Maple Finance'ı Analiz Etme: Kurumsal Sermaye Döneminin on-chain Varlık Yönetimi

Özet noktaları

• Kurumsal yatırımcıların kripto para piyasasına akın etmesiyle birlikte, geleneksel finans standartlarına uygun varlık yönetim çözümlerine olan talep artıyor. Maple Finance, bu boşluğu doldurarak on-chain varlık yönetim platformu olarak konumunu sağlamlaştırdı.

• Maple sadece borç verenleri ve borç alanları bağlamakla kalmaz, aynı zamanda borç alanları için yapılandırılmış değerlendirmeler yapar ve teminatları stratejik olarak yönetir; bu, geleneksel bir varlık yönetim şirketine daha çok benzer. Son zamanlarda, Maple ayrıca Bitcoin'in pasif bir varlık olmaktan gelir getiren bir varlık haline dönüşmesini sağlayan Bitcoin gelir ürünlerini piyasaya sürdü.

• Kurumların kripto alana hızla girmesiyle, Maple Finance gibi iyi hazırlanmış varlık yönetim platformlarının erken dönem kurumsal ilişkiler kurması bekleniyor, bu avantaj uzun vadeli piyasa liderliği pozisyonuna dönüşebilir.

1. Kripto pazarının varlık yönetimine olan talebi

Geleneksel finans alanında, büyük varlık sahipleri genellikle aracılık şirketlerinin sağladığı profesyonel varlık yönetim hizmetlerine güvenmektedir. Ancak kripto alanında, büyük ölçekli varlık yönetimi karmaşık ve hata yapmaya açıktır, genellikle uzmanlar ve sağlam operasyon kontrolü gerektirir. Ancak, yapılandırılmış ve güvenilir kripto varlık yönetim kurumları oldukça nadirdir.

Bu boşluk, kripto varlık yönetimi için belirgin fırsatlar sunuyor. Geleneksel finansal alanda doğrulanan modellerin dijital varlıklara uygulanması, büyük pazar potansiyelini serbest bırakabilir. Kurumsal katılım derinleştikçe, profesyonel ve yapılandırılmış varlık yönetimine olan talep kritik hale geliyor.

Bir önemli örnek, Strategy şirketinin 2020'den itibaren büyük ölçekli Bitcoin alımlarıdır. 2024'te ABD ve Hong Kong'un spot Bitcoin ETF'sini onaylamasıyla bu ivme daha da güçlenmiştir.

Bu nedenle, daha önce perakende yatırımcılar tarafından yönlendirilen piyasa sınırına yaklaşmaktadır. Mevcut ortam, kurum ihtiyaçlarına özel profesyonel varlık yönetim çözümleri gerektirmektedir.

Maple Finance, bu ihtiyacı karşılamak için oluşturulmuştur. Şirket 2019 yılında kuruldu ve geleneksel finans uzmanlığını on-chain altyapısıyla birleştirerek, lider on-chain varlık yönetimi sağlayıcısı konumunu sağlam bir şekilde tesis etti.

2. on-chain varlık yönetimi: Maple Finance

Maple Finance'ın yapısı sade ve anlaşılır. Kredi temelli on-chain borç verme işlemlerini teşvik etmek için fon sağlayıcıları ile kurumsal borç alanları arasında bağlantı kurar.

Maple Finance'in gerçek işleyişini incelediğimizde, bu platformun basit kredi eşleştirmesinin ötesinde profesyonel varlık yönetimi uygulamaları benimsediği görülebilir. Kurumsal borçlular için kapsamlı bir kredi değerlendirmesi yapar ve fon dağılımı ile kredi şartlarına ilişkin stratejik kararlar alır.

Kredi süreci boyunca, Maple aktif bir sermaye yönetimi gerçekleştirir ve teminat kalitesinin teminat olarak kullanılması ve yeniden kredi verme gibi mekanizmaları uygular. Bu işletme modeli, açıkça temel kredi aracılığının ötesine geçmekte ve modern varlık yönetim şirketlerinin işlevine daha yakın bir hale gelmektedir.

