Xu hướng mới của thị trường Token trái phiếu quốc gia RWA: Đổi mới và thử thách của Tprotocol

Thị trường token trái phiếu RWA hiện tại đang tồn tại một số điểm đau, chẳng hạn như MakerDAO mặc dù lãi suất cao nhưng phạm vi đầu tư rộng rãi, sản phẩm của Ondo mặc dù thuần túy nhưng ngưỡng KYC cao và tính thanh khoản không đủ. Thị trường cần một sản phẩm token trái phiếu sạch sẽ, hướng đến người dùng bình thường. Tprotocol ra đời với mục đích giải quyết những vấn đề này.

Tprotocol về bản chất là một sản phẩm cho vay. Lấy ví dụ về bể Matrixdock mà nó hỗ trợ, cho phép sử dụng token trái phiếu quốc gia STBT phát hành bởi Matrixdock làm tài sản thế chấp để vay USDC. Người dùng gửi USDC sẽ nhận được rUSDP, một token sinh lãi tương tự như aUSDC của AAVE.

Một điểm nổi bật của sản phẩm này là tỷ lệ giá trị cho vay của STBT là 100,5% so với (LTV), lý thuyết có thể đạt được tỷ lệ sử dụng vốn 99,5%, nghĩa là hầu như tất cả lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ đều có thể được truyền đạt cho các chủ sở hữu rUSDP. Để đối phó với khả năng rút tiền lớn, Tprotocol đã áp dụng mô hình giao dịch ngoài sàn với người vay, cho phép một khoảng thời gian nhất định để bán trái phiếu chính phủ nhằm trả nợ. Việc rút tiền nhỏ có thể được thực hiện thông qua việc rút tiền thông thường hoặc bán USDP trên sàn giao dịch phi tập trung.

Điểm đổi mới của Tprotocol là thông qua hình thức cho vay cầm cố của các tổ chức, tối đa hóa việc truyền đạt lợi nhuận từ trái phiếu quốc gia đến người dùng gửi USDC, giúp người dùng bình thường cũng có thể tận hưởng lợi nhuận từ trái phiếu quốc gia mà không cần phải giống như các nền tảng khác chỉ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện hoặc cần các quy trình KYC phức tạp.

Để giảm thiểu rủi ro, Tprotocol tập trung vào các sản phẩm sử dụng quỹ chuyên dụng. Ví dụ, đối tượng đầu tư của STBT được xác định rõ ràng là trái phiếu chính phủ ngắn hạn và mua lại trái phiếu chính phủ, đồng thời công bố báo cáo tài sản định kỳ, cũng như hợp tác với một nền tảng dữ liệu nào đó để cung cấp chứng minh dự trữ. Tuy nhiên, người dùng vẫn cần phải tin tưởng vào một mức độ nhất định vào tổ chức giám sát tài sản trái phiếu chính phủ cơ sở. Để làm điều này, Tprotocol có kế hoạch ra mắt các quỹ độc lập cho các tài sản RWA khác nhau nhằm cách ly rủi ro.

Trong thiết kế token quản trị, Tprotocol đã áp dụng mô hình TPS/esTPS tương tự như một nền tảng giao dịch nào đó, thời gian gửi tiền càng lâu, lợi tức càng cao. Ngoài ra, nó còn thiết kế cấu trúc hai lớp iUSDP/USDP, tương tự như cấu trúc của một token stake nào đó, trong đó iUSDP là phiên bản rUSDP tự động tích lũy lợi nhuận, trong khi USDP được sử dụng để cung cấp thanh khoản trên sàn giao dịch phi tập trung.

Thiết kế này cho phép Tprotocol cải thiện hiệu quả vốn và tăng lợi nhuận của iUSDP thông qua việc khuyến khích các giao thức khác, hy vọng lợi nhuận của nó sẽ vượt qua lợi suất trái phiếu chính phủ thông thường.

Hiện tại, cuộc cạnh tranh trong lĩnh vực RWA rất khốc liệt, một giao thức stablecoin mặc dù chiếm ưu thế, nhưng với tư cách là một stablecoin thế chấp dư thừa, tỷ lệ tài sản của nó dùng để mua trái phiếu chính phủ là có hạn. Nếu số lượng người gửi tiền quá nhiều, lãi suất thậm chí có thể thấp hơn lãi suất trái phiếu chính phủ.

Nói chung, Tprotocol thông qua mô hình cho vay tài sản RWA được thế chấp bởi các tổ chức, cung cấp cho người dùng thông thường một cách để nhận được lợi tức trái phiếu chính phủ thuần túy mà không cần KYC. Dựa trên một số thiết kế của token thế chấp, Tprotocol có tiềm năng đạt được lợi tức vượt quá lợi tức trái phiếu chính phủ cơ bản.