Vòng này, kinh nghiệm và bài học của tôi ( dưới )

Người dẫn chương trình: Alex, Đối tác nghiên cứu của Mint Ventures

Khách mời: Colin, nhà giao dịch tự do, nhà nghiên cứu dữ liệu trên chuỗi; người dân trên chuỗi, nhà đầu tư chuyên nghiệp trên chuỗi

Thời gian ghi hình: 2025.7.17

Tuyên bố: Nội dung chúng tôi thảo luận trong tập podcast này không đại diện cho quan điểm của các tổ chức mà các khách mời của chúng tôi đang làm việc, và các dự án được đề cập cũng không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Xin chào mọi người, chào mừng đến với WEB3 Mint To Be do Mint Ventures khởi xướng. Tại đây, chúng tôi thông qua việc liên tục đặt câu hỏi và suy nghĩ sâu sắc, làm rõ sự thật, khám phá thực tế và tìm kiếm sự đồng thuận trong thế giới WEB3. Chúng tôi làm rõ logic phía sau các vấn đề nóng, cung cấp cái nhìn xuyên thấu về sự kiện và giới thiệu những góc độ suy nghĩ đa dạng.

Đánh giá và chiến lược ứng phó trong giai đoạn hiện tại

Alex: Vậy chúng ta hãy vào phần trò chuyện chính thức hôm nay. Câu hỏi đầu tiên liên quan mật thiết đến hoạt động đầu tư hiện tại của mỗi người, đó là hai bạn có ý kiến gì về giai đoạn chu kỳ hiện nay? Hiện tại, các bạn nghĩ rằng, thị trường bò giá crypto, dù là đối với Bitcoin hay các tài sản khác, đang ở giai đoạn nào? Dựa trên đánh giá này, chiến lược và vị thế của bạn hiện tại là như thế nào?

Colin: Được rồi. Cá nhân tôi, khi định nghĩa về chu kỳ của Bitcoin, chủ yếu sẽ sử dụng những lĩnh vực mà tôi khá thành thạo, tức là một số chỉ số hoặc tín hiệu trong phân tích chuỗi để xác định chúng ta đang ở giai đoạn đầu, giữa hay cuối của chu kỳ. Tôi nhớ lần đầu tiên tôi tham gia chương trình này là vào giữa tháng 2 năm nay, khi đó tôi đã chia sẻ một số quan điểm của mình về chủ đề này, hôm nay vừa đúng là một thời điểm tốt để tổng kết lại. Đầu tiên, từ cuối năm ngoái đến đầu năm nay, tôi cảm thấy BTC đã rất gần đến giai đoạn kết thúc của vòng chu kỳ này. Lý do là vào thời điểm đó đã xuất hiện những tín hiệu mà trong lịch sử mỗi đỉnh cao đều có. Tôi biết rằng logic này có thể không được nhiều người đồng tình, vì nếu bạn nhìn theo chu kỳ bốn năm bình thường, thời gian đạt đỉnh sẽ phải vào cuối năm nay, khoảng từ tháng 9 đến tháng 12. Nhưng tôi đã viết một bài trước đó để giải thích điều này, nếu chúng ta quay lại năm 2021, tức là bốn năm trước, vào tháng 4 thực sự đã xuất hiện cái gọi là đỉnh cao lần đầu tiên - vì năm đó có hai đỉnh. Hầu hết tất cả các tín hiệu đạt đỉnh đều xảy ra vào tháng 4 năm 2021, chứ không phải là đỉnh thứ hai vào tháng 11. Hiện tại, vòng chu kỳ này thực sự đang tái hiện lại một tình huống tương tự. Tôi không dám khẳng định rằng bây giờ, hoặc không lâu sau, chắc chắn sẽ có đỉnh thứ hai, nhưng tình huống hiện tại gần như giống hệt như năm đó. Điều đó có nghĩa là, vào đầu năm nay, chúng ta đã kích hoạt gần như tất cả các tín hiệu đạt đỉnh mà tôi đang theo dõi trong phân tích chuỗi. Khi đó, từ mức cao khoảng 110,000, đã giảm xuống 74,000 vào tháng 3, tháng 4, rồi lại tăng lên mức cao mới hiện tại. Vào thời điểm đỉnh thứ hai năm 2021, cũng đã có một số tín hiệu xuất hiện. Tín hiệu lúc đó khá đặc biệt, vì hầu hết các tín hiệu đã được kích hoạt ở đỉnh đầu tiên. Bao gồm một số sự phân kỳ về lượng vốn đầu tư, sự tăng trưởng dốc đứng, không có nhiều điều chỉnh cũng như không có xu hướng đi ngang, và như AVIV nóng quá, lợi nhuận thực hiện tập trung lớn, sự phân kỳ RUP, v.v. Nếu chúng ta so sánh hiện tại với đỉnh thứ hai năm 2021, tất cả những tín hiệu này hiện đều đã xuất hiện trở lại. Tất nhiên, mỗi vòng chu kỳ đều có những tình huống hoàn toàn khác nhau. Điểm khác biệt lớn trong vòng chu kỳ này là sự thay đổi cấu trúc của các nhà tham gia. Nói đơn giản là, rất nhiều tổ chức đã tham gia. Nhiều công ty đã làm theo MicroStrategy để dự trữ Bitcoin, thậm chí gần đây còn bắt đầu xuất hiện cả dự trữ chiến lược Ethereum. Nếu theo quan điểm phân tích chuỗi mà tôi đã đề cập trước đây để định nghĩa giai đoạn chu kỳ hiện tại, tôi vẫn nghiêng về việc coi rằng, đã vào giai đoạn kết thúc, và hiện tại đang lặp lại xu hướng của đỉnh thứ hai năm 2021.

