Báo cáo đặc biệt về thị trường tiền điện tử Hàn Quốc: Lục địa số dưới Kimchi Premium

1. Giới thiệu

Trong khi độ nóng của thị trường tiền điện tử toàn cầu có xu hướng ổn định, Hàn Quốc vẫn tiếp tục diễn ra một "phồn vinh thay thế" với giao dịch sôi động và nhiệt độ cao.

Theo báo cáo thanh toán hàng năm được Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc công bố vào ngày 21 tháng 4, tính đến cuối năm 2024, tổng giá trị thị trường Hàn Quốc sẽ vượt qua 1 triệu tỷ won (khoảng 748 tỷ USD), năm sàn giao dịch nội địa lớn nhất quản lý tổng tài sản 73 tỷ USD; khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong tháng 12 đã tăng đột biến từ 2,38 tỷ USD trong tháng 10 lên 10,7 tỷ USD, trong vòng hai tháng đã vượt qua hai sàn giao dịch chứng khoán lớn của Hàn Quốc. Doanh thu hàng năm của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc dự kiến sẽ tăng từ 264,3 triệu USD trong năm 2024 lên 635,4 triệu USD vào năm 2030, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 16,1%. Tính đến tháng 4 năm 2025, đã xác nhận có 25 triệu người mở tài khoản trên sàn giao dịch, đầu tư vào mã hóa. Khoảng một nửa trong số 51 triệu dân Hàn Quốc đã đầu tư vào thị trường tiền điện tử. Đặc biệt hơn là hiện tượng "Kimchi Premium" độc quyền của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc, đề cập đến giá mã hóa (như Bitcoin, Ethereum, v.v.) trên các sàn giao dịch Hàn Quốc cao đáng kể so với các sàn giao dịch lớn khác trên toàn cầu. Vào tháng 3 năm 2024, mức chênh lệch này đạt 8,5%, đến tháng 11 có lúc chạm đỉnh 10%, cao hơn nhiều so với mức trung bình toàn cầu, phản ánh sự nhiệt tình cao của các nhà đầu tư nội địa và nhu cầu chênh lệch giá dưới sự quản lý vốn.

Luồng vốn khổng lồ, cơ sở người dùng rộng rãi và hiệu ứng chênh lệch giá thị trường độc đáo đã cùng nhau hình thành sự năng động cao và sức hấp dẫn phi thường của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc, như một "miền đất vàng" trong kỷ nguyên số trên bản đồ tiền điện tử toàn cầu. Tại sao thị trường tiền điện tử Hàn Quốc lại bùng nổ mạnh mẽ như vậy? Chúng ta sẽ phân tích logic sâu xa phía sau vùng đất số này từ ba chiều — các yếu tố thúc đẩy, bức tranh hiện tại và cơ hội tương lai: Cấu trúc chính trị và kinh tế đã tạo ra nhu cầu phòng ngừa rủi ro và đầu cơ mạnh mẽ như thế nào? Hệ sinh thái địa phương đã từ "Kimchi Premium" đến giao dịch hàng ngày đạt 10 tỷ đô la Mỹ, tạo ra sự năng động giao dịch hàng đầu thế giới như thế nào? Hướng tới tương lai, có những lĩnh vực và đổi mới nào sẽ thúc đẩy thị trường Hàn Quốc tiếp tục dẫn đầu? Tiếp theo, hãy cùng chúng ta đi sâu thảo luận về sự thịnh vượng hiện tượng này.

2. Phân tích nguyên nhân thị trường tiền điện tử Hàn Quốc sôi động

2.1 lý do kinh tế

Kênh đầu tư bị hạn chế

Kênh đầu tư truyền thống trong nước Hàn Quốc khá hạn chế, trong khung lý thuyết lựa chọn của người tiêu dùng, cá nhân khi đối mặt với sự phân bổ tài nguyên hạn chế sẽ cân nhắc hiệu quả giữa các loại tài sản khác nhau để đạt được sự tối đa hóa của lợi nhuận kỳ vọng.

Khi các tài sản đầu tư truyền thống như bất động sản và cổ phiếu đối mặt với các hạn chế thực tế như giá cả cao, lợi suất giảm, thanh khoản kém và rào cản gia nhập cao, các nhà đầu tư tự nhiên có xu hướng tìm kiếm các tài sản thay thế có tính hữu dụng biên cao hơn.

Tại Hàn Quốc, các kênh đầu tư truyền thống đang phải đối mặt với những khó khăn cấu trúc. Ví dụ như bất động sản và cổ phiếu:

• Bất động sản:

Năm 2023, tốc độ tăng trưởng kinh tế Hàn Quốc chỉ đạt 1.4%, mặc dù năm 2024 sẽ phục hồi lên 2%, nhưng niềm tin tiêu dùng và đầu tư vẫn yếu ớt.

