Tổng quan thị trường

Tín hiệu bất thường

Tuần này, thị trường tài chính xuất hiện hiện tượng hiếm hoi "cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối đều giảm mạnh".

• Chứng khoán Mỹ biến động mạnh, chỉ số S&P 500 tăng 5% trong tuần.
• Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng vọt lên mức cao 4,47%
• Chỉ số đô la Mỹ đã phá vỡ mốc 100

Hiệu suất của tài sản tránh rủi ro phân hóa:

• Giá vàng vượt 3200 USD/ounce
• Yên Nhật và Franc Thụy Sĩ mạnh lên
• Vị thế trú ẩn truyền thống của đô la Mỹ bị lung lay

Mâu thuẫn dữ liệu kinh tế

Xuất hiện tín hiệu sớm của tình trạng đình trệ.

• Dữ liệu CPI giảm, nguyên nhân chính là giá xăng dầu giảm.
• Giá nhà ở và thực phẩm vẫn đang tăng trong lạm phát cốt lõi
• PPI giảm 0,4% so với tháng trước, phản ánh sự co hẹp của cầu và chi phí cứng tồn tại song song.

Cần lưu ý rằng, dữ liệu được công bố hiện tại chưa phản ánh tác động của thuế quan mới, và thị trường đang phản ứng một cách bi quan hơn.

Khủng hoảng thanh khoản xuất hiện

Thị trường trái phiếu Mỹ xuất hiện vòng xoáy bán tháo:

• Giá trái phiếu dài hạn sụt giảm mạnh dẫn đến giá trị tài sản đảm bảo bị thu hẹp.
• Quỹ đầu tư bị buộc phải bán tháo, làm tăng thêm lợi suất

Áp lực thị trường mua lại gia tăng:

• Chênh lệch lãi suất giữa BGCR và SOFR mở rộng
• Phản ánh chi phí tài trợ thế chấp tăng vọt
• Tăng cường phân tầng thanh khoản

Chính sách và rủi ro bên ngoài

Chính sách thương mại:

• Thuế quan của Mỹ đối với Trung Quốc tăng lên 145%
• Thuế chống trả của Trung Quốc tăng lên 125%
• Cuộc chiến thương mại phần nào đã dịu lại nhưng rủi ro lâu dài vẫn còn.

Áp lực tái cấp vốn của trái phiếu Mỹ:

• Vào năm 2025, gần 9 triệu tỷ trái phiếu Mỹ sẽ đến hạn.
• Nếu các nhà đầu tư nước ngoài bán tháo hàng loạt, áp lực thanh khoản sẽ gia tăng.

Triển vọng tuần tới

Thị trường chuyển sang logic phòng thủ

• Vốn chuyển sang tài sản tránh rủi ro không phải USD như vàng, yên Nhật, franc Thụy Sĩ
• Giao dịch đình trệ chiếm ưu thế, trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn và tài sản vốn có đòn bẩy cao đối mặt với rủi ro bán tháo

Các chỉ số giám sát chính

Cần chú ý đến:

• Tính thanh khoản trái phiếu Mỹ ( Lợi suất kỳ hạn 10 năm có vượt qua 5% )
• Tình hình biến động nợ công của Trung Quốc
• Can thiệp tỷ giá của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản
• Xu hướng chênh lệch lãi suất trái phiếu có lợi suất cao