Bitcoin và Ethereum dự trữ chiến lược: đổi mới hay đòn bẩy?
Điểm chính
Tỉ lệ nắm giữ tập trung cao: MSTR chiếm 2.865% tổng lượng BTC của các công ty niêm yết, tỉ lệ nắm giữ ngoài 10 công ty hàng đầu khá thấp.
Dự án đồng nhất nghiêm trọng: Hầu hết các dự án dự trữ thiếu lợi thế bền vững, mức giá NAV lâu dài có thể giảm hoặc biến mất.
Bubbles định giá đang hiện ra: Hệ số NAV chung >2×( một số <1×), giá cổ phiếu dễ bị tác động bởi thông báo, rủi ro thị trường gấu có thể nhanh chóng xói mòn mức premium.
Metaplanet thông qua trái phiếu chuyển đổi không lãi suất + tài trợ SAR, tận dụng chênh lệch thuế cổ tức và thuế giao dịch Bitcoin để kiếm lợi nhuận
SPAC/PIPE/ trái phiếu chuyển đổi/ cam kết vật chất là chủ đạo, Twenty One và ProCap thực hiện niêm yết thông qua việc hợp nhất đa bước.
Quy mô tài trợ của SharpLink vượt quá 8,38 triệu USD, gần như ký quỹ toàn bộ ETH, Joseph Lubin gia nhập hội đồng quản trị, cùng với quỹ Ethereum thực hiện giao dịch OTC 10.000 ETH
BTCS đổi mới bằng cách vay USDT qua Aave để mua ETH thế chấp, nhạy cảm với lãi suất vay và tính thanh khoản trên chuỗi.
Quỹ tiền điện tử sắp xếp cổ phiếu dự trữ chiến lược thông qua PIPE và thành lập quỹ chuyên biệt; những người có kinh nghiệm trong ngành giữ vai trò cố vấn chiến lược.
Tổng quan về dự trữ Bitcoin
Theo dữ liệu từ BitcoinTreasuries.net, trong số các thực thể công khai tiết lộ vị trí, MicroStrategy đã vươn lên trở thành chủ sở hữu doanh nghiệp lớn nhất, chỉ đứng sau iShares Bitcoin Trust, kiểm soát gần 2,865% trong tổng cung 21 triệu.
ETF và quỹ tín thác vẫn chiếm ưu thế, với iShares, Fidelity và Grayscale dẫn đầu. Ở cấp độ quốc gia, Hoa Kỳ và Ukraine duy trì dự trữ đáng kể. Trong các công ty tư nhân, Block.one và Tether Holdings đứng đầu.
Mỹ và Ghana đứng đầu bảng xếp hạng, tiếp theo là Anh. Cũng đáng chú ý là Metaplanet( của Nhật Bản xếp thứ 5) và Next Technology Holding( của Trung Quốc xếp thứ 12).
Sau khi loại bỏ MicroStrategy, MARA và Twenty One Capital vẫn đứng đầu, nhưng phân bố vị thế vẫn rất tập trung, số lượng Bitcoin mà hầu hết các công ty ngoài top 10 nắm giữ chỉ ở mức trung bình so với những người dẫn đầu.
Khi đánh giá dự trữ Bitcoin của các công ty giao dịch công khai, có hai chỉ số chính:
Tỷ lệ giá trị hiện tại và chi phí: So sánh giá trị đô la hiện tại của vị trí với chi phí thanh toán ban đầu. Tỷ lệ cao hơn có nghĩa là lợi nhuận chưa thực hiện lớn.
Bitcoin NAV Multiple ( BTC NAV Multiple ): Lấy giá trị vốn hóa thị trường của công ty chia cho giá trị USD của dự trữ Bitcoin.
Khi mNAV>1, thị trường định giá công ty cao hơn giá trị nắm giữ Bitcoin của nó, cho thấy nhà đầu tư sẵn sàng trả thêm cho mỗi đơn vị "nắm giữ Bitcoin".
mNAV>1 có thể thực hiện huy động vốn không bị pha loãng: thông qua việc phát hành cổ phiếu → mua Bitcoin → nâng cao giá trị tài sản ròng → thúc đẩy tăng trưởng giá trị doanh nghiệp, đồng thời lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu tăng lên.
