Tài sản tiền điện tử quy định chương mới: Cải cách chính sách của Hoa Kỳ và ảnh hưởng toàn cầu
Vào ngày 7 tháng 3 năm 2025, chính phủ Hoa Kỳ đã đạt được bước đột phá thể chế thông qua "Đạo luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin". Đạo luật này đã đưa 200.000 đồng bitcoin (, chiếm khoảng 6% tổng lượng lưu thông ) vào quỹ dự trữ cấm bán vĩnh viễn của quốc gia, lần đầu tiên cải cách thị trường bitcoin từ phía cung. Cơ chế "tăng cường không tốn chi phí" này khéo léo tránh được những tranh cãi về tài chính, giá trị cốt lõi của nó nằm ở việc đưa bitcoin vào cơ sở hạ tầng tài chính quốc gia thông qua việc xác lập quyền sở hữu theo thể chế, tạo nền tảng cho cuộc đấu tranh chủ quyền tiền tệ trong kỷ nguyên số.
Vào ngày hôm sau tại hội nghị Tài sản tiền điện tử của Nhà Trắng, chính phủ Mỹ đã công bố việc tăng tốc quá trình lập pháp của "Dự luật Trách nhiệm về Tài sản tiền điện tử ổn định", đánh dấu việc hệ thống quản lý Tài sản tiền điện tử của Mỹ chính thức bước vào giai đoạn tái cấu trúc có hệ thống. Một kỷ nguyên mới đã bắt đầu.
Chiến lược dự trữ Bitcoin: Hiệu ứng khóa cấp quốc gia
Ngày 7 tháng 3 năm 2025, chính sách quản lý tài sản tiền điện tử của Mỹ đã có bước đột phá quan trọng. Chính phủ chính thức ký ban hành "Luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin", đưa 200,000 đồng Bitcoin vào tài sản dự trữ chiến lược quốc gia và thiết lập cơ chế cấm bán vĩnh viễn. Dù luật này không trực tiếp tăng quy mô mua Bitcoin của chính phủ, nhưng thông qua việc đóng băng gần 6% lượng lưu hành, đã thực hiện "khóa cấp quốc gia", từ đó cơ bản tái cấu trúc lại cục diện cung cầu trên thị trường. Trong dài hạn, luật này thông qua việc xác định quyền sở hữu đã củng cố thuộc tính "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin, phối hợp chính sách với "Luật Chấp nhận Thuế Bitcoin" do Texas tiên phong thực hiện, đánh dấu sự chuyển mình quan trọng trong mô hình quản lý tài sản tiền điện tử của Mỹ.
Cơ chế "tăng cường không tốn kém" đổi mới trong dự luật cho phép mở rộng quy mô dự trữ liên tục thông qua các quy trình tư pháp tuân thủ, vừa tránh được những tranh cãi chính trị liên quan đến chi tiêu tài chính truyền thống, vừa để lại không gian cho các điều chỉnh chính sách sau này. Đáng chú ý, dự luật "khấu trừ thuế Bitcoin" đang được bang Texas đồng tiến hành, thể hiện rằng chính phủ bang đang tranh giành quyền lực nói về kinh tế mã hóa thông qua đổi mới thể chế. Sự liên kết quản lý giữa liên bang và chính phủ bang này thúc đẩy Mỹ nhanh chóng xây dựng hệ thống quản lý tài sản mã hóa đa cấp đầu tiên trên thế giới, tạo nền tảng cho việc xác lập vị trí trung tâm tuân thủ mã hóa toàn cầu.
Từ phản ứng của thị trường, giai đoạn đầu công bố dự luật do chính phủ Mỹ không trực tiếp mua Bitcoin đã bị một số người coi là tiêu cực, dẫn đến giá tăng cao rồi giảm lại, sau đó quan điểm tích cực dài hạn bắt đầu mở rộng, từ đó kích thích sự phục hồi mạnh mẽ. Giá trị định giá của thị trường cho điều này là 91000 USD. Thực tế, trước đó chính phủ đã thông báo sẽ đưa Bitcoin vào dự trữ chiến lược quốc gia, thị trường đã phản ứng tích cực đầy đủ, trong tương lai cần các quốc gia khác lần lượt theo sau.
