Merkezi Olmayan Finans alanı, küresel ekonomi dalgalanması sırasında bir sığınak haline geliyor.

Son zamanlarda, ABD ile Çin arasındaki ticaret anlaşmazlığı yeniden tırmandı ve otomobil tarifeleri bir ara %125'e kadar yükseldi. Bu seviyedeki tarife savaşı daha önce de yaşanmış olsa da, bu seferki şiddeti gerçekten de küresel sermaye piyasalarında eşi benzeri görülmemiş bir baskı hissettirdi. Hisse senedi, emtia ve tahvil piyasalarında güvenli liman arayışları ortaya çıkarken, kripto para piyasası ise nispeten istikrarlı bir şekilde hareket etti. Bu durum, ilginç bir düşünceyi gündeme getiriyor: Mevcut küresel ekonomik yapısal sürtüşmelerde, DeFi yeniden bir 'güvenli liman' konumunu mu kazanıyor?

Geçmişte bu görüşe temkinli yaklaşılmış olsa da, artık bu bakış açısının yavaş yavaş değiştiği görülüyor. Aşağıda dikkate değer bazı gözlemler ve düşünceler yer alıyor:

Vergi politikalarının gevşetilmesi DeFi'ye kesinlik getirdi

Bu yıl Mart ayında, ABD Senatosu DeFi kullanıcılarına son derece faydalı olan bir kararı onayladı ve zincir üzerindeki protokollerin kullanıcı işlem bilgilerini raporlama gerekliliğini geçici olarak askıya aldı. Bu karar "vergi muafiyeti" olarak basitçe anlaşılamasa da, kullanıcıların kısa vadede zincir üzerindeki etkileşimlerin vergi uyumluluğu baskısını hafifletti.

Bu politika değişikliği, kullanıcılara düzenleyici sürtünmenin daha az olduğu bir ortamda zincir üzerindeki varlık dağılımına güvenlerini yeniden inşa etmeleri için nadir bir fırsat penceresi sunuyor. Bir bakıma, DeFi geleneksel uluslararası sermayenin offshore piyasaları "düşük sürtünme kanalı" olarak kullanmasıyla benzer bir rol oynuyor.

Yapısal Getiri Pazarın Odak Noktası Oluyor

Pazar belirsizliğinin arttığı durumlarda, fonlar genellikle "yapısal olarak belirli" yatırım yollarını tercih eder, bu da getirilerin en yüksek olmayabileceği anlamına gelir. Bu durum, Staking türü ürünlerin son zamanlarda yatırımcıların ilgisini yeniden çekmesinin nedenini açıklar. Kullanıcılar, ana ağda varlıklarını staking yaparak protokol katmanı ödülleri kazanıyorlar; bu yatırım mantığı net, yolu tahmin edilebilir ve dalgalanma görece daha azdır.

Özellikle bazı ekosistemlerde, zincir üzerindeki staking token'ları ayrıca diğer Merkezi Olmayan Finans etkinliklerine, örneğin borç verme veya likidite madenciliğine katılabilir. Bu model, kullanıcıların hem Staking gelirlerini korumasını hem de likiditelerini tamamen feda etmemesini sağlar. Bu aslında, "yapısal finans"a daha yakın bir zincir üzerindeki yatırım mantığı oluşturur: gelirler temel protokolden gelir, riskler esas olarak ana ağ güvenliği ve DeFi sözleşme katmanında yoğunlaşır, tüm yatırım yolları ve beklenen gelirler kopyalanabilir ve izlenebilir.

Zincir Üzerinde Şeffaflık, Uyum Döneminin Avantajı Oluyor

Gelecekteki vergi ve düzenleyici politikaların belirsiz olmasına rağmen, zincir üzerinde tam olarak kaydedilmiş ve yapılandırılmış protokollerin uzun vadeli gelişimde kesinlikle daha avantajlı olacağı kesindir. Bazı Merkezi Olmayan Finans projeleri piyasa popülaritesine sahip olmasa da, standartlaşmış çalışma modelleri oldukça dikkat çekicidir: Kullanıcılar, varlıklarını teminat göstererek token alır ve bu token'ları teminat, kredi verme veya likidite sağlama işlemlerinde kullanabilirler. Tüm varlık akış süreci izlenebilir, sözleşme davranışları açıktır ve gelecekteki uyumlu entegrasyonlar için kolaylık sağlamaktadır.

Bu "yapısal + şeffaflık" kombinasyonu, mevcut aşamada aslında bir rekabet avantajı oluşturuyor. Hemen yüksek getiriler sağlamasa da, zaman boyutunda istikrar sunabilir.

Merkezi Olmayan Finans, varlık tahsis sistemine evriliyor

DeFi'nin kullanım şekli, yalnızca "araç arbitrajı" olmaktan "varlık yapısı" inşa etmeye dönüşüyor. Örneğin, kullanıcılar stake ederek token kazanabilir, ardından bu tokenları teminat olarak kullanarak stablecoin ödünç alabilir, stablecoinleri likidite madenciliği için veya zincir üzerindeki fiziksel varlık projelerine katılmak için kullanabilir ve son olarak tüm süreci otomatikleştirerek bileşik faiz elde edebilirler. Bu işlem basit gibi görünse de, aslında zincir üzerindeki yapısal bir getiri modelini temsil ediyor ve hatta "aktif yönetilen portföy varlıkları" ile karşılaştırılabilir.

Bu açıdan bakıldığında, DeFi "yüksek risk yüksek dalgalanma" imajından kademeli olarak kurtuluyor ve daha olgun finansal araçlar yönünde gelişiyor.

Zincir Üstü Yapı İnşası İçin Önemli Zaman

Mevcut aşama belki de DeFi alanında aşırı kâr elde etme penceresi değildir, ancak muhtemelen bir sonraki uzun vadeli yükselişin başlamasından önce, yapısal yatırım portföyleri oluşturmak ve pozisyon biriktirmek için en uygun dönemdir. Makroekonomik belirsizliğin devam edeceğine inanan, tüm varlıklarını yüksek dalgalanma gösteren varlıklara yatırmak istemeyen ve gelecekte vergi, uyum ve zincir içi kazançları koordine edebilme umudunu taşıyan yatırımcılar için, şimdi zincir üstü "yapısal getiri portföyü" oluşturmaya başlamak için en iyi zamandır.

Bazı belirli DeFi protokolleri en iyi seçenek olmayabilir, ancak bunların çalışma mekanizmaları ve yolları gerçekten de "açıklanabilir, birleştirilebilir, yinelemeli" özelliklere sahip olup bu yapısal deneylerin önemli bir parçası olarak hizmet edebilir.

Bir sonraki boğa piyasası döngüsünün ne zaman geleceğini kesin olarak tahmin edemesek de, şu andan itibaren makul bir yatırım yapısı oluşturmak kesinlikle akıllıca bir seçimdir.