Varlık Tokenizasyonu: Temel Mantığın İncelenmesi ve Büyük Ölçekli Uygulama Gerçekleştirme Yolu
2023 yılında blockchain alanındaki en dikkat çekici konu kuşkusuz gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesidir. Bu kavram sadece Web3 dünyasında tartışma yaratmakla kalmayıp, birçok ülkenin geleneksel finans kurumları ve hükümet düzenleyici kurumları tarafından da büyük önem verilmekte ve stratejik bir gelişim yönü olarak değerlendirilmektedir. Örneğin, birçok önde gelen finans kurumu kendi tokenleştirme araştırma raporlarını peş peşe yayımladı ve ilgili pilot projeleri aktif olarak ilerletmektedir.
Aynı zamanda, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi, 2023 yılına ait yıllık raporunda, tokenizasyonun Hong Kong'un finansal geleceğinde kritik bir rol oynayacağını açıkça belirtmiştir. Ayrıca, Singapur Finansal Yönetim Otoritesi, Japonya Finansal Hizmetler Ajansı ve birçok finans devi, varlık tokenizasyonunun büyük potansiyelini derinlemesine keşfetmek için "Koruyucu Plan" adlı bir girişim başlatmıştır.
RWA konusunun gündemde olduğu halde, sektörde RWA'nın anlaşılmasında farklılıklar var ve bunun uygulanabilirliği ve geleceği etrafında yapılan tartışmalar oldukça tartışmalı.
Bir yandan, RWA'nın sadece piyasa spekülasyonu olduğu ve derinlemesine incelemeye dayanamayacağı görüşü var;
Diğer yandan, bazıları RWA'ya güveniyor ve geleceğini umut verici buluyor.
Bu arada, RWA'nın farklı bakış açılarını analiz eden makaleler de birbiri ardına ortaya çıkıyor.
Bu makale, RWA ile ilgili bilgi perspektifini paylaşmayı, RWA'nın mevcut durumu ve geleceği hakkında daha derin bir tartışma ve analiz yapmayı amaçlamaktadır.
Ana Nokta:
Blok zinciri, esasen dijital sözleşmeler için bir platformdur ve sözleşmeler, varlıkların temel ifade biçimidir. Token (, sözleşme oluşturulduktan sonra varlıkların dijital taşıyıcısıdır. Bu nedenle blok zinciri, varlıkların dijital ifade/tokene dönüştürme, yani dijital varlıklar/tokene dönüştürülmüş varlıklar için ideal bir altyapı haline gelmiştir.
Blok zinciri, birçok tarafın ortaklaşa bakımını yaptığı dağıtık bir sistem olarak, dijital sözleşmelerin oluşturulmasını, doğrulanmasını, saklanmasını, aktarımını ve yürütülmesini destekler ve diğer ilgili işlemleri gerçekleştirdiği için güven iletimi sorununu çözmektedir. Ayrıca bir "hesaplama sistemi" olarak blok zinciri, insanlığın "süreç tekrar edilebilir, sonuçlar doğrulanabilir" talebini karşılayabilmektedir, bu nedenle DeFi, finansal sistemde "hesaplamaya dayalı" bir yenilik haline gelmiştir; bu, finansal faaliyetlerde "hesaplamaya dayalı" olan kısımları değiştirmiştir ve otomatik yürütme, maliyetleri düşürürken verimliliği artırmakla kalmaz, aynı zamanda programlanabilirlik sağlar. Ancak "hesaplama dışı" kısım, yani insan algısına dayanan kısım blok zinciri tarafından yer değiştirilemez, bu nedenle mevcut DeFi sistemi kredi kapsamını henüz içermemektedir; krediye dayalı teminatsız borç verme, mevcut DeFi sisteminde henüz gerçekleştirilmemiştir. Bu durumun sebepleri arasında blok zincirinin şu anda "ilişki kimliği" ifadesini ifade edecek bir kimlik sistemine sahip olmaması ve tarafların haklarını güvence altına alacak bir hukuk sisteminin olmaması bulunmaktadır.
Geleneksel finansal sistemler açısından, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ) Real World Asset Tokenization (, blockchain üzerinde gerçek dünya varlıklarının ), örneğin hisse senetleri, finansal türevler, para, haklar gibi ( dijital temsil biçimlerini oluşturmanın anlamı, dağıtık defter teknolojisinin faydalarını geniş bir varlık kategorisinde takas ve uzlaşma sağlamak için genişletmektir.
