BTCFi'yi Kapsamlı Olarak Anlamak: Lending'den Staking'e, Kendi Mobil Bitcoin Bankanızı Kurun

Özet

Bitcoin'ın finansal piyasalardaki konumunun giderek güçlenmesiyle, BTCFi alanı hızla kripto para yeniliğinin ön cephesi haline geliyor. BTCFi, Bitcoin tabanlı bir dizi finansal hizmeti kapsamaktadır; bunlar arasında borç verme, staking, ticaret ve türev ürünler bulunmaktadır. Bu rapor, BTCFi'nin birçok anahtar alanını derinlemesine analiz etmekte ve stablecoin'ler, borç verme hizmetleri, staking hizmetleri, yeniden staking hizmetleri ile merkezi ve merkeziyetsiz finansın birleşimini ele almaktadır.

Rapor, öncelikle BTCFi pazarının ölçeğini ve büyüme potansiyelini tanıtmakta, kurumsal yatırımcıların katılımının pazara nasıl istikrar ve olgunluk getirdiğini vurgulamaktadır. Ardından, merkezi ve merkeziyetsiz stabilcoinlerin farklı türlerini içeren stabilcoin mekanizmasını detaylı bir şekilde incelemekte ve bunların BTCFi ekosistemindeki rollerini değerlendirmektedir. Kredi alanında, kullanıcıların Bitcoin ile nasıl likidite sağladığını analiz etmekte ve başlıca kredi platformları ile ürünlerini değerlendirmektedir.

Stake hizmetleri açısından, rapor Babylon gibi önemli projelere odaklanmıştır. Bu projeler, Bitcoin'in güvenliğinden yararlanarak diğer PoS zincirlerine staking hizmetleri sunmakta ve aynı zamanda Bitcoin sahiplerine kazanç fırsatları yaratmaktadır. Yeniden staking hizmeti, staking varlıklarının likiditesini daha da açığa çıkararak kullanıcılara ek gelir kaynakları sunmaktadır.

Ayrıca, araştırma raporu, merkezi finansın güvenliği ile merkeziyetsiz finansın esnekliğini birleştiren CeDeFi modelini ele alarak kullanıcılara daha pratik bir finansal hizmet deneyimi sundu.

Son olarak, rapor farklı varlık sınıflarının güvenliği, getirileri ve ekosistem zenginliği üzerinden karşılaştırma yaparak BTCFi'nin diğer kripto finans alanlarına göre benzersiz avantajlarını ve potansiyel risklerini ortaya koydu. BTCFi alanının sürekli gelişimiyle birlikte, daha fazla yenilik ve fon girişi bekleniyor, bu da Bitcoin'in finans alanındaki liderliğini daha da pekiştirecektir.

Anahtar kelimeler: BTCFi, stabilcoin, borç verme, teminat, yeniden teminat, CeDeFi, Bitcoin finansı

BTCfi Yarışma Genel Görünümü

BTCFi, mobil bir Bitcoin bankası gibi çalışarak Bitcoin etrafında dönen bir dizi finansal aktiviteyi kapsar; bunlar arasında Bitcoin kredisi, staking, ticaret, vadeli işlemler ve türev ürünler yer alır. CryptoCompare ve CoinGecko verilerine göre, 2023 yılında BTCFi pazarının büyüklüğü yaklaşık 10 milyar dolar seviyesine ulaşmıştır. Defilama verilerine dayanarak, 2030 yılına kadar BTCFi pazarının 1.2 trilyon dolara ulaşacağı öngörülmektedir; bu veriler, Bitcoin'in merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemindeki toplam kilitli miktarını (TVL) ve Bitcoin ile ilgili finansal ürünler ve hizmetlerin pazar büyüklüğünü içermektedir. Son on yılda, BTCFi pazarı, önemli bir büyüme potansiyeli göstermeye başlamış ve Grayscale, BlackRock ve JPMorgan gibi daha fazla kurumsal katılım çekmiştir. Kurumsal yatırımcıların katılımı, yalnızca büyük miktarda fon akışı sağlamakla kalmamış, aynı zamanda pazarın likiditesini ve istikrarını artırmış, pazarın olgunluğunu ve düzenliliğini yükseltmiş ve BTCFi pazarına daha yüksek bir tanınırlık ve güven kazandırmıştır.

