Web3 projeleri Singapur'un düzenleyici yeni kurallarının zorluklarıyla karşı karşıya, nereye gidiyoruz?

Son zamanlarda, Singapur Para Otoritesi (MAS), "Dijital Token Servis Sağlayıcıları" (DTSP) için nihai düzenleyici gereklilikleri resmen yayımladı ve bu gereklilikler 30 Haziran 2025 itibarıyla tamamen uygulanmaya başlayacak. Bu düzenleme yalnızca token hizmetleri için yeni bir lisans gereksinimi değil, aynı zamanda Web3 projelerinin işletim mantığına yönelik yapısal bir yeniden yapılandırmadır.

Yeni düzenlemeler, müşterinin Singapur'da olup olmamasına veya işin zincir üzerinde olup olmamasına bakılmaksızın, lisans almamış işletmelerin token ile ilgili herhangi bir iş yapamayacağını açıkça belirtmektedir. Bu, proje ekibi Singapur'da ikamet ediyorsa ve token ile ilgili işlerle ilerliyorsa, büyük olasılıkla "Singapur'da faaliyet gösteriyor" olarak değerlendirileceği anlamına gelir.

MAS, DTSP lisans başvurularına son derece temkinli bir yaklaşım sergiliyor ve yalnızca çok az sayıda başvurunun onaylanmasını bekliyor. Bu sadece bir lisans ihalesi değil, aynı zamanda proje yönetim yapısına yönelik bir aktif eleme süreci gibi. Rol ayrımının eksik olduğu, fon akışlarının belirsiz olduğu ve sorumlulukların net bir şekilde tanımlanmadığı Web3 proje yapıları, bu temizlik sürecinde varlık alanını kaybedecek.

Singapur'un düzenleyici sıkılaştırmasıyla karşılaşan birçok proje ekibi öncelikle Hong Kong'a taşınmayı düşündü. Ancak, Hong Kong'un düzenlemesi de gevşek değil, farklı bir yapılandırılmış düzenleme sistemidir. Hong Kong, ticaret platformlarının lisanslı olarak faaliyet göstermesini talep eder ve kullanıcı kabulü, kripto para seçimi, saklama mekanizmaları gibi kritik noktalarda uyumlu çözümler sunar. Diğer Web3 biçimindeki projeler için Hong Kong henüz özel bir düzenleyici kanal oluşturmuş değildir ve daha çok net yapıya ve yeterli bilgi açıklamasına sahip proje türlerini kabul etme eğilimindedir.

Diğer alternatif yerler, örneğin Dubai, Portekiz, Seyşeller, ya olgun finansal düzenleme çerçevesinden yoksundur ya da uyum yolları belirsiz ve sürdürülemezdir. Kısa vadede barınabilir, ancak orta ve uzun vadede yasal bir temel oluşturmak zordur.

DTSP yeni düzenlemeleri, daha geniş bir düzenleyici eğilimi temsil ediyor: Her bir egemen yargı alanı, "kayıt yeri bulmacası" Web3 yapısını artık kabul etmiyor ve sorumluluğu "insan nerede, olay nerede gerçekleşiyor" şeklinde tanımlamaya başlıyor. Bu nedenle, Web3 projelerinin daha acil bir şekilde çözmesi gereken sorun, "nereye taşınmak" değil, "uygun bir şekilde var olabilen" bir yapı nasıl inşa edecekleridir.

Yeni düzenleyici ortamda, proje sahiplerinin aşağıdaki kritik soruları yanıtlaması gerekiyor: Token ihraç kararlarını kim kontrol ediyor? Kullanıcı varlıklarının saklama yolu ve fon akışı net mi? Projenin gerçek kontrolörü nerede bulunuyor ve hangi görevleri yerine getiriyor? Şeffaf yönetim, yapısal ayrım ve net sorumluluk mekanizmaları var mı?

Yatırımcılar için, bu düzenleyici evrim, değerlendirme boyutlarının yükselmesi anlamına geliyor. Projelerin beyaz kağıtlarına ve yol haritalarına odaklanmanın yanı sıra, projenin "yapısal şeffaflığını" da gözden geçirmek gerekiyor: Token'ların yasal bir dağıtım yoluna ve dayanağına sahip olup olmadığı? Kontrol yapısı net mi? Kurucular aşırı yasal risklerle karşı karşıya mı? Projenin uyumlu finansman, token arzı ve hatta çıkış mekanizmasına sahip olup olmadığı?

Genel olarak, düzenleyiciler Web3 pazarını "kimlik yönetimi"nin yeni bir aşamasına taşımaktadır. Proje sahipleri artık sadece "anlatı"ya güvenememekte, yapı tasarımına dair bir yanıt vermek zorundadır; yatırımcılar da artık sadece değerlemeye bakmamaktadır, projelerin düzenleyici şeffaflık denetimine hazır olup olmadığını sorgulamaktadır. DTSP yeni düzenlemeleri sadece bir başlangıçtır, daha büyük bir uyum dalgası dünya genelinde eş zamanlı olarak ortaya çıkmaktadır.