3. Maple Finance'ın temel katılımcıları ve işletim mekanizması

Maple Finance, on-chain varlık yönetim kuruluşu olarak rolünü, net katılımcı yapısı ve sistematik işletim çerçevesinden kaynaklanmaktadır. Ürün modeli, üç temel katılımcı rolü etrafında inşa edilmiştir:

• Alacaklı ( LP ): Fon sağlamak
• Borçlu: Kurumsal Borçlu
• Token sahipleri: $SYRUP sahipleri

Bu yapı, geleneksel finansal sistemde var olan güvence mekanizmalarını yansıtmaktadır. Maple'in çalışma şekli, bankaların kurumsal kredi hizmetlerine benzemektedir. Borçlu kredi başvurusunda bulunduğunda, Maple'in kredi ekibi teminat oranı ve varlık kalitesine göre şartları belirler. Krediyi verenler, depozito sahiplerine benzer bir işlevle fon sağlar ve $SYRUP sahipleri, hissedarların yönetim rolüne benzer bir rol üstlenerek protokol düzeyinde kararlara katılır.

Bir anahtar fark, $SYRUP sahiplerinin aynı zamanda protokol gelirleri tarafından finanse edilen staking ödülleri almasıdır. Dikkate değer bir nokta, ödülleri desteklemek için gelirlerin %20'sinin geri alım için ayrılmasıdır.

Somut bir örneği düşünün. Ana piyasa yapıcı TIGER 77, piyasa dalgalanmaları arttığında ticaret pozisyonunu genişletmek için 10 milyon dolarlık işletme sermayesine ihtiyaç duymaktadır. Ancak, geleneksel bankalar bu talebi reddetti. Maple Finance'ın iç kredi ve danışmanlık departmanı Maple Direct, yüksek getirili kurumsal ürünleri aracılığıyla bu açığı kapatmaktadır.

TIGER 77 kredi başvurusunda bulunduğunda, Maple Direct kapsamlı bir kredi değerlendirmesi yapar, şirketin finansal durumunu, operasyon geçmişini ve risk durumunu inceler. Değerlendirmeden sonra, Ethereum'u teminat olarak kullanarak %12,5 faiz oranıyla 10 milyon USDC tutarında bir kredi onaylar.

Kredi uygulandıktan sonra, gelir dağılımı başlar. TIGER 77 aylık faiz öder, bunun içinde Maple Direct %12'sini yönetim ücreti olarak alır. Kalan faiz, nitelikli yatırımcılara dağıtılır.

Maple'in sunduğu hizmetler, geleneksel finans kurumlarıyla karşılaştırılabilir. Yalnızca borç verenler ve borç alanlar arasında bağlantı kurmakla kalmayıp, aktif olarak fonları yönetmektedir. Bu yaklaşım, Maple'in yalnızca başka bir DeFi borç verme platformu değil, aynı zamanda güvenilir bir kurumsal varlık yönetim şirketi olarak konumunu pekiştirmektedir.

4. Maple Finance'ın temel ürünleri

4.1. Maple Kurumsal

Maple Finance, çeşitli ve yapılandırılmış ürün yelpazesi sunarak, meşru on-chain varlık yönetim kurumu konumunu pekiştirmiştir. Ürünleri esasen iki ana kategoriye ayrılmaktadır: kredi ürünleri ve varlık yönetim ürünleri; her bir kategori, farklı risk toleransları ve getiri hedefleri olan yatırımcılarla eşleşmeyi amaçlamaktadır.

Birinci sınıf kredi ürünleri, Maple'in mavi çip ve yüksek getirili ürünlerini içerir. Mavi çip ürün hattı, sermaye korumasına önem veren temkinli yatırımcılar için tasarlanmıştır. Sadece Bitcoin ve Ethereum gibi olgun varlıkları teminat olarak kabul eder ve katı risk yönetim uygulamalarına uyar.

Buna karşılık, yüksek getiri ürünleri daha yüksek getiri arayan ve daha büyük risk almaya istekli yatırımcılara yöneliktir. Temel stratejisi, yalnızca teminat tutmak yerine ek gelir sağlamak için aşırı teminatlı varlıkları aktif bir şekilde yönetmeyi içerir.

Maple Finance'ın ikinci tür ürün varlık yönetimi, BTC gelir ürünleri ile başladı. Bu ürün, bu yılın başlarında piyasaya sürüldü ve kurumların Bitcoin'e olan artan talebine yanıt verdi. Değer önerisi oldukça basit: Kurumlar Bitcoin'i pasif olarak tutmak zorunda değiller, bunun yerine BTC yatırarak faiz kazanabilir ve mevcut varlıklardan gelir elde edebilirler.

