Cuộc tranh chấp pháp lý kéo dài nhiều năm của Ripple đã kết thúc, XRP sẽ đi về đâu trong tương lai?

Giám đốc điều hành của Ripple Labs, Brad Garlinghouse, dường như đã đón nhận những cơ hội phát triển mới sau khi thành công vượt qua các thách thức từ quy định.

Vào ngày 2 tháng 7, Ripple thông báo đã nộp đơn xin giấy phép ngân hàng liên bang cho cơ quan quản lý tiền tệ Hoa Kỳ, có khả năng trở thành công ty thứ hai đạt được tư cách này sau Anchorage Digital. Đồng thời, nhà cung cấp dịch vụ lưu ký được quản lý tại bang New York là Standard Custody and Trust Company đang nỗ lực trở thành công ty tiền điện tử đầu tiên nhận được tài khoản chính từ Cục Dự trữ Liên bang, nhằm trực tiếp giữ khoản tiền gửi dự trữ hỗ trợ cho stablecoin RLUSD trị giá 469 triệu USD.

Garlinghouse cho biết, nếu đơn xin được chấp thuận, Ripple sẽ đồng thời chấp nhận sự quản lý của cả bang và liên bang, điều này sẽ tạo ra một tiêu chuẩn niềm tin hoàn toàn mới trên thị trường stablecoin.

Trong khi đó, Ripple đang tiếp tục hoàn thiện cơ sở hạ tầng của RLUSD. Công ty đã công bố hợp tác với ngân hàng AMINA của Thụy Sĩ và hợp tác với OpenPayd ở London để thiết lập mạng thanh toán bằng stablecoin.

Ngoài ra, kể từ ngày 1 tháng 11 năm ngoái, đồng token gốc XRP mà Ripple Labs nắm giữ chủ yếu đã tăng 347%. XRP có thể sẽ đón nhận quỹ giao dịch trên sàn giao dịch đầu tiên ở Mỹ vào cuối năm nay. Tuy nhiên, giá của XRP đã cơ bản giữ nguyên trong sáu tháng qua.

Mặc dù tương lai của Ripple Labs, XRP Ledger (XRPL) và stablecoin của nó vẫn còn nhiều câu hỏi, nhưng điều gây nghi ngờ lớn nhất vẫn tập trung vào đồng token gốc XRP.

Khi Ripple dường như chuyển trọng tâm nhiều hơn vào thị trường stablecoin, có ý kiến cho rằng nếu quy mô của RLUSD thực sự mở rộng, nó có thể xâm phạm nhu cầu tiềm năng mà Ripple đã cố gắng tạo ra cho XRP trong nhiều năm.

Đối với Ripple, đây thực sự là một khởi đầu hoàn toàn mới, nhưng đối với công ty blockchain này, những vấn đề cũ vẫn tồn tại. Để thúc đẩy giá XRP bước vào giai đoạn tăng trưởng tiếp theo, một số yếu tố then chốt có thể cần phải thay đổi. Dưới đây là hai thách thức chính cần chú ý.

Ứng dụng thực tế của XRP vẫn còn hạn chế

Vào tháng 3 năm 2024, có báo cáo chỉ ra rằng việc ứng dụng thực tế của XRP Ledger (XRPL) có khoảng cách lớn với giá trị thị trường của nó. Mặc dù vào thời điểm đó, giá trị thị trường của XRPL lên tới 36 tỷ USD, nhưng doanh thu phí giao dịch của nó chỉ là 583.000 USD trong năm 2023, tương đương với tỷ lệ giá trên doanh thu 61.690 lần. Dữ liệu này cho thấy, XRP dường như giống như một "đồng tiền meme", chứ không phải là một tài sản có mục đích thực tế.

Đến năm 2024, doanh thu phí giao dịch của XRPL tăng lên 1,15 triệu USD, chỉ tăng 567.000 USD so với năm trước. Trong khi đó, giá trị thị trường của nó đã tăng từ 33,32 tỷ USD vào đầu năm 2024 lên hơn 80 tỷ USD, đạt tỷ lệ giá trị thị trường 103.826 lần.

Nhóm dữ liệu này lại làm nổi bật vấn đề cốt lõi mà XRP đang phải đối mặt: Mặc dù vốn hóa thị trường không ngừng tăng lên, nhưng ứng dụng thực tế và hiệu quả kinh tế của nó vẫn còn hạn chế, khó có thể hỗ trợ cho mức định giá thị trường cao của nó.

