tokenleri kısa sürede belirgin bir artış göstermiştir, en yüksek artış %100'ü hatta %150'yi geçmiştir. UNI, lansmanının 30. gününde 1. güne göre %93.5'lik bir artış göstermiştir. Bu, Koreli kullanıcıların bir platformda lansman projelerine yüksek bir kabul gösterdiğini yansıtmaktadır.

Ayrıca, kamu zinciri ekosistemi açısından, Solana, TON gibi kamu zinciri ekosistemleri oldukça popüler. Ayrıca, borsaların kendi blok zinciri ekosistemlerine destek verme konusunda adım adım derinleştiğini gözlemledik. Örneğin, belirli bir borsa platformunun ilişkili olduğu BSC ve opBNB zincirleri, kendi zincir üzerindeki ekosistem destekleme gücünü sürekli artırıyor. Aynı şekilde, belirli bir borsa platformunun tanıttığı Base de önemli destek nesnesi haline geldi; 2024'te yeni listelenen tüm coinlerin %40'ı Base proje payına sahip. Diğer bir platform ise X Layer ekosisteminde sürekli olarak güçleniyor. Ayrıca, belirli bir platformun tanıttığı L2 ağı Ink, önde gelen borsaların zincir üzerindeki altyapı inşasını aktif olarak ilerlettiğini daha da gösteriyor.

Bu eğilimin arkasında, borsaların "off-chain" den "on-chain" e geçiş arayışları yatıyor; bu sadece iş alanlarını genişletmekle kalmıyor, aynı zamanda DeFi alanındaki rekabet gücünü de artırıyor. Borsalar, kendi zincir üzerindeki projelerini destekleyerek, sadece ekosistem gelişimini teşvik etmekle kalmaz, aynı zamanda kullanıcı sadakatini de artırır ve yeni varlıkların ihraç ve ticaret süreçlerinde daha yüksek kazanç elde ederler. Bu da, henüz...