Việc thực hiện chính sách dự trữ chiến lược Bitcoin của Mỹ có thể gây ra phản ứng dây chuyền toàn cầu. Nếu các nền kinh tế chính khác lần lượt bắt chước thiết lập dự trữ chiến lược tài sản tiền điện tử, dựa trên mô hình lý thuyết độ co giãn cung cầu, sự thay đổi cấu trúc này sẽ mang lại cho giá Bitcoin không gian định giá lại ít nhất từ 2-3 bậc giá trị, từ đó cơ bản tái cấu trúc hệ thống định giá tài sản tiền điện tử toàn cầu. Cần lưu ý rằng, trong tương lai, nếu các quốc gia có quy mô kinh tế nhỏ như El Salvador thực hiện các chính sách tương tự, ảnh hưởng đến việc tái cấu trúc khoảng giá trị sẽ không còn lớn, trừ khi có sự theo dõi liên tục và dày đặc.
Suy nghĩ sâu sắc, tác động sâu rộng của dự luật này nằm ở sự tranh giành quyền lực tài chính đằng sau chính sách dự trữ chiến lược. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, Hoa Kỳ đã thành công trong việc nắm giữ quyền định giá hàng hóa toàn cầu thông qua việc thiết lập hệ thống dự trữ dầu mỏ chiến lược và dự trữ vàng. Hiện nay, xu hướng "xuất khẩu khung quy định kiểu Mỹ" mà thị trường Bitcoin đang thể hiện, thực chất là cuộc tranh giành mở rộng về chủ quyền tiền tệ trong kỷ nguyên số. Đối với các quốc gia khác, việc có nên thiết lập dự trữ chiến lược tài sản mã hóa đã vượt ra ngoài phạm vi quyết định kinh tế đơn thuần, mà đã biến thành sự lựa chọn chiến lược về an ninh tài chính quốc gia trong kỷ nguyên kinh tế số, điều này cần được chú trọng cao độ.
Luật hóa stablecoin và sự hòa nhập vào hệ thống ngân hàng: Từ động lực đầu cơ đến khả năng công nghệ
Chính sách dự trữ chiến lược Bitcoin đã mang lại sự biến động lớn cho thị trường. Trong khi đó, thị trường càng mong đợi hơn là hội nghị thượng đỉnh về tài sản tiền điện tử tại Nhà Trắng vào ngày 8 tháng 3. Nhìn lại nội dung hội nghị tuy không có gì nổi bật, nhưng chính phủ đã xác định sẽ hoàn thành thời gian lập pháp cho "Dự luật Trách nhiệm về Tài sản ổn định" trước khi Quốc hội nghỉ hè vào tháng 8, mang lại cơ hội lớn cho việc lập pháp tài sản ổn định và sự hòa nhập với hệ thống ngân hàng.
Chính phủ cho rằng việc chấm dứt hiện tượng "ngân hàng loại trừ" tài sản tiền điện tử là rất quan trọng, đặc biệt là việc xây dựng một khuôn khổ quản lý ở cấp liên bang, với trọng tâm quy định tiêu chuẩn dự trữ và điều kiện tham gia đối với việc phát hành stablecoin. Quá trình lập pháp này kéo dài thêm bốn tháng so với kế hoạch "lập pháp trong 100 ngày" mà Thượng viện đã đề xuất ban đầu. Theo khuôn khổ lập pháp mà Bộ Tài chính công bố, dự luật mới sẽ thiết lập một cấu trúc quản lý hai tầng "cấp phép liên bang + giấy phép cấp tiểu bang", yêu cầu bắt buộc nhà phát hành duy trì dự trữ 100% bằng đô la Mỹ và kết nối với hệ thống kiểm toán thời gian thực. Thiết kế này không chỉ tiếp thu kinh nghiệm quản lý từ Cục Dịch vụ Tài chính Bang New York (NYDFS) mà còn đạt được sự đồng nhất về tiêu chuẩn thông qua cơ chế kiểm tra liên bang của Cục Dự trữ Liên bang.
