Phân tích tác động của việc Hong Kong triển khai dịch vụ thế chấp ETF Ethereum
Lời mở đầu
Vào ngày 7 tháng 4 năm 2025, trong khuôn khổ lễ hội Web3 tại Hong Kong, Ủy ban Chứng khoán Hong Kong đã phát hành "Thông tư về việc cung cấp dịch vụ thế chấp của các nền tảng giao dịch tài sản ảo". Cơ quan quản lý cho biết đã nhận thức được những lợi ích tiềm năng của việc thế chấp trong việc tăng cường an ninh mạng blockchain và giúp nhà đầu tư có được lợi nhuận.
Sau đó, Quỹ Hoa Hạ và Quỹ Bảo Thời, những tổ chức đã phát hành ETF Ether, nhanh chóng phản hồi. Vào ngày 11 tháng 4, Quỹ Bảo Thời thông báo rằng ETF Ether của họ đã được phê duyệt và từ ngày 25 tháng 4 có thể thế chấp tối đa 30% số lượng Ether đang nắm giữ. Vào ngày 18 tháng 4, Quỹ Hoa Hạ cũng thông báo sẽ sớm ra mắt dịch vụ thế chấp cho ETF Ether của họ.
Thế chấp là một đặc điểm nổi bật của chuỗi công khai PoS. Các nhà đầu tư có thể thế chấp token quản trị của chuỗi công khai PoS vào các nút hoặc nền tảng thế chấp thanh khoản, nhận được tăng giá trị thụ động và thu nhập chủ động. So với đó, Bitcoin ETF do cơ chế PoW không thể cung cấp dịch vụ thế chấp.
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum sớm hơn Mỹ, đánh dấu một bước tiến nữa cho Hồng Kông trên con đường trở thành trung tâm Web3 châu Á. Điều này không chỉ phản ánh sự nghiên cứu sâu sắc của các cơ quan quản lý về cơ chế phân phối thu nhập trên chuỗi, mà còn thể hiện thái độ cởi mở của chính phủ Hồng Kông đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Đối với các nhà đầu tư truyền thống, dịch vụ thế chấp ETF mang lại lợi nhuận thực tế bao nhiêu là điều được quan tâm nhất. Dưới đây sẽ phân tích lợi suất thế chấp ETH và tác động của nó đến ngành công nghiệp Web3 tại Hồng Kông.
1. Phân tích lợi nhuận thế chấp ETH
1.1 Cơ chế thế chấp ETH và lợi nhuận thế chấp trên chuỗi
Cơ chế thế chấp của Ethereum yêu cầu nút thế chấp 32 ETH để có quyền tạo khối. Ngoài phần thưởng khối, nút còn có thể nhận được thu nhập MEV và phí giao dịch. Người nắm giữ thông thường có thể gián tiếp nhận được phần chia lợi nhuận từ nút thông qua các nhà cung cấp dịch vụ thế chấp.
Tỷ lệ lợi nhuận thế chấp = ( phần thưởng khối + MEV + Tips) / Tổng giá trị ETH thế chấp
Theo thống kê, vào tháng 5 năm 2025, APY thế chấp ETH là 3.07%, từ góc độ quản lý tài chính thì không phải là sản phẩm có tỷ suất sinh lợi cao. APY thế chấp chủ yếu chịu ảnh hưởng từ MEV và Tips, sẽ xuất hiện đỉnh điểm ngắn hạn khi khối lượng giao dịch của các dự án phổ biến tăng vọt.
1.2 Ether vs SOL thế chấp收益率对比
So với ETH, tỷ lệ lợi nhuận từ việc thế chấp SOL cạnh tranh hơn. Vào tháng 5 năm 2025, APY thế chấp trên chuỗi SOL đạt tới 8.70%, vượt xa mức 3.07% của ETH. Điều này cũng dẫn đến tỷ lệ thế chấp của SOL (67.97%) cao hơn nhiều so với ETH (28.56%).
Một trong những lý do quan trọng khiến tỷ lệ lợi nhuận từ việc thế chấp ETH tiếp tục giảm là đề xuất EIP-1559. Đề xuất này đốt cháy trực tiếp phí Gas cơ bản, các nút chỉ nhận được thu nhập từ Tips, từ đó tối ưu hóa mô hình kinh tế của ETH. So với đó, Solana chọn con đường giữa, đốt 50% phí cơ bản, 50% thưởng cho các nút. Các chuỗi công cộng đang tìm kiếm sự cân bằng giữa việc đảm bảo thu nhập cho các nút và cơ chế giảm phát.