Finansal kuruluşlar, DeFi teknolojisini benimseyerek verimliliği artırmakta, akıllı sözleşmeleri geleneksel finansal sistemdeki "hesaplamalı" aşamaların yerine kullanarak, önceden belirlenmiş kurallar ve koşullar çerçevesinde çeşitli finansal işlemleri otomatik olarak gerçekleştirmekte, programlanabilir özellikleri güçlendirmektedir. Bu sadece iş gücü maliyetlerini düşürmekle kalmaz, aynı zamanda belirli durumlarda şirketlere yeni olanaklar sunabilir, özellikle de KOBİ'lerin finansman sorunlarına yenilikçi çözümler sağlaması bakımından, finansal sisteme büyük bir potansiyel kapı açmaktadır.
Geleneksel finans alanı ve çeşitli ülkelerin hükümetleri, blok zinciri ve tokenizasyon teknolojilerine olan ilgi ve kabul düzeylerini artırdıkça, blok zinciri altyapı teknolojisinin sürekli gelişimi ile birlikte, blok zinciri, geleneksel dünya yapılarıyla entegrasyon yolunda ilerliyor ve gerçek dünya uygulama senaryolarındaki gerçek sorunları çözmeye yönelik somut ve uygulanabilir çözümler sunuyor, bunun yerine gerçek dünyadan kopuk bir "paralel evren" ile sınırlı kalmıyor.
Gelecekte birden fazla farklı yargı alanı ve düzenleyici sistemlerin bulunduğu izinli zincir yapısında, çapraz zincir teknolojisi, etkileşim ve likidite parçalanması sorunlarını çözmek için özellikle önemlidir. Gelecekte zincir üzerindeki tokenleştirilmiş varlıklar, kamu blok zincirlerinde ve finansal kurumlar tarafından işletilen düzenlenmiş izinli zincirlerde mevcut olacaktır ve CCIP gibi çapraz zincir protokolleri aracılığıyla herhangi bir blok zincirindeki tokenleştirilmiş varlıklar birbirine bağlanarak etkileşim sağlanacak ve tüm zincirler arasında bağlantı kurulacaktır.
Şu anda, dünya genelinde birçok ülke, blokzincirle ilgili yasal ve düzenleyici çerçeveleri aktif bir şekilde ilerletmektedir. Aynı zamanda, blokzincir altyapısı, cüzdanlar, çapraz zincir protokolleri, oracle'lar, çeşitli ara yazılımlar gibi, hızla geliştirilmektedir. Merkez bankası dijital para birimi CBDC sürekli uygulamaya geçmekte ve daha karmaşık varlık türlerini ifade edebilen token standartları, örneğin ERC-3525, sürekli olarak ortaya çıkmaktadır. Üstelik, gizlilik koruma teknolojisinin gelişimi, özellikle de sıfır bilgi kanıtı teknolojisinin sürekli gelişimi ve zincir üzerindeki kimlik sisteminin giderek olgunlaşmasıyla, blokzincir teknolojisinin büyük ölçekli uygulamalarına doğru bir eşiğe gelmiş gibi görünüyoruz.
1. Varlık Tokenizasyonu Arka Planı Tanıtımı
Varlık tokenizasyonu, varlıkların )Token( biçiminde ifade edildiği programlanabilir blok zinciri platformlarında gerçekleşen bir süreçtir. Genellikle tokenleştirilebilen varlıklar, somut varlıklar ) gayrimenkul, koleksiyon eşyaları gibi ( ve soyut varlıklar ) finansal varlıklar, karbon kredileri gibi ( olarak ikiye ayrılır. Geleneksel defter sistemlerinde kaydedilen varlıkların paylaşılabilir bir programlanabilir defter platformuna aktarılması, geleneksel finans sistemleri için devrim niteliğinde bir yenilik olup, hatta insanlığın gelecekteki finans ve para sistemlerini etkileyecektir.
Öncelikle gözlemlenen bir fenomeni dile getirmek gerekir: "RWA varlık tokenizasyonu hakkında iki tamamen farklı görüş grubunun bulunduğu", bunlara Crypto'nın RWA'sı ve TradFi'nın RWA'sı denir ve bu makalede bahsedilen RWA, TradFi perspektifinden RWA'dır.
) Kripto bakış açısında RWA
Öncelikle Crypto'nun RWA'sından bahsedelim: Crypto'nun RWA'sı, Crypto dünyasının gerçek dünya finansal varlık getirilerine olan tek taraflı talebini ifade etmektedir. Bunun arka planı, Fed'in sürekli faiz artırımı ve bilanço küçültmesi ile şekillenmektedir; yüksek faiz oranları riskli piyasa değerlemelerini önemli ölçüde etkilemektedir. Bilanço küçültmesi, kripto piyasasındaki likiditeyi önemli ölçüde azaltmış ve DeFi piyasasının getirilerinin sürekli düşmesine neden olmuştur. Bu durumda, yaklaşık %5 civarındaki ABD Hazine bonolarının risksiz getirisi kripto piyasası için cazip hale gelmiştir. Bu yılın en fazla ilgi çeken projelerinden biri, ABD Hazine bonolarını büyük ölçüde satın alması olmuştur ve 2023 yılı 20 Eylül itibarıyla bu proje, 2.9 milyar dolardan fazla ABD Hazine bonosu ve diğer gerçek dünya varlıklarını satın almıştır.