Bu makale, mevcut kripto para finans piyasasındaki birden fazla popüler alanı derinlemesine inceleyecek; bunlar arasında Bitcoin borç verme, stablecoin, staking hizmetleri, yeniden staking hizmetleri ve merkezi ile merkeziyetsiz finansın birleşimi olan CeDeFi bulunmaktadır. Bu alanların detaylı tanıtımı ve analizi aracılığıyla, işleyiş mekanizmalarını, piyasa gelişimini, ana platformları ve ürünleri, risk yönetimi önlemlerini ve gelecekteki gelişim trendlerini anlayacağız.

İkinci Bölüm: BTCFi Yarış Alanının Segmentasyonu

1. Stablecoin stabil coin yarışı

Tanıtım

Stablecoin, değeri sabit tutmayı amaçlayan bir kripto para birimidir. Genellikle, fiyat dalgalanmalarını azaltmak için yasal para birimleri veya diğer değerli varlıklarla ilişkilendirilir. Stablecoin, rezerv varlıklarla desteklenerek veya algoritmalarla arz miktarını ayarlayarak fiyat istikrarı sağlar. Ticaret, ödeme ve sınır ötesi transfer gibi senaryolarda yaygın olarak kullanılmaktadır ve kullanıcılara, geleneksel kripto paraların şiddetli dalgalanmalarından kaçınırken blok zinciri teknolojisinin avantajlarından faydalanma imkanı sunar.

Ekonomi bilimi içinde böyle bir imkansız üçgen vardır: Bir egemen devlet, sabit döviz kuru, serbest sermaye akışı ve bağımsız para politikası gibi üç hedefi aynı anda gerçekleştiremez. Benzer şekilde, Kripto stabilcoin bağlamında da böyle bir imkansız üçgen bulunmaktadır: Fiyat istikrarı, merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği aynı anda gerçekleştirilemez.

Stablecoin'ların merkezileşme derecesine göre sınıflandırılması ve teminat türüne göre sınıflandırılması, iki nispeten sezgisel boyuttur. Mevcut ana akım stablecoin'ler arasında, merkezileşme derecesine göre sınıflandırıldıklarında, merkezi stablecoin'ler (USDT, USDC, FDUSD'yi temsil eder) ve merkeziyetsiz stablecoin'ler (DAI, FRAX, USDe'yi temsil eder) olarak ikiye ayrılabilirler. Teminat türüne göre sınıflandırıldıklarında ise, fiat/gerçek varlık teminatı, kripto varlık teminatı ve yetersiz teminat olarak üçe ayrılabilirler.

DefiLlama'nın 14 Temmuz verilerine göre, stabil coinlerin toplam piyasa değeri şu anda 1623.72 milyar dolar olarak rapor ediliyor. Piyasa değeri açısından, USDT ve USDC öne çıkıyor, özellikle USDT, stabil coin piyasa değerinin %69.23'ünü elinde bulundurarak açık ara önde. DAI, USDe ve FDUSD ise piyasa değerinde 3-5. sırada yer alıyor. Diğer tüm stabil coinler ise, şu anda toplam piyasa değerinde %0.5'ten daha az bir paya sahip.

Merkezi stablecoin'ler genellikle fiat para/gerçek varlık teminatlıdır, esasen fiat para/diğer gerçek varlıkların RWA'sıdır. Örneğin, USDT ve USDC, dolara 1:1 sabitlenmiştir, PAXG ve XAUT ise altın fiyatına sabitlenmiştir. Merkeziyetsiz stablecoin'ler genellikle kripto varlık teminatlıdır veya teminatsızdır (ya da yetersiz teminatlıdır). DAI ve USDe, kripto varlık teminatlıdır ve bunlar, eşit miktar teminatlı veya fazla teminatlı olarak daha da alt gruplara ayrılabilir. Teminatsız (ya da yetersiz teminatlı) olanlar genellikle algoritmik stablecoin'ler olarak adlandırılır ve FRAX ile daha önceki UST bunların temsilcileridir. Merkezi stablecoin'lere kıyasla, merkeziyetsiz stablecoin'lerin piyasa değeri daha düşüktür, tasarım olarak biraz daha karmaşıktır ve birçok popüler proje de burada doğmuştur. BTC ekosisteminde dikkat edilmesi gereken stablecoin projeleri merkeziyetsiz stablecoin'lerdir, bu yüzden aşağıda merkeziyetsiz stablecoin mekanizmasını tanıtacağım.