Đối với các nhà đầu tư truyền thống, việc thế chấp ETF ETH không cần thao tác phức tạp để có được khoảng 3% lợi nhuận bổ sung, là bước tiến dịch vụ tài chính mang tính bước ngoặt trong việc chuyển giao từ Web2 sang Web3.
2. Hiệu ứng đuôi dài của thế chấp ETF ETH tại Hồng Kông
Hồng Kông ra mắt ETF Ethereum nhanh hơn Mỹ, nhưng vẫn còn chênh lệch lớn về quy mô quản lý. Đến cuối năm 2024, quy mô quản lý của ETF ETH lớn nhất của Mỹ đạt 3.584 triệu USD, trong khi tổng quy mô của ba ETF ETH của Hồng Kông chỉ khoảng 63,46 triệu USD.
Mặc dù ETF Hong Kong có lợi thế cạnh tranh về lợi suất thông qua dịch vụ thế chấp, nhưng sau khi ra mắt không có sự gia tăng rõ rệt về dòng vốn. Điều này chủ yếu bị hạn chế bởi tính thanh khoản của thị trường Hong Kong không đủ, ngưỡng gia nhập cao đối với các nhà đầu tư quốc tế, cũng như sự nhận thức hạn chế của các nhà đầu tư truyền thống về khái niệm "thế chấp".
Do đó, việc Hong Kong phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum là một chính sách tích cực dài hạn, khó có thể tăng đáng kể quy mô quản lý trong ngắn hạn. Tuy nhiên, với việc giáo dục thị trường sâu sắc hơn và cơ sở hạ tầng được cải thiện, hiệu ứng dài hạn của chính sách này có khả năng sẽ dần dần xuất hiện trong tương lai.
3. Triển vọng hệ sinh thái Ethereum tại Hong Kong và sự phát triển của RWA
Hồng Kông có vị trí dẫn đầu trong việc phát triển ETF Ethereum và dịch vụ thế chấp, liên quan chặt chẽ đến chiến lược phát triển tài sản thế giới thực RWA(. Ethereum là chuỗi công khai có tổng giá trị tài sản RWA cao nhất hiện nay, và cũng là nền tảng chính cho việc phát hành stablecoin.
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông đã ra mắt dự án Ensemble Sandbox vào năm 2024, nhằm thúc đẩy ứng dụng token hóa. Nhiều dự án RWA đã hoàn thành trong sandbox, chẳng hạn như token hóa tài sản thực như trạm sạc điện và nhà máy điện mặt trời. Ngoài ra, các tổ chức tài chính ở Hồng Kông cũng bắt đầu phát hành quỹ token hóa trên chuỗi.
Thông qua dịch vụ thế chấp ETF, Hồng Kông không chỉ có thể nâng cao quyền phát ngôn trong hệ sinh thái Ethereum mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái RWA tuân thủ quy định. Điều này phù hợp cao với mục tiêu chiến lược của Hồng Kông trong việc xây dựng trung tâm đổi mới Web3 ở châu Á.
![Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông ra mắt dịch vụ thế chấp ETF hiện tại trên Ethereum, điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường tiền điện tử?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-619fed675f3a066bafad1927116e16fa.webp(
4. Kết luận
Hồng Kông trong chính sách đột phá của hệ sinh thái Ethereum và sự bố trí trong lĩnh vực RWA đã đặt nền tảng cho sự phát triển trong tương lai. Thông qua dịch vụ thế chấp ETF ETH, Hồng Kông đã củng cố vị thế trung tâm đổi mới Web3 tại châu Á và thể hiện tầm nhìn chiến lược trong lĩnh vực RWA. Khi ngày càng nhiều dự án RWA được triển khai và quyền phát ngôn trong quản trị được nâng cao, Hồng Kông có khả năng trở thành nút giao quan trọng trong việc phát hành, giao dịch và hợp pháp hóa tài sản RWA tại châu Á, thúc đẩy sự kết hợp đổi mới giữa kinh tế thực và công nghệ blockchain.
![Hội đồng Chứng khoán Hồng Kông ra mắt dịch vụ thế chấp ETF hiện tại Ether, điều này có nghĩa gì đối với thị trường tiền điện tử?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-34ce771965211259e0ed723e544c6235.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
24 thích
Phần thưởng
24
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
StakeOrRegret
· 07-26 06:17
Hồng Kông To da moon rồi
Xem bản gốcTrả lời0
MetaLord420
· 07-26 01:46
Đến muộn quá rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
fren.eth
· 07-25 00:19
Thị trường Bear Tạo vị thế nhặt chip mới là người chơi dày dạn
Xem bản gốcTrả lời0
FloorPriceWatcher
· 07-24 17:40
Hãy nấu lên rồi nói sau.