Bir projenin ABD Hazine tahvilleri satın almasının anlamı, arkasındaki destekleyici varlıkların çeşitlendirilmesini sağlamak için dış kredi yeteneğinden yararlanmak ve ABD Hazine tahvillerinin sunduğu uzun vadeli ek gelirden yararlanarak kendi döviz kurunu istikrara kavuşturmak, ihraç miktarının esnekliğini artırmak ve ABD Hazine tahvillerinin bileşenini bilanço içinde yerleştirerek belirli bir stabil coine olan bağımlılığı azaltmak ve tek nokta riskini azaltmaktır. Bununla birlikte, ABD tahvili gelirlerinin tamamı belirli bir projenin hazinesine akacak ve yakın zamanda ABD tahvillerinin kısmi gelirini paylaşarak faiz oranını %8'e çıkararak talebi artırmayı hedeflemektedir.
Bir projenin yaklaşımı, açıkça her projenin kopyalanabileceği anlamına gelmiyor. Token fiyatlarının aşırı yükselmesi ve piyasanın RWA (Gerçek Dünya Varlıkları) kavramı üzerindeki spekülasyonun artmasıyla, uyumlu bir yol izleyen bazı büyük ölçekli RWA kamu blok zinciri projeleri dışında, çeşitli RWA kavram projeleri birbiri ardına ortaya çıkıyor. Gerçek dünyadaki çeşitli varlıklar, tokenleştirilip satılmak üzere blok zincirine taşınmaya çalışılıyor ve bunlar arasında oldukça tuhaf varlıklar da bulunuyor, bu da tüm RWA alanında karmaşaya yol açıyor.
Kripto'nun RWA mantığı, gelir üreten varlıkların ###, örneğin ABD tahvilleri, sabit gelirli varlıklar, hisse senetleri gibi varlıkların gelir haklarının ( zincir üzerine transfer edilmesi, zincir dışı varlıkların zincir üzerine teminat olarak konulup zincir üzerindeki varlıkların likiditesini elde etmek için kredi almak ve çeşitli gerçek dünyadaki varlıkların zincir üzerinde ticareti için taşınmasını ) kapsamaktadır; örneğin kum, maden, gayrimenkul, altın gibi (.
Bu nedenle, Crypto'nun RWA'sının, kripto dünyasının gerçek dünya varlıklarına yönelik tek taraflı bir talebi yansıttığını görebiliyoruz. Bu noktada uyumluluk açısından birçok engel bulunmaktadır. Bir projenin yaklaşımı, aslında ekibin uyumlu yollarla para girişi ve çıkışı yapması ve yasal yollarla Amerikan tahvilleri satın alarak gelir elde etmesi, bu gelirleri zincir üzerinde satmak yerine uygundur. Dikkate değer olan, zincir üzerindeki sözde RWA Amerikan tahvillerinin aslında Amerikan tahvillerinin kendisi değil, gelir hakkı olduğudur. Ayrıca, bu süreç, Amerikan tahvillerinin ürettiği yasal para gelirlerinin zincir üzerindeki varlıklara dönüştürülmesi adımlarını içerir ve bu da işlemin karmaşıklığını ve sürtünme maliyetlerini artırır.
RWA kavramının hızlı yükselişi yalnızca belirli bir projeye atfedilemez. Aslında, geleneksel finans dünyasından bir bankanın yayımladığı "Para, Token ve Oyun" başlıklı bir araştırma raporu da sektörde büyük yankı uyandırdı. Bu rapor, birçok geleneksel finans kurumunun RWA'ya olan yoğun ilgisini ortaya koyarken, aynı zamanda piyasada çok sayıda spekülatörün heyecanını da körükledi. Bu spekülatörler, büyük finans kurumlarının bu alana girmesinin an meselesi olduğuna dair haberleri yayarak, piyasanın beklentilerini ve spekülasyon ortamını daha da yükselttiler.
