Piyasa Genel Görünümü

Anormal Sinyal

Bu hafta finansal piyasalarda nadir görülen "hisse senedi, tahvil ve döviz üçlü katliamı" olayı meydana geldi:

• ABD borsa dalgalı, S&P 500 endeksi hafta içinde %5 artış gösterdi.
• 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %4.47'ye yükseldi.
• Dolar endeksi 100 seviyesinin altına düştü

Kaçış varlıklarının performansı farklılık gösteriyor:

• Altın fiyatı 3200 dolar/onsu aştı
• Yen ve İsviçre Frangı güçleniyor
• Doların geleneksel güvenli liman statüsü sarsılıyor

Ekonomik Veriler Çelişkisi

Stagflasyonun erken sinyalleri ortaya çıkıyor:

• CPI verileri düştü, ana nedeni benzin fiyatlarının azalmasıdır.
• Temel enflasyonda konut ve gıda fiyatları hala artıyor
• PPI, bir önceki aya göre %0.4 azaldı, bu durum talep daralması ve maliyet sertliğinin bir arada bulunduğunu yansıtıyor.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, mevcut açıklanan verilerin yeni tarifelerin etkisini henüz yansıtmadığı ve piyasanın buna daha karamsar bir tepki verdiğidir.

Likidite Krizi Belirtileri

ABD tahvil piyasasında satış sarmalı ortaya çıktı:

• Uzun vadeli tahvil fiyatlarındaki çöküş teminat değerinin azalmasına yol açtı.
• Hedge fonları zorunlu satış yapıyor, getirileri daha da artırıyor.

Geri alım piyasası baskısı artıyor:

• BGCR ve SOFR arasındaki fark genişliyor
• Teminat finansman maliyetinin ani artışını yansıtıyor
• Likidite katmanlaşması artıyor

Politika ve Dış Riskler

Ticaret politikası açısından:

• ABD'nin Çin'e uyguladığı gümrük vergisi %145'e yükseldi
• Çin'in karşı tarifeleri %125'e yükseldi.
• Ticaret savaşında kısmi bir yumuşama var ancak uzun vadeli riskler hala mevcut.

ABD tahvilleri yeniden finansman baskısı:

• 2025'te yaklaşık 9 trilyon dolar değerinde ABD hazine bonosu vadesi doluyor
• Yabancı sahipler büyük ölçekte satış yaparsa likidite baskısını artıracaktır.

Gelecek Hafta Beklentileri

Piyasa Savunma Mantığına Dönüş

• Fonlar, altın, yen ve İsviçre frangı gibi ABD dışı güvenli varlıklara yöneliyor.
• Stagflasyon ticareti hakim, uzun vadeli ABD tahvilleri ve yüksek kaldıraçlı hisse senedi varlıkları satış riskiyle karşı karşıya.

Ana İzleme Göstergeleri

Önemle dikkat edilmesi gereken:

• ABD tahvili likiditesi (10 yıllık getiri oranı %5'i aşacak mı )
• Çin'in borç durumundaki değişiklikler
• Japon Merkez Bankası döviz müdahalesi
• Yüksek getirili tahvil farkı hareketi