Xem bản gốcTrả lời0
fomo_fighter
· 07-24 17:39
Hồng Kông cũng đã tham gia, cho thấy thị trường tăng thật sự sắp đến.
Dịch vụ thế chấp ETF ETH Hong Kong đã khởi động, vị trí trung tâm đổi mới Web3 càng được củng cố.
Phân tích tác động của việc Hong Kong triển khai dịch vụ thế chấp ETF Ethereum
Lời mở đầu
Vào ngày 7 tháng 4 năm 2025, trong khuôn khổ lễ hội Web3 tại Hong Kong, Ủy ban Chứng khoán Hong Kong đã phát hành "Thông tư về việc cung cấp dịch vụ thế chấp của các nền tảng giao dịch tài sản ảo". Cơ quan quản lý cho biết đã nhận thức được những lợi ích tiềm năng của việc thế chấp trong việc tăng cường an ninh mạng blockchain và giúp nhà đầu tư có được lợi nhuận.
Sau đó, Quỹ Hoa Hạ và Quỹ Bảo Thời, những tổ chức đã phát hành ETF Ether, nhanh chóng phản hồi. Vào ngày 11 tháng 4, Quỹ Bảo Thời thông báo rằng ETF Ether của họ đã được phê duyệt và từ ngày 25 tháng 4 có thể thế chấp tối đa 30% số lượng Ether đang nắm giữ. Vào ngày 18 tháng 4, Quỹ Hoa Hạ cũng thông báo sẽ sớm ra mắt dịch vụ thế chấp cho ETF Ether của họ.
Thế chấp là một đặc điểm nổi bật của chuỗi công khai PoS. Các nhà đầu tư có thể thế chấp token quản trị của chuỗi công khai PoS vào các nút hoặc nền tảng thế chấp thanh khoản, nhận được tăng giá trị thụ động và thu nhập chủ động. So với đó, Bitcoin ETF do cơ chế PoW không thể cung cấp dịch vụ thế chấp.
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum sớm hơn Mỹ, đánh dấu một bước tiến nữa cho Hồng Kông trên con đường trở thành trung tâm Web3 châu Á. Điều này không chỉ phản ánh sự nghiên cứu sâu sắc của các cơ quan quản lý về cơ chế phân phối thu nhập trên chuỗi, mà còn thể hiện thái độ cởi mở của chính phủ Hồng Kông đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Đối với các nhà đầu tư truyền thống, dịch vụ thế chấp ETF mang lại lợi nhuận thực tế bao nhiêu là điều được quan tâm nhất. Dưới đây sẽ phân tích lợi suất thế chấp ETH và tác động của nó đến ngành công nghiệp Web3 tại Hồng Kông.
1. Phân tích lợi nhuận thế chấp ETH
1.1 Cơ chế thế chấp ETH và lợi nhuận thế chấp trên chuỗi
Cơ chế thế chấp của Ethereum yêu cầu nút thế chấp 32 ETH để có quyền tạo khối. Ngoài phần thưởng khối, nút còn có thể nhận được thu nhập MEV và phí giao dịch. Người nắm giữ thông thường có thể gián tiếp nhận được phần chia lợi nhuận từ nút thông qua các nhà cung cấp dịch vụ thế chấp.
Tỷ lệ lợi nhuận thế chấp = ( phần thưởng khối + MEV + Tips) / Tổng giá trị ETH thế chấp
Theo thống kê, vào tháng 5 năm 2025, APY thế chấp ETH là 3.07%, từ góc độ quản lý tài chính thì không phải là sản phẩm có tỷ suất sinh lợi cao. APY thế chấp chủ yếu chịu ảnh hưởng từ MEV và Tips, sẽ xuất hiện đỉnh điểm ngắn hạn khi khối lượng giao dịch của các dự án phổ biến tăng vọt.
1.2 Ether vs SOL thế chấp收益率对比
So với ETH, tỷ lệ lợi nhuận từ việc thế chấp SOL cạnh tranh hơn. Vào tháng 5 năm 2025, APY thế chấp trên chuỗi SOL đạt tới 8.70%, vượt xa mức 3.07% của ETH. Điều này cũng dẫn đến tỷ lệ thế chấp của SOL (67.97%) cao hơn nhiều so với ETH (28.56%).