Merkeziyetsiz Stabil Coin Mekanizması

Sonraki bölümde DAI'yi temsil eden CDP mekanizmasını (aşırı teminat) ve Ethena'yı temsil eden sözleşme hedge mekanizmasını (eşit teminat) tanıtacağız. Bunun dışında, burada ayrıntılı olarak açıklamayacağımız algoritmik stabilcoin mekanizması da bulunmaktadır.

CDP ( Teminatlı Borç Pozisyonu ), merkeziyetsiz finans sisteminde kripto varlıkların teminat olarak kullanılarak stabilcoin üretme mekanizmasını temsil eder. MakerDAO tarafından icat edildikten sonra birçok DeFi, NFTFi gibi farklı proje kategorilerinde uygulanmıştır.

DAI, MakerDAO tarafından oluşturulan merkeziyetsiz, aşırı teminatlı bir stablecoin'dir ve ABD Doları ile 1:1 oranında sabitlenmesi amaçlanmaktadır. DAI'nin işleyişi, istikrarını korumak için akıllı sözleşmelere ve merkeziyetsiz otonom organizasyonlara (DAO) dayanmaktadır. Temel mekanizmaları aşırı teminat, teminatlı borç pozisyonları (CDP), tasfiye mekanizması ve yönetişim tokeni MKR'nin rolünü içermektedir.

CDP, MakerDAO sisteminde DAI üretim sürecini yönetmek ve kontrol etmek için kullanılan bir ana mekanizmadır. MakerDAO'da CDP artık Vaults olarak adlandırılmaktadır, ancak temel işlevi ve mekanizması hâlâ aynıdır. Aşağıda CDP/Vault'un ayrıntılı çalışma süreci yer almaktadır:

i. DAI Oluşturma: Kullanıcı, kripto varlıklarını (örneğin, ETH) MakerDAO'nun akıllı sözleşmesine yatırarak yeni bir CDP/Vault oluşturur ve ardından teminat varlıklarına dayanarak DAI üretir. Üretilen DAI, kullanıcının borçlandığı kısmı temsil eder, teminat ise borcun güvencesi olarak işlev görür.

ii. Aşırı Teminat: Tasfiye önlemek için, kullanıcıların CDP/Vault'larının teminat oranını sistemin belirlediği minimum teminat oranının (örneğin %150) üzerinde tutmaları gerekmektedir. Bu, kullanıcının 100 DAI borç alması durumunda, en az 150 DAI değerinde teminat kilitlemesi gerektiği anlamına gelir.

iii. İade/Tasfiye: Kullanıcı, üretilen DAI'yi ve belirli bir stabilite ücretini (MKR cinsinden) geri ödemek zorundadır, böylece teminatını geri alabilir. Eğer kullanıcı yeterli bir teminat oranını koruyamazsa, teminatı tasfiye edilir.

Delta, dayanak varlık fiyatındaki değişimin yüzdesini gösteren bir türev fiyatıdır. Örneğin, bir opsiyonun Delta'sı 0.5 ise, dayanak varlık fiyatı 1 dolar arttığında, opsiyon fiyatının 0.5 dolar artması beklenir. Delta nötr pozisyon, fiyat değişim riskiyi dengelemek için belirli sayıda dayanak varlık ve türev bulundurarak uygulanan bir yatırım stratejisidir. Amacı, portföyün genel Delta değerini sıfıra indirgeyerek, dayanak varlık fiyatı dalgalanırken pozisyonun değerini sabit tutmaktır. Örneğin, belirli bir miktarda spot ETH için, eşdeğer bir ETH kısa sürede sürekli sözleşmesi alınmasıdır.

Ethena, ETH'nin "Delta nötr" arbitraj işlemlerini tokenleştirmek için Delta nötr pozisyon değerini temsil eden USDe stablecoin'ini çıkararak yapmaktadır. Bu nedenle, USDe stablecoin'inin iki gelir kaynağı bulunmaktadır:

Stake getirisi

Temel fark ve finansman oranı

Ethena, eşit teminat ve ek kazanç sağlamak için hedge ile gerçekleştirilmiştir.

