Phá vỡ sương mù chiến tranh thuế quan, BTC có thể đón nhận xu hướng đảo chiều vào quý II
Chính sách thuế quan của Trump đã gây ra sự biến động trên thị trường và lo ngại về kinh tế, cùng với sự phục hồi của dự báo lạm phát, đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về khả năng kinh tế Mỹ có thể rơi vào "stagflation" thậm chí là "suy thoái". Điều này đã tạo ra áp lực lớn lên các tài sản rủi ro.
Sự kỳ vọng này đã tác động đến định giá của thị trường chứng khoán Mỹ, vốn đã ở mức cao trong hai năm liên tiếp, và truyền dẫn qua quỹ ETF BTC tới thị trường tiền điện tử.
Các nhà đầu tư ngắn hạn BTC đã bán tháo, khóa lại khoản lỗ lớn nhất trong chu kỳ này, hoàn tất việc định giá lại BTC. Những người nắm giữ lâu dài đã chuyển từ "giảm nắm giữ" sang "tăng nắm giữ", tiếp nhận một phần áp lực bán, khiến giá đạt được sự cân bằng mới quanh mức 82000 đô la. Tuy nhiên, thị trường vẫn còn yếu, các nhà đầu tư ngắn hạn vẫn đang chịu lỗ cao. Nếu thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục biến động hoặc dòng tiền vào quỹ ETF BTC rút ra ồ ạt, các nhà đầu tư ngắn hạn có thể tham gia vào một đợt bán tháo mới, dẫn đến việc giá tiếp tục giảm.
Hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ đã hoàn thành việc điều chỉnh ở mức độ trung bình, nhưng xu hướng tương lai vẫn phụ thuộc vào việc thực hiện cụ thể chính sách thuế quan vào ngày 2 tháng 4, cũng như liệu dữ liệu việc làm tháng 3 có xảy ra sự suy giảm rõ rệt hay không. Nếu hai yếu tố này vượt quá dự kiến, thị trường có thể tiếp tục giảm.
Khi thị trường điều chỉnh mạnh, cả chứng khoán Mỹ và BTC đều giảm đáng kể, cảm xúc hoảng loạn cũng đã được giải tỏa một cách đáng kể.
Chúng tôi cho rằng, với việc tác động của chính sách thuế quan dần được tiêu hóa, cũng như sự gần kề của việc Fed khởi động chu kỳ giảm lãi suất, khả năng BTC đảo chiều trong quý II là khá lớn.
Tài chính vĩ mô: Dữ liệu kinh tế và việc làm thúc đẩy kỳ vọng gia tăng về "nguy cơ đình trệ" và thậm chí "suy thoái", thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh.
"Giao dịch chiến thắng của Trump" đã rút lui, và thị trường chứng khoán Mỹ cơ bản đã trở lại mức của ngày 6 tháng 11 năm 2024. Vào cuối tháng 2, một khung phán đoán giao dịch mới đã hình thành, và vào tháng 3, liên tục điều chỉnh xung quanh các loại dữ liệu kinh tế, việc làm và lãi suất.
Khung này chủ yếu tập trung vào rủi ro "suy thoái kinh tế" hoặc thậm chí "suy thoái kinh tế" mà chính sách thuế quan của Trump có thể gây ra, cũng như những lựa chọn chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trong việc bảo vệ việc làm và giảm lạm phát.
Dữ liệu việc làm tháng 2 cho thấy sự tăng trưởng việc làm chậm lại nhưng vẫn tương đối ổn định, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, và mức tăng lương cao hơn tỷ lệ lạm phát. Những dữ liệu này phần nào làm giảm bớt nỗi lo về suy thoái kinh tế, nhưng vẫn còn những lo ngại.
Dữ liệu CPI và PCE tháng 2 cho thấy lạm phát đã giảm bớt, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Đặc biệt, dữ liệu PCE cho thấy xu hướng giảm lạm phát bị cản trở, các chỉ số cốt lõi có độ dính cao.