Dưới điều kiện này, tôi sẽ trả lời câu hỏi thứ hai, đó là vị trí và chiến lược hiện tại. Tôi đã đề cập trước đó khi tham gia chương trình rằng tôi có cái nhìn khá thận trọng về năm 2025. Dù là từ một số điều kiện trong ngành hay toàn bộ thị trường vĩ mô, chẳng hạn như việc Trump tăng thuế sau khi nhậm chức, đòi sa thải Powell, v.v., trong môi trường lớn như vậy, độ khó trong hoạt động sẽ cao hơn nhiều so với năm 2024. Về vị trí, hiện tại tôi chia thành hai phần: trước tiên là phần Crypto. Vào đầu năm, khi BTC đạt 103.000, tôi đã bán hết và thực hiện phòng ngừa bằng cách mở vị thế bán hợp đồng với tỷ lệ 1 lần, để nhận lãi suất hàng năm, khoảng 7%--10% Funding Fee. Hiện tại giá đã tăng lên mức cao kỷ lục, đã vượt qua mức đỉnh mà tôi đã thoát, và cũng bắt đầu xuất hiện một số tín hiệu đáy, nhưng vẫn chưa hoàn toàn hình thành. Hiện tại, chiến lược của tôi là áp dụng kế hoạch bán khống với đòn bẩy thấp, dự kiến kiểm soát đòn bẩy trong khoảng 1.15--1.25 lần. Phần còn lại là cổ phiếu Mỹ. Tôi khá thoải mái với cổ phiếu Mỹ, vào tháng 4 năm nay tôi đã mua đầy đủ. Tôi nhớ đã đề cập đến điều này khi tham gia chương trình vào tháng 5 năm nay, hiện tại phần này không có kế hoạch thay đổi vị trí. Đó là cái nhìn tổng thể của tôi hiện tại.

Alex: Được rồi. Colin vừa mới xem lại logic đánh giá của anh ấy về giai đoạn hiện tại, và cũng đã nói về tình trạng mới nhất của mình. Cơ bản, anh ấy vẫn giữ quan điểm trước đó. Tôi xin thêm một chú thích, hôm nay mời hai vị khách này là vì phong cách giao dịch của họ hoàn toàn khác nhau, và loại tài sản họ quan tâm cũng rất khác biệt. Người phát biểu tiếp theo, một người tham gia chuỗi, anh ấy chủ yếu giỏi trong việc phát hiện các cơ hội cấp một, cơ hội trên chuỗi. Xin mời anh ấy lên để chia sẻ.

