Khung pháp lý và phân tích thị trường tài sản tiền điện tử Malaysia
Một, khung pháp lý
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với tài sản tiền điện tử, chủ yếu do Ngân hàng Quốc gia Malaysia và Ủy ban Chứng khoán Malaysia cùng đảm nhận chức năng quản lý. Ngân hàng Quốc gia chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ và ổn định tài chính, không công nhận đồng tiền số do tư nhân phát hành là tiền tệ hợp pháp. Ủy ban Chứng khoán sẽ đưa các tài sản mã hóa đủ điều kiện vào hệ thống quản lý thị trường vốn và giám sát chúng như các sản phẩm chứng khoán. Tổng thể, Malaysia coi tài sản mã hóa là một sản phẩm chứng khoán/đầu tư chứ không phải tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của chế độ quản lý bắt nguồn từ "Luật Thị trường Vốn và Dịch vụ năm 2007" có hiệu lực từ tháng 1 năm 2019, quy định rằng "tiền điện tử và mã thông báo kỹ thuật số được coi là chứng khoán (". Luật này trao quyền cho Ủy ban Chứng khoán trong việc quản lý và quy định rằng chỉ cần tài sản mã hóa đáp ứng một số thuộc tính đầu tư nhất định thì có thể được coi là chứng khoán. Sau đó, Ủy ban Chứng khoán đã lần lượt phát hành nhiều quy định hỗ trợ, bao gồm "Hướng dẫn cho các nhà điều hành thị trường được công nhận" và "Hướng dẫn về tài sản kỹ thuật số", quy định các điều kiện tham gia của sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, nền tảng phát hành sàn giao dịch lần đầu và dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số.
Về các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia có ngưỡng cấp phép rõ ràng. Các nền tảng giao dịch tài sản số phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận, đáp ứng các yêu cầu tuân thủ cao, bao gồm đăng ký địa phương, có vốn tối thiểu, cơ chế kiểm soát rủi ro vững chắc, các biện pháp chống rửa tiền và quy trình KYC. Ngoài ra, Ủy ban Chứng khoán còn giới thiệu hệ thống "người quản lý tài sản số", yêu cầu các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản phải có giấy phép liên quan, và đảm bảo tài sản của khách hàng được lưu trữ độc lập, ghi chép rõ ràng, và phân tách rủi ro.
Cần lưu ý rằng, đối với các dịch vụ ví, nếu chỉ cung cấp chức năng ví phần mềm phi tập trung, thì sẽ không nằm trong phạm vi quản lý; nhưng nếu nó có chức năng trao đổi tiền pháp định hoặc lưu ký, thì cần phải có đủ điều kiện về thanh toán hoặc lưu ký tương ứng. Cách xử lý khác biệt này vừa đảm bảo phát triển đổi mới vừa kiểm soát được việc quản lý.
Hai, Giám sát sàn giao dịch và Cơ cấu thị trường
Đến năm 2025, Malaysia sẽ có 6 sàn giao dịch tài sản tiền điện tử được ủy ban chứng khoán phê duyệt.
Luno Malaysia - Nền tảng tuân thủ có thị phần cao nhất, được thành lập vào năm 2013, là sàn giao dịch đầu tiên được cấp phép, hỗ trợ giao dịch khoảng 18 loại tài sản tiền điện tử được quản lý.
SINEGY - Sàn giao dịch địa phương được thành lập vào năm 2017, nổi bật với sự tuân thủ và an toàn, hỗ trợ ít loại tài sản tiền điện tử.
Tokenize Malaysia - Thành lập vào năm 2017, hoạt động trải rộng tại Malaysia, Singapore, Việt Nam và các khu vực khác, nhận được sự đầu tư từ ngân hàng đầu tư địa phương Kenanga.
MX Global - Thành lập năm 2018, nền tảng giao dịch địa phương, đã nhận được đầu tư từ một nền tảng giao dịch nào đó, hỗ trợ giao dịch các loại tài sản tiền điện tử chính.
HATA Digital - Được phê duyệt nguyên tắc vào năm 2022, là DAX thứ 5 có giấy phép, có chức năng giao dịch thị trường đô la độc lập.
Torum International - Được phê duyệt vào năm 2024, là DAX thứ 6, định vị là "xã hội + tài chính" nền tảng, hiện vẫn đang ở giai đoạn chuẩn bị trước khi ra mắt.
Các nền tảng trên đều là RMO-DAX, và kết nối với hệ thống ngân hàng địa phương, hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và đổi coin bằng Ringgit Malaysia, tạo thành nền tảng cho hệ sinh thái dịch vụ tài sản số tuân thủ tại Malaysia.
Theo quy định của Ủy ban Chứng khoán, mỗi loại tài sản tiền điện tử được niêm yết trên sàn giao dịch có giấy phép đều phải trải qua phê duyệt. Tính đến đầu năm 2025, số loại tiền điện tử được phép giao dịch là 22 loại, bao gồm coin chính, coin blockchain công khai, coin DeFi, v.v. Đáng lưu ý là chưa có bất kỳ stablecoin hay coin riêng tư nào được phê duyệt để giao dịch. Điều này cho thấy các cơ quan quản lý Malaysia có thái độ thận trọng trong việc lựa chọn các loại coin, tập trung vào việc kiểm soát rủi ro ngoại hối và rủi ro rửa tiền.