Phân tích tỷ lệ NAV của 30 công ty hàng đầu cho thấy sự khác biệt đáng kể giữa các nhóm, chẳng hạn như Tesla và Coinbase. Sau khi loại trừ các công ty không có dự trữ Bitcoin, có thể thấy hầu hết các công ty giao dịch với tỷ lệ NAV cao, nhiều công ty vượt quá 2. Chỉ có bốn công ty có tỷ lệ NAV dưới 1, trong khi MSTR và MARA không xuất hiện tỷ lệ cực đoan như các công ty nhỏ.
Dựa trên dữ liệu từ BitcoinTreasuries.net, các công ty có công khai đầy đủ thể hiện tỷ lệ chi phí cơ bản cao, phản ánh lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Metaplanet đã tích lũy mua 16,352 đồng Bitcoin, lọt vào top 5 công ty niêm yết công khai nắm giữ Bitcoin, gần đây đã tăng tốc độ mua vào một cách đáng kể.
Lãi suất của Nhật Bản duy trì ở mức thấp trong thời gian dài, cho đến tháng 7 năm 2024 mới tăng lên 0,25%, và vào tháng 1 năm 2025 lại tăng lên 0,5%, hiện tại vẫn giữ ở mức 0,5%. Chênh lệch này cũng thể hiện trong thị trường trái phiếu chuyển đổi: Trái phiếu chuyển đổi do Mỹ phát hành thường kèm theo lãi suất cao, trong khi trái phiếu do Nhật Bản phát hành có lãi suất rất thấp và biến động nhỏ.
Metaplanet thông qua việc cấp quyền mua cổ phiếu (SARs) như một hình thức bồi thường để cân bằng chi phí. Công ty trước tiên huy động tiền mặt bằng cách phát hành trái phiếu không lãi suất có kỳ hạn sáu tháng với giá trị danh nghĩa, đồng thời cấp cho quỹ EVO quyền tăng giá cổ phiếu tương ứng.
Hợp đồng trái phiếu quy định: đến hạn, Metaplanet phải sử dụng quỹ EVO theo giá thực hiện biến động để thanh toán tiền mặt cho SARs, làm nguồn vốn duy nhất để chuộc trái phiếu.
Nguồn lợi nhuận của quỹ EVO bao gồm bảo đảm kép:
Bảo đảm vốn: Khi trái phiếu đến hạn, sẽ hoàn trả toàn bộ vốn bằng tiền mặt.
Lợi nhuận từ việc tăng giá: Khi giá cổ phiếu vượt qua giá thực hiện biến động, bạn có thể thu được lợi nhuận chênh lệch bằng cách thực hiện SARs.
Kế hoạch "5.55 tỷ" bắt đầu vào ngày 6 tháng 6 năm 2025 là kế hoạch huy động vốn đơn lẻ lớn nhất từ trước đến nay. Phát hành 5.55 triệu quyền mua cổ phiếu, tương đương với 92.4% cổ phiếu lưu hành, sau khi thực hiện quyền có thể huy động tối đa 7700 tỷ yên. Giá thực hiện ban đầu là 1388 yên cho mỗi cổ phiếu, được điều chỉnh lại mỗi ba ngày giao dịch theo giá đóng cửa trung bình của ba ngày trước đó là 100%/101%/102%, nhưng không thấp hơn mức giá bảo đảm tối thiểu là 777 yên.
Quỹ EVO có thể được thực hiện bất cứ lúc nào từ ngày 24 tháng 6 năm 2025 đến ngày 23 tháng 6 năm 2027. Metaplanet có thể thông báo tạm ngừng thực hiện quyền trước năm ngày giao dịch, hoặc thông báo trước hai tuần để thu hồi các phần chưa thực hiện.