Nhà đầu tư trên chuỗi: Được rồi, như người dẫn chương trình vừa giới thiệu, phong cách giao dịch của tôi chủ yếu tập trung vào cảm xúc và thị trường. Tôi chủ yếu chia sẻ từ góc độ cấp một, vì phần cấp hai vừa rồi do khách mời Colin chia sẻ rất chuyên nghiệp, tôi không có nhiều kinh nghiệm để chia sẻ về cấp hai. Từ góc độ cấp một, tôi có thể đưa ra một phán đoán lớn: chắc chắn bây giờ không phải là thị trường bò cấp một. Từ lúc vào thị trường vào năm 23 đến nay đã khoảng hơn hai năm, đã trải qua một số giai đoạn như thời điểm BTC sinh thái khi đó đang thổi phồng các văn bản, hay khi thổi phồng tiền Meme vào đầu năm nay, có thể thấy rõ ràng dòng tiền bên ngoài vào thị trường này, không chỉ có vốn trong thị trường đang đầu cơ, mà có cả vốn bên ngoài chảy vào thị trường cấp một. Cảm giác này rất rõ ràng. Nhưng bây giờ tôi cho rằng thị trường này khá ảm đạm, vẫn chưa đạt đến cảm giác của một thị trường bò cấp một. Từ góc độ cấp hai, không chỉ riêng tôi, mà rất nhiều nhà đầu tư cấp một, bao gồm cả những người đầu cơ vào altcoin, cũng có một cảm giác chung: chu kỳ này BTC và altcoin, hay nói cách khác là với thị trường cấp một, có phần tách rời. BTC tăng trưởng mạnh mẽ, đôi khi altcoin hay thị trường cấp một hoàn toàn không theo đà tăng của BTC. Vì vậy, về việc phán đoán thị trường bò của cấp một, tôi phân tích và đánh giá như vậy. Về vấn đề vị thế, hiện tại tôi đã chuyển khoảng 90% vị thế của mình sang USDT, chỉ giữ lại 10% BTC là nắm giữ lâu dài, không động đến. Tôi cũng không có ý định mua lại ở vị trí này. Dựa trên các nguồn thông tin tôi nhận được, bao gồm các nhà giao dịch rất xuất sắc ở cấp hai, hoặc một số OG trong quá khứ của lĩnh vực tiền mã hóa, nhìn chung thông tin mà mọi người nhận được là mọi người đều từ việc mạo hiểm chuyển sang phòng thủ. Tình trạng của tôi hiện tại cũng là như vậy.

Alex: Vậy bạn, với tư cách là một người chơi cấp một rất tích cực, tình trạng công việc hiện tại hoặc phân bổ thời gian hàng ngày của bạn như thế nào?

Dân chơi trên chuỗi: Điều này vẫn liên quan đến thị trường. Tôi khá quan tâm đến tính thanh khoản trên chuỗi. Trong một hai tuần gần đây, tính thanh khoản trên chuỗi đã hồi phục một chút, vì vậy thời gian làm việc của tôi cũng tăng lên tương ứng. Như thời gian trước đây khi trên chuỗi rất vắng vẻ, tôi hầu như chỉ dành một hoặc hai giờ mỗi ngày để lướt thông tin, xem có cơ hội lớn nào đáng tham gia gần đây không. Như vài ngày trước có đợt Pump, tôi đã theo dõi và tham gia. Nhưng một số cơ hội PVP trên chuỗi khác, tôi đã chọn từ bỏ. Bởi vì tôi nghĩ làm ở cấp độ đầu tư cần phải chú ý đến tỷ lệ đầu tư thu hồi, tức là giá trị sử dụng. Đôi khi xu hướng thị trường không đúng hoặc thời gian không đúng, bạn đầu tư nhiều công sức hơn lại có thể thua lỗ.

Alex: Đây cũng là trạng thái cơ bản hiện tại của những người chơi hàng đầu xung quanh bạn, hoặc những cao thủ trên chuỗi phải không?

Dân chơi trên chuỗi: Đúng vậy, 0xsun không đã từng nói một câu rất kinh điển sao, "Các cầu thủ chính không chơi trong thời gian rác" có ý nghĩa tương tự.

Sự thay đổi độ khó đầu tư trong chu kỳ này

Alex: Hiểu rồi, vậy chúng ta hãy nói về câu hỏi thứ hai hôm nay. Tôi biết Colin là một nhà đầu tư đã trải qua nhiều chu kỳ tiền mã hóa. Đối với bạn, chu kỳ này so với những chu kỳ trước, bạn cảm thấy độ khó trong việc đầu tư là cao hơn hay thấp hơn? Nguyên nhân đằng sau đó là gì?