Maple Finance'ın Bitcoin gelir ürünleri, Core DAO tarafından sağlanan çift stake kullanıyor. Bu modelde, kurumlar Bitcoin'lerini kurumsal düzeyde bir saklama kuruluşunda güvenli bir şekilde saklar ve varlıklarını belirli bir süre boyunca kullanmamayı taahhüt ederek stake ödülleri kazanır. Kısacası, kurumlar varlıklarını güvenle kilitler ve kazanç elde eder.

Bitcoin gelir ürünlerinden başlayarak, Maple Finance daha geniş bir varlık yönetimi ürünlerine genişlemeyi planlıyor. Bu strateji, kurumsal yatırımcılar ile kripto piyasası arasındaki uçurumu kapatmak için kritik öneme sahiptir ve uzun zamandır karşılanmamış bir ihtiyacı gidermektedir.

Kapsamlı, profesyonel yönetim hizmetleri sunarak, Maple kurumsal müşterilerin dijital varlıklardan istikrarlı getiriler elde etmesini sağlar ve bu, ana iş odaklarından sapmalarını gerektirmez.

4.2 syrupUSDC

Genel perakende katılımcılarının erişim sorununu çözmek için Maple Finance, mevcut Maple kredi altyapısı ve borçlu ağı üzerinde inşa edilen, perakende yatırımcılara yönelik likidite havuzları olan syrupUSDC ve syrupUSDT'yi piyasaya sürdü.

syrupUSDC ile toplanan fonlar, Maple mavi çip ve yüksek getirili havuzlardan gelen kurumsal borçlulara verilecektir. Bu borçlular, diğer Maple ürünleriyle aynı kredi değerlendirme sürecini kabul etmektedir. Bu kredilerden elde edilen faizler doğrudan syrupUSDC tasarruf sahiplerine dağıtılacaktır.

Maple'in kurumsal ürünlerine benzer bir yapıya sahip olmasına rağmen, syrup havuzu bağımsız bir şekilde yönetilmektedir. Bu tasarım, kurumsal ürünlerin işletim titizliğini korurken, perakende kullanıcıların erişim engelini azaltmakta ve yapı istikrarını tehlikeye atmadan erişilebilirliği artırmaktadır.

Her ne kadar getiri oranı kurumsal katılımcılara sunulan seviyenin biraz altında olsa da, Maple, uzun vadeli katılımı artırmak için "Drips" ödül sistemini tanıttı. Drips, her dört saatte bir puan şeklinde bileşik faiz olarak hesaplanan ek token ödülleri sunar. Her sezonun sonunda, puanlar SYRUP token'larına dönüştürülebilir. Bu teşvik mekanizması ve etkili fon toplama stratejisi sayesinde, Maple Finance yaklaşık 1.9 milyar dolarlık USDC ve USDT çekmiştir.

Sonuç olarak, syrupUSDC/USDT, kurumsal düzeydeki ürünleri perakende yatırımcılara genişleterek erişilebilirlik ile yapılandırılmış ödül mekanizmalarını birleştiriyor. Drips'i entegre ederek Maple, Web3 katılım dinamiklerini derinlemesine anladığını gösteriyor ve sürekli katılımı teşvik eden ve finansal disiplini koruyan bir model sunuyor.

5. Maple Finance'ın ana farklılaştırıcı avantajları

Maple Finance'ın temel farklılaştırıcı avantajı, tamamen on-chain kurumsal düzeyde sistemin uygulanmasıdır. Maple yalnızca algoritmik kredi protokollerine güvenmemekte, aynı zamanda on-chain altyapıyı insan uzmanlığı ile birleştirerek kurumsal standartlara uygun bir ortam yaratmaktadır.

5.1. Geleneksel finans uzmanları tarafından geliştirilen hizmet

Bu ayrım, Maple'ın ekip yapısında başlar. Birçok on-chain finans platformu, geleneksel finans geçmişine sahip profesyonellerden yoksundur. Bu tür bir deneyim kesinlikle gerekli olmasa da, kurumsal yatırımcıların ihtiyaçları ve risk beklentileri konusunda derin bir anlayış olmadan gerçek kurumsal düzeyde hizmet sunmak zordur.