Cuộc họp về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 3 giữ nguyên lãi suất, chỉ ra rằng hoạt động kinh tế đang mở rộng ổn định, nhưng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu. Cục Dự trữ Liên bang lần đầu tiên nêu rõ rằng chính sách thuế quan có thể ảnh hưởng đến suy thoái kinh tế, nhưng cho rằng rủi ro suy thoái "đã tăng lên, nhưng vẫn chưa cao".
Chỉ số lòng tin tiêu dùng tháng 3 của Đại học Michigan giảm mạnh, kỳ vọng lạm phát tăng lên mức cao nhất trong gần 30 năm. Điều này phản ánh sự sụt giảm đáng kể lòng tin của người tiêu dùng cuối cùng. Đồng thời, mô hình GDPNow của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta dự báo tỷ lệ tăng trưởng GDP quý đầu tiên là -2,8%.
Chính sách thuế quan của Trump đã được thực hiện một phần, từ ngày 2 tháng 4 sẽ áp dụng thuế 25% đối với ô tô nhập khẩu. Thị trường đang chú ý đến danh sách "thuế quan đối ứng" có thể được công bố vào ngày 2 tháng 4.
Do ảnh hưởng của sự không chắc chắn về thuế quan và lo ngại kinh tế, dòng vốn tiếp tục rút khỏi thị trường chứng khoán vào tháng 3. Chỉ số Nasdaq, S&P 500 và Dow Jones lần lượt giảm 8,21%, 5,75% và 4,20%. Dòng vốn trú ẩn đổ vào trái phiếu Mỹ và vàng, đẩy giá vàng vượt qua mốc 3000 đô la.
Niềm tin tiêu dùng suy yếu, kỳ vọng lạm phát gia tăng, thị trường bi quan về triển vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ, lo ngại chính sách thuế quan có thể đẩy nền kinh tế vào "nguy cơ đình trệ" hoặc "suy thoái". Sự không chắc chắn trong chính sách thuế quan là biến số lớn nhất, đang ảnh hưởng đến kinh tế và niềm tin tiêu dùng. Thị trường bắt đầu dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể hạ lãi suất vào tháng 6, số lần dự đoán hạ lãi suất đã tăng từ hai lần lên ba lần. Vấn đề lạm phát tạm thời bị gác lại nhưng không biến mất, mà có thể còn gia tăng do chiến tranh thuế quan.
Tài sản mã hóa: Hoạt động trong kênh giảm, trong trường hợp cực đoan có thể giảm xuống 73000 đô la
Tháng 3, thị trường vốn bị dao động chủ yếu do lo lắng và cảm xúc sợ hãi của các nhà giao dịch. BTC tương đối ổn định nhưng phục hồi yếu ớt, cuối cùng ghi nhận mức giảm 2,09% trong tháng.
BTC tháng 3 mở cửa ở mức 84297.74 USD, đóng cửa ở mức 82534.32 USD, cao nhất 95128.88 USD, thấp nhất 76555.00 USD, biên độ 22.03%, khối lượng giao dịch tăng nhẹ so với tháng trước.
BTC đã có sự phục hồi kỹ thuật vào giữa tháng 3, nhưng sức mạnh khá yếu, chỉ tăng 16% từ đáy. Sau đó, với chính sách thuế của Mỹ thay đổi liên tục và dữ liệu kinh tế yếu, BTC đã theo sau sự rung lắc giảm của thị trường chứng khoán Mỹ.
Về mặt kỹ thuật, BTC hoạt động trong kênh giảm kể từ tháng 2, nằm dưới đường xu hướng tăng đầu tiên của chu kỳ này. Sự nhiệt tình giao dịch giảm mạnh, khối lượng giao dịch giảm dần theo từng tuần. Phần lớn thời gian hoạt động dưới đường 200 ngày.
Mặc dù sàn giao dịch tập trung BTC đang có hiện tượng rút tiền, quỹ ETF BTC có một chút tiền vào, nhưng trong bối cảnh sự ưa thích rủi ro giảm sút trên thị trường chứng khoán Mỹ, BTC với tư cách là tài sản rủi ro cao khó thu hút được lực mua.
