Mt. Gox geri ödeme sat baskı analizi

MtGox, Temmuz 2010'da kurulan Japon borsası, kripto para dünyasında en eski ve en büyük borsalardan biri olmuştur ve işlem hacmi bir dönem %80'in üzerinde bir paya ulaşmıştır. 2013 yılında, bu borsa 850,000 Bitcoin'in çalındığı bir olayla karşılaştı ve iflas etti. Ardından yaklaşık 200,000 adet token geri bulundu ve 2014'ten itibaren bu token'lar için uzun süreli tazminat davaları başlatıldı.

Uzun bekleme sürecinde, sürekli olarak kurumlar Mt. Gox'un alacaklarını satın aldı, bireyler arasında alacak ticareti de oldukça yaygındı. Örneğin, 2019 yılında, bir yatırım grubu her bir BTC'nin alacağını 900 dolara satın almıştı; bu, Mt. Gox'un iflas ettiği zaman Bitcoin fiyatının iki katıydı. Alacak ticareti fiyatı piyasa koşullarına göre dalgalanır, orijinal alacaklı, alacaklarını satarak ana paranın bir kısmını geri alabilir.

2021'de Mt. Gox, tazminat planını onayladı. Çalınan varlıkların tamamı geri alınamadığı için borsa, alacaklılara orijinal alacaklarının yaklaşık %23,6'sı kadar bir varlık tazminatı ödeyebildi. Tek seferde erken tazminat almayı seçen alacaklılar %21 tazminat oranı alacak; kabul etmeyen alacaklılar ise daha uzun süre beklemek zorunda kalabilir ve nihayetinde alacakları tazminat daha fazla veya daha az olabilir.

Tazminat varlıkları iki bölümden oluşmaktadır: %5-%10 nakit (2017'de Japon hükümeti tarafından satılan BTC gelirlerinden) ve %90-%95 BTC. Alacaklılar belirli bir oranı seçebilir.

Tazminat süresi hakkında, iki ila üç ay sürmesi bekleniyor. Beş borsa, Mt. Gox'un geri ödeme için kullanacağı BTC'yi kabul edecek ve alacaklı hesaplarına dağıtacak. Her borsanın zaman çizelgesi farklıdır, 14 günden 90 güne kadar değişmektedir. Tek seferde önceden tazminat alma son tarihi 31 Ekim 2024'tür.

Mayıs 2024'te, Mt. Gox'un soğuk cüzdanındaki BTC, 2018'den sonra ilk kez hareket etti ve piyasada panik yarattı. 5 Temmuz'da, Mt. Gox hesap adresinde 47,000 adet token hareket etti, bunlardan 1545 BTC bir ticaret platformuna aktarıldı ve tazminat ödemelerine başlandı. O gün ek faktörlerle birlikte, BTC'nin günlük en büyük düşüşü %8'i aştı.

12 Temmuz itibarıyla, 138.000 BTC hala Mt. Gox hesap adresinde bulunuyor, bu da çoğu satış baskısının henüz piyasaya girmediğini gösteriyor. 5 Temmuz'daki düşüş, Mt. Gox'taki satış baskısının düşüş beklentisinin bir kısmının gerçekleşmesi olarak görülebilir.

Analizler, Mt. Gox alacaklılarının bazı BTC'leri satma olasılığının yüksek olduğunu, ancak tamamını satma olasılıklarının düşük olduğunu göstermektedir. Kar açısından, orijinal alacaklıların karı yaklaşık 24 kat, alacak satın alma kuruluşlarının ise 10 katın üzerinde bir kazancı vardır. Uzun vadeli BTC yatırımcılarının daha fazla alacak alıcısı olma olasılığı yüksektir.

Varsayalım ki, alacaklıların %75'i önceden tek seferde geri ödemeyi kabul ediyor, gerçekte geri ödemek için kullanılan BTC yaklaşık 94117'dir. Farklı satım oranları ve zaman dilimlerine göre, BTC'nin satım miktarını hesaplamak mümkündür. Bu arzın piyasa üzerindeki etkisini değerlendirmek için, yakın zamanda bir ülke hükümetinin neden olduğu BTC arzı ve BTC ETF'sine olan talep durumu referans alınabilir.

Bir ülke hükümeti 19 Haziran'dan itibaren, borsa üzerinden elindeki 50.000 BTC'yi kademeli olarak satmaya başladı. 23 gün içinde yaklaşık 43.700 BTC satıldı, değeri yaklaşık 2,4 milyar dolar. Bu süre zarfında BTC'nin en büyük düşüşü yaklaşık %19, en büyük tek günlük düşüş ise 5 Temmuz'da %8,5 olarak gerçekleşti.

Piyasa, token satışlarındaki düşüş beklentilerini genellikle gerçek satış zamanından önce hisseder. Bir ülke hükümeti, BTC'yi küçük miktarlarda sürekli olarak dışarı çıkarmaya başladığında, piyasa sürekli düştü. 5 Temmuz'dan sonra, gerçek satım baskısı artmasına rağmen, piyasanın karşılama kapasitesi de güçleniyor.

BTC ETF, mevcut piyasalarda göreceli olarak istikrarlı bir alım. 19 Haziran'dan 10 Temmuz'a kadar olan 15 iş günü içinde, ETF'ye net 600 milyon dolar girdi ve günlük ortalama 43 milyon dolar. Ana alımlar 5 Temmuz'dan sonra gerçekleşti ve toplamda 800 milyon dolardan fazla oldu. Ancak, bu talep, bir ülke hükümetinin satış baskısını tamamen dengelemek için hala yeterli değil.

Eğer Mt. Gox'un tazminatı bir ay içinde tamamlanırsa, piyasanın karşılaştığı satım baskısı, belirli bir ülke hükümetinin satışına benzer olacaktır. Şu anda ETF talebine göre, yeterli destek sağlanamayabilir ve BTC fiyatı daha da düşebilir.

Eğer tazminat süresi daha uzun olursa (2-3 ay), günlük piyasaya giren BTC miktarı çok fazla olmayacak, bu da ani bir düşüşe neden olmayacaktır. Ancak sürekli bir satma baskısı beklentisi olduğu için, bir süreliğine dalgalanma yaşanabilir, kısa vadede ana yükseliş dalgası ortaya çıkması zor olacaktır.

Şu anda Mt. Gox'a gerçek anlamda aktarılan yalnızca 1545 adet token var, çoğu satma baskısı henüz piyasaya girmedi. Büyük miktarda BTC'nin borsa adreslerine dağıtılması, büyük bir panik satışına yol açabilir. Bireysel satışlar ise dağınık ve takip edilmesi zor olduğu için fiyatlarda kayda değer bir düşüşe neden olmayabilir.