Ưu thế thuế cấu thành một giá trị cốt lõi khác: Tại Nhật Bản, thuế suất thuế thu nhập từ cổ phiếu và cổ tức áp dụng khoảng 20%, trong khi lợi nhuận từ giao dịch Bitcoin giao ngay được phân loại là thu nhập khác, với thuế suất tổng cộng có thể lên đến 55%. Đối với các nhà đầu tư trong nhóm thuế cao tìm kiếm sự tiếp xúc với Bitcoin, Metaplanet trở thành một lựa chọn thay thế cực kỳ hấp dẫn.
Metaplanet từ trước đến nay luôn giao dịch với hệ số mNAV cao, thường vượt quá 5×, thậm chí có thời điểm tăng lên 20×, cao hơn nhiều so với các nhà nắm giữ chính khác. Điều này phản ánh sự tự tin của nhà đầu tư, nhưng cũng mang lại rủi ro cao hơn và có thể có nghĩa là giá cổ phiếu bị thổi phồng quá mức.
Các doanh nghiệp dự trữ Bitcoin khác: Lướt sóng SPAC
Twenty One Capital và các công ty SPAC như ProCap Financial, thông qua cấu trúc huy động vốn phức tạp, ngay sau khi hoàn tất sáp nhập đã ngay lập tức vươn lên trở thành những người nắm giữ hàng đầu.
Đường đi SPAC của Twenty One Capital kết hợp cam kết Bitcoin vật lý, PIPE và tài trợ trái phiếu chuyển đổi, cùng với cấu trúc sáp nhập hai bước, giúp công ty có được 42,000 Bitcoin dự trữ được tài trợ hoàn toàn ngay trong ngày đầu niêm yết trên Nasdaq.
Giao dịch bắt đầu khi Tether và Bitfinex cam kết cung cấp 31,500 Bitcoin cho NewCo, trong khi Tether chi thêm 462 triệu USD để mua Bitcoin. 200 triệu USD PIPE cung cấp vốn cho quỹ tín thác SPAC, quỹ này sau đó sẽ được hợp nhất vào công ty con và phát hành cổ phiếu loại A cho các nhà đầu tư SPAC và PIPE.
NewCo và công ty con hợp nhất cùng nhau hoàn thành việc sáp nhập thông qua việc hoán đổi cổ phiếu, trao đổi cổ phiếu loại A và loại B. 3,4 triệu USD trái phiếu chuyển đổi được tiêm trực tiếp vào Twenty One. Twenty One ngay lập tức sử dụng PIPE và quỹ từ trái phiếu chuyển đổi để mua lại số Bitcoin đã cam kết trước đó từ Tether và Bitfinex. SoftBank, với tư cách là bên chiến lược, đã đăng ký mua cổ phần tương đương với 10.500 Bitcoin, nếu tổng dự trữ cuối cùng không đạt mục tiêu 42.000 Bitcoin, công ty Tether sẽ chịu trách nhiệm bù đắp phần chênh lệch.
Sau khi hoàn thành việc hợp nhất SPAC, quyền sở hữu của Twenty One sẽ chủ yếu thuộc về Tether và sàn giao dịch liên kết của nó là Bitfinex, trong khi SoftBank Group nắm giữ một tỷ lệ thiểu số quan trọng.
ProCap Financial đã huy động tổng cộng 10.08 triệu đô la cho nền tảng dự trữ Bitcoin của mình, trong đó 2.56 triệu đến từ quỹ tín thác SPAC, 5.17 triệu từ cổ phiếu ưu tiên PIPE, và 2.35 triệu từ vòng trái phiếu chuyển đổi ưu tiên không lãi suất. Gần 95% tổng số tiền huy động (9.5 triệu đô la ) ngay lập tức được đầu tư vào việc mua 9,498 Bitcoin.
Công khai cổ đông SPAC đã hoán đổi 256 triệu USD trong quỹ tín thác để lấy 25 triệu cổ phiếu, chiếm 19,7%; do Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital và những người khác dẫn đầu 517 triệu USD cổ phiếu ưu đãi PIPE, bảo lãnh 63,5 triệu cổ phiếu, chiếm 50,1%; 235 triệu USD trái phiếu chuyển đổi ưu đãi không lãi suất hoán đổi 18,1 triệu cổ phiếu, chiếm 14,3%; Inflection Points Inc. đã hoán đổi cổ phiếu hiện có và đầu tư thêm 8,5 triệu USD vào việc mua cổ phần, được phân bổ 11,1 triệu cổ phiếu, chiếm 8,7%; nhà sáng lập SPAC giữ lại 9 triệu cổ phiếu promote, chiếm 7,1%.