Về mặt chính sách, tháng 3 đã xuất hiện nhiều điều lợi. Chính phủ Hoa Kỳ chính thức thành lập "dự trữ Bitcoin chiến lược", đưa khoảng 200.000 BTC vào dự trữ. Nhà Trắng tổ chức hội nghị thượng đỉnh về tiền điện tử để thảo luận về sự phát triển của ngành. FDIC phát hành hướng dẫn làm rõ quy trình tuân thủ cho các ngân hàng tham gia vào hoạt động tiền điện tử. Nhiều bang đang thúc đẩy các dự luật liên quan đến Bitcoin. Những biện pháp này cho thấy BTC và tài sản tiền điện tử đang được triển khai nhanh chóng tại Hoa Kỳ.
Tuy nhiên, lo ngại về "lạm phát đình trệ" và "suy thoái" đã chiếm ưu thế trên thị trường, các nhà giao dịch chọn cách phớt lờ những tín hiệu tích cực dài hạn, dẫn đến việc BTC giảm giá trong ngắn hạn. Nhưng so với thị trường chứng khoán Mỹ đã trở lại mức điểm của ngày 6 tháng 11, BTC hiện vẫn giữ được sức mạnh tương đối, với mức giá đóng cửa 82378.98 USD cao hơn mức 70553 USD của ngày 5 tháng 11.
Nếu chính sách thuế vượt dự kiến hoặc dữ liệu kinh tế xấu đi đáng kể, BTC không loại trừ khả năng sẽ hoàn trả toàn bộ mức tăng của "giao dịch Trump", giảm xuống khoảng 70000-73000 USD. Nhưng điều này cần phải xảy ra trong tình huống cực đoan. Nếu sau ngày 2 tháng 4, thị trường chứng khoán Mỹ ổn định, mức 76000 USD trước đó có thể trở thành đáy trong đợt điều chỉnh này.
Vốn: Dòng tiền BTC Spot ETF giảm tốc, stablecoin tiếp tục dòng tiền vào
Vào tháng 3, BTC Spot ETF tiếp tục có xu hướng dòng tiền ra, nhưng quy mô đã giảm mạnh xuống còn 634 triệu USD, chủ yếu tập trung vào đầu tháng. Cuối tháng, đã có dòng tiền vào liên tiếp trong 10 ngày giao dịch.
Stablecoin trong tháng này tiếp tục chảy vào 4.893 tỷ USD, thấp hơn một chút so với 5.3 tỷ USD của tháng trước.
Dòng tiền ETF ra vào có sự đồng bộ cao với sự tăng giảm giá BTC, chứng minh rằng đợt điều chỉnh này xuất phát từ hiệu ứng liên quan đến sự giảm điểm của thị trường chứng khoán Mỹ. Dòng tiền trong thị trường không biểu hiện hành vi độc lập, mà theo phản ứng của thị trường.
Giá BTC sẽ tiếp tục liên động với thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là chỉ số Nasdaq, do đó, chính sách thuế của Mỹ và quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ ảnh hưởng đến xu hướng trung và dài hạn. Quy mô và tính bền vững của dòng vốn ETF trở thành chỉ báo quan trọng để đánh giá xu hướng ngắn và trung hạn.
Tạm dừng bán lại lần hai: Tài sản trở về tay những người nắm giữ lâu dài, những người nắm giữ ngắn hạn tiếp tục chịu áp lực
Trước khi điều chỉnh vào tháng 2, nhóm nhà đầu tư nắm giữ lâu dài đã thực hiện đợt bán tháo thứ hai, vừa là phản ứng đối với sự tràn ngập thanh khoản, vừa khách quan kiềm chế sự tăng giá của BTC. Sau đó, sự thay đổi chủ đề giao dịch trên thị trường chứng khoán Mỹ dẫn đến áp lực điều chỉnh định giá, các nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn bắt đầu bán tháo để phòng ngừa.
Cấu trúc nội bộ của thị trường đã trải qua cú sốc và điều chỉnh lớn. Việc bán tháo của những người nắm giữ ngắn hạn gia tăng đã dẫn đến giá nhanh chóng giảm, sau đó những người nắm giữ dài hạn đã ngừng bán vào giữa tháng 2 và chuyển sang "tăng cường nắm giữ", giảm áp lực giảm giá và nhiệt độ của các mã, giúp thị trường đối phó với sự thu hẹp thanh khoản, khiến giá đạt được sự cân bằng mới sau khi giảm.