Ba, cơ chế vào ra vốn và kiểm soát ngoại hối
Các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia thường hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đồng nội tệ Ringgit Malaysia. Người dùng có thể nạp tiền pháp định vào tài khoản sàn giao dịch thông qua chuyển khoản ngân hàng địa phương, sau đó đổi thành Tài sản tiền điện tử; hoặc họ có thể bán các tài sản mã hóa đang nắm giữ và rút tiền thành Ringgit về tài khoản ngân hàng của mình. Hầu hết các nền tảng không thu phí cho việc nạp tiền qua ngân hàng, và việc rút tiền thường chỉ tính phí tượng trưng, tổng thể rào cản khá thấp.
Ngoài ra, nhà đầu tư cũng có thể chuyển Tài sản tiền điện tử của các đồng coin hợp lệ từ ví cá nhân trên chuỗi vào sàn giao dịch để thực hiện giao dịch, và sau khi giao dịch hoàn tất, có thể rút tài sản về ví trên chuỗi. Quy định này cung cấp cho người dùng kênh lưu chuyển hai chiều giữa tiền pháp định và tài sản số. Tuy nhiên, tất cả các giao dịch nạp và rút tiền đều phải trải qua quy trình xác minh danh tính và kiểm tra chống rửa tiền, đặc biệt là đối với các giao dịch rút tiền lớn hoặc bất thường, nền tảng sẽ thực hiện kiểm tra bổ sung.
Malaysia đã thực hiện chính sách kiểm soát vốn nghiêm ngặt trong thời gian dài, kể từ cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1998, đã cấm giao dịch ringgit trên thị trường ngoài khơi. Để ngăn chặn việc hình thành các kênh rút vốn thông qua tài sản tiền điện tử, cơ quan quản lý Malaysia đã thực hiện các biện pháp sau đối với các sàn giao dịch:
Chỉ cho phép giao dịch định giá bằng Ringgit: Sàn giao dịch không được cung cấp các cặp giao dịch định giá bằng đô la Mỹ hoặc ngoại tệ khác, cũng không được phép giao dịch stablecoin.
Rút tiền chỉ giới hạn cho tài khoản ngân hàng địa phương: Việc rút tiền pháp định phải được chuyển vào tài khoản ngân hàng địa phương của chính người dùng, nghiêm cấm chuyển đến tài khoản của bên thứ ba.
Kiểm tra rút tiền mã hóa: Mặc dù về mặt kỹ thuật cho phép người dùng rút tiền đến ví cá nhân, nền tảng thường sẽ thiết lập độ trễ hoặc quy trình kiểm tra bổ sung.
Những thiết kế này hiệu quả trong việc ngăn chặn tài sản tiền điện tử trở thành công cụ chuyển tiền, khiến cho các nhà đầu tư mặc dù mua bitcoin, ethereum và các loại coin có độ biến động cao khác, cũng khó có thể chuyển đổi chúng thành tài sản ngoại tệ để thực hiện chuyển tiền xuyên biên giới. Quan điểm cơ bản của cơ quan quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát mục đích xuyên biên giới".
Bốn, mô hình ủy thác tài chính và bảo đảm tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch được cấp phép tại Malaysia đều sử dụng mô hình giao dịch lưu ký tập trung, tức là người dùng phải nạp tài sản vào ví hoặc tài khoản của nền tảng để thực hiện giao dịch, không thể sử dụng ví cá nhân trên chuỗi để thực hiện giao dịch trực tiếp hoặc giao dịch trên chuỗi. Trong mô hình này, tài sản mà nhà đầu tư nắm giữ được bảo quản bởi bên lưu ký của nền tảng, cá nhân chỉ có thể xem số dư và đặt lệnh giao dịch thông qua tài khoản nền tảng.
Về phía nền tảng, cần đảm bảo rằng tài sản của khách hàng được lưu trữ tách biệt nghiêm ngặt với tài sản của công ty, và áp dụng cơ chế lưu trữ ví lạnh/đa chữ ký phù hợp. Yêu cầu này xuất phát từ "Hướng dẫn về tài sản số" và "Hướng dẫn bảo vệ tài sản khách hàng" do Ủy ban chứng khoán ban hành, nhằm ngăn chặn việc nền tảng sử dụng sai tài sản của người dùng hoặc mất mát tài sản.
Ủy ban Chứng khoán Malaysia đã giới thiệu chế độ "Người lưu ký tài sản số", thiết lập ngưỡng quản lý đặc biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký token. Tính đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức, bao gồm CoKeeps, được phê duyệt theo nguyên tắc DAC.
Trước khi cơ chế DAC được triển khai đầy đủ, hầu hết các nền tảng đã sử dụng bên thứ ba là các nhà quản lý quốc tế để quản lý tài sản tiền điện tử.