) TradFi perspektifinden RWA
Crypto perspektifinden RWA'ya bakıldığında, esasen kripto dünyanın geleneksel finansal dünya varlık getirilerine yönelik tek taraflı talebini ifade etmektedir. Bu mantık üzerine geleneksel finans perspektifinden bakıldığında, kripto pazarındaki fon büyüklüğü, geleneksel finansın birkaç trilyon ölçeğindeki pazarına kıyasla temelde çok küçüktür. İster ABD hazine bonosu olsun, ister başka herhangi bir finansal varlık, eğer amaç sadece bir blockchain üzerindeki satış kanalı oluşturmaksa, bu gereksizdir. Görselleştirilmiş pazar büyüklüğü karşılaştırma grafiğinden, kripto pazarının geleneksel finansal pazarla arasındaki ölçek farkını görebiliriz.
![RWA Varlık Tokenizasyonu: Temel Mantık Analizi ve Büyük Ölçekli Uygulama Gerçekleştirme Yolu]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp(
Bu nedenle, geleneksel finans ) TradFi ( perspektifinden bakıldığında, RWA, geleneksel finans ile merkeziyetsiz finans ) DeFi ( arasında çift yönlü bir yolculuktur. Geleneksel finans dünyası için, akıllı sözleşmelere dayanan otomatik olarak gerçekleştirilen DeFi finansal hizmetleri, yenilikçi bir finansal teknoloji aracıdır. Geleneksel finans alanındaki RWA, DeFi teknolojisinin nasıl entegre edileceğine odaklanır ve varlıkların tokenizasyonunu gerçekleştirerek geleneksel finans sistemini güçlendirme, maliyetleri düşürme, verimliliği artırma ve geleneksel finansın mevcut sorunlarını çözme konularını ele alır. Odak noktası, tokenizasyonun geleneksel finans sistemine sağladığı faydalardır ve sadece yeni bir varlık satış kanalı aramak değildir.
RWA'nın mantığını ayırt etmek gereklidir. Çünkü RWA'nın farklı bakış açıları, arkasındaki temel mantık ve uygulama yolları bakımından büyük farklılıklar gösterir. Öncelikle, blok zincirinin türünü seçme konusunda, her ikisinin de farklı uygulama yolları vardır. Geleneksel finansın RWA'sı, izinli zincir )Permission Chain( temelinde bir yol izlerken, kripto dünyasının RWA'sı ise kamu zinciri )Public Chain( temelinde bir yol izler.
Kamu blockchain'lerinin erişim gereksinimi olmaması, merkeziyetsizlik ve anonimlik gibi özelliklere sahip olması nedeniyle, kripto finans alanında RWA (Gerçek Dünya Aktifleri) sadece proje sahiplerinin büyük uyum engelleri ile karşılaşmasına neden olmakla kalmıyor, kullanıcılar Rug gibi olumsuz olaylarla karşılaştığında da yasal hakları korunmamaktadır. Üstelik, hacker faaliyetlerinin yaygınlaşması kullanıcıların güvenlik bilincinde yüksek bir talep oluşturduğundan, kamu blockchain'leri büyük miktardaki gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ve ticareti için uygun olmayabilir.
Geleneksel finans RWA'nın dayandığı izinli zincir, farklı ülkeler ve bölgelerin yasal uyumluluğu için temel ön koşulları sağlamaktadır. Aynı zamanda, zincir üzerindeki KYC işlemleri ile zincir üzerindeki kimlik sisteminin oluşturulması, RWA'nın gerçekleştirilmesi için gerekli bir ön koşuldur. Yasal bir sistemin güvence altına alındığı durumda, varlık sahibi kurumlar, uyumlu ve yasal bir şekilde tokenleştirilmiş varlıkları ihraç/işlem yapabilirler. Crypto'nun RWA'sından farklı olarak, izinli zincir üzerinde kurumların ihraç ettiği varlıklar, zincir dışındaki mevcut varlıklarla eşleştirilmek yerine, doğrudan zincir üzerindeki varlıklar olabilir. Bu tür doğrudan zincir üzerindeki finansal varlıkların RWA'sı, devrim niteliğinde bir potansiyele sahip olacaktır.
Kritik noktaları özetlemek gerekirse, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ) Real World Asset Tokenization ('un gelecekteki ana gelişim yönü, geleneksel finans kurumları, düzenleyici kurumlar ve merkezi bankalar gibi otorite kuruluşları tarafından, izinli bir zincir üzerine inşa edilen DeFi teknolojisini kullanan yeni bir finansal sistemin oluşturulması olacaktır. Bu sistemin gerçekleştirilmesi için gerekli olan, hesaplama temelli sistem ) blok zinciri teknolojisi ( + hesaplama dışı sistem ) gibi hukuk sistemi ( + zincir içi kimliktir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 Likes
Reward
10
3
Share
Comment
0/400
PerennialLeek
· 08-03 00:41
Bu şey, TradFi'nın bir tuzağı değil mi?