Các SPAC dự trữ Bitcoin được công nhận vì tính minh bạch trong việc nắm giữ cổ phần và cơ sở chi phí. Tài liệu đăng ký S-1/S-4 tiết lộ chi tiết về việc đóng góp tiền mặt, phân phối cổ phần và giá trị đóng góp bằng Bitcoin vật lý của các bên tham gia, cung cấp một tham chiếu đáng tin cậy cho các nhà đầu tư để đánh giá mức độ pha loãng cổ phần, chi phí nắm giữ và cấu trúc dự trữ.
Đồng thời, động thái của GameStop cũng thu hút sự chú ý: vào ngày 28 tháng 5 năm 2025, nhà bán lẻ trò chơi có dự trữ tiền mặt đạt 4,8 tỷ USD này đã công bố đã chi khoảng 513 triệu USD để mua 4.710 đồng Bitcoin.
Tổng quan về dự trữ Ethereum
Nhiều công ty đã tham gia vào đội ngũ dự trữ Ethereum với cùng một sự nhiệt tình, động lực là kỳ vọng tăng giá ETH, phần thưởng staking, và thực tế là hiện tại ETF ETH không thể tham gia staking.
BitMine, SharpLink, Big Digital và BTCS đã có sự gia tăng đáng kể về vị thế trong 30 ngày qua, thể hiện xu hướng tích lũy ETH tích cực. Vị thế của BitMine và SharpLink đã vượt qua quỹ Ethereum, nhưng vẫn chỉ chiếm khoảng 0.25% và 0.23% tổng nguồn cung. Các dự án này chủ yếu được khởi động từ tháng 5 đến tháng 7 năm nay, thuộc về xu hướng rất mới.
SharpLink Gaming (SBET)
SharpLink Gaming khởi động chiến lược dự trữ Ethereum thông qua đợt phát hành riêng tư trị giá 425 triệu đô la Mỹ vào năm 2025.
Ngày 27 tháng 5 năm 2025, SharpLink công bố đã hoàn tất việc phát hành 4,25 triệu đô la PIPE( với 6.910 triệu cổ phiếu, giá phát hành 6,15 đô la) do công ty thuộc Joe Lubin của Consensys( và các quỹ đầu tư mạo hiểm chính như ParaFi Capital, Electric Capital, Pantera Capital, Arrington Capital dẫn đầu.
Sau khi giao dịch hoàn tất, Lubin gia nhập hội đồng quản trị SharpLink và đảm nhận vị trí chủ tịch, chịu trách nhiệm hướng dẫn chiến lược cho dự án dự trữ Ethereum.
Sau khi hoàn thành PIPE, SharpLink đã khởi động cơ chế phát hành ATM. Ví dụ, vào cuối tháng 6 năm 2025, khoảng 64 triệu đô la đã được huy động thông qua việc bán ATM, và vào đầu tháng 7 năm 2025, 24,57 triệu cổ phiếu đã được bán ra, huy động khoảng 413 triệu đô la.
SharpLink cam kết sử dụng gần như 100% lượng nắm giữ ETH để staking nhằm thu được lợi nhuận. Đến giữa tháng 7 năm 2025, khoảng 99,7% tài sản Ethereum của họ đã tham gia staking.
Vào ngày 10 tháng 7 năm 2025, SharpLink đã đạt được thỏa thuận cuối cùng với quỹ Ethereum, trực tiếp mua 10,000 đồng ETH, tổng giá trị thanh toán là 25,723,680 đô la Mỹ ) tương đương mỗi đồng ETH 2,572.37 đô la Mỹ (. Đây là giao dịch OTC đầu tiên giữa quỹ Ethereum và một công ty niêm yết.