Proje 1, Bitsmiley Protokolü

Proje Özeti

BTC ekosisteminin ilk yerel stabilcoin projesi.

14 Aralık 2023'te, OKX Ventures, BTC ekosistemindeki stabilcoin protokolü bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını duyurdu. Bu protokol, kullanıcıların BTC ağında aşırı teminatlı yerel BTC ile bitUSD stabilcoin'i basmalarını sağlıyor. Aynı zamanda, bitSmiley, Bitcoin için tamamen yeni bir finansal ekosistem sağlamayı amaçlayan borç verme ve türev protokollerini de kapsıyor. Daha önce, bitSmiley, 2023 Kasım ayında ABCDE ve OKX Ventures tarafından ortaklaşa düzenlenen BTC hackathonunun kaliteli projeleri arasında yer aldı.

28 Ocak 2024'te ilk token finansman turunun tamamlandığını duyurdu, OKX Ventures ve ABCDE öncülük etti, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital ve Delphi Digital ile Particle Network'ten ilgili kişiler katıldı. 2 Şubat'ta, Hong Kong'da halka açık şirket olan Blue Harbor Interactive'in altında bulunan LK Venture, X platformunda Bitcoin ağ ekosistem yatırım yönetim fonu BTC NEXT aracılığıyla bitSmiley'nin ilk finansman turuna katıldığını duyurdu. 4 Mart'ta, KuCoin Ventures, Bitcoin DeFi ekosistem projesi bitSmiley'ye stratejik yatırım yaptığını duyuran bir tweet yayınladı.

Çalışma Mekanizması

bitSmiley, Fintegra çerçevesine dayalı bir Bitcoin yerel stabilcoin projesidir. Bu proje, merkeziyetsiz aşırı teminatlı stabilcoin bitUSD ve yerel güven gerektirmeyen borç verme protokolü (bitLending) ile oluşmaktadır. bitUSD, bitRC-20 tabanlıdır ve modifiye edilmiş BRC-20'dir; ayrıca BRC-20 ile uyumludur. bitUSD, stabilcoin'lerin basılması ve yok edilmesi talebini karşılamak için Mint ve Burn işlemlerini eklemiştir.

bitSmiley, Ocak ayında bitRC-20 adlı yeni DeFi yazılım protokolünü tanıttı. Protokolün ilk varlığı OG PASS NFT olarak bilinir, ayrıca bitDisc olarak da adlandırılır. bitDisc, Bitcoin OG ve sektör liderlerine dağıtılan altın kart ve siyah kart olmak üzere iki seviyeye ayrılır, sahip sayısı 40'tan azdır. 4 Şubat'tan itibaren, siyah kart, BRC-20 yazılım biçiminde halka açık olarak beyaz liste etkinliği ve kamu basım etkinliği ile erişime açılacaktır ve bu durum bir süreliğine zincir üzerindeki tıkanıklığı artırmıştır. Ardından, proje ekibi başarısız olan yazılımlar için tazminat sağlayacağını açıkladı.

$bitUSD stabil koininin çalışma mekanizması

$bitUSD'un çalışma mekanizması $DAI'ye benzer, öncelikle kullanıcılar aşırı teminat sağlar, ardından L2 üzerindeki bitSmileyDAO, oracle bilgilerinin alınmasının ve konsensüs doğrulamasının ardından BTC ana ağa Mint bitRC-20 bilgisi gönderir.

Tasfiye ve geri satın alma mantığı, MakerDAO ile benzerlik göstermektedir; tasfiye Hollanda açık artırması biçiminde gerçekleştirilir.

Proje Gelişimi & Katılım Fırsatları

bitSmiley, 1 Mayıs 2024'te BitLayer'da Alphanet'i başlatacak. Burada, maksimum kredi değer oranı (LTV) %50 olarak belirlenmiştir. Kullanıcıların tasfiye edilmesini önlemek için, nispeten düşük bir LTV oranı belirlenmiştir. bitUSD kullanım oranı arttıkça, proje ekibi LTV'yi kademeli olarak artıracaktır.

bitSmiley ve Merlin topluluğu, 15 Mayıs 2024'ten itibaren bitUSD'nin likiditesini artırmak için özel likidite teşvik hibeleri sunacaktır. Ayrıntılı kurallar aşağıdadır:

bitSmiley, Merlin topluluğu üyelerine