Trong bối cảnh này, giá nhà liên tục ở mức cao, thể hiện mâu thuẫn cấu trúc. Kể từ năm 2010, khu vực thủ đô đã tăng 47,1%, trong khi năm thành phố lớn tăng 76,5%. Năm 2024, khối lượng giao dịch ở khu vực thủ đô giảm 7,5% so với cùng kỳ năm trước, thành phố Seoul trong các tháng 8-10 liên tiếp giảm trong ba tháng (20,1%, 34,9%, 19,2%).

Đối mặt với tình hình "ba cao một thấp" gồm giá nhà cao, tỷ lệ vay cao, lãi suất cao và khối lượng giao dịch thấp, bất động sản truyền thống không còn có thuộc tính đầu tư phù hợp rộng rãi. Sự nhiệt tình tham gia thị trường rõ ràng đã giảm sút. Thanh niên và người có thu nhập thấp đến trung bình bị hạn chế trong việc sở hữu nhà, khiến họ chuyển sang các kênh đầu tư mới nổi như tài sản mã hóa với độ biến động cao và kỳ vọng lợi nhuận cao.

• Cổ phiếu

Trong lĩnh vực thị trường chứng khoán, chỉ số KOSPI (Korea Composite Stock Price Index, chỉ số giá chứng khoán tổng hợp Hàn Quốc) năm 2024 giảm 8,03%, thấp hơn nhiều so với chỉ số Shanghai Composite +12,68% và Nikkei 225 +17,06% trong cùng thời kỳ. Đồng thời, S&P 500 tăng lên, khiến khoảng cách lợi nhuận giữa hai thị trường và thị trường Hàn Quốc đạt 32,3%, là mức cao nhất kể từ năm 2000. Khi thị trường chứng khoán toàn cầu đồng loạt hồi phục, thị trường Hàn Quốc xuất hiện tình trạng "đi xuống cô lập (고립된 약세)". Niềm tin của nhà đầu tư bị ảnh hưởng nghiêm trọng.

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán truyền thống của Hàn Quốc tiếp tục ảm đạm và kỳ vọng lợi nhuận yếu kém, một số nhà đầu tư Hàn Quốc bắt đầu chuyển sự chú ý sang lĩnh vực tài sản mã hóa có tính biến động cao hơn và tiềm năng lợi nhuận lớn hơn.

Lãi suất thấp và môi trường tiền tệ nới lỏng

Chính sách tiền tệ nới lỏng lâu dài và môi trường lãi suất thấp đã thúc đẩy các nhà đầu tư Hàn Quốc chuyển sang tài sản có lợi suất cao. Kể từ khi đại dịch bùng phát, lãi suất cơ bản của ngân hàng trung ương Hàn Quốc duy trì ở mức 3,5%, rõ ràng thấp hơn mức lãi suất trên 5% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, dẫn đến sức hấp dẫn của việc tiết kiệm giảm sút, và lợi suất thực tế khó có thể chống lại áp lực lạm phát.

Trong bối cảnh này, nhu cầu về tài sản có độ biến động cao và lợi nhuận cao đã tăng lên. Tiền mã hóa vì tiềm năng sinh lời mạnh, rào cản gia nhập thấp và tính thanh khoản cao, đã trở thành lựa chọn ưu tiên của các nhà đầu tư ưa mạo hiểm, đặc biệt là nhóm người trẻ. Tổng thể, chính sách lãi suất thấp đã làm giảm sức hấp dẫn của các công cụ tài chính truyền thống, đồng thời thúc đẩy dòng tiền chảy vào tài sản mã hóa.

Dự báo giảm giá đồng won Hàn Quốc

Trong những năm gần đây, giá trị của đồng won Hàn Quốc tiếp tục giảm, vào tháng 4 năm 2025, tỷ giá với đô la Mỹ đã từng giảm xuống 1473,75 won, là mức thấp nhất kể từ năm 2009. Sự giảm giá của đồng won cùng với giá dầu cao và chi phí chuỗi cung ứng tăng đã đẩy tăng áp lực lạm phát trong nước. Dữ liệu cho thấy, vào tháng 3 năm 2025, chỉ số CPI của Hàn Quốc tăng 2,1% so với cùng kỳ năm trước, giá kimchi và cà phê lần lượt tăng 15,3% và 8,3%, sức mua thực tế của cư dân bị ảnh hưởng, sự phục hồi kinh tế gặp áp lực.

Mã hóa tiền tệ như là tài sản được định giá bằng đô la Mỹ, lưu thông toàn cầu và phi tập trung, đã trở thành con đường mới cho các nhà đầu tư để phòng ngừa sự mất giá của tiền tệ bản địa và theo đuổi việc bảo toàn tài sản.