Giá trị dự trữ Ether của SharpLink dựa trên bốn trụ cột chính: lợi suất staking hấp dẫn, tổng giá trị đảm bảo )TVS(, hiệu quả hoạt động và lợi ích mạng lưới rộng lớn hơn.
![IOSG：SBET coin cổ phiếu là câu chuyện đổi mới hay đòn bẩy Ethereum?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d6df194fe332959d39d43a1656a24682.webp(
BTCS Inc. )BTCS(
Vào ngày 8 tháng 7 năm 2025, BTCS thông báo kế hoạch huy động 100 triệu USD vào năm 2025 để mua lại dự trữ Ether của mình.
BTCS đã thiết lập mô hình tài chính hỗn hợp, kết hợp tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung: thông qua việc bán cổ phần ATM, phát hành trái phiếu chuyển đổi và cung cấp vốn cho việc tích lũy ETH liên tục thông qua cho vay DeFi trên Aave.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DataChief
· 3giờ trước
Bong bóng lớn quá, đổ vào quá mạnh mẽ rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
RuntimeError
· 08-03 20:05
Như vậy lâu rồi vẫn chơi bẫy này? Đã đến lúc rời khỏi vị thế thì hãy rời khỏi vị thế.
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeSobber
· 08-03 19:56
đồ ngốc才抱团 All in大哥永远独行
Xem bản gốcTrả lời0
ZKProofEnthusiast
· 08-03 19:50
Không có nhiều không gian để thao túng, rủi ro rất nhiều.
Bitcoin và Ethereum dự trữ xu hướng mới: Doanh nghiệp tích cực bố trí, mô hình tài chính đổi mới thu hút theo dõi
Bitcoin và Ethereum dự trữ chiến lược: đổi mới hay đòn bẩy?
Điểm chính
Tổng quan về dự trữ Bitcoin
Theo dữ liệu từ BitcoinTreasuries.net, trong số các thực thể công khai tiết lộ vị trí, MicroStrategy đã vươn lên trở thành chủ sở hữu doanh nghiệp lớn nhất, chỉ đứng sau iShares Bitcoin Trust, kiểm soát gần 2,865% trong tổng cung 21 triệu.
ETF và quỹ tín thác vẫn chiếm ưu thế, với iShares, Fidelity và Grayscale dẫn đầu. Ở cấp độ quốc gia, Hoa Kỳ và Ukraine duy trì dự trữ đáng kể. Trong các công ty tư nhân, Block.one và Tether Holdings đứng đầu.
Mỹ và Ghana đứng đầu bảng xếp hạng, tiếp theo là Anh. Cũng đáng chú ý là Metaplanet( của Nhật Bản xếp thứ 5) và Next Technology Holding( của Trung Quốc xếp thứ 12).
Sau khi loại bỏ MicroStrategy, MARA và Twenty One Capital vẫn đứng đầu, nhưng phân bố vị thế vẫn rất tập trung, số lượng Bitcoin mà hầu hết các công ty ngoài top 10 nắm giữ chỉ ở mức trung bình so với những người dẫn đầu.
Khi đánh giá dự trữ Bitcoin của các công ty giao dịch công khai, có hai chỉ số chính:
Tỷ lệ giá trị hiện tại và chi phí: So sánh giá trị đô la hiện tại của vị trí với chi phí thanh toán ban đầu. Tỷ lệ cao hơn có nghĩa là lợi nhuận chưa thực hiện lớn.
Bitcoin NAV Multiple ( BTC NAV Multiple ): Lấy giá trị vốn hóa thị trường của công ty chia cho giá trị USD của dự trữ Bitcoin.
Phân tích tỷ lệ NAV của 30 công ty hàng đầu cho thấy sự khác biệt đáng kể giữa các nhóm, chẳng hạn như Tesla và Coinbase. Sau khi loại trừ các công ty không có dự trữ Bitcoin, có thể thấy hầu hết các công ty giao dịch với tỷ lệ NAV cao, nhiều công ty vượt quá 2. Chỉ có bốn công ty có tỷ lệ NAV dưới 1, trong khi MSTR và MARA không xuất hiện tỷ lệ cực đoan như các công ty nhỏ.
