FXC Intelligence: 2025 Yılı Stabilcoin Sınır Ötesi Ödeme Durumu

Bir, stablecoin ekosistemi

Stablecoin, henüz yeni bir teknoloji olmasına rağmen, kısa bir süre içinde kenar deneyimlerinden ana akıma geçiş yaptı.

"Son 18 aylık değişim özellikle sert oldu," B2B stablecoin ödeme şirketi Orbital'ın kurucu ortağı ve CEO'su Chris Mason belirtti, "Stablecoin'leri ilk benimseyenler genellikle yüksek riskli, yüksek büyüme potansiyeline sahip yeni nesil sektör oyuncularıydı; şimdi, ikinci dalga geldi - ödeme hizmet sağlayıcıları ve geleneksel bankalar topluca uyanıyor."

OpenPayd (fiat para finansal altyapı sağlayıcısı) CEO'su Iana Dimitrova, "Şu anki patlama bir gecede gerçekleşmedi, 15 yılı aşkın deneme yanılma ve iterasyonun birikimi. Pazar, stablecoin'lerin pratik değerine nihayet bir fikir birliği sağladı, teknoloji de ölçeklenebilir ticari kullanım eşiğine ulaştı."

1.1 stablecoin kısa tarihi

Stablecoin, 2008 yılında kripto paranın piyasaya sürülmesiyle ortaya çıktı: tokenleştirilmiş, merkeziyetsiz ve değiştirilemez bir dijital para birimi, dağıtılmış defter tabanlı blok zincirinde çalışmaktadır. Stabilcoin, başlangıçta Bitcoin ile birlikte doğdu; 2008 Ekim'inde, bir anonim araştırmacı (takma adı Satoshi Nakamoto) "Bitcoin: Eşler Arası Elektronik Nakit Sistemi" başlıklı bir makale yayımlayarak Bitcoin'i dünyaya tanıttı.

Başlangıçtan itibaren, Bitcoin, finansal aracılara ihtiyaç duymayan bir çevrimiçi ödeme yöntemi olarak konumlandırıldı. Erken benimseyenler sınırlı ödeme deneyleri yapsa da, internet yerli halkı ve kripto para birimi ile spekülasyon yapan teknisyenler arasında oldukça popüler oldu. Önümüzdeki birkaç yıl boyunca Bitcoin'e olan ilginin artmasıyla, bazıları temel teknolojisini kullanarak sınır ötesi ödemeler yapmayı denemeye başladı. Ancak, kripto para birimlerinin fiyat dalgalanmaları, düzenlemenin eksikliği ve karanlık pazar etkinlikleri ile bazı bağlantılar nedeniyle, birçok kişi bunu bir ödeme teknolojisi olarak görmede zorluk çekti.

Stablecoin'lerin ortaya çıkmasıyla durum değişti: stablecoin, blok zincir teknolojisinin gelişiminin kilit anıdır, şu anda erken internet döneminden modern dijital çağın başlangıcına geçişini tanık oluyoruz.

İlk olarak stablecoin biçiminde ihraç edilen dijital para BitUSD'dir. 2014 yılında kripto para birimleri ile yasal para birimi (burada ifade edilen dolar) arasında 1:1 sabitleme konseptini tanıttı. Ancak, kripto para birimleri tarafından desteklendiği için, bugün anladığımız stablecoin tanımına tamamen uymamaktadır.

Diğer şirketler de hızla takip etti, ancak yasal para rezervi kavramını gerçekten tanıtan Tether'dır; bu, o yılın ilerleyen dönemlerinde USDT'yi piyasaya sürdü. Sonraki yıllarda USDT'nin popülaritesi ve ilgisi sürekli artarken, şeffaflık ve düzenleme konularında sorgulamalarla da karşılaştı. Sonunda Tether, bu sorunları çözmek için önemli adımlar attı.