2.2 Nguyên nhân tâm lý xã hội

Theo lý thuyết "Hạnh phúc = tiện ích / ham muốn" do nhà kinh tế học Samuelson đưa ra, khi ham muốn tăng nhanh trong khi việc đạt được tiện ích bị hạn chế, cảm giác hạnh phúc của cá nhân sẽ giảm đi đáng kể.

• Cấu trúc xã hội lâu dài, áp lực cạnh tranh cao và biến động kinh tế đã thúc đẩy sự lo âu về tài sản của giới trẻ, khiến "tiền bạc" trở thành mục tiêu sống hàng đầu. Dữ liệu từ Ngân hàng Hàn Quốc năm 2024 cho thấy, 72.4% người được khảo sát cho rằng "tình trạng kinh tế" là yếu tố quyết định chính yếu của hạnh phúc. Đồng thời, báo cáo của Cục Thống kê Hàn Quốc đầu năm 2025 chỉ ra rằng, 69.1% người trong độ tuổi 20-39 coi "tự do tài chính" là mục tiêu hàng đầu trong cuộc sống.
• Trong bối cảnh tâm trạng xã hội như vậy, các khẩu hiệu như "돈이 최고야（Tiền mới là quan trọng nhất）" "현실이 개차반이야（Thực tế thật tệ）" trở nên phổ biến.
• Dưới áp lực từ những con đường truyền thống như việc làm, tiết kiệm, và lợi nhuận từ chứng khoán không thể thỏa mãn ham muốn về tài sản, những người trẻ tuổi đầu tư vào mã hóa tìm kiếm những lựa chọn đầu tư hiệu quả, vượt qua giới hạn tầng lớp, được xem là con đường tiềm năng để đạt được hạnh phúc và đảo ngược số phận.

Trong khi đó, xung quanh mục tiêu "tự do tài chính", quan niệm tiêu dùng của nhóm người trẻ Hàn Quốc cũng đang xảy ra những thay đổi sâu sắc, ảnh hưởng thêm đến sở thích đầu tư của họ.

Theo báo cáo của các phương tiện truyền thông như "Kinh tế Châu Á", giới trẻ Hàn Quốc đang thể hiện hai loại tâm lý tiêu dùng điển hình.

• Một là nhóm "YOLO (You Only Live Once)", nhấn mạnh việc tận hưởng cuộc sống ngay lập tức và ưa thích rủi ro cao;
• Thứ hai là nhóm "YONO (You Only Need One)", có xu hướng tiêu dùng hợp lý, chú trọng vào việc tích lũy tài sản.

Trong cộng đồng YOLO, đối mặt với áp lực thực tế và lo âu về tầng lớp, nhiều người trẻ có xu hướng xem thị trường tiền điện tử như một "cơ hội làm giàu" vượt qua thị trường chứng khoán, phá vỡ con đường tài sản truyền thống để đạt được sự thăng tiến về tầng lớp. Trong khi đó, cộng đồng YONO do lo ngại về việc bảo toàn tài sản và phòng ngừa sự bất định của nền kinh tế, đã dần chuyển sang tăng cường tiết kiệm và đầu tư. Theo khảo sát xu hướng tiêu dùng của thế hệ Z năm 2024, khoảng 71,7% thanh niên được hỏi cho biết sẽ ưu tiên tiết kiệm và phân bổ tài sản. Tài sản mã hóa trở thành lựa chọn đầu tư mới nhờ vào lợi nhuận cao của nó.

Mặc dù thái độ tiêu dùng khác nhau, nhưng cả hai đều có động cơ đầu tư tương đồng vào tài sản có lợi suất cao, mã hóa chính là thứ đáp ứng tâm lý chung của họ trong việc theo đuổi lợi nhuận và tăng trưởng tài sản.

2.3 Tại sao Hàn Quốc lại phát triển mạnh mẽ như vậy, mà không phải là Nhật Bản

2.3.1 Quan điểm kinh tế: Won Hàn Quốc tương đối yếu, cần các con đường thay thế hơn.

• Yên Nhật: Do lãi suất cực thấp và dự trữ ngoại hối khổng lồ, Yên Nhật được quốc tế coi là đồng tiền trú ẩn an toàn. Ngay cả khi tỷ giá Yên Nhật biến động, lợi thế tài chính của nó vẫn không thay đổi, thị trường càng có xu hướng nắm giữ tài sản Yên Nhật khi phải đối mặt với rủi ro địa chính trị hoặc bất ổn tài chính, nhằm chống lại rủi ro sụt giảm của các thị trường khác.
• Won Hàn Quốc: quy mô thị trường nhỏ, thanh khoản yếu, biến động cùng hướng với tâm lý rủi ro toàn cầu. Hơn nữa, vị thế dự trữ ngoại hối yếu, một phần kiểm soát vốn, khó có thể đảm nhận vị trí tương tự như yên Nhật.