Một trong những lý do quan trọng khiến tỷ lệ lợi nhuận từ việc thế chấp ETH tiếp tục giảm là đề xuất EIP-1559. Đề xuất này đốt cháy trực tiếp phí Gas cơ bản, các nút chỉ nhận được thu nhập từ Tips, từ đó tối ưu hóa mô hình kinh tế của ETH. So với đó, Solana chọn con đường giữa, đốt 50% phí cơ bản, 50% thưởng cho các nút. Các chuỗi công cộng đang tìm kiếm sự cân bằng giữa việc đảm bảo thu nhập cho các nút và cơ chế giảm phát.
Đối với các nhà đầu tư truyền thống, việc thế chấp ETF ETH không cần thao tác phức tạp để có được khoảng 3% lợi nhuận bổ sung, là bước tiến dịch vụ tài chính mang tính bước ngoặt trong việc chuyển giao từ Web2 sang Web3.
2. Hiệu ứng đuôi dài của thế chấp ETF ETH tại Hồng Kông
Hồng Kông ra mắt ETF Ethereum nhanh hơn Mỹ, nhưng vẫn còn chênh lệch lớn về quy mô quản lý. Đến cuối năm 2024, quy mô quản lý của ETF ETH lớn nhất của Mỹ đạt 3.584 triệu USD, trong khi tổng quy mô của ba ETF ETH của Hồng Kông chỉ khoảng 63,46 triệu USD.
Mặc dù ETF Hong Kong có lợi thế cạnh tranh về lợi suất thông qua dịch vụ thế chấp, nhưng sau khi ra mắt không có sự gia tăng rõ rệt về dòng vốn. Điều này chủ yếu bị hạn chế bởi tính thanh khoản của thị trường Hong Kong không đủ, ngưỡng gia nhập cao đối với các nhà đầu tư quốc tế, cũng như sự nhận thức hạn chế của các nhà đầu tư truyền thống về khái niệm "thế chấp".
Do đó, việc Hong Kong phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum là một chính sách tích cực dài hạn, khó có thể tăng đáng kể quy mô quản lý trong ngắn hạn. Tuy nhiên, với việc giáo dục thị trường sâu sắc hơn và cơ sở hạ tầng được cải thiện, hiệu ứng dài hạn của chính sách này có khả năng sẽ dần dần xuất hiện trong tương lai.
3. Triển vọng hệ sinh thái Ethereum tại Hong Kong và sự phát triển của RWA
Hồng Kông có vị trí dẫn đầu trong việc phát triển ETF Ethereum và dịch vụ thế chấp, liên quan chặt chẽ đến chiến lược phát triển tài sản thế giới thực RWA(. Ethereum là chuỗi công khai có tổng giá trị tài sản RWA cao nhất hiện nay, và cũng là nền tảng chính cho việc phát hành stablecoin.
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông đã ra mắt dự án Ensemble Sandbox vào năm 2024, nhằm thúc đẩy ứng dụng token hóa. Nhiều dự án RWA đã hoàn thành trong sandbox, chẳng hạn như token hóa tài sản thực như trạm sạc điện và nhà máy điện mặt trời. Ngoài ra, các tổ chức tài chính ở Hồng Kông cũng bắt đầu phát hành quỹ token hóa trên chuỗi.
Thông qua dịch vụ thế chấp ETF, Hồng Kông không chỉ có thể nâng cao quyền phát ngôn trong hệ sinh thái Ethereum mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái RWA tuân thủ quy định. Điều này phù hợp cao với mục tiêu chiến lược của Hồng Kông trong việc xây dựng trung tâm đổi mới Web3 ở châu Á.
![Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông ra mắt dịch vụ thế chấp ETF hiện tại trên Ethereum, điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường tiền điện tử?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-619fed675f3a066bafad1927116e16fa.webp(
4. Kết luận
Hồng Kông trong chính sách đột phá của hệ sinh thái Ethereum và sự bố trí trong lĩnh vực RWA đã đặt nền tảng cho sự phát triển trong tương lai. Thông qua dịch vụ thế chấp ETF ETH, Hồng Kông đã củng cố vị thế trung tâm đổi mới Web3 tại châu Á và thể hiện tầm nhìn chiến lược trong lĩnh vực RWA. Khi ngày càng nhiều dự án RWA được triển khai và quyền phát ngôn trong quản trị được nâng cao, Hồng Kông có khả năng trở thành nút giao quan trọng trong việc phát hành, giao dịch và hợp pháp hóa tài sản RWA tại châu Á, thúc đẩy sự kết hợp đổi mới giữa kinh tế thực và công nghệ blockchain.
![Hội đồng Chứng khoán Hồng Kông ra mắt dịch vụ thế chấp ETF hiện tại Ether, điều này có nghĩa gì đối với thị trường tiền điện tử?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-34ce771965211259e0ed723e544c6235.webp(