Dựa trên dữ liệu từ BitcoinTreasuries.net, các công ty có công khai đầy đủ thể hiện tỷ lệ chi phí cơ bản cao, phản ánh lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Metaplanet đã tích lũy mua 16,352 đồng Bitcoin, lọt vào top 5 công ty niêm yết công khai nắm giữ Bitcoin, gần đây đã tăng tốc độ mua vào một cách đáng kể.
Lãi suất của Nhật Bản duy trì ở mức thấp trong thời gian dài, cho đến tháng 7 năm 2024 mới tăng lên 0,25%, và vào tháng 1 năm 2025 lại tăng lên 0,5%, hiện tại vẫn giữ ở mức 0,5%. Chênh lệch này cũng thể hiện trong thị trường trái phiếu chuyển đổi: Trái phiếu chuyển đổi do Mỹ phát hành thường kèm theo lãi suất cao, trong khi trái phiếu do Nhật Bản phát hành có lãi suất rất thấp và biến động nhỏ.
Metaplanet thông qua việc cấp quyền mua cổ phiếu (SARs) như một hình thức bồi thường để cân bằng chi phí. Công ty trước tiên huy động tiền mặt bằng cách phát hành trái phiếu không lãi suất có kỳ hạn sáu tháng với giá trị danh nghĩa, đồng thời cấp cho quỹ EVO quyền tăng giá cổ phiếu tương ứng.
Hợp đồng trái phiếu quy định: đến hạn, Metaplanet phải sử dụng quỹ EVO theo giá thực hiện biến động để thanh toán tiền mặt cho SARs, làm nguồn vốn duy nhất để chuộc trái phiếu.
Nguồn lợi nhuận của quỹ EVO bao gồm bảo đảm kép:
Kế hoạch "5.55 tỷ" bắt đầu vào ngày 6 tháng 6 năm 2025 là kế hoạch huy động vốn đơn lẻ lớn nhất từ trước đến nay. Phát hành 5.55 triệu quyền mua cổ phiếu, tương đương với 92.4% cổ phiếu lưu hành, sau khi thực hiện quyền có thể huy động tối đa 7700 tỷ yên. Giá thực hiện ban đầu là 1388 yên cho mỗi cổ phiếu, được điều chỉnh lại mỗi ba ngày giao dịch theo giá đóng cửa trung bình của ba ngày trước đó là 100%/101%/102%, nhưng không thấp hơn mức giá bảo đảm tối thiểu là 777 yên.
Quỹ EVO có thể được thực hiện bất cứ lúc nào từ ngày 24 tháng 6 năm 2025 đến ngày 23 tháng 6 năm 2027. Metaplanet có thể thông báo tạm ngừng thực hiện quyền trước năm ngày giao dịch, hoặc thông báo trước hai tuần để thu hồi các phần chưa thực hiện.
Ưu thế thuế cấu thành một giá trị cốt lõi khác: Tại Nhật Bản, thuế suất thuế thu nhập từ cổ phiếu và cổ tức áp dụng khoảng 20%, trong khi lợi nhuận từ giao dịch Bitcoin giao ngay được phân loại là thu nhập khác, với thuế suất tổng cộng có thể lên đến 55%. Đối với các nhà đầu tư trong nhóm thuế cao tìm kiếm sự tiếp xúc với Bitcoin, Metaplanet trở thành một lựa chọn thay thế cực kỳ hấp dẫn.
Metaplanet từ trước đến nay luôn giao dịch với hệ số mNAV cao, thường vượt quá 5×, thậm chí có thời điểm tăng lên 20×, cao hơn nhiều so với các nhà nắm giữ chính khác. Điều này phản ánh sự tự tin của nhà đầu tư, nhưng cũng mang lại rủi ro cao hơn và có thể có nghĩa là giá cổ phiếu bị thổi phồng quá mức.