Theo dữ liệu, hoạt động trên XRPL không đủ để hỗ trợ sự tăng giá của nó. Khối lượng giao dịch hàng ngày của sàn giao dịch phi tập trung (DEX) nổi bật của nó thường thấp hơn 100.000 USD. So với đó, khối lượng giao dịch hàng ngày của PancakeSwap, người dẫn đầu thị trường, vượt quá 1 tỷ USD, chưa kể đến ngành DEX phái sinh đang phát triển nhanh chóng, trong đó hai sàn giao dịch lớn xử lý khối lượng giao dịch lên tới hàng nghìn tỷ USD mỗi tháng.

Trong lĩnh vực token không thể thay thế (NFT), XRPL cũng rõ ràng bị tụt lại phía sau. Năm 2024, XRPL trung bình chỉ có khoảng 550 người giao dịch NFT mỗi ngày. Và ngay cả trong bối cảnh thị trường NFT hiện tại đang ảm đạm, Ethereum vẫn có khoảng 5000 người giao dịch hoạt động mỗi ngày.

Ngoài ra, XRPL cũng tỏ ra yếu kém trong việc giới thiệu các chức năng hợp đồng thông minh gốc. Khi mà định hướng tập trung vào thanh toán của nó dần mở rộng, chức năng hợp đồng thông minh đã trở thành "cấu hình cơ bản" của blockchain. Tuy nhiên, tính đến ngày 30 tháng 6, Ripple Labs đã ra mắt một chuỗi phụ tương thích EVM (Máy ảo Ethereum) hợp tác với Axelar, cố gắng bù đắp sự thiếu hụt này. XRP sẽ đóng vai trò là token Gas và tài sản gốc cho chuỗi mới này, tạo ra nguồn cầu tiềm năng cho token ngoài chức năng thanh toán.

Mặc dù vậy, Ripple vẫn cần nỗ lực lớn để tạo ra nhu cầu người dùng thực sự, không mang tính đầu cơ cho XRP thông qua hướng đi mới này.

Ảnh hưởng của RLUSD

Các nhà đầu tư XRP cũng cần cân nhắc về cách mà stablecoin RLUSD do Ripple Labs phát hành sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu về XRP. Rốt cuộc, mục tiêu thiết kế ban đầu của XRP là trở thành một loại tiền tệ cầu nối, giúp các ngân hàng thực hiện chuyển đổi tiền tệ với chi phí thấp hơn và hiệu quả cao hơn. Tuy nhiên, có quan điểm cho rằng việc phát hành stablecoin có thể trực tiếp mâu thuẫn với mục tiêu này, đặc biệt là trong bối cảnh việc quảng bá RLUSD có thể củng cố thêm vị thế thống trị của đồng đô la. Điều này không chỉ phù hợp với ý định của Hoa Kỳ trong việc duy trì sự thống trị của đồng đô la, mà còn có thể mở rộng đến những quốc gia và khu vực có sự bao phủ đồng đô la thấp.

Theo dữ liệu, thị trường stablecoin đang phát triển với tốc độ đáng kinh ngạc. Hiện tại, tổng nguồn cung của stablecoin đã đạt 254,79 tỷ USD, trong khi toàn ngành vẫn đang tiêu hóa sự IPO thành công rực rỡ của một nhà phát hành stablecoin vào tháng trước. Trong khi đó, chính phủ Mỹ đang dần tiến gần đến việc thông qua Đạo luật GENIUS, sẽ trở thành luật đầu tiên liên quan đến tiền điện tử và đặt ra quy tắc cho sự phát triển tương lai của stablecoin. Với việc một lượng lớn vốn đổ vào lĩnh vực này và những chính sách hỗ trợ từ cơ quan quản lý, nhiều người bắt đầu tin rằng stablecoin, chứ không phải XRP, mới là tương lai của lĩnh vực thanh toán.

Tuy nhiên, khả năng tồn tại song song giữa XRP và stablecoin vẫn còn. Cuối cùng, trừ khi một số thị trường mới nổi bắt chước El Salvador và sử dụng đô la Mỹ làm tiền tệ chính thức, nhu cầu chuyển đổi ngoại tệ vẫn tồn tại. Tuy nhiên, cũng có người cho rằng, stablecoin do có độ biến động thấp hơn, phù hợp hơn XRP để làm tiền tệ cầu nối.