Mức độ thiệt hại do đợt giảm giá này đã vượt qua cơn bão Carry Trade năm 2024, trở thành khoảng thời gian thiệt hại lớn nhất trong chu kỳ mới kể từ tháng 1 năm 2023. Trên chuỗi, điều này thể hiện bằng việc một lượng lớn BTC vốn được định giá trong khoảng từ 90000-110000 đô la đã chuyển vào khoảng từ 76000-90000 đô la, phần nào giải quyết vấn đề phân bổ chip không đủ trong khoảng từ 73000-90000 đô la.
Mặc dù những người nắm giữ lâu dài cũng có một số lợi nhuận nhỏ, nhưng trong đợt giảm giá nhanh này, các mã đã được chuyển nhượng chủ yếu đến từ BTC được giao dịch trong khoảng từ 90000-110000 đô la kể từ tháng 11 năm ngoái.
Nhóm người nắm giữ ngắn hạn đã hoàn thành một đợt bán tháo quy mô lớn, nhưng tình hình lợi nhuận và thua lỗ trên toàn chuỗi hiện tại vẫn không khả quan. Trong đợt giảm giá này, thua lỗ lớn nhất của người nắm giữ ngắn hạn đạt 14%, gần với mức 16% vào ngày 5 tháng 8 năm 2024. Tính đến ngày 31 tháng 3, người nắm giữ ngắn hạn vẫn đang thua lỗ 12%, đối mặt với áp lực lớn.
Áp lực này nếu chuyển thành áp lực bán có thể khiến BTC giảm xuống 73000 đô la, tức là mức trên cùng của vùng tích lũy mới và mức giá trước khi Trump đắc cử.
Kết luận
Xét từ các yếu tố bên ngoài, giá BTC hiện tại hoàn toàn bị ảnh hưởng bởi sự hỗn loạn trong chính sách thuế quan và sự dính mắc của lạm phát dẫn đến kỳ vọng về "nguy cơ đình trệ" và "suy thoái", cũng như cuộc chơi giữa việc liệu Cục Dự trữ Liên bang có nhượng bộ giảm lãi suất hay không.
Xét về các yếu tố nội tại, những người nắm giữ ngắn hạn đã trải qua đợt bán tháo lớn nhất trong chu kỳ này, hiện áp lực bán đã giảm bớt nhưng do áp lực lỗ chưa thực hiện vẫn lớn, không loại trừ khả năng tiếp tục bán tháo để giảm bớt áp lực, nhưng xác suất khá nhỏ. Những người nắm giữ dài hạn "chuyển từ bán sang mua" đã có tác động rất lớn đến sự ổn định của thị trường.
Stablecoin tiếp tục chảy vào, cũng có dấu hiệu dòng tiền vào ETF BTC. Nhưng nếu chứng khoán Mỹ giảm, dòng tiền ETF có thể lại bị bán tháo, trở thành lực lượng chính thúc đẩy giá đi xuống.
Vào ngày 2 tháng 4, chính sách thuế của Trump sẽ đạt đến đỉnh điểm tạm thời, và lúc đó thị trường chứng khoán Mỹ có thể đạt đáy trung và ngắn hạn. Nếu chính sách thuế không xấu đi quá mức, nền kinh tế Mỹ có dấu hiệu suy thoái nhưng không nghiêm trọng, và Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm lãi suất vào tháng 6, thì BTC đã trải qua sự điều chỉnh mạnh sẽ có khả năng cao để đảo chiều trong quý hai.
Sau khi trải qua sự biến động của quý đầu tiên, triển vọng của quý thứ hai vẫn chưa rõ ràng, nhưng thời kỳ khó khăn nhất có thể đã qua. Khi Washington và Cục Dự trữ Liên bang trở lại với trò chơi lý trí, thị trường có khả năng trở lại với quy luật vận hành của chính nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
BTC có khả năng đảo chiều trong quý hai, nhà đầu tư ngắn hạn lỗ chưa thực hiện vẫn cần cảnh giác.