View OriginalReply0
PhantomMiner
· 07-31 16:12
Yine tokenleştirme hikayesi... Hepsi eski şarap, yeni şişe.
Varlık Tokenizasyonu: Temel Mantık ve Büyük Ölçekli Uygulama Gerçekleştirme Yolu Üzerine İnceleme
Varlık Tokenizasyonu: Temel Mantığın İncelenmesi ve Büyük Ölçekli Uygulama Gerçekleştirme Yolu
2023 yılında blockchain alanındaki en dikkat çekici konu kuşkusuz gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesidir. Bu kavram sadece Web3 dünyasında tartışma yaratmakla kalmayıp, birçok ülkenin geleneksel finans kurumları ve hükümet düzenleyici kurumları tarafından da büyük önem verilmekte ve stratejik bir gelişim yönü olarak değerlendirilmektedir. Örneğin, birçok önde gelen finans kurumu kendi tokenleştirme araştırma raporlarını peş peşe yayımladı ve ilgili pilot projeleri aktif olarak ilerletmektedir.
Aynı zamanda, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi, 2023 yılına ait yıllık raporunda, tokenizasyonun Hong Kong'un finansal geleceğinde kritik bir rol oynayacağını açıkça belirtmiştir. Ayrıca, Singapur Finansal Yönetim Otoritesi, Japonya Finansal Hizmetler Ajansı ve birçok finans devi, varlık tokenizasyonunun büyük potansiyelini derinlemesine keşfetmek için "Koruyucu Plan" adlı bir girişim başlatmıştır.
RWA konusunun gündemde olduğu halde, sektörde RWA'nın anlaşılmasında farklılıklar var ve bunun uygulanabilirliği ve geleceği etrafında yapılan tartışmalar oldukça tartışmalı.
Bir yandan, RWA'nın sadece piyasa spekülasyonu olduğu ve derinlemesine incelemeye dayanamayacağı görüşü var;
Diğer yandan, bazıları RWA'ya güveniyor ve geleceğini umut verici buluyor.
Bu arada, RWA'nın farklı bakış açılarını analiz eden makaleler de birbiri ardına ortaya çıkıyor.
Bu makale, RWA ile ilgili bilgi perspektifini paylaşmayı, RWA'nın mevcut durumu ve geleceği hakkında daha derin bir tartışma ve analiz yapmayı amaçlamaktadır.
Ana Nokta:
Blok zinciri, esasen dijital sözleşmeler için bir platformdur ve sözleşmeler, varlıkların temel ifade biçimidir. Token (, sözleşme oluşturulduktan sonra varlıkların dijital taşıyıcısıdır. Bu nedenle blok zinciri, varlıkların dijital ifade/tokene dönüştürme, yani dijital varlıklar/tokene dönüştürülmüş varlıklar için ideal bir altyapı haline gelmiştir.
Blok zinciri, birçok tarafın ortaklaşa bakımını yaptığı dağıtık bir sistem olarak, dijital sözleşmelerin oluşturulmasını, doğrulanmasını, saklanmasını, aktarımını ve yürütülmesini destekler ve diğer ilgili işlemleri gerçekleştirdiği için güven iletimi sorununu çözmektedir. Ayrıca bir "hesaplama sistemi" olarak blok zinciri, insanlığın "süreç tekrar edilebilir, sonuçlar doğrulanabilir" talebini karşılayabilmektedir, bu nedenle DeFi, finansal sistemde "hesaplamaya dayalı" bir yenilik haline gelmiştir; bu, finansal faaliyetlerde "hesaplamaya dayalı" olan kısımları değiştirmiştir ve otomatik yürütme, maliyetleri düşürürken verimliliği artırmakla kalmaz, aynı zamanda programlanabilirlik sağlar. Ancak "hesaplama dışı" kısım, yani insan algısına dayanan kısım blok zinciri tarafından yer değiştirilemez, bu nedenle mevcut DeFi sistemi kredi kapsamını henüz içermemektedir; krediye dayalı teminatsız borç verme, mevcut DeFi sisteminde henüz gerçekleştirilmemiştir. Bu durumun sebepleri arasında blok zincirinin şu anda "ilişki kimliği" ifadesini ifade edecek bir kimlik sistemine sahip olmaması ve tarafların haklarını güvence altına alacak bir hukuk sisteminin olmaması bulunmaktadır.
Geleneksel finansal sistemler açısından, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ) Real World Asset Tokenization (, blockchain üzerinde gerçek dünya varlıklarının ), örneğin hisse senetleri, finansal türevler, para, haklar gibi ( dijital temsil biçimlerini oluşturmanın anlamı, dağıtık defter teknolojisinin faydalarını geniş bir varlık kategorisinde takas ve uzlaşma sağlamak için genişletmektir.
