Stabilcoinlerin Yükselişi: Gölge Para Sistemi'nin Oluşumu ve Etkisi
Stablecoin, zincir üzerinde geniş bir para sistemi inşa etmeye sessizce devam ediyor. Şu anda ana akım stablecoin'lerin dolaşım miktarı 2200-2560 milyar dolar civarındadır ve bu, ABD M2'nin yaklaşık %1'ine eşittir. Bu miktarın yaklaşık %80'i kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve repo sözleşmelerinde yer almaktadır, bu da ihraççıları egemen borç piyasasının önemli bir oyuncusu haline getiriyor.
Bu eğilim geniş bir etki yaratıyor:
Stablecoin ihraççıları, toplamda 1500-2000 milyar dolar tutarak kısa vadeli ABD tahvillerinin ana alıcıları haline geldi ve bu miktar orta ölçekli ülkelerin tutma miktarıyla karşılaştırılabilir;
Zincir üzerindeki işlem hacmi patladı, 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, 2025'te ise 33 trilyon dolara ulaşması öngörülüyor ve bu, büyük kredi kartı ağlarının toplamından daha fazla;
Yeni mali politikaların, kamu borcunu yaklaşık 3.3 trilyon dolar artırması bekleniyor, stablecoin'in bu ek hazine arzını absorbe etmesi umuluyor;
Yakında çıkacak olan düzenlemeler, ABD tahvillerini yasal rezerv varlığı olarak açıkça belirleyecek ve böylece mali genişlemeyi ve stablecoin arzını temel bir sistem haline getirecektir.
Stablecoin, Geniş Para Arzını Nasıl Genişletir
Stablecoin'in ihraç süreci basit ama önemli makroekonomik etkilere sahiptir:
Kullanıcı, fiat para birimi olan Amerikan Dolarını stabilcoin ihraççısına gönderir;
İhraççı, aldığı fonlarla ABD Hazine tahvilleri satın alır ve eşdeğer miktarda stabilcoin basar;
Devlet tahvilleri, ihraç edenin bilançosunda teminat varlıkları olarak tutulurken, stablecoin serbestçe blok zincirinde dolaşır.
Bu süreç, bir tür "para kopyalama" mekanizması oluşturmuştur. Temel para, devlet tahvilleri satın almak için kullanılmıştır ve stablecoin kendisi de vadesiz mevduat gibi bir ödeme aracı olarak kullanılmaktadır. Bu nedenle, temel para değişmemiş olsa da, geniş anlamda para, bankacılık sistemi dışında aslında genişleme göstermiştir.
2028'de stabilcoin toplam miktarının 2 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. M2 değişmezse, bu ölçek M2'nin yaklaşık %9'unu temsil edecek ve mevcut kurumsal özel para piyasası fonlarının büyüklüğüne yakın olacak.
Portföy Üzerindeki Etki
Dijital varlık portföyleri için, stablecoin'ler kripto pazarının temel likidite katmanını oluşturur. Borsa işlem çiftlerinde hakimdirler, DeFi kredi pazarının ana teminatıdırlar ve aynı zamanda varsayılan muhasebe birimidirler. Toplam arzı, yatırımcı duyarlılığı ve risk iştahı için gerçek zamanlı bir gösterge olarak kullanılabilir.
Geleneksel dolar varlık tahsisatçıları için, stablecoin'ler kısa vadeli hazine bonolarına yönelik sürekli bir talep kaynağı haline geliyor. Mevcut 150-200 milyar dolarlık rezerv, Hazine'nin 2025 mali yılı için tahmin ettiği hazine bonosu ihraç miktarının neredeyse dörtte birini emebilecek durumda. Eğer stablecoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha genişlerse, 3 aylık hazine bonosu getirilerinin 6-12 baz puan düşmesi bekleniyor.
Stabilcoinlerin Makroekonomi Üzerindeki Etkisi
Amerikan tahvilleriyle desteklenen stablecoin, geleneksel bankacılık mekanizmalarını atlatan bir para genişleme kanalı sunmuştur. Her bir tahvil destekli stablecoin birimi, serbest bırakılmamış temel rezervler olsa bile, harcanabilir satın alma gücünü ifade etmektedir.
Ayrıca, stablecoin'lerin dolaşım hızı geleneksel mevduat hesaplarını çok aşmakta - yıllık ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde, bu, temel para arzı artmamış olsa bile enflasyon baskısını artırabilir. Şu anda, dünya genelinde dijital dolara yönelik saklama tercihi kısa vadeli enflasyon iletimini baskılarken, aynı zamanda Amerika'nın uzun vadeli dış dolar borcunu biriktirmektedir.