Stabilcoinlerin gelişiminin erken dönemlerinde, geliştiriciler stabilcoinlerin anlamını ve kullanım yöntemlerini kademeli olarak anlamaya başladılar. 2018 yılında, daha fazla düzenlemeye tabi stabilcoin ortaya çıkmaya başladı, Paxos şu anda Pax Dollar (USDP) ile tanıtıldı, Circle ise Coinbase ile işbirliği yaparak USD Coin (USDC) sundu. Bu düzenlemeye tabi, merkezi ABD'de bulunan stabilcoinler giderek daha popüler hale gelmeye başladı, yalnızca kripto para alanında değil, ana akım finans sektöründe de ilgi uyandırdı. Bu arada, stabilcoin temelinde inşa edilen finansal altyapı katılımcıları da ortaya çıkmaya başladı, bunlara 2018'deki Fireblocks ve 2021'deki BVNK dahildir.

Ancak, 2022 ve 2023'ün başında, stablecoin'lar büyük bir güven krizi ile karşı karşıya kaldı ve bu dönemde sektörü şok eden birkaç olay meydana geldi. İlk olarak, TerraUSD (UST) 'nin ani çöküşü. Bu, nakit rezervleri yerine algoritmik bir mekanizma temelinde çalışan olağanüstü bir algoritmik stablecoin'dir. Değeri 1 dolar olan sabit kurlu değerinden büyük ölçüde düştüğünde, "ölüm sarmalı" nedeniyle oluşan panik satışları, diğer bazı stablecoin'ların değerinin ana piyasalarda kısa süreli dalgalanmasına da yol açtı. UST, geleneksel anlamda bir stablecoin olmasa da, Circle, Paxos ve diğer şirketler algoritmik stablecoin'lar ile arasına mesafe koymaya çalışsalar da, tüm sektördeki itibarına verdiği zarar hala önemliydi.

Birçok katılımcı, varlık rezervlerinin onları yukarıda belirtilen sorunlardan koruyabileceğini ve onlara güvence verebileceğini iddia etmesine rağmen, 2023 yılının başında Silicon Valley Bank'ın (SVB) iflası yeni sorunlara yol açtı. Çöküş anında, Circle'ın Silicon Valley Bank'taki (SVB) rezervleri yaklaşık 3,3 milyar dolardı ve başlangıçta bu mevduatların güvence altına alınıp alınamayacağı belirsizdi. Bu, sahiplerinin stabilcoin'i 1:1 oranında geri alamayacaklarından endişe duyması nedeniyle "gölge banka koşusu" olarak adlandırılan durumu tetikledi ve ticaret değeri tarihsel olarak en düşük seviyelere düştü. ABD hükümeti nihayetinde Silicon Valley Bank'ın rezervlerini güvence altına alsa da, Circle gerçekten USDC'yi geri alma riskiyle hiç karşılaşmamış olsa da, bu sefer prestij daha ciddi şekilde zedelendi, özellikle de ABD rezervlerine sahip olması ve güçlü bir destek arayan stabilcoin'ler için.

Bu kriz sırasında yurt dışındaki USDT benimseme oranı sürekli artarken, ABD'deki USDC'nin dolaşımdaki token sayısı 2023 yılı boyunca istikrarlı bir şekilde azaldı. Bu nedenle, daha sade ve daha sağlam bir sektörel versiyon bu krizinin küllerinden yavaş yavaş doğmaya başladı. Anahtar kanallar ve dikey sektörlerin gerçek talebi sayesinde, altyapı şirketlerinin işlem hacmi ve benimseme oranı sürekli artmakta ve ürünleri buna göre geliştirmektedir; diğer şirketler ise teknolojilerinin gerçek faydalarına odaklanan ürünler sunmaktadır. 2023 yılının ikinci yarısında, PayPal PayPal USD (PYUSD) ile sektöre kritik bir güven oyu sundu; diğer şirketler ise stabilcoinler hakkında belirsiz olanları eğitmeye çalışarak düzenleyici çerçeve oluşturarak benimseme oranını artırmayı hedeflemektedir. Orbital CEO'su Mason, "Eğitim çalışmaları gerçekten zor, ama insanlar gerçekten anlamaya başlıyorlar."

2024'ün başından itibaren, USDC'nin dolaşımdaki token sayısı yeniden artış gösterdi, ödemelere odaklanan yeni dağıtılan token sayısı da sürekli olarak büyümekte. Son zamanlarda, Trump'ın ABD başkanlığına dönüşü, bu teknolojiye olan kurumsal desteği artırdı ve "GENIUS Yasası" gibi düzenleyici önlemler de devreye girdi.