Các tổ chức có giấy phép đang tái cấu trúc cơ cấu quyền lực của thị trường tài sản tiền điện tử. Tỷ lệ khối lượng giao dịch giao ngay trên nền tảng giao dịch tuân thủ đã tăng từ 42% vào năm 2024 lên 79% vào quý 2 năm 2025, dữ liệu này đến từ báo cáo chuyên đề của nền tảng dữ liệu. Lượng tiền ròng trung bình hàng tuần là 4,7 tỷ đô la Mỹ gấp 12 lần của các nền tảng không có giấy phép, khoảng cách này thể hiện rõ ràng trên một stablecoin nhất định, với tỷ lệ tuân thủ dự trữ đạt 99,1% hỗ trợ khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt 500 tỷ đô la Mỹ, chiếm 68% thị phần thanh toán tiền điện tử toàn cầu. Khi hệ thống thanh toán được một sàn giao dịch hợp tác với nhiều ngân hàng quốc tế ra mắt cho thấy hiệu quả tăng 80% và giảm 60% chi phí, thì lợi thế công nghệ của những người chơi có giấy phép đã trở nên rõ ràng.
Cuộc cách mạng công nghệ trong hệ thống ngân hàng đã trở thành động lực tăng trưởng mới cho ngành. Thời gian thanh toán xuyên biên giới đã được rút ngắn từ 10-60 phút của blockchain truyền thống xuống dưới 3 giây, tỷ lệ thất bại trong thanh toán giảm từ 2,3% xuống 0,07%, những cải cách này xuất phát từ việc kết nối với hệ thống thanh toán thời gian thực của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Báo cáo của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế chỉ ra rằng, hệ thống KYC tự động đã giảm chi phí xác thực cho một khách hàng từ 120 đô la xuống còn 48 đô la, trực tiếp thúc đẩy một ngân hàng có ví tuân thủ đạt được 1,5 triệu người dùng mới chỉ trong ba tháng, trong đó 63% lần đầu tiếp xúc với tài sản mã hóa. Sự chuyển mình về hiệu suất này đang tái cấu trúc mô hình hành vi của các bên tham gia thị trường, tỷ lệ người dùng dài hạn có khối lượng giao dịch hàng ngày dưới 100 đô la đã tăng từ 12% lên 29%.
Trọng số kinh tế vĩ mô của tài sản tiền điện tử đã bước vào giai đoạn biến chất. Mô hình đo lường của Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho thấy, mỗi khi giá trị vốn hóa thị trường tiền điện tử tăng 10%, đóng góp biên vào GDP của Mỹ đạt 0,2 điểm phần trăm, con số này có giá trị chiến lược trong bối cảnh thâm hụt ngân sách 38 nghìn tỷ USD. Sự gia tăng 25% độ biến động của bitcoin mà một ông lớn quản lý tài sản ghi nhận có mối tương quan mạnh với sự thay đổi trong bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, cho thấy thị trường tiền điện tử đã trở thành một phương tiện truyền dẫn mới của thanh khoản đô la. Dự đoán từ một ngân hàng càng làm rõ hơn xu hướng này, đến năm 2027, tài sản tiền điện tử sẽ xử lý 35% khối lượng thanh toán toàn cầu và đạt được vị thế tiền tệ hợp pháp tại 17 nền kinh tế lớn. Khi sức mạnh công nghệ và khuôn khổ quy định tạo ra sự cộng hưởng, kết thúc của cuộc cách mạng này sẽ là sự tái cấu trúc số của trật tự tài chính toàn cầu.
Sự tái cấu trúc liên kết giữa kinh tế vĩ mô và thị trường Tài sản tiền điện tử: Tăng giảm vẫn phụ thuộc vào nền kinh tế Mỹ
Tình hình trên nhìn chung là tích cực, nhưng không có nghĩa là thị trường tiền điện tử sẽ tăng lên, vì thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán Mỹ đang liên kết chặt chẽ. Chính sách mở rộng tài khóa của chính phủ và cuộc chơi giữa chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang tái định hình logic định giá của Tài sản tiền điện tử. Quan điểm trực quan nhất, kể từ khi ETF Bitcoin chính thức được thông qua, bây giờ giá Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ có mối tương quan rõ rệt hơn. Dữ liệu cho thấy, hệ số tương quan 30 ngày giữa Bitcoin và chỉ số S&P 500 đã tăng từ 0,35 vào năm 2023 lên 0,78 vào quý 2 năm 2025. Do đó, sự tăng giảm của thị trường tiền điện tử đã gắn chặt với thị trường chứng khoán Mỹ cũng như nền kinh tế Mỹ.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ rơi vào vòng luẩn quẩn chính sách "kiểm soát lạm phát" và "chống suy thoái". Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đang đối mặt với tình trạng đình trệ điển hình nhất kể từ những năm 1970, sự kết hợp "lạm phát cao + tăng trưởng thấp" khiến Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế khó khăn: nếu tiếp tục tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, chi phí lãi suất của 35 triệu tỷ đô la nợ sẽ nuốt chửng 17% thu nhập ngân sách liên bang ( theo ước tính của CBO ); nếu chuyển sang giảm lãi suất để kích thích kinh tế, có thể sẽ lặp lại kịch bản lạm phát xấu năm 1980. Trong lịch sử, trong môi trường đình trệ tương tự, độ biến động trung vị của Bitcoin trong ba tháng đạt 86%.