Finansal kuruluşlar, DeFi teknolojisini benimseyerek verimliliği artırmakta, akıllı sözleşmeleri geleneksel finansal sistemdeki "hesaplamalı" aşamaların yerine kullanarak, önceden belirlenmiş kurallar ve koşullar çerçevesinde çeşitli finansal işlemleri otomatik olarak gerçekleştirmekte, programlanabilir özellikleri güçlendirmektedir. Bu sadece iş gücü maliyetlerini düşürmekle kalmaz, aynı zamanda belirli durumlarda şirketlere yeni olanaklar sunabilir, özellikle de KOBİ'lerin finansman sorunlarına yenilikçi çözümler sağlaması bakımından, finansal sisteme büyük bir potansiyel kapı açmaktadır.
Geleneksel finans alanı ve çeşitli ülkelerin hükümetleri, blok zinciri ve tokenizasyon teknolojilerine olan ilgi ve kabul düzeylerini artırdıkça, blok zinciri altyapı teknolojisinin sürekli gelişimi ile birlikte, blok zinciri, geleneksel dünya yapılarıyla entegrasyon yolunda ilerliyor ve gerçek dünya uygulama senaryolarındaki gerçek sorunları çözmeye yönelik somut ve uygulanabilir çözümler sunuyor, bunun yerine gerçek dünyadan kopuk bir "paralel evren" ile sınırlı kalmıyor.
Gelecekte birden fazla farklı yargı alanı ve düzenleyici sistemlerin bulunduğu izinli zincir yapısında, çapraz zincir teknolojisi, etkileşim ve likidite parçalanması sorunlarını çözmek için özellikle önemlidir. Gelecekte zincir üzerindeki tokenleştirilmiş varlıklar, kamu blok zincirlerinde ve finansal kurumlar tarafından işletilen düzenlenmiş izinli zincirlerde mevcut olacaktır ve CCIP gibi çapraz zincir protokolleri aracılığıyla herhangi bir blok zincirindeki tokenleştirilmiş varlıklar birbirine bağlanarak etkileşim sağlanacak ve tüm zincirler arasında bağlantı kurulacaktır.
Şu anda, dünya genelinde birçok ülke, blokzincirle ilgili yasal ve düzenleyici çerçeveleri aktif bir şekilde ilerletmektedir. Aynı zamanda, blokzincir altyapısı, cüzdanlar, çapraz zincir protokolleri, oracle'lar, çeşitli ara yazılımlar gibi, hızla geliştirilmektedir. Merkez bankası dijital para birimi CBDC sürekli uygulamaya geçmekte ve daha karmaşık varlık türlerini ifade edebilen token standartları, örneğin ERC-3525, sürekli olarak ortaya çıkmaktadır. Üstelik, gizlilik koruma teknolojisinin gelişimi, özellikle de sıfır bilgi kanıtı teknolojisinin sürekli gelişimi ve zincir üzerindeki kimlik sisteminin giderek olgunlaşmasıyla, blokzincir teknolojisinin büyük ölçekli uygulamalarına doğru bir eşiğe gelmiş gibi görünüyoruz.
1. Varlık Tokenizasyonu Arka Planı Tanıtımı
Varlık tokenizasyonu, varlıkların )Token( biçiminde ifade edildiği programlanabilir blok zinciri platformlarında gerçekleşen bir süreçtir. Genellikle tokenleştirilebilen varlıklar, somut varlıklar ) gayrimenkul, koleksiyon eşyaları gibi ( ve soyut varlıklar ) finansal varlıklar, karbon kredileri gibi ( olarak ikiye ayrılır. Geleneksel defter sistemlerinde kaydedilen varlıkların paylaşılabilir bir programlanabilir defter platformuna aktarılması, geleneksel finans sistemleri için devrim niteliğinde bir yenilik olup, hatta insanlığın gelecekteki finans ve para sistemlerini etkileyecektir.
Öncelikle gözlemlenen bir fenomeni dile getirmek gerekir: "RWA varlık tokenizasyonu hakkında iki tamamen farklı görüş grubunun bulunduğu", bunlara Crypto'nın RWA'sı ve TradFi'nın RWA'sı denir ve bu makalede bahsedilen RWA, TradFi perspektifinden RWA'dır.