Colin: Được rồi. Tôi tự cảm thấy, nếu nhìn toàn bộ thị trường như một đánh giá tổng hợp, độ khó không có sự thay đổi đặc biệt lớn. Bởi vì vốn dĩ việc kiếm tiền trên thị trường tài chính là một việc rất khó khăn, đặc biệt là khi chúng ta muốn kiếm lợi nhuận vượt trội, tức là Alpha. Như chúng ta vừa nói, tôi nghĩ điều đặc biệt nhất về BTC trong chu kỳ này là sự nâng cấp độc lập của nó, tức là nó nổi bật hơn hẳn. Toàn bộ thị trường dường như chỉ có nó tăng giá, ngay cả ETH cũng bị vượt mặt. Một tình huống kỳ lạ khác là việc Trump đắc cử, đã mang đến một cuộc chiến thuế vào năm 2025. Hai điều này sẽ gây ra tác động lớn cho bất kỳ ai tham gia thị trường. Khi thị trường dần trưởng thành, nhiều tài sản không trưởng thành, tức là những tài sản chỉ đơn thuần có thể được đẩy giá nhờ vốn cũng sẽ dần bị loại bỏ. Vì vậy, tôi không cảm thấy quá bất ngờ về sự nâng cấp độc lập của BTC. Còn về cuộc chiến thuế, có nhiều người sẽ quan tâm, nhưng tôi nghĩ nếu bạn là một người đầu tư lâu dài vào BTC, thì điều này chỉ là một nhiễu loạn. Ví dụ, nếu bạn là một holder, nắm giữ BTC từ năm 2022, 2021, hoặc thậm chí trước đó, thì trong chu kỳ này, bạn sẽ cảm thấy đặc biệt hài lòng. Bởi vì trong vài chu kỳ trước, bạn có thể nắm giữ BTC, nhưng lại thấy những đồng coin khác trong tay người khác tăng hàng chục lần, hàng trăm lần, tâm lý có thể bị ảnh hưởng. Nhưng nếu hôm nay bạn là một holder, không bán trong chu kỳ này, bạn sẽ cảm thấy rất hài lòng. Đối với bạn, độ khó có thể là thấp hơn. Bởi vì BTC mà bạn nắm giữ luôn tăng giá, trong khi những đồng coin khác không có biểu hiện tốt, thậm chí còn giảm giá. Nếu phải nói đến độ khó, với sự tham gia của các tổ chức, độ khó chắc chắn sẽ tăng lên. Đối thủ của chúng ta không còn là những OG cũ hay cá voi cũ nữa, mà là những quỹ đầu tư phòng ngừa hoặc quỹ định lượng đã hoạt động hàng chục năm trong thị trường tài chính truyền thống. Sự tham gia của họ thúc đẩy thị trường trở nên trưởng thành hơn, và sự trưởng thành của thị trường lại thu hút thêm nhiều tổ chức tham gia, đây là một quá trình tuần hoàn. Kết quả của quá trình này là độ biến động của BTC sẽ giảm rất nhiều, và độ khó để tìm kiếm Alpha sẽ tăng lên. Nhưng như tôi đã đề cập, nếu bạn chỉ muốn kiếm Beta của BTC, tức là chỉ đơn giản là mua và giữ, thì tôi nghĩ độ khó hiện tại trên thị trường sẽ không có sự tăng lên rõ rệt đối với bạn.

Alex: Hiểu rồi. Thực ra chương trình lần này của chúng ta là tập thứ hai của chủ đề "Chu kỳ này, kinh nghiệm và bài học của tôi". Ở tập trước, tôi cũng đã mời hai người bạn đến để nói về chủ đề này, và phản hồi của họ lúc đó là chu kỳ này rõ ràng khó hơn. Còn phản hồi của Colin là cũng tạm ổn, không thấy khó hơn rõ rệt. Hai câu trả lời này, chúng ta có thể so sánh ra, lời nói của Colin chứa một tiền đề ẩn nhỏ, đó là nếu bạn là holder BTC, thì trong chu kỳ này bạn lại cảm thấy không khó lắm, thậm chí có thể dễ hơn. Bởi vì phần lớn sự chú ý về nguồn vốn trong chu kỳ này, bao gồm cả sự cải thiện về cơ bản, thực ra đều tập trung vào BTC. Nhưng đối với nhiều nhà đầu tư tìm kiếm Alpha cao hơn, trong chu kỳ này, đặc biệt là nửa đầu, nhiều người vẫn đặt hy vọng vào các altcoin, nhưng hiệu suất của altcoin thì không tốt. Vậy câu hỏi này xin mời những người chơi trên chuỗi cùng thảo luận, bạn nghĩ rằng chu kỳ này so với lần bạn mới làm quen với tài sản tiền điện tử trước đó, mức độ khó khăn đã thay đổi như thế nào?

Người chơi trên chuỗi: Tôi nghĩ đây là một câu hỏi rất hay, đặc biệt là đối với những người chơi cấp độ 1. Đôi khi khi tham gia cấp độ 1, bạn sẽ nghe thấy nhiều ý kiến khác nhau: có người nói rằng thị trường cấp độ 1 ngày càng khó khăn, có người lại nói rằng so với trước đây thì như thế nào. Lúc này sẽ liên quan đến một từ rất quan trọng - định kiến. Đối với người chơi cấp độ 1.