Sự biến động của nền kinh tế Mỹ có thể dẫn đến sự thận trọng trong việc thu hẹp thanh khoản của thị trường vốn. Trong môi trường thị trường bình thường, việc thu hẹp thanh khoản sẽ kích hoạt các quỹ chênh lệch giá tham gia để cân bằng cung cầu. Tuy nhiên, trong bối cảnh dự đoán chính sách hỗn loạn, cơ chế tự điều chỉnh này có thể không hoạt động: các nhà giao dịch do không thể dự đoán được hàm phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, có xu hướng giữ coin để quan sát hơn là chủ động tạo thị trường. Khi những người cung cấp thanh khoản ( như các nhà tạo lập thị trường ) đồng loạt giảm thiểu rủi ro, thị trường có thể rơi vào "hố đen thanh khoản" - sự giảm giá kích hoạt nhiều tiền hơn rút lui, tạo ra một vòng lặp xấu.
Triển vọng ngành trong bối cảnh toàn cầu
Chính sách hiện tại của Mỹ đang gây ra sự chuyển biến trong mô hình quản lý toàn cầu. Mô hình dự trữ tài sản số chủ quyền được xây dựng bởi "Luật Dự Trữ Chiến Lược Bitcoin", cùng với con đường tích hợp ngân hàng được xác lập bởi "Luật Trách Nhiệm Stablecoin", đã cung cấp cho toàn cầu một mẫu khung quản lý có thể sao chép. Khi các quốc gia G20 lần lượt ban hành các quy định về quản lý tài sản tiền điện tử, thị trường toàn cầu đang tiến từ giai đoạn "kiếm lợi từ sự quản lý" sang giai đoạn "cạnh tranh hệ thống".
Trong kỷ nguyên mới, nơi kinh tế số và địa chính trị giao thoa, việc tái cấu trúc khung pháp lý cho tài sản tiền điện tử đã vượt ra ngoài phạm vi quy chuẩn kỹ thuật đơn thuần, trở thành một khía cạnh quan trọng của năng lực cạnh tranh tài chính quốc gia. Thực tiễn chính sách hiện tại của Mỹ cho thấy, ai có thể xây dựng trước một hệ thống quản lý vừa bảo đảm đổi mới sáng tạo vừa phòng ngừa rủi ro, thì người đó sẽ có thể chiếm lĩnh vị thế chiến lược trong cuộc cạnh tranh toàn cầu của kinh tế số. Đối với các nền kinh tế toàn cầu đang ở giai đoạn chuyển đổi số quan trọng, cuộc cách mạng trong mô hình quản lý này vừa là thách thức, vừa là cơ hội lịch sử để tái cấu trúc trật tự tài chính quốc tế.