Do đó, so với các nhà đầu tư Nhật Bản, các nhà đầu tư Hàn Quốc thiếu niềm tin và cảm giác an toàn lâu dài đối với tài sản bằng đồng nội tệ hơn, họ có xu hướng tìm kiếm các tài sản không được định giá bằng nội tệ và có thể lưu thông toàn cầu, mã hóa đang rất phù hợp với nhu cầu của các nhà đầu tư.

2.3.2 Góc độ kinh tế: Lợi nhuận đầu tư truyền thống thấp hơn, tìm kiếm lợi nhuận cao hơn

• Bất động sản: Tỷ lệ đầu tư bất động sản của Hàn Quốc chiếm hơn 50%, cao hơn nhiều so với 37% của Nhật Bản, nhưng tỷ lệ lợi nhuận thực tế tổng thể lại thấp hơn, và có nhiều hạn chế hơn đối với đầu tư bất động sản:

• Thị trường chứng khoán: Trong những năm gần đây, thị trường chứng khoán Hàn Quốc luôn yếu hơn so với Nhật Bản. Nhưng vào năm 2024 thì điều này càng rõ ràng hơn:

2.3.3 Quan điểm chính sách: Hàn Quốc có thái độ cởi mở, Nhật Bản bảo thủ hạn chế

2.3.4 Khía cạnh văn hóa: Hàn Quốc theo đuổi sự giàu có nhanh chóng, Nhật Bản chú trọng vào việc tích lũy ổn định

• Nhật Bản: Càng chú trọng đến "tích tiểu thành đại" "quản lý tài chính vững vàng". Tục ngữ "Một đời chăm chỉ làm việc, dần dần tiết kiệm" (cố gắng cả đời, tích lũy tài sản từng chút một), "Gia bảo phải chờ đợi" (gia bảo phải chờ đợi để tự đến), thể hiện xu hướng của người Nhật về tích lũy lâu dài và tăng giá trị vững chắc, nhấn mạnh giá trị của sự kiềm chế, tích lũy và kiên nhẫn.
• Hàn Quốc: Nhấn mạnh "thành công nhanh chóng" "theo kịp xu hướng", trong xã hội có quan niệm như "빨리빨리（快快）", mọi người có xu hướng theo đuổi lợi nhuận cao trong ngắn hạn, khao khát làm giàu nhanh chóng thông qua việc đầu tư cổ phiếu, tiền mã hóa, bất động sản, v.v.

Sự phát triển của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc về bản chất là sự cân nhắc tối ưu của các nhà đầu tư về kinh tế vĩ mô, tài sản truyền thống, thái độ của chính phủ và văn hóa tư duy. Mặc dù Nhật Bản cũng là một quốc gia phát triển ở Đông Á với nền tảng tương đối tương đồng, nhưng so với Hàn Quốc trong thị trường tiền điện tử toàn cầu, vẫn còn hơi kém hơn.

2.4 Mô hình Hàn Quốc đối với sự khơi dậy thị trường tiền điện tử toàn cầu

Khi bối cảnh thị trường tiền điện tử ở châu Á đang thay đổi âm thầm, "Con đường trung dung" mà Hàn Quốc thể hiện đang làm nổi bật giá trị chiến lược. So với một số khu vực gần đây thắt chặt quy định về việc cung cấp dịch vụ cho các dự án địa phương ra nước ngoài, cũng như việc phê duyệt và thuế ở Hồng Kông và Nhật Bản diễn ra chậm chạp, sự linh hoạt trong hệ thống, sự hòa hợp văn hóa và môi trường vốn của Hàn Quốc đang tạo ra lợi thế so sánh mới.

Cơ quan quản lý tài chính ở một khu vực vừa ban hành chính sách yêu cầu các dự án địa phương ngừng cung cấp dịch vụ token ra nước ngoài trước cuối tháng 6, đồng thời hủy bỏ hỗ trợ trong thời gian chuyển tiếp, phá vỡ hình ảnh "thân thiện với bên ngoài" trong quản lý của họ. Chính sách này đã thay đổi đột ngột, khiến nhiều doanh nghiệp mã hóa bắt đầu đánh giá lại việc triển khai tại thị trường châu Á, hướng ánh mắt tới những quốc gia có chế độ linh hoạt hơn và có không gian thực thi lớn hơn. Mặc dù Hồng Kông cũng đang tích cực mở cửa, nhưng do cấu trúc quản lý phức tạp và nhịp độ thận trọng, trong ngắn hạn vẫn còn khó khăn để tiếp nhận một lượng lớn dự án chuyển giao.

Trong bối cảnh này, Hàn Quốc đang tận dụng khả năng tích hợp tài nguyên nội địa,