Phá vỡ sương mù chiến tranh thuế quan, BTC có thể đón nhận xu hướng đảo chiều vào quý II
Chính sách thuế quan của Trump đã gây ra sự biến động trên thị trường và lo ngại về kinh tế, cùng với sự phục hồi của dự báo lạm phát, đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về khả năng kinh tế Mỹ có thể rơi vào "stagflation" thậm chí là "suy thoái". Điều này đã tạo ra áp lực lớn lên các tài sản rủi ro.
Sự kỳ vọng này đã tác động đến định giá của thị trường chứng khoán Mỹ, vốn đã ở mức cao trong hai năm liên tiếp, và truyền dẫn qua quỹ ETF BTC tới thị trường tiền điện tử.
Các nhà đầu tư ngắn hạn BTC đã bán tháo, khóa lại khoản lỗ lớn nhất trong chu kỳ này, hoàn tất việc định giá lại BTC. Những người nắm giữ lâu dài đã chuyển từ "giảm nắm giữ" sang "tăng nắm giữ", tiếp nhận một phần áp lực bán, khiến giá đạt được sự cân bằng mới quanh mức 82000 đô la. Tuy nhiên, thị trường vẫn còn yếu, các nhà đầu tư ngắn hạn vẫn đang chịu lỗ cao. Nếu thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục biến động hoặc dòng tiền vào quỹ ETF BTC rút ra ồ ạt, các nhà đầu tư ngắn hạn có thể tham gia vào một đợt bán tháo mới, dẫn đến việc giá tiếp tục giảm.
Hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ đã hoàn thành việc điều chỉnh ở mức độ trung bình, nhưng xu hướng tương lai vẫn phụ thuộc vào việc thực hiện cụ thể chính sách thuế quan vào ngày 2 tháng 4, cũng như liệu dữ liệu việc làm tháng 3 có xảy ra sự suy giảm rõ rệt hay không. Nếu hai yếu tố này vượt quá dự kiến, thị trường có thể tiếp tục giảm.
Khi thị trường điều chỉnh mạnh, cả chứng khoán Mỹ và BTC đều giảm đáng kể, cảm xúc hoảng loạn cũng đã được giải tỏa một cách đáng kể.
Chúng tôi cho rằng, với việc tác động của chính sách thuế quan dần được tiêu hóa, cũng như sự gần kề của việc Fed khởi động chu kỳ giảm lãi suất, khả năng BTC đảo chiều trong quý II là khá lớn.
Tài chính vĩ mô: Dữ liệu kinh tế và việc làm thúc đẩy kỳ vọng gia tăng về "nguy cơ đình trệ" và thậm chí "suy thoái", thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh.
"Giao dịch chiến thắng của Trump" đã rút lui, và thị trường chứng khoán Mỹ cơ bản đã trở lại mức của ngày 6 tháng 11 năm 2024. Vào cuối tháng 2, một khung phán đoán giao dịch mới đã hình thành, và vào tháng 3, liên tục điều chỉnh xung quanh các loại dữ liệu kinh tế, việc làm và lãi suất.
Khung này chủ yếu tập trung vào rủi ro "suy thoái kinh tế" hoặc thậm chí "suy thoái kinh tế" mà chính sách thuế quan của Trump có thể gây ra, cũng như những lựa chọn chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trong việc bảo vệ việc làm và giảm lạm phát.
Dữ liệu việc làm tháng 2 cho thấy sự tăng trưởng việc làm chậm lại nhưng vẫn tương đối ổn định, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, và mức tăng lương cao hơn tỷ lệ lạm phát. Những dữ liệu này phần nào làm giảm bớt nỗi lo về suy thoái kinh tế, nhưng vẫn còn những lo ngại.
Dữ liệu CPI và PCE tháng 2 cho thấy lạm phát đã giảm bớt, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Đặc biệt, dữ liệu PCE cho thấy xu hướng giảm lạm phát bị cản trở, các chỉ số cốt lõi có độ dính cao.