Günümüzde, benimseme oranının hızla artmasıyla birlikte, sınır ötesi ödeme sektörü de büyük bir ilgi göstermektedir; gelecekte daha fazla büyüme alanı bulunmaktadır, ancak stablecoin'in temel prensipleri, Satoshi Nakamoto'nun Bitcoin belgesinde ilk belirlediği varsayımlarla büyük ölçüde aynı kalmaktadır.

1.2 Sınır Ötesi Ödeme Alanında Stabilcoin'e İlgi Artıyor

Stablecoin teknolojisinin yükselmesiyle birlikte, uluslararası ödemeler alanındaki uygulama örnekleri de giderek artmaktadır. Paxos'tan Kendall'ın açıkladığı gibi, şu anda stablecoin kullanımı hâlâ "kripto para yaşam etkinlikleri" üzerinde yoğunlaşmış olsa da, bu alandaki ilgi sürekli olarak artmaktadır ve bu büyük ölçüde son kullanıcıların en temel ihtiyaçları tarafından yönlendirilmektedir.

Bu deneyim, B2B şirketler arası ödemelere odaklanan Conduit dahil olmak üzere bu alandaki birçok işletmede kendini göstermektedir. Ancak, son bir iki yıl içinde durum değişmeye başladı.

Bu tür talepler esas olarak küresel ticaret ihtiyacı olan işletmelerden gelmektedir, ancak sınır ötesi ödemelerin diğer alanlarında da stablecoin'in benimsenmesi sürekli artmaktadır. MoneyGram gibi şirketler, stablecoin ödeme işlevselliği sunmaya başlamıştır. 2022'de MoneyGram, USDC ile para transferi yapmaya başladı ve o zamandan beri bu alandaki iş yeteneklerini genişletmiştir; bunlar arasında MoneyGram Ramps adında, beyaz etiket dijital cüzdan için para yatırma ve çekme çözümleri ile kendi sınır ötesi fon yönetimi ihtiyaçlarını karşılama yer almaktadır.

Günümüzde, stabilcoin'lerin piyasa içindeki payı oldukça küçük olmasına rağmen, dikkatleri belirgin bir şekilde artmıştır. 2025 yılının ilk yarısında, stabilcoin ve ödeme ile ilgili basın bülteni sayısı geçen yılın aynı dönemine göre %186 artış göstermiştir; bu artış hızı, önceki stabilcoin genel basın bülteni artış hızını aşmaktadır ve sınır ötesi ödemeler ile stabilcoin'leri içeren basın bülteni sayısı ise %1000'den fazla bir artış göstermiştir. Üstelik bu, stabilcoin çözümleri sunan şirketlerin kamuya açık olarak tanıttığı çözümlerden sadece biridir.

BVNK Harmse'ye göre, ödeme sektöründeki çoğu şirket, bu teknolojinin sunduğu fırsatları görmeye başladı, hatta henüz açıkça tartışmadılar. "Bence şirketlerin %95'i bunu gördü," dedi, "yürüttüğümüz diyaloglar ve potansiyel iş birlikleri açısından, gerçekten de birçok geleneksel ödeme şirketinin aktif olarak yatırım yaptığını görüyoruz, hatta başlangıçta yatırım yapmayacağını düşündüğünüz bazı şirketler bile."

1.3 stablecoin ödemeleri yatırımda patlama

Eski kurumsal firmaların ilgisi artarken, sermaye de sürekli olarak yatırımlarını artırıyor. Genel girişim sermayesi ortamı soğurken, stablecoin alanı hâlâ büyük bir çekim merkezi olmaya devam ediyor; geçen yıl birçok proje finansman duyurusunda bulundu.

Bu arada, bir dizi satın alma da hız kazanıyor: Geleneksel devler, bu alandaki yeteneklerini hızla tamamlamak için satın alma yoluna gidiyor. Sık hareket etmelerine rağmen, Stripe'ın 2024'te duyurduğu ve 2025'in başında tamamladığı stabilcoin altyapı şirketi Bridge'in satın alma anlaşması, sektörde "bu teknolojiyi ciddiye alma" katalizörü olarak genel olarak kabul ediliyor.