Bu, Maple'in öne çıkan yönlerinden biridir. Ekibi, geleneksel finans ve kredi değerlendirme alanında on yıllık deneyime sahip profesyonellerden oluşmaktadır. Uzmanlıkları, kurumsal müşterilerin ihtiyaç duyduğu güven temelini oluşturan titiz kredi değerlendirmeleri ve sağlam risk yönetimi yapabilme yeteneğine sahiptir.

Maple'in temel avantajı, geleneksel finans ile blockchain uzmanlığının birleşiminde yatmaktadır. Ekibin çift alan bilgisi, onların kurumsal beklentileri karşılamalarını sağlarken, aynı zamanda operasyonel güvenilirlik ve teknik doğruluk sunan on-chain çözümler üretmelerine imkan tanımaktadır.

5.2. Farklılaştırılmış risk yönetim sistemi

Maple Finance'ın risk yönetim yöntemi, uzman ekibinin bilgi birikimini yansıtarak onu çoğu DeFi protokolünden ayırmaktadır. Çoğu protokol otomasyon ve merkeziyetsiz mekanizmalara büyük ölçüde bağımlıyken, Maple geleneksel finans alanında kanıtlanmış metodolojileri doğrudan on-chain uygulamaktadır.

İlk ana bileşen, kredi değerlendirme sürecidir. Çoğu DeFi protokolünde, teminat yatırıldıktan sonra kredi otomatik olarak verilir ve neredeyse hiç kredi değerlendirmesi yapılmaz.

Buna karşılık, Maple Finance daha temkinli bir sigorta modeli uygulamaktadır. Borçluların seçimi, yatırım danışmanlık departmanı Maple Direct tarafından gerçekleştirilmektedir. Bu kredi öncelikli yaklaşım, aşırı teminat yapısına olan tercihle birlikte, Maple'ın başlangıçtan itibaren risk yönetimini sağlamasına olanak tanımaktadır.

Temizlenmesi gereken durumlarda, çoğu protokol teminat değeri eşik altına düştüğünde anında varlık satışı başlatır. Maple ise farklı bir yaklaşım benimseyerek borçlulara teminatlarını artırmaları için 24 saatlik bir bildirim gönderir. Bu, geleneksel bankaların uygulamalarına benzer; yani, teminat tamamlama bildirimi, tasfiye işleminden önce gelir. Eğer borçlu, bu süre içinde yanıt vermezse, tasfiye işlemi gerçekleştirilir.

Hesap kapama süreci bile piyasa etkisini en aza indirmeyi amaçlamaktadır. Yaygın DeFi protokollerinin borsalarda açık bir şekilde hesap kapaması yaparken kayma ve fiyat bozulması riski bulunmasına rağmen, Maple, piyasa yapıcılarla önceden düzenlenmiş tezgah üstü işlemler aracılığıyla hesap kapama işlemlerini gerçekleştirerek, kontrollü bir yürütme sağlar ve dalgalanmayı azaltır.

Maple'ın çekim sistemi de oldukça dikkat çekicidir. Geleneksel DeFi'de, eğer mevcut likidite varsa, kullanıcılar fonları anında çekebilir; ancak likidite yetersiz olduğunda belirsizlik ortaya çıkar. Maple, çekimleri sıralı veya zamanlı partiler halinde işleyerek kullanıcılara fonların mevcut olacağına dair net bir beklenti sağlar. Bu yapılandırılmış yaklaşım, yatırımcıların etkili bir şekilde plan yapmalarını sağlar ve Maple'ın risk yönetim çerçevesine kesinlik ve güven katmaktadır.

5.3. Entegre Ekosistem Yapısı

Maple Finance, hızlı genişleme yerine iç risk yönetimi ve stratejik işbirliğine öncelik vererek sağlam bir büyüme stratejisi benimsedi. Dış işbirliklerine girişmeden önce, ekip kapsamlı bir risk çerçevesi oluşturdu. Maple, kör bir şekilde ölçek büyütmeye gitmedi, bunun yerine anlamlı değer yaratabilecek çekirdek iş ortaklıklarına odaklandı.