Cuộc họp về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 3 giữ nguyên lãi suất, chỉ ra rằng hoạt động kinh tế đang mở rộng ổn định, nhưng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu. Cục Dự trữ Liên bang lần đầu tiên nêu rõ rằng chính sách thuế quan có thể ảnh hưởng đến suy thoái kinh tế, nhưng cho rằng rủi ro suy thoái "đã tăng lên, nhưng vẫn chưa cao".
Chỉ số lòng tin tiêu dùng tháng 3 của Đại học Michigan giảm mạnh, kỳ vọng lạm phát tăng lên mức cao nhất trong gần 30 năm. Điều này phản ánh sự sụt giảm đáng kể lòng tin của người tiêu dùng cuối cùng. Đồng thời, mô hình GDPNow của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta dự báo tỷ lệ tăng trưởng GDP quý đầu tiên là -2,8%.
Chính sách thuế quan của Trump đã được thực hiện một phần, từ ngày 2 tháng 4 sẽ áp dụng thuế 25% đối với ô tô nhập khẩu. Thị trường đang chú ý đến danh sách "thuế quan đối ứng" có thể được công bố vào ngày 2 tháng 4.
Do ảnh hưởng của sự không chắc chắn về thuế quan và lo ngại kinh tế, dòng vốn tiếp tục rút khỏi thị trường chứng khoán vào tháng 3. Chỉ số Nasdaq, S&P 500 và Dow Jones lần lượt giảm 8,21%, 5,75% và 4,20%. Dòng vốn trú ẩn đổ vào trái phiếu Mỹ và vàng, đẩy giá vàng vượt qua mốc 3000 đô la.
Niềm tin tiêu dùng suy yếu, kỳ vọng lạm phát gia tăng, thị trường bi quan về triển vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ, lo ngại chính sách thuế quan có thể đẩy nền kinh tế vào "nguy cơ đình trệ" hoặc "suy thoái". Sự không chắc chắn trong chính sách thuế quan là biến số lớn nhất, đang ảnh hưởng đến kinh tế và niềm tin tiêu dùng. Thị trường bắt đầu dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể hạ lãi suất vào tháng 6, số lần dự đoán hạ lãi suất đã tăng từ hai lần lên ba lần. Vấn đề lạm phát tạm thời bị gác lại nhưng không biến mất, mà có thể còn gia tăng do chiến tranh thuế quan.
Tài sản mã hóa: Hoạt động trong kênh giảm, trong trường hợp cực đoan có thể giảm xuống 73000 đô la
Tháng 3, thị trường vốn bị dao động chủ yếu do lo lắng và cảm xúc sợ hãi của các nhà giao dịch. BTC tương đối ổn định nhưng phục hồi yếu ớt, cuối cùng ghi nhận mức giảm 2,09% trong tháng.
BTC tháng 3 mở cửa ở mức 84297.74 USD, đóng cửa ở mức 82534.32 USD, cao nhất 95128.88 USD, thấp nhất 76555.00 USD, biên độ 22.03%, khối lượng giao dịch tăng nhẹ so với tháng trước.
BTC đã có sự phục hồi kỹ thuật vào giữa tháng 3, nhưng sức mạnh khá yếu, chỉ tăng 16% từ đáy. Sau đó, với chính sách thuế của Mỹ thay đổi liên tục và dữ liệu kinh tế yếu, BTC đã theo sau sự rung lắc giảm của thị trường chứng khoán Mỹ.
Về mặt kỹ thuật, BTC hoạt động trong kênh giảm kể từ tháng 2, nằm dưới đường xu hướng tăng đầu tiên của chu kỳ này. Sự nhiệt tình giao dịch giảm mạnh, khối lượng giao dịch giảm dần theo từng tuần. Phần lớn thời gian hoạt động dưới đường 200 ngày.
Mặc dù sàn giao dịch tập trung BTC đang có hiện tượng rút tiền, quỹ ETF BTC có một chút tiền vào, nhưng trong bối cảnh sự ưa thích rủi ro giảm sút trên thị trường chứng khoán Mỹ, BTC với tư cách là tài sản rủi ro cao khó thu hút được lực mua.