Giám đốc công nghệ của Ripple Labs, David Schwartz, trong một cuộc phỏng vấn xung quanh việc ra mắt stablecoin RLUSD vào mùa xuân năm ngoái, cho biết: "Việc cung cấp cho khách hàng nhiều con đường để cải thiện trải nghiệm có nghĩa là bạn có thể thu hút được nhiều khách hàng hơn. Nếu chúng tôi chỉ phụ thuộc vào XRP, thì ở những nơi XRP không khả dụng, chúng tôi chỉ có thể nói 'không' với khách hàng." Tuy nhiên, so với thời điểm Ripple Labs được thành lập vào năm 2012, quy mô thị trường tiềm năng của XRP có thể đã thu hẹp lại.

Ngoài xu hướng toàn cầu của stablecoin, một lý do có thể khác cho việc Ripple ra mắt RLUSD là những thách thức mà XRP đang phải đối mặt do vấn đề quy định. Có những phân tích cho rằng, Ripple có thể cảm thấy không còn lựa chọn nào khác ngoài việc phát hành stablecoin để thuyết phục các ngân hàng và tổ chức tài chính khác hợp tác với mình. Những tổ chức này có thể không muốn nắm giữ hoặc sử dụng XRP do tính biến động giá và rủi ro quy định của nó.

Tuy nhiên, để RLUSD đạt được sự tăng trưởng đột phá và có thể mang lại giá trị cho XRP, Ripple phải hành động nhanh chóng. Như chúng ta đã biết, thị trường stablecoin hiện tại được dẫn dắt bởi hai ông lớn trong ngành: hai stablecoin với giá trị thị trường lần lượt là 158,3 tỷ USD và 62 tỷ USD. Chiến lược tốt nhất của Ripple có thể là thúc đẩy việc sử dụng và giá trị của RLUSD thông qua sidechain mới của mình, chẳng hạn như khuyến khích việc áp dụng RLUSD, từ đó làm tăng nhu cầu đối với XRP để thanh toán phí gas. Nhưng đây vẫn là một giả thuyết đầy bất định.

Hiện tại, các nhà phát hành stablecoin chính và token của họ đã đạt được sự phân bố thị trường rộng rãi và đang nỗ lực mở rộng hệ sinh thái của mình. Chúng không chỉ chiếm ưu thế trong lĩnh vực giao dịch mà còn công bố rằng token của họ có thể được sử dụng để thanh toán phí gas trên blockchain mới, hoặc hợp tác với các nền tảng thương mại điện tử lớn, cho phép các nhà bán lẻ sử dụng stablecoin để thanh toán.

Mặc dù stablecoin rất được chú ý, nhưng đối với RLUSD, đây không phải là "thị trường xanh".

Át chủ bài của Ripple

Nếu Ripple Labs có một lá bài, thì đó chính là nó có thể là một trong những công ty tiền điện tử có vốn đầu tư dồi dào nhất thế giới. Theo báo cáo tài chính quý đầu tiên năm 2025, công ty đang nắm giữ 4.56 triệu XRP trong ví của mình, trị giá khoảng 10.27 tỷ USD. Không chỉ vậy, công ty còn có 371 triệu XRP trong tài khoản ủy thác, trị giá lên tới 83.5 tỷ USD, số tiền này sẽ dần được mở khóa trong vài năm tới.

Mặc dù nếu công ty cố gắng bán tất cả XRP một lần, sẽ không thể thu hồi hoàn toàn số tiền khổng lồ như vậy, nhưng Ripple gần như không phải đối mặt với nguy cơ cạn kiệt vốn.

Đối với những người nắm giữ XRP, điều này có nghĩa là Ripple có đủ nguồn lực để thúc đẩy nhu cầu cho chuỗi EVM mới ra mắt của mình, đồng thời cũng có thể hỗ trợ tài chính cho việc mở rộng quan hệ đối tác và các tình huống sử dụng của RLUSD hoặc XRP.

Tuy nhiên, có lẽ mọi thứ này không quan trọng đối với những người nắm giữ XRP. Dù lượng người dùng sổ cái XRPL đã tăng trưởng hạn chế trong những năm gần đây, nhưng giá XRP vẫn "tăng vọt ngược chiều" và không bị ảnh hưởng quá nhiều.