Stablecoin'lerin 3-6 aylık Amerikan tahvillerine olan talebi, ön uç getiri eğrisinin istikrarlı, fiyatlara duyarsız alım satım oluşturmasına da neden olmuştur. Bu sürekli talep, bill-OIS farkını sıkıştırmakta ve para politikası araçlarının etkinliğini azaltmaktadır. Stablecoin dolaşımının artmasıyla, aynı sıkılaştırma etkisini sağlamak için daha agresif bir nicel sıkılaştırma veya daha yüksek politika faiz oranları gerekebilir.
Finansal Altyapının Yapısal Dönüşümü
Stablecoin altyapısının ölçeği artık göz ardı edilemez. Geçtiğimiz yıl, zincir üzerindeki toplam transfer tutarı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, ana kredi kartı ağlarının toplamını aştı. Stablecoin'ler neredeyse anlık hesaplama yeteneği, programlanabilirlik ve ultra düşük maliyetli sınır ötesi işlemler (en az %0.05) sunarak geleneksel para transferi kanallarından (yüzde 6-14) çok daha üstündür.
Aynı zamanda, stablecoin'ler DeFi kredilendirme için tercih edilen teminat varlığı haline geldi ve 65%'ten fazla protokol kredisi destekliyor. Tokenized T-bill - bir gelir sağlayan, kısa vadeli devlet tahvillerini takip eden zincir üstü araç - hızla genişliyor ve yıllık %400'ün üzerinde bir büyüme gösteriyor. Bu trend, "ikili dolar sistemi" olarak adlandırılan bir yapının ortaya çıkmasına neden oluyor: ticaret için faizsiz coin ve tutulması için faizli token, nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırı daha da belirsizleştiriyor.
Geleneksel bankacılık sistemi de tepki vermeye başladı. Bazı büyük bankalar, yasal olarak izin verildiğinde banka stablecoin'i çıkarma niyetinde olduklarını belirttiler ve bu, müşteri fonlarının zincir üzerinde taşınmasına dair endişelerini gösteriyor.
Daha büyük sistemik risk, geri ödeme mekanizmasından kaynaklanmaktadır. Para fonlarından farklı olarak, stablecoin'ler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir. Değersizleşme gibi baskı senaryolarında, ihraçcı aynı gün yüz milyarlarca dolar değerinde Hazine tahvili satışı yapabilir. ABD Hazine tahvili piyasası, bu tür gerçek zamanlı satış baskısı ortamında bir stres testi geçirmemiştir ve bu durum dayanıklılığı ve etkileşimi zorlamaktadır.
Stratejik Odaklar ve Sonraki Gözlemler
Para Algısı Yeniden Yapılandırılması: Stabilcoin'ler, düzenlemeden bağımsız, istatistik yapması zor, ancak küresel dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkiye sahip olan yeni nesil euro doları olarak görülmelidir;
Faiz Oranları ve Devlet Tahvili İhalesi: ABD Hazine kısa vadeli faiz oranları, stablecoin ihraç hızından giderek daha fazla etkilenmektedir. Faiz anormalliklerini ve fiyatlama çarpıklıklarını tanımlamak için ana stablecoin net ihraçını ve devlet tahvili birincil ihalesini aynı anda takip etmeniz önerilir;
Portföy Dağılımı:
Kripto yatırımcıları için: Günlük işlemlerde sıfır faizli stablecoin kullanın, boşta kalan fonları tokenize T-bil ürünlerine yatırarak gelir elde edin;
Geleneksel yatırımcılar için: Stabilcoin ihraççılarının hisselerine ve bunların rezerv varlık getirileri ile ilgili yapılandırılmış menkul kıymetlerine dikkat edin;
Sistemik Riskin Önlenmesi: Büyük ölçekli geri alım dalgalanmaları doğrudan kamu borçları ve geri alım piyasasına yansıyabilir. Risk yönetimi departmanı, devlet tahvili faiz oranlarının ani yükselişi, teminat sıkışıklığı ve günlük likidite krizini içeren ilgili senaryoları simüle etmelidir.
ABD Hazine bonolarına dayanan stablecoin'ler artık sadece kripto ticareti için pratik bir araç değil. Hızla makro etkisi olan "gölge para" haline dönüşüyorlar - finansman bütçe açığı, faiz oranı yapısını yeniden şekillendirme ve dünya genelinde doların dolaşım biçimini yeniden yapılandırma. Çok varlıklı yatırımcılar ve makro strateji belirleyicileri için bu eğilimi anlamak ve buna yanıt vermek acil bir ihtiyaç haline geldi.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 Likes
Reward
10
8
Share
Comment
0/400
MEVHunter
· 1h ago
sadece stablecoin'lerin tradfi'nin öğle yemeğini yediği bir gün daha... en optimize olanların hayatta kalması
View OriginalReply0
AlphaLeaker
· 8h ago
Stablecoin bu kadar sert mi?
View OriginalReply0
ForeverBuyingDips
· 21h ago
Devam et dipten satın al, işte bu kadar.