Về mặt chính sách, tháng 3 đã xuất hiện nhiều điều lợi. Chính phủ Hoa Kỳ chính thức thành lập "dự trữ Bitcoin chiến lược", đưa khoảng 200.000 BTC vào dự trữ. Nhà Trắng tổ chức hội nghị thượng đỉnh về tiền điện tử để thảo luận về sự phát triển của ngành. FDIC phát hành hướng dẫn làm rõ quy trình tuân thủ cho các ngân hàng tham gia vào hoạt động tiền điện tử. Nhiều bang đang thúc đẩy các dự luật liên quan đến Bitcoin. Những biện pháp này cho thấy BTC và tài sản tiền điện tử đang được triển khai nhanh chóng tại Hoa Kỳ.
Tuy nhiên, lo ngại về "lạm phát đình trệ" và "suy thoái" đã chiếm ưu thế trên thị trường, các nhà giao dịch chọn cách phớt lờ những tín hiệu tích cực dài hạn, dẫn đến việc BTC giảm giá trong ngắn hạn. Nhưng so với thị trường chứng khoán Mỹ đã trở lại mức điểm của ngày 6 tháng 11, BTC hiện vẫn giữ được sức mạnh tương đối, với mức giá đóng cửa 82378.98 USD cao hơn mức 70553 USD của ngày 5 tháng 11.
Nếu chính sách thuế vượt dự kiến hoặc dữ liệu kinh tế xấu đi đáng kể, BTC không loại trừ khả năng sẽ hoàn trả toàn bộ mức tăng của "giao dịch Trump", giảm xuống khoảng 70000-73000 USD. Nhưng điều này cần phải xảy ra trong tình huống cực đoan. Nếu sau ngày 2 tháng 4, thị trường chứng khoán Mỹ ổn định, mức 76000 USD trước đó có thể trở thành đáy trong đợt điều chỉnh này.
Vốn: Dòng tiền BTC Spot ETF giảm tốc, stablecoin tiếp tục dòng tiền vào
Vào tháng 3, BTC Spot ETF tiếp tục có xu hướng dòng tiền ra, nhưng quy mô đã giảm mạnh xuống còn 634 triệu USD, chủ yếu tập trung vào đầu tháng. Cuối tháng, đã có dòng tiền vào liên tiếp trong 10 ngày giao dịch.
Stablecoin trong tháng này tiếp tục chảy vào 4.893 tỷ USD, thấp hơn một chút so với 5.3 tỷ USD của tháng trước.
Dòng tiền ETF ra vào có sự đồng bộ cao với sự tăng giảm giá BTC, chứng minh rằng đợt điều chỉnh này xuất phát từ hiệu ứng liên quan đến sự giảm điểm của thị trường chứng khoán Mỹ. Dòng tiền trong thị trường không biểu hiện hành vi độc lập, mà theo phản ứng của thị trường.
Giá BTC sẽ tiếp tục liên động với thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là chỉ số Nasdaq, do đó, chính sách thuế của Mỹ và quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ ảnh hưởng đến xu hướng trung và dài hạn. Quy mô và tính bền vững của dòng vốn ETF trở thành chỉ báo quan trọng để đánh giá xu hướng ngắn và trung hạn.
Tạm dừng bán lại lần hai: Tài sản trở về tay những người nắm giữ lâu dài, những người nắm giữ ngắn hạn tiếp tục chịu áp lực
Trước khi điều chỉnh vào tháng 2, nhóm nhà đầu tư nắm giữ lâu dài đã thực hiện đợt bán tháo thứ hai, vừa là phản ứng đối với sự tràn ngập thanh khoản, vừa khách quan kiềm chế sự tăng giá của BTC. Sau đó, sự thay đổi chủ đề giao dịch trên thị trường chứng khoán Mỹ dẫn đến áp lực điều chỉnh định giá, các nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn bắt đầu bán tháo để phòng ngừa.