) Kripto bakış açısında RWA
Öncelikle Crypto'nun RWA'sından bahsedelim: Crypto'nun RWA'sı, Crypto dünyasının gerçek dünya finansal varlık getirilerine olan tek taraflı talebini ifade etmektedir. Bunun arka planı, Fed'in sürekli faiz artırımı ve bilanço küçültmesi ile şekillenmektedir; yüksek faiz oranları riskli piyasa değerlemelerini önemli ölçüde etkilemektedir. Bilanço küçültmesi, kripto piyasasındaki likiditeyi önemli ölçüde azaltmış ve DeFi piyasasının getirilerinin sürekli düşmesine neden olmuştur. Bu durumda, yaklaşık %5 civarındaki ABD Hazine bonolarının risksiz getirisi kripto piyasası için cazip hale gelmiştir. Bu yılın en fazla ilgi çeken projelerinden biri, ABD Hazine bonolarını büyük ölçüde satın alması olmuştur ve 2023 yılı 20 Eylül itibarıyla bu proje, 2.9 milyar dolardan fazla ABD Hazine bonosu ve diğer gerçek dünya varlıklarını satın almıştır.
Bir projenin ABD Hazine tahvilleri satın almasının anlamı, arkasındaki destekleyici varlıkların çeşitlendirilmesini sağlamak için dış kredi yeteneğinden yararlanmak ve ABD Hazine tahvillerinin sunduğu uzun vadeli ek gelirden yararlanarak kendi döviz kurunu istikrara kavuşturmak, ihraç miktarının esnekliğini artırmak ve ABD Hazine tahvillerinin bileşenini bilanço içinde yerleştirerek belirli bir stabil coine olan bağımlılığı azaltmak ve tek nokta riskini azaltmaktır. Bununla birlikte, ABD tahvili gelirlerinin tamamı belirli bir projenin hazinesine akacak ve yakın zamanda ABD tahvillerinin kısmi gelirini paylaşarak faiz oranını %8'e çıkararak talebi artırmayı hedeflemektedir.
Bir projenin yaklaşımı, açıkça her projenin kopyalanabileceği anlamına gelmiyor. Token fiyatlarının aşırı yükselmesi ve piyasanın RWA (Gerçek Dünya Varlıkları) kavramı üzerindeki spekülasyonun artmasıyla, uyumlu bir yol izleyen bazı büyük ölçekli RWA kamu blok zinciri projeleri dışında, çeşitli RWA kavram projeleri birbiri ardına ortaya çıkıyor. Gerçek dünyadaki çeşitli varlıklar, tokenleştirilip satılmak üzere blok zincirine taşınmaya çalışılıyor ve bunlar arasında oldukça tuhaf varlıklar da bulunuyor, bu da tüm RWA alanında karmaşaya yol açıyor.
Kripto'nun RWA mantığı, gelir üreten varlıkların ###, örneğin ABD tahvilleri, sabit gelirli varlıklar, hisse senetleri gibi varlıkların gelir haklarının ( zincir üzerine transfer edilmesi, zincir dışı varlıkların zincir üzerine teminat olarak konulup zincir üzerindeki varlıkların likiditesini elde etmek için kredi almak ve çeşitli gerçek dünyadaki varlıkların zincir üzerinde ticareti için taşınmasını ) kapsamaktadır; örneğin kum, maden, gayrimenkul, altın gibi (.
Bu nedenle, Crypto'nun RWA'sının, kripto dünyasının gerçek dünya varlıklarına yönelik tek taraflı bir talebi yansıttığını görebiliyoruz. Bu noktada uyumluluk açısından birçok engel bulunmaktadır. Bir projenin yaklaşımı, aslında ekibin uyumlu yollarla para girişi ve çıkışı yapması ve yasal yollarla Amerikan tahvilleri satın alarak gelir elde etmesi, bu gelirleri zincir üzerinde satmak yerine uygundur. Dikkate değer olan, zincir üzerindeki sözde RWA Amerikan tahvillerinin aslında Amerikan tahvillerinin kendisi değil, gelir hakkı olduğudur. Ayrıca, bu süreç, Amerikan tahvillerinin ürettiği yasal para gelirlerinin zincir üzerindeki varlıklara dönüştürülmesi adımlarını içerir ve bu da işlemin karmaşıklığını ve sürtünme maliyetlerini artırır.
RWA kavramının hızlı yükselişi yalnızca belirli bir projeye atfedilemez. Aslında, geleneksel finans dünyasından bir bankanın yayımladığı "Para, Token ve Oyun" başlıklı bir araştırma raporu da sektörde büyük yankı uyandırdı. Bu rapor, birçok geleneksel finans kurumunun RWA'ya olan yoğun ilgisini ortaya koyarken, aynı zamanda piyasada çok sayıda spekülatörün heyecanını da körükledi. Bu spekülatörler, büyük finans kurumlarının bu alana girmesinin an meselesi olduğuna dair haberleri yayarak, piyasanın beklentilerini ve spekülasyon ortamını daha da yükselttiler.