View OriginalReply0
SelfCustodyIssues
· 07-30 19:06
Nakit kraldır gerçeği
View OriginalReply0
NeverPresent
· 07-29 18:55
Ne olduğunu umursamıyorum, sonuçta ben zaten kaybettim.
Stablecoin'ların Yükselişi: 20 Trilyon Dolar Değerinde Gölge Para Sistemi Finansal Manzarayı Yeniden Şekillendiriyor
Stabilcoinlerin Yükselişi: Gölge Para Sistemi'nin Oluşumu ve Etkisi
Stablecoin, zincir üzerinde geniş bir para sistemi inşa etmeye sessizce devam ediyor. Şu anda ana akım stablecoin'lerin dolaşım miktarı 2200-2560 milyar dolar civarındadır ve bu, ABD M2'nin yaklaşık %1'ine eşittir. Bu miktarın yaklaşık %80'i kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve repo sözleşmelerinde yer almaktadır, bu da ihraççıları egemen borç piyasasının önemli bir oyuncusu haline getiriyor.
Bu eğilim geniş bir etki yaratıyor:
Stablecoin ihraççıları, toplamda 1500-2000 milyar dolar tutarak kısa vadeli ABD tahvillerinin ana alıcıları haline geldi ve bu miktar orta ölçekli ülkelerin tutma miktarıyla karşılaştırılabilir;
Zincir üzerindeki işlem hacmi patladı, 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, 2025'te ise 33 trilyon dolara ulaşması öngörülüyor ve bu, büyük kredi kartı ağlarının toplamından daha fazla;
Yeni mali politikaların, kamu borcunu yaklaşık 3.3 trilyon dolar artırması bekleniyor, stablecoin'in bu ek hazine arzını absorbe etmesi umuluyor;
Yakında çıkacak olan düzenlemeler, ABD tahvillerini yasal rezerv varlığı olarak açıkça belirleyecek ve böylece mali genişlemeyi ve stablecoin arzını temel bir sistem haline getirecektir.
Stablecoin, Geniş Para Arzını Nasıl Genişletir
Stablecoin'in ihraç süreci basit ama önemli makroekonomik etkilere sahiptir:
Kullanıcı, fiat para birimi olan Amerikan Dolarını stabilcoin ihraççısına gönderir;
İhraççı, aldığı fonlarla ABD Hazine tahvilleri satın alır ve eşdeğer miktarda stabilcoin basar;
Devlet tahvilleri, ihraç edenin bilançosunda teminat varlıkları olarak tutulurken, stablecoin serbestçe blok zincirinde dolaşır.
Bu süreç, bir tür "para kopyalama" mekanizması oluşturmuştur. Temel para, devlet tahvilleri satın almak için kullanılmıştır ve stablecoin kendisi de vadesiz mevduat gibi bir ödeme aracı olarak kullanılmaktadır. Bu nedenle, temel para değişmemiş olsa da, geniş anlamda para, bankacılık sistemi dışında aslında genişleme göstermiştir.
2028'de stabilcoin toplam miktarının 2 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. M2 değişmezse, bu ölçek M2'nin yaklaşık %9'unu temsil edecek ve mevcut kurumsal özel para piyasası fonlarının büyüklüğüne yakın olacak.
Portföy Üzerindeki Etki
Dijital varlık portföyleri için, stablecoin'ler kripto pazarının temel likidite katmanını oluşturur. Borsa işlem çiftlerinde hakimdirler, DeFi kredi pazarının ana teminatıdırlar ve aynı zamanda varsayılan muhasebe birimidirler. Toplam arzı, yatırımcı duyarlılığı ve risk iştahı için gerçek zamanlı bir gösterge olarak kullanılabilir.
Geleneksel dolar varlık tahsisatçıları için, stablecoin'ler kısa vadeli hazine bonolarına yönelik sürekli bir talep kaynağı haline geliyor. Mevcut 150-200 milyar dolarlık rezerv, Hazine'nin 2025 mali yılı için tahmin ettiği hazine bonosu ihraç miktarının neredeyse dörtte birini emebilecek durumda. Eğer stablecoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha genişlerse, 3 aylık hazine bonosu getirilerinin 6-12 baz puan düşmesi bekleniyor.
Stabilcoinlerin Makroekonomi Üzerindeki Etkisi
Amerikan tahvilleriyle desteklenen stablecoin, geleneksel bankacılık mekanizmalarını atlatan bir para genişleme kanalı sunmuştur. Her bir tahvil destekli stablecoin birimi, serbest bırakılmamış temel rezervler olsa bile, harcanabilir satın alma gücünü ifade etmektedir.
