Sự dự trữ và rút tiền của Stablecoin: Phân tích điều khoản USDT và USDC

Gần đây, sự kiện sụp đổ của UST đã khiến độ tin cậy của các stablecoin bị nghi ngờ, mọi người bắt đầu quan tâm đến việc liệu tài sản dự trữ đứng sau các stablecoin có đủ hay không. Nhưng ngay cả khi có dự trữ đủ, nếu người dùng không có quyền hợp pháp để đổi stablecoin thành tiền pháp định, thì chỉ số này còn có ý nghĩa gì không? Bài viết này sẽ phân tích sâu về các điều khoản dịch vụ của hai stablecoin có vốn hóa lớn nhất hiện nay là USDT và USDC, kết quả có thể sẽ khiến bạn bất ngờ.

Phân tích điều khoản USDT

Điều khoản dịch vụ thứ ba của USDT quy định rằng, trong trường hợp thiếu hụt thanh khoản hoặc tổn thất dự trữ, Tether có quyền trì hoãn hoặc từ chối việc quy đổi USDT, và có thể sử dụng các tài sản như chứng khoán trong dự trữ để thay thế cho đô la Mỹ trong việc quy đổi. Điều này đã dấy lên một số câu hỏi:

1. Nếu USDT thực sự được hỗ trợ 100% bởi dự trữ, tại sao cần phải trì hoãn việc rút tiền?
2. Tether cho rằng USDT có "định giá" 1:1 với USD, nhưng không hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền pháp định. Thành phần dự trữ do Tether tự quyết định.
3. Báo cáo của Cục Dự trữ Liên bang chỉ ra rằng, tài sản hỗ trợ của Tether có thể bị mất giá hoặc thiếu tính thanh khoản dưới áp lực, có nguy cơ bị rút tiền.
4. Chỉ có "khách hàng Tether đã được xác minh" mới có thể trực tiếp đổi lại USDT, điều này thường chỉ các tổ chức như sàn giao dịch, chứ không phải người dùng thông thường.

Phân tích điều khoản USDC

Các điều khoản của USDC cũng có một số vấn đề:

1. Circle không cam kết giữ dự trữ pháp tệ tương đương với USDC, mà thay vào đó là hỗ trợ bằng tài sản đô la Mỹ tương đương.
2. Chỉ có "người dùng loại A" ( tổ chức ) mới có thể trực tiếp đổi USDC từ Circle, người dùng cá nhân không có quyền này.
3. Circle không đảm bảo 1 USDC luôn bằng 1 đô la, cũng không chịu trách nhiệm về sự biến động giá trị.

Tóm tắt

Xét từ góc độ pháp lý, USDT và USDC không tương đương với tiền pháp định. Dự trữ của chúng cũng không hoàn toàn là tiền pháp định, có thể bao gồm các tài sản khác như chứng khoán, điều này có thể ảnh hưởng đến tính thanh khoản. Người dùng dường như không có con đường pháp lý nào để ép buộc việc đổi lại stablecoin:

• Tether cho phép cá nhân trở thành khách hàng trực tiếp, nhưng giữ quyền không đổi tiền pháp định.
• Circle cam kết rằng có thể đổi lấy tiền pháp định, nhưng không công nhận quyền này của cá nhân.

Điều này phản ánh sự bất bình đẳng quyền lợi giữa các bên phát hành stablecoin và người dùng. Đối với những người nắm giữ thông thường, việc có thể quy đổi stablecoin thành tiền pháp định bất cứ lúc nào hiện tại không được đảm bảo rõ ràng. Điều này làm nổi bật tầm quan trọng của việc quản lý thị trường stablecoin và bảo vệ quyền lợi người dùng.