BVNK'nın Harmse'si şu şekilde ifade etti: "Bu, herkesi bu alanı yeniden değerlendirmeye zorladı. Zaten birçok global üst düzey ödeme şirketiyle görüşüyorduk, bu satın alma doğrudan diyalog temposunu birkaç kat hızlandırdı."

Airwallex'in kurucu ortağı ve CEO'su Jack Zhang'a göre, Stripe'ın bu hamlesinin derin anlamı bununla sınırlı değil: "Stripe, anlatım ustasıdır. Bu satın alma ile birlikte bir süper marka hikayesi yarattılar, stabilcoin'i gerçekten sahneye çıkararak, hatta bugünkü stabilcoin heyecanının oluşumuna katkıda bulunduğunu söyleyebiliriz."

İki, stablecoin'lerin sınır ötesi ödeme durumu

Stablecoin ödemelerinin temel mantığı oldukça basittir: teorik olarak, mevcut ana akım çözümlerden daha iyi performans gösterir (hız, güvenilirlik ve şeffaflık açısından). Maliyetler açısından (giriş-çıkış onayı) optimizasyon beklenmesine rağmen, bu likiditenin daha da artırılmasına bağlıdır.

Ancak gerçekler sadece parlak değil. Başarı hikayeleri gitgide artmasına rağmen, stablecoin ödemeleri uygulamaya geçerken hâlâ birçok karmaşık aşamayla karşı karşıya; ödeme senaryolarının genel ölçeği küçük olduğu için bazı yetenekler hâlâ doğrulama aşamasında.

Bu nedenle, stablecoin'in gerçek değeri, "mevcut ödeme deneyimini somut ve güvenilir bir şekilde geliştirebilen" senaryolarda ortaya çıkmaktadır. En azından şu anda, bu iyileşme en yoğun olarak gelişen pazarlarda gerçekleşmektedir.

2.1 Gelişen Pazarlar: Stabilcoin'in "ana cephesi"

İster erken dönemde stablecoin'lere yatırım yapan ödeme altyapısı şirketleri, isterse son zamanlarda bu alana katılan yeni oyuncular olsun, görüşler şaşırtıcı bir şekilde aynı: Geleneksel ödeme sistemlerinin zayıf olduğu ülkelerde, stablecoin sadece "şu anda en iyi çözüm" değil, aynı zamanda "stablecoin sınır ötesi ödemeleri" alanını doğuran temel itici güç.

OpenPayd'in Dimitrova'sı şunları söyledi: "Küresel e-ticaret platformları, altyapısı zayıf ülkelerde ödeme alma, verme ve saklama konusundaki sıkıntıları çoktan hissetti. Geleneksel finans kurumlarının bunun farkına varmasıysa ancak şimdi oldu."

Ağrı noktası grupları sadece fonları "ucuz, hızlı bir şekilde içeri ve dışarı taşımak" istemiyor, aynı zamanda: 1) uluslararası kullanılabilir ödeme araçlarına erişmekte zorlanan işletmeler; 2) yerel para birimindeki dalgalanmalara saplanmış kurumlar ve bireyler.

Ancak, gelişen piyasalardaki talep tek tip değil; bir senaryonun patlaması daha fazla senaryo doğuracak ve talep katman katman yayılacaktır. Kesin olan bir şey var ki, "nadir kanallar" üzerinden akan sınır ötesi fonların büyük bir pazarı oluşmuş durumda ve hala genişlemekte. Stabilcoin oyuncuları akın akın geliyor ve müşteri profili de giderek daha "yüksek seviyeli" hale geliyor.

Conduit'in Gertman'ı şöyle dedi: "Afrika'daki birçok ülkeden ödeme almak ve ardından Avrupa'daki merkez ofisine göndermek isteyen bir havayolu şirketine hizmet veriyoruz. Tek yapmaları gereken, kullanım senaryosunu hızlı bir şekilde anlamak, hemen denemeye başlayacaklar."

Sadece istemci "güncelleniyor"