Ayrıca, stablecoin'lerin dolaşım hızı geleneksel mevduat hesaplarını çok aşmakta - yıllık ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde, bu, temel para arzı artmamış olsa bile enflasyon baskısını artırabilir. Şu anda, dünya genelinde dijital dolara yönelik saklama tercihi kısa vadeli enflasyon iletimini baskılarken, aynı zamanda Amerika'nın uzun vadeli dış dolar borcunu biriktirmektedir.
Stablecoin'lerin 3-6 aylık Amerikan tahvillerine olan talebi, ön uç getiri eğrisinin istikrarlı, fiyatlara duyarsız alım satım oluşturmasına da neden olmuştur. Bu sürekli talep, bill-OIS farkını sıkıştırmakta ve para politikası araçlarının etkinliğini azaltmaktadır. Stablecoin dolaşımının artmasıyla, aynı sıkılaştırma etkisini sağlamak için daha agresif bir nicel sıkılaştırma veya daha yüksek politika faiz oranları gerekebilir.
Finansal Altyapının Yapısal Dönüşümü
Stablecoin altyapısının ölçeği artık göz ardı edilemez. Geçtiğimiz yıl, zincir üzerindeki toplam transfer tutarı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, ana kredi kartı ağlarının toplamını aştı. Stablecoin'ler neredeyse anlık hesaplama yeteneği, programlanabilirlik ve ultra düşük maliyetli sınır ötesi işlemler (en az %0.05) sunarak geleneksel para transferi kanallarından (yüzde 6-14) çok daha üstündür.
Aynı zamanda, stablecoin'ler DeFi kredilendirme için tercih edilen teminat varlığı haline geldi ve 65%'ten fazla protokol kredisi destekliyor. Tokenized T-bill - bir gelir sağlayan, kısa vadeli devlet tahvillerini takip eden zincir üstü araç - hızla genişliyor ve yıllık %400'ün üzerinde bir büyüme gösteriyor. Bu trend, "ikili dolar sistemi" olarak adlandırılan bir yapının ortaya çıkmasına neden oluyor: ticaret için faizsiz coin ve tutulması için faizli token, nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırı daha da belirsizleştiriyor.
Geleneksel bankacılık sistemi de tepki vermeye başladı. Bazı büyük bankalar, yasal olarak izin verildiğinde banka stablecoin'i çıkarma niyetinde olduklarını belirttiler ve bu, müşteri fonlarının zincir üzerinde taşınmasına dair endişelerini gösteriyor.
Daha büyük sistemik risk, geri ödeme mekanizmasından kaynaklanmaktadır. Para fonlarından farklı olarak, stablecoin'ler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir. Değersizleşme gibi baskı senaryolarında, ihraçcı aynı gün yüz milyarlarca dolar değerinde Hazine tahvili satışı yapabilir. ABD Hazine tahvili piyasası, bu tür gerçek zamanlı satış baskısı ortamında bir stres testi geçirmemiştir ve bu durum dayanıklılığı ve etkileşimi zorlamaktadır.
Stratejik Odaklar ve Sonraki Gözlemler
Para Algısı Yeniden Yapılandırılması: Stabilcoin'ler, düzenlemeden bağımsız, istatistik yapması zor, ancak küresel dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkiye sahip olan yeni nesil euro doları olarak görülmelidir;
Faiz Oranları ve Devlet Tahvili İhalesi: ABD Hazine kısa vadeli faiz oranları, stablecoin ihraç hızından giderek daha fazla etkilenmektedir. Faiz anormalliklerini ve fiyatlama çarpıklıklarını tanımlamak için ana stablecoin net ihraçını ve devlet tahvili birincil ihalesini aynı anda takip etmeniz önerilir;
Portföy Dağılımı:
Kripto yatırımcıları için: Günlük işlemlerde sıfır faizli stablecoin kullanın, boşta kalan fonları tokenize T-bil ürünlerine yatırarak gelir elde edin;
Geleneksel yatırımcılar için: Stabilcoin ihraççılarının hisselerine ve bunların rezerv varlık getirileri ile ilgili yapılandırılmış menkul kıymetlerine dikkat edin;
Sistemik Riskin Önlenmesi: Büyük ölçekli geri alım dalgalanmaları doğrudan kamu borçları ve geri alım piyasasına yansıyabilir. Risk yönetimi departmanı, devlet tahvili faiz oranlarının ani yükselişi, teminat sıkışıklığı ve günlük likidite krizini içeren ilgili senaryoları simüle etmelidir.
ABD Hazine bonolarına dayanan stablecoin'ler artık sadece kripto ticareti için pratik bir araç değil. Hızla makro etkisi olan "gölge para" haline dönüşüyorlar - finansman bütçe açığı, faiz oranı yapısını yeniden şekillendirme ve dünya genelinde doların dolaşım biçimini yeniden yapılandırma. Çok varlıklı yatırımcılar ve makro strateji belirleyicileri için bu eğilimi anlamak ve buna yanıt vermek acil bir ihtiyaç haline geldi.