Cấu trúc nội bộ của thị trường đã trải qua cú sốc và điều chỉnh lớn. Việc bán tháo của những người nắm giữ ngắn hạn gia tăng đã dẫn đến giá nhanh chóng giảm, sau đó những người nắm giữ dài hạn đã ngừng bán vào giữa tháng 2 và chuyển sang "tăng cường nắm giữ", giảm áp lực giảm giá và nhiệt độ của các mã, giúp thị trường đối phó với sự thu hẹp thanh khoản, khiến giá đạt được sự cân bằng mới sau khi giảm.
Mức độ thiệt hại do đợt giảm giá này đã vượt qua cơn bão Carry Trade năm 2024, trở thành khoảng thời gian thiệt hại lớn nhất trong chu kỳ mới kể từ tháng 1 năm 2023. Trên chuỗi, điều này thể hiện bằng việc một lượng lớn BTC vốn được định giá trong khoảng từ 90000-110000 đô la đã chuyển vào khoảng từ 76000-90000 đô la, phần nào giải quyết vấn đề phân bổ chip không đủ trong khoảng từ 73000-90000 đô la.
Mặc dù những người nắm giữ lâu dài cũng có một số lợi nhuận nhỏ, nhưng trong đợt giảm giá nhanh này, các mã đã được chuyển nhượng chủ yếu đến từ BTC được giao dịch trong khoảng từ 90000-110000 đô la kể từ tháng 11 năm ngoái.
Nhóm người nắm giữ ngắn hạn đã hoàn thành một đợt bán tháo quy mô lớn, nhưng tình hình lợi nhuận và thua lỗ trên toàn chuỗi hiện tại vẫn không khả quan. Trong đợt giảm giá này, thua lỗ lớn nhất của người nắm giữ ngắn hạn đạt 14%, gần với mức 16% vào ngày 5 tháng 8 năm 2024. Tính đến ngày 31 tháng 3, người nắm giữ ngắn hạn vẫn đang thua lỗ 12%, đối mặt với áp lực lớn.
Áp lực này nếu chuyển thành áp lực bán có thể khiến BTC giảm xuống 73000 đô la, tức là mức trên cùng của vùng tích lũy mới và mức giá trước khi Trump đắc cử.
Kết luận
Xét từ các yếu tố bên ngoài, giá BTC hiện tại hoàn toàn bị ảnh hưởng bởi sự hỗn loạn trong chính sách thuế quan và sự dính mắc của lạm phát dẫn đến kỳ vọng về "nguy cơ đình trệ" và "suy thoái", cũng như cuộc chơi giữa việc liệu Cục Dự trữ Liên bang có nhượng bộ giảm lãi suất hay không.
Xét về các yếu tố nội tại, những người nắm giữ ngắn hạn đã trải qua đợt bán tháo lớn nhất trong chu kỳ này, hiện áp lực bán đã giảm bớt nhưng do áp lực lỗ chưa thực hiện vẫn lớn, không loại trừ khả năng tiếp tục bán tháo để giảm bớt áp lực, nhưng xác suất khá nhỏ. Những người nắm giữ dài hạn "chuyển từ bán sang mua" đã có tác động rất lớn đến sự ổn định của thị trường.
Stablecoin tiếp tục chảy vào, cũng có dấu hiệu dòng tiền vào ETF BTC. Nhưng nếu chứng khoán Mỹ giảm, dòng tiền ETF có thể lại bị bán tháo, trở thành lực lượng chính thúc đẩy giá đi xuống.
Vào ngày 2 tháng 4, chính sách thuế của Trump sẽ đạt đến đỉnh điểm tạm thời, và lúc đó thị trường chứng khoán Mỹ có thể đạt đáy trung và ngắn hạn. Nếu chính sách thuế không xấu đi quá mức, nền kinh tế Mỹ có dấu hiệu suy thoái nhưng không nghiêm trọng, và Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm lãi suất vào tháng 6, thì BTC đã trải qua sự điều chỉnh mạnh sẽ có khả năng cao để đảo chiều trong quý hai.
Sau khi trải qua sự biến động của quý đầu tiên, triển vọng của quý thứ hai vẫn chưa rõ ràng, nhưng thời kỳ khó khăn nhất có thể đã qua. Khi Washington và Cục Dự trữ Liên bang trở lại với trò chơi lý trí, thị trường có khả năng trở lại với quy luật vận hành của chính nó.