Tuy nhiên, sự phát triển cách mạng của thị trường tiền điện tử ở Mỹ cũng khiến cho sự biến động hiện tại của thị trường tiền điện tử có liên quan chặt chẽ đến nền kinh tế Mỹ. Khi chúng ta theo dõi nền kinh tế Mỹ để quan sát thị trường tiền điện tử, chúng ta cũng cần kêu gọi sự tham gia của toàn cầu vào việc xây dựng quy định cho thị trường tiền điện tử, tránh ảnh hưởng độc quyền của Mỹ đối với thị trường tiền điện tử.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chính sách mã hóa của Mỹ định hình lại cục diện toàn cầu Dự trữ chiến lược Bitcoin dẫn dắt kỷ nguyên mới
Tài sản tiền điện tử quy định chương mới: Cải cách chính sách của Hoa Kỳ và ảnh hưởng toàn cầu
Vào ngày 7 tháng 3 năm 2025, chính phủ Hoa Kỳ đã đạt được bước đột phá thể chế thông qua "Đạo luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin". Đạo luật này đã đưa 200.000 đồng bitcoin (, chiếm khoảng 6% tổng lượng lưu thông ) vào quỹ dự trữ cấm bán vĩnh viễn của quốc gia, lần đầu tiên cải cách thị trường bitcoin từ phía cung. Cơ chế "tăng cường không tốn chi phí" này khéo léo tránh được những tranh cãi về tài chính, giá trị cốt lõi của nó nằm ở việc đưa bitcoin vào cơ sở hạ tầng tài chính quốc gia thông qua việc xác lập quyền sở hữu theo thể chế, tạo nền tảng cho cuộc đấu tranh chủ quyền tiền tệ trong kỷ nguyên số.
Vào ngày hôm sau tại hội nghị Tài sản tiền điện tử của Nhà Trắng, chính phủ Mỹ đã công bố việc tăng tốc quá trình lập pháp của "Dự luật Trách nhiệm về Tài sản tiền điện tử ổn định", đánh dấu việc hệ thống quản lý Tài sản tiền điện tử của Mỹ chính thức bước vào giai đoạn tái cấu trúc có hệ thống. Một kỷ nguyên mới đã bắt đầu.
Chiến lược dự trữ Bitcoin: Hiệu ứng khóa cấp quốc gia
Ngày 7 tháng 3 năm 2025, chính sách quản lý tài sản tiền điện tử của Mỹ đã có bước đột phá quan trọng. Chính phủ chính thức ký ban hành "Luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin", đưa 200,000 đồng Bitcoin vào tài sản dự trữ chiến lược quốc gia và thiết lập cơ chế cấm bán vĩnh viễn. Dù luật này không trực tiếp tăng quy mô mua Bitcoin của chính phủ, nhưng thông qua việc đóng băng gần 6% lượng lưu hành, đã thực hiện "khóa cấp quốc gia", từ đó cơ bản tái cấu trúc lại cục diện cung cầu trên thị trường. Trong dài hạn, luật này thông qua việc xác định quyền sở hữu đã củng cố thuộc tính "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin, phối hợp chính sách với "Luật Chấp nhận Thuế Bitcoin" do Texas tiên phong thực hiện, đánh dấu sự chuyển mình quan trọng trong mô hình quản lý tài sản tiền điện tử của Mỹ.
Cơ chế "tăng cường không tốn kém" đổi mới trong dự luật cho phép mở rộng quy mô dự trữ liên tục thông qua các quy trình tư pháp tuân thủ, vừa tránh được những tranh cãi chính trị liên quan đến chi tiêu tài chính truyền thống, vừa để lại không gian cho các điều chỉnh chính sách sau này. Đáng chú ý, dự luật "khấu trừ thuế Bitcoin" đang được bang Texas đồng tiến hành, thể hiện rằng chính phủ bang đang tranh giành quyền lực nói về kinh tế mã hóa thông qua đổi mới thể chế. Sự liên kết quản lý giữa liên bang và chính phủ bang này thúc đẩy Mỹ nhanh chóng xây dựng hệ thống quản lý tài sản mã hóa đa cấp đầu tiên trên thế giới, tạo nền tảng cho việc xác lập vị trí trung tâm tuân thủ mã hóa toàn cầu.
Từ phản ứng của thị trường, giai đoạn đầu công bố dự luật do chính phủ Mỹ không trực tiếp mua Bitcoin đã bị một số người coi là tiêu cực, dẫn đến giá tăng cao rồi giảm lại, sau đó quan điểm tích cực dài hạn bắt đầu mở rộng, từ đó kích thích sự phục hồi mạnh mẽ. Giá trị định giá của thị trường cho điều này là 91000 USD. Thực tế, trước đó chính phủ đã thông báo sẽ đưa Bitcoin vào dự trữ chiến lược quốc gia, thị trường đã phản ứng tích cực đầy đủ, trong tương lai cần các quốc gia khác lần lượt theo sau.