Các doanh nghiệp dự trữ Bitcoin khác: Lướt sóng SPAC
Twenty One Capital và các công ty SPAC như ProCap Financial, thông qua cấu trúc huy động vốn phức tạp, ngay sau khi hoàn tất sáp nhập đã ngay lập tức vươn lên trở thành những người nắm giữ hàng đầu.
Đường đi SPAC của Twenty One Capital kết hợp cam kết Bitcoin vật lý, PIPE và tài trợ trái phiếu chuyển đổi, cùng với cấu trúc sáp nhập hai bước, giúp công ty có được 42,000 Bitcoin dự trữ được tài trợ hoàn toàn ngay trong ngày đầu niêm yết trên Nasdaq.
Giao dịch bắt đầu khi Tether và Bitfinex cam kết cung cấp 31,500 Bitcoin cho NewCo, trong khi Tether chi thêm 462 triệu USD để mua Bitcoin. 200 triệu USD PIPE cung cấp vốn cho quỹ tín thác SPAC, quỹ này sau đó sẽ được hợp nhất vào công ty con và phát hành cổ phiếu loại A cho các nhà đầu tư SPAC và PIPE.
NewCo và công ty con hợp nhất cùng nhau hoàn thành việc sáp nhập thông qua việc hoán đổi cổ phiếu, trao đổi cổ phiếu loại A và loại B. 3,4 triệu USD trái phiếu chuyển đổi được tiêm trực tiếp vào Twenty One. Twenty One ngay lập tức sử dụng PIPE và quỹ từ trái phiếu chuyển đổi để mua lại số Bitcoin đã cam kết trước đó từ Tether và Bitfinex. SoftBank, với tư cách là bên chiến lược, đã đăng ký mua cổ phần tương đương với 10.500 Bitcoin, nếu tổng dự trữ cuối cùng không đạt mục tiêu 42.000 Bitcoin, công ty Tether sẽ chịu trách nhiệm bù đắp phần chênh lệch.
Sau khi hoàn thành việc hợp nhất SPAC, quyền sở hữu của Twenty One sẽ chủ yếu thuộc về Tether và sàn giao dịch liên kết của nó là Bitfinex, trong khi SoftBank Group nắm giữ một tỷ lệ thiểu số quan trọng.
ProCap Financial đã huy động tổng cộng 10.08 triệu đô la cho nền tảng dự trữ Bitcoin của mình, trong đó 2.56 triệu đến từ quỹ tín thác SPAC, 5.17 triệu từ cổ phiếu ưu tiên PIPE, và 2.35 triệu từ vòng trái phiếu chuyển đổi ưu tiên không lãi suất. Gần 95% tổng số tiền huy động (9.5 triệu đô la ) ngay lập tức được đầu tư vào việc mua 9,498 Bitcoin.
Công khai cổ đông SPAC đã hoán đổi 256 triệu USD trong quỹ tín thác để lấy 25 triệu cổ phiếu, chiếm 19,7%; do Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital và những người khác dẫn đầu 517 triệu USD cổ phiếu ưu đãi PIPE, bảo lãnh 63,5 triệu cổ phiếu, chiếm 50,1%; 235 triệu USD trái phiếu chuyển đổi ưu đãi không lãi suất hoán đổi 18,1 triệu cổ phiếu, chiếm 14,3%; Inflection Points Inc. đã hoán đổi cổ phiếu hiện có và đầu tư thêm 8,5 triệu USD vào việc mua cổ phần, được phân bổ 11,1 triệu cổ phiếu, chiếm 8,7%; nhà sáng lập SPAC giữ lại 9 triệu cổ phiếu promote, chiếm 7,1%.
Các SPAC dự trữ Bitcoin được công nhận vì tính minh bạch trong việc nắm giữ cổ phần và cơ sở chi phí. Tài liệu đăng ký S-1/S-4 tiết lộ chi tiết về việc đóng góp tiền mặt, phân phối cổ phần và giá trị đóng góp bằng Bitcoin vật lý của các bên tham gia, cung cấp một tham chiếu đáng tin cậy cho các nhà đầu tư để đánh giá mức độ pha loãng cổ phần, chi phí nắm giữ và cấu trúc dự trữ.