) TradFi perspektifinden RWA
Crypto perspektifinden RWA'ya bakıldığında, esasen kripto dünyanın geleneksel finansal dünya varlık getirilerine yönelik tek taraflı talebini ifade etmektedir. Bu mantık üzerine geleneksel finans perspektifinden bakıldığında, kripto pazarındaki fon büyüklüğü, geleneksel finansın birkaç trilyon ölçeğindeki pazarına kıyasla temelde çok küçüktür. İster ABD hazine bonosu olsun, ister başka herhangi bir finansal varlık, eğer amaç sadece bir blockchain üzerindeki satış kanalı oluşturmaksa, bu gereksizdir. Görselleştirilmiş pazar büyüklüğü karşılaştırma grafiğinden, kripto pazarının geleneksel finansal pazarla arasındaki ölçek farkını görebiliriz.
![RWA Varlık Tokenizasyonu: Temel Mantık Analizi ve Büyük Ölçekli Uygulama Gerçekleştirme Yolu]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp(
Bu nedenle, geleneksel finans ) TradFi ( perspektifinden bakıldığında, RWA, geleneksel finans ile merkeziyetsiz finans ) DeFi ( arasında çift yönlü bir yolculuktur. Geleneksel finans dünyası için, akıllı sözleşmelere dayanan otomatik olarak gerçekleştirilen DeFi finansal hizmetleri, yenilikçi bir finansal teknoloji aracıdır. Geleneksel finans alanındaki RWA, DeFi teknolojisinin nasıl entegre edileceğine odaklanır ve varlıkların tokenizasyonunu gerçekleştirerek geleneksel finans sistemini güçlendirme, maliyetleri düşürme, verimliliği artırma ve geleneksel finansın mevcut sorunlarını çözme konularını ele alır. Odak noktası, tokenizasyonun geleneksel finans sistemine sağladığı faydalardır ve sadece yeni bir varlık satış kanalı aramak değildir.
RWA'nın mantığını ayırt etmek gereklidir. Çünkü RWA'nın farklı bakış açıları, arkasındaki temel mantık ve uygulama yolları bakımından büyük farklılıklar gösterir. Öncelikle, blok zincirinin türünü seçme konusunda, her ikisinin de farklı uygulama yolları vardır. Geleneksel finansın RWA'sı, izinli zincir )Permission Chain( temelinde bir yol izlerken, kripto dünyasının RWA'sı ise kamu zinciri )Public Chain( temelinde bir yol izler.
Kamu blockchain'lerinin erişim gereksinimi olmaması, merkeziyetsizlik ve anonimlik gibi özelliklere sahip olması nedeniyle, kripto finans alanında RWA (Gerçek Dünya Aktifleri) sadece proje sahiplerinin büyük uyum engelleri ile karşılaşmasına neden olmakla kalmıyor, kullanıcılar Rug gibi olumsuz olaylarla karşılaştığında da yasal hakları korunmamaktadır. Üstelik, hacker faaliyetlerinin yaygınlaşması kullanıcıların güvenlik bilincinde yüksek bir talep oluşturduğundan, kamu blockchain'leri büyük miktardaki gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ve ticareti için uygun olmayabilir.
Geleneksel finans RWA'nın dayandığı izinli zincir, farklı ülkeler ve bölgelerin yasal uyumluluğu için temel ön koşulları sağlamaktadır. Aynı zamanda, zincir üzerindeki KYC işlemleri ile zincir üzerindeki kimlik sisteminin oluşturulması, RWA'nın gerçekleştirilmesi için gerekli bir ön koşuldur. Yasal bir sistemin güvence altına alındığı durumda, varlık sahibi kurumlar, uyumlu ve yasal bir şekilde tokenleştirilmiş varlıkları ihraç/işlem yapabilirler. Crypto'nun RWA'sından farklı olarak, izinli zincir üzerinde kurumların ihraç ettiği varlıklar, zincir dışındaki mevcut varlıklarla eşleştirilmek yerine, doğrudan zincir üzerindeki varlıklar olabilir. Bu tür doğrudan zincir üzerindeki finansal varlıkların RWA'sı, devrim niteliğinde bir potansiyele sahip olacaktır.
Kritik noktaları özetlemek gerekirse, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ) Real World Asset Tokenization ('un gelecekteki ana gelişim yönü, geleneksel finans kurumları, düzenleyici kurumlar ve merkezi bankalar gibi otorite kuruluşları tarafından, izinli bir zincir üzerine inşa edilen DeFi teknolojisini kullanan yeni bir finansal sistemin oluşturulması olacaktır. Bu sistemin gerçekleştirilmesi için gerekli olan, hesaplama temelli sistem ) blok zinciri teknolojisi ( + hesaplama dışı sistem ) gibi hukuk sistemi ( + zincir içi kimliktir.