Việc thực hiện chính sách dự trữ chiến lược Bitcoin của Mỹ có thể gây ra phản ứng dây chuyền toàn cầu. Nếu các nền kinh tế chính khác lần lượt bắt chước thiết lập dự trữ chiến lược tài sản tiền điện tử, dựa trên mô hình lý thuyết độ co giãn cung cầu, sự thay đổi cấu trúc này sẽ mang lại cho giá Bitcoin không gian định giá lại ít nhất từ 2-3 bậc giá trị, từ đó cơ bản tái cấu trúc hệ thống định giá tài sản tiền điện tử toàn cầu. Cần lưu ý rằng, trong tương lai, nếu các quốc gia có quy mô kinh tế nhỏ như El Salvador thực hiện các chính sách tương tự, ảnh hưởng đến việc tái cấu trúc khoảng giá trị sẽ không còn lớn, trừ khi có sự theo dõi liên tục và dày đặc.
Suy nghĩ sâu sắc, tác động sâu rộng của dự luật này nằm ở sự tranh giành quyền lực tài chính đằng sau chính sách dự trữ chiến lược. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, Hoa Kỳ đã thành công trong việc nắm giữ quyền định giá hàng hóa toàn cầu thông qua việc thiết lập hệ thống dự trữ dầu mỏ chiến lược và dự trữ vàng. Hiện nay, xu hướng "xuất khẩu khung quy định kiểu Mỹ" mà thị trường Bitcoin đang thể hiện, thực chất là cuộc tranh giành mở rộng về chủ quyền tiền tệ trong kỷ nguyên số. Đối với các quốc gia khác, việc có nên thiết lập dự trữ chiến lược tài sản mã hóa đã vượt ra ngoài phạm vi quyết định kinh tế đơn thuần, mà đã biến thành sự lựa chọn chiến lược về an ninh tài chính quốc gia trong kỷ nguyên kinh tế số, điều này cần được chú trọng cao độ.
Luật hóa stablecoin và sự hòa nhập vào hệ thống ngân hàng: Từ động lực đầu cơ đến khả năng công nghệ
Chính sách dự trữ chiến lược Bitcoin đã mang lại sự biến động lớn cho thị trường. Trong khi đó, thị trường càng mong đợi hơn là hội nghị thượng đỉnh về tài sản tiền điện tử tại Nhà Trắng vào ngày 8 tháng 3. Nhìn lại nội dung hội nghị tuy không có gì nổi bật, nhưng chính phủ đã xác định sẽ hoàn thành thời gian lập pháp cho "Dự luật Trách nhiệm về Tài sản ổn định" trước khi Quốc hội nghỉ hè vào tháng 8, mang lại cơ hội lớn cho việc lập pháp tài sản ổn định và sự hòa nhập với hệ thống ngân hàng.
Chính phủ cho rằng việc chấm dứt hiện tượng "ngân hàng loại trừ" tài sản tiền điện tử là rất quan trọng, đặc biệt là việc xây dựng một khuôn khổ quản lý ở cấp liên bang, với trọng tâm quy định tiêu chuẩn dự trữ và điều kiện tham gia đối với việc phát hành stablecoin. Quá trình lập pháp này kéo dài thêm bốn tháng so với kế hoạch "lập pháp trong 100 ngày" mà Thượng viện đã đề xuất ban đầu. Theo khuôn khổ lập pháp mà Bộ Tài chính công bố, dự luật mới sẽ thiết lập một cấu trúc quản lý hai tầng "cấp phép liên bang + giấy phép cấp tiểu bang", yêu cầu bắt buộc nhà phát hành duy trì dự trữ 100% bằng đô la Mỹ và kết nối với hệ thống kiểm toán thời gian thực. Thiết kế này không chỉ tiếp thu kinh nghiệm quản lý từ Cục Dịch vụ Tài chính Bang New York (NYDFS) mà còn đạt được sự đồng nhất về tiêu chuẩn thông qua cơ chế kiểm tra liên bang của Cục Dự trữ Liên bang.
