Ethena protokol analizi: fonlama oranı zorlukları ve strateji optimizasyonu

Ethena, Ethereum tabanlı bir stabilcoin protokolüdür ve Delta nötr stratejisi aracılığıyla sentetik ABD Doları USDe sunmaktadır. İşleyiş prensibi, kullanıcıların stETH yatırarak eşdeğer USDe basmalarıdır; protokol, stETH bakiyesini merkezi borsa üzerinden eşit miktarda ETH sürekli sözleşmelerine açığa satmak için eşleştirerek Delta nötr bir yapı oluşturur.

USDe'nin toplam arzı 22.9 milyar dolara ulaştı ve stabil coin pazar değerinin yaklaşık %1.43'ünü oluşturuyor, beşinci sırada. sUSDe'nin mevcut getiri oranı %15.3.

Ethena'nın geliri spot staking gelirleri ve kısa pozisyon fonlama oranından gelmektedir. Fonlama oranı, sürekli sözleşmelerde vadeli ve spot fiyatların ilişkisini sürdüren mekanizmadır. Boğa piyasasında, uzun pozisyon alma hissi güçlü olduğu için fonlama oranı yüksek seviyelerde kalır, Ethena'nın sahip olduğu kısa pozisyonlar büyük miktarda gelir elde edebilir.

Protokol, BTC'yi yeni bir teminat olarak tanıttı, bu staking gelirlerini sulandırsa da genişleme kapasitesini ve portföy çeşitliliğini artırdı. Şu anda BTC teminatı toplam teminatın %41'ini oluşturuyor.

Ancak, USDe bazı zorluklarla karşı karşıya:

1. Getiri oranı %30+ 'dan hızla %10+ civarına düştü.
2. Uygulama senaryolarının eksikliği, çoğu sahip yalnızca yüksek APY ve airdrop elde etmek içindir.
3. Sigorta fonu büyüklüğü nispeten yetersizdir, yalnızca USDe arzının %1,66'sını oluşturmaktadır.
4. Açık pozisyonların toplam miktarı, USDe'nin ihraç ölçeğini sınırlamaktadır.

Bu sorunlar için Ethena şunları düşünebilir:

1. Daha fazla kaliteli teminat ekleyerek, USDe tedarik üst sınırını artırın ve riski dağıtın.
2. USDe'nin uygulama senaryolarını hızlandırın.
3. Sigorta fonu ölçeğini ve çekim oranını artırın.
4. Risk yönetimi stratejilerini optimize et.

Zorluklarla karşılaşmasına rağmen, Ethena stablecoin pazarında rekabetçi kalmaya devam ediyor. Protokolün stratejileri sürekli olarak optimize edilmesi ve risk yönetim kabiliyetlerinin artırılması gerekiyor, böylece piyasa değişiklikleri ve endüstri yeniliklerine yanıt verebilir. Yatırımcılar ve kullanıcılar, protokol mekanizmasını, gelir kaynaklarını ve potansiyel riskleri tam olarak anlamalıdır.