Đồng thời, động thái của GameStop cũng thu hút sự chú ý: vào ngày 28 tháng 5 năm 2025, nhà bán lẻ trò chơi có dự trữ tiền mặt đạt 4,8 tỷ USD này đã công bố đã chi khoảng 513 triệu USD để mua 4.710 đồng Bitcoin.
Tổng quan về dự trữ Ethereum
Nhiều công ty đã tham gia vào đội ngũ dự trữ Ethereum với cùng một sự nhiệt tình, động lực là kỳ vọng tăng giá ETH, phần thưởng staking, và thực tế là hiện tại ETF ETH không thể tham gia staking.
BitMine, SharpLink, Big Digital và BTCS đã có sự gia tăng đáng kể về vị thế trong 30 ngày qua, thể hiện xu hướng tích lũy ETH tích cực. Vị thế của BitMine và SharpLink đã vượt qua quỹ Ethereum, nhưng vẫn chỉ chiếm khoảng 0.25% và 0.23% tổng nguồn cung. Các dự án này chủ yếu được khởi động từ tháng 5 đến tháng 7 năm nay, thuộc về xu hướng rất mới.
SharpLink Gaming (SBET)
SharpLink Gaming khởi động chiến lược dự trữ Ethereum thông qua đợt phát hành riêng tư trị giá 425 triệu đô la Mỹ vào năm 2025.
Ngày 27 tháng 5 năm 2025, SharpLink công bố đã hoàn tất việc phát hành 4,25 triệu đô la PIPE( với 6.910 triệu cổ phiếu, giá phát hành 6,15 đô la) do công ty thuộc Joe Lubin của Consensys( và các quỹ đầu tư mạo hiểm chính như ParaFi Capital, Electric Capital, Pantera Capital, Arrington Capital dẫn đầu.
Sau khi giao dịch hoàn tất, Lubin gia nhập hội đồng quản trị SharpLink và đảm nhận vị trí chủ tịch, chịu trách nhiệm hướng dẫn chiến lược cho dự án dự trữ Ethereum.
Sau khi hoàn thành PIPE, SharpLink đã khởi động cơ chế phát hành ATM. Ví dụ, vào cuối tháng 6 năm 2025, khoảng 64 triệu đô la đã được huy động thông qua việc bán ATM, và vào đầu tháng 7 năm 2025, 24,57 triệu cổ phiếu đã được bán ra, huy động khoảng 413 triệu đô la.
SharpLink cam kết sử dụng gần như 100% lượng nắm giữ ETH để staking nhằm thu được lợi nhuận. Đến giữa tháng 7 năm 2025, khoảng 99,7% tài sản Ethereum của họ đã tham gia staking.
Vào ngày 10 tháng 7 năm 2025, SharpLink đã đạt được thỏa thuận cuối cùng với quỹ Ethereum, trực tiếp mua 10,000 đồng ETH, tổng giá trị thanh toán là 25,723,680 đô la Mỹ ) tương đương mỗi đồng ETH 2,572.37 đô la Mỹ (. Đây là giao dịch OTC đầu tiên giữa quỹ Ethereum và một công ty niêm yết.
Giá trị dự trữ Ether của SharpLink dựa trên bốn trụ cột chính: lợi suất staking hấp dẫn, tổng giá trị đảm bảo )TVS(, hiệu quả hoạt động và lợi ích mạng lưới rộng lớn hơn.
![IOSG：SBET coin cổ phiếu là câu chuyện đổi mới hay đòn bẩy Ethereum?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d6df194fe332959d39d43a1656a24682.webp(
BTCS Inc. )BTCS(
Vào ngày 8 tháng 7 năm 2025, BTCS thông báo kế hoạch huy động 100 triệu USD vào năm 2025 để mua lại dự trữ Ether của mình.
BTCS đã thiết lập mô hình tài chính hỗn hợp, kết hợp tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung: thông qua việc bán cổ phần ATM, phát hành trái phiếu chuyển đổi và cung cấp vốn cho việc tích lũy ETH liên tục thông qua cho vay DeFi trên Aave.
Trong phần trên chuỗi, chiến lược của BTCS là A