Các tổ chức có giấy phép đang tái cấu trúc cơ cấu quyền lực của thị trường tài sản tiền điện tử. Tỷ lệ khối lượng giao dịch giao ngay trên nền tảng giao dịch tuân thủ đã tăng từ 42% vào năm 2024 lên 79% vào quý 2 năm 2025, dữ liệu này đến từ báo cáo chuyên đề của nền tảng dữ liệu. Lượng tiền ròng trung bình hàng tuần là 4,7 tỷ đô la Mỹ gấp 12 lần của các nền tảng không có giấy phép, khoảng cách này thể hiện rõ ràng trên một stablecoin nhất định, với tỷ lệ tuân thủ dự trữ đạt 99,1% hỗ trợ khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt 500 tỷ đô la Mỹ, chiếm 68% thị phần thanh toán tiền điện tử toàn cầu. Khi hệ thống thanh toán được một sàn giao dịch hợp tác với nhiều ngân hàng quốc tế ra mắt cho thấy hiệu quả tăng 80% và giảm 60% chi phí, thì lợi thế công nghệ của những người chơi có giấy phép đã trở nên rõ ràng.
Cuộc cách mạng công nghệ trong hệ thống ngân hàng đã trở thành động lực tăng trưởng mới cho ngành. Thời gian thanh toán xuyên biên giới đã được rút ngắn từ 10-60 phút của blockchain truyền thống xuống dưới 3 giây, tỷ lệ thất bại trong thanh toán giảm từ 2,3% xuống 0,07%, những cải cách này xuất phát từ việc kết nối với hệ thống thanh toán thời gian thực của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Báo cáo của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế chỉ ra rằng, hệ thống KYC tự động đã giảm chi phí xác thực cho một khách hàng từ 120 đô la xuống còn 48 đô la, trực tiếp thúc đẩy một ngân hàng có ví tuân thủ đạt được 1,5 triệu người dùng mới chỉ trong ba tháng, trong đó 63% lần đầu tiếp xúc với tài sản mã hóa. Sự chuyển mình về hiệu suất này đang tái cấu trúc mô hình hành vi của các bên tham gia thị trường, tỷ lệ người dùng dài hạn có khối lượng giao dịch hàng ngày dưới 100 đô la đã tăng từ 12% lên 29%.
Trọng số kinh tế vĩ mô của tài sản tiền điện tử đã bước vào giai đoạn biến chất. Mô hình đo lường của Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho thấy, mỗi khi giá trị vốn hóa thị trường tiền điện tử tăng 10%, đóng góp biên vào GDP của Mỹ đạt 0,2 điểm phần trăm, con số này có giá trị chiến lược trong bối cảnh thâm hụt ngân sách 38 nghìn tỷ USD. Sự gia tăng 25% độ biến động của bitcoin mà một ông lớn quản lý tài sản ghi nhận có mối tương quan mạnh với sự thay đổi trong bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, cho thấy thị trường tiền điện tử đã trở thành một phương tiện truyền dẫn mới của thanh khoản đô la. Dự đoán từ một ngân hàng càng làm rõ hơn xu hướng này, đến năm 2027, tài sản tiền điện tử sẽ xử lý 35% khối lượng thanh toán toàn cầu và đạt được vị thế tiền tệ hợp pháp tại 17 nền kinh tế lớn. Khi sức mạnh công nghệ và khuôn khổ quy định tạo ra sự cộng hưởng, kết thúc của cuộc cách mạng này sẽ là sự tái cấu trúc số của trật tự tài chính toàn cầu.
Sự tái cấu trúc liên kết giữa kinh tế vĩ mô và thị trường Tài sản tiền điện tử: Tăng giảm vẫn phụ thuộc vào nền kinh tế Mỹ
Tình hình trên nhìn chung là tích cực, nhưng không có nghĩa là thị trường tiền điện tử sẽ tăng lên, vì thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán Mỹ đang liên kết chặt chẽ. Chính sách mở rộng tài khóa của chính phủ và cuộc chơi giữa chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang tái định hình logic định giá của Tài sản tiền điện tử. Quan điểm trực quan nhất, kể từ khi ETF Bitcoin chính thức được thông qua, bây giờ giá Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ có mối tương quan rõ rệt hơn. Dữ liệu cho thấy, hệ số tương quan 30 ngày giữa Bitcoin và chỉ số S&P 500 đã tăng từ 0,35 vào năm 2023 lên 0,78 vào quý 2 năm 2025. Do đó, sự tăng giảm của thị trường tiền điện tử đã gắn chặt với thị trường chứng khoán Mỹ cũng như nền kinh tế Mỹ.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ rơi vào vòng luẩn quẩn chính sách "kiểm soát lạm phát" và "chống suy thoái". Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đang đối mặt với tình trạng đình trệ điển hình nhất kể từ những năm 1970, sự kết hợp "lạm phát cao + tăng trưởng thấp" khiến Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế khó khăn: nếu tiếp tục tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, chi phí lãi suất của 35 triệu tỷ đô la nợ sẽ nuốt chửng 17% thu nhập ngân sách liên bang ( theo ước tính của CBO ); nếu chuyển sang giảm lãi suất để kích thích kinh tế, có thể sẽ lặp lại kịch bản lạm phát xấu năm 1980. Trong lịch sử, trong môi trường đình trệ tương tự, độ biến động trung vị của Bitcoin trong ba tháng đạt 86%.
Sự biến động của nền kinh tế Mỹ có thể dẫn đến sự thận trọng trong việc thu hẹp thanh khoản của thị trường vốn. Trong môi trường thị trường bình thường, việc thu hẹp thanh khoản sẽ kích hoạt các quỹ chênh lệch giá tham gia để cân bằng cung cầu. Tuy nhiên, trong bối cảnh dự đoán chính sách hỗn loạn, cơ chế tự điều chỉnh này có thể không hoạt động: các nhà giao dịch do không thể dự đoán được hàm phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, có xu hướng giữ coin để quan sát hơn là chủ động tạo thị trường. Khi những người cung cấp thanh khoản ( như các nhà tạo lập thị trường ) đồng loạt giảm thiểu rủi ro, thị trường có thể rơi vào "hố đen thanh khoản" - sự giảm giá kích hoạt nhiều tiền hơn rút lui, tạo ra một vòng lặp xấu.
Triển vọng ngành trong bối cảnh toàn cầu
Chính sách hiện tại của Mỹ đang gây ra sự chuyển biến trong mô hình quản lý toàn cầu. Mô hình dự trữ tài sản số chủ quyền được xây dựng bởi "Luật Dự Trữ Chiến Lược Bitcoin", cùng với con đường tích hợp ngân hàng được xác lập bởi "Luật Trách Nhiệm Stablecoin", đã cung cấp cho toàn cầu một mẫu khung quản lý có thể sao chép. Khi các quốc gia G20 lần lượt ban hành các quy định về quản lý tài sản tiền điện tử, thị trường toàn cầu đang tiến từ giai đoạn "kiếm lợi từ sự quản lý" sang giai đoạn "cạnh tranh hệ thống".
Trong kỷ nguyên mới, nơi kinh tế số và địa chính trị giao thoa, việc tái cấu trúc khung pháp lý cho tài sản tiền điện tử đã vượt ra ngoài phạm vi quy chuẩn kỹ thuật đơn thuần, trở thành một khía cạnh quan trọng của năng lực cạnh tranh tài chính quốc gia. Thực tiễn chính sách hiện tại của Mỹ cho thấy, ai có thể xây dựng trước một hệ thống quản lý vừa bảo đảm đổi mới sáng tạo vừa phòng ngừa rủi ro, thì người đó sẽ có thể chiếm lĩnh vị thế chiến lược trong cuộc cạnh tranh toàn cầu của kinh tế số. Đối với các nền kinh tế toàn cầu đang ở giai đoạn chuyển đổi số quan trọng, cuộc cách mạng trong mô hình quản lý này vừa là thách thức, vừa là cơ hội lịch sử để tái cấu trúc trật tự tài chính quốc tế.
Tuy nhiên, sự phát triển cách mạng của thị trường tiền điện tử ở Mỹ cũng khiến cho sự biến động hiện tại của thị trường tiền điện tử có liên quan chặt chẽ đến nền kinh tế Mỹ. Khi chúng ta theo dõi nền kinh tế Mỹ để quan sát thị trường tiền điện tử, chúng ta cũng cần kêu gọi sự tham gia của toàn cầu vào việc xây dựng quy định cho thị trường tiền điện tử, tránh ảnh hưởng độc quyền của Mỹ đối với thị trường tiền điện tử.