Luno Malaysia: Hợp tác với BitGo để lưu trữ tài sản tiền điện tử, còn tiền pháp định được quản lý bởi tổ chức ủy thác địa phương MTrustee.
Tokenize：Tài sản được quản lý bởi BitGo và Universal Trustee.
SINEGY: cũng áp dụng giải pháp lưu ký độc lập, đảm bảo tính độc lập của tài sản khách hàng.
Ủy ban chứng khoán yêu cầu tất cả các sàn giao dịch có giấy phép:
Duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1, tài sản của khách hàng không được sử dụng vào mục đích khác.
Thực hiện báo cáo kiểm toán tài sản định kỳ và chứng minh dự trữ.
Cấm nền tảng thực hiện bất kỳ hình thức cho vay tài sản của khách hàng hoặc hành vi đầu tư sử dụng đòn bẩy.
Thiết kế hệ thống này, đặc biệt sau sự kiện trên một nền tảng nào đó, có ý nghĩa quan trọng trong việc bảo đảm niềm tin của nhà đầu tư. Nền tảng tại Malaysia do tài sản được lưu ký bởi bên thứ ba và không được phép sử dụng tài sản của khách hàng, do đó đã thể hiện được tính ổn định và độ tin cậy trong quản lý cao hơn trong bối cảnh thị trường toàn cầu biến động.
Năm, Tình hình thị trường và Cạnh tranh giữa các nền tảng
Thị trường tài sản tiền điện tử ở Malaysia trong những năm gần đây đã cho thấy sự tăng trưởng ổn định. Mặc dù khởi đầu muộn, nhưng nhờ vào khung pháp lý rõ ràng và sự gia tăng niềm tin của nhà đầu tư, các sàn giao dịch tuân thủ quy định đã từng bước xây dựng được cơ sở người dùng và quy mô hoạt động tại địa phương. Tính đến cuối năm 2021, quy mô giao dịch hàng năm của thị trường tiền điện tử toàn quốc đã đạt khoảng 21 tỷ Ringgit. Trong suốt năm 2022, số lượng tài khoản giao dịch tài sản số mới đã đạt 128.000, tương đương với quy mô mở tài khoản trên thị trường chứng khoán truyền thống.
Về cấu trúc cạnh tranh trên nền tảng, nó thể hiện một cơ cấu tập trung cao độ. Luno Malaysia, với tư cách là sàn giao dịch được phê duyệt sớm nhất, luôn giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Theo dữ liệu công khai năm 2024 của họ, số người dùng đăng ký trên nền tảng này đã vượt mốc 1 triệu, tổng số giao dịch đã vượt qua 72 triệu giao dịch, với tổng giá trị tài sản được quản lý lên tới 4.28 tỷ ringgit. Doanh thu giao dịch hàng năm đạt 87 tỷ ringgit, chiếm hơn 90% toàn bộ thị trường sàn giao dịch có giấy phép. Luno có lợi thế về hỗ trợ đồng tiền, trải nghiệm người dùng và quản lý tuân thủ, giữ vững vị trí dẫn đầu trên thị trường.
Các sàn giao dịch còn lại có thị phần tương đối hạn chế, nhưng cũng có những đặc điểm và lộ trình phát triển riêng.
Tokenize Malaysia với nền tảng đầu tư Kenanga, có một mức độ nhận thức nhất định trong số người dùng tài chính truyền thống địa phương, và đã ra mắt một số coin chưa được Luno bao phủ;
MX Global nhờ vào việc nhận được đầu tư từ một nền tảng giao dịch, đã có sự tăng trưởng người dùng đáng kể sau năm 2022, trở thành nền tảng tăng trưởng nhanh thứ hai ngoài Luno;
HATA Digital sẽ bắt đầu thử nghiệm từ năm 2024, với chức năng khu vực giao dịch USD và tích hợp thanh khoản bên ngoài, đã thu hút sự quan tâm của người dùng chuyên nghiệp.
Nhìn chung, thị trường tuân thủ tại Malaysia vẫn được Luno dẫn dắt mạnh mẽ, trong khi các nền tảng khác phát triển theo cách khác biệt. Các nền tảng như Tokenize, MX, SINEGY, HATA có số lượng người dùng và khối lượng giao dịch thấp hơn nhiều so với Luno, nhưng họ đang áp dụng các chiến lược khác nhau để thu hút các nhóm đối tượng cụ thể.
Xét từ góc độ chân dung nhà đầu tư, người dùng lẻ chiếm ưu thế, độ tuổi trẻ rõ rệt. Dữ liệu từ Luno cho thấy, độ tuổi trung bình của nhà đầu tư là 34.8 tuổi, nam giới chiếm 76%, mức tiền gửi trung vị là 100 ringgit, thể hiện đặc trưng của thị trường bán lẻ "số lượng nhỏ, tần suất cao". Đồng thời, tỷ lệ người dùng nữ tăng lên hàng năm, dự kiến tăng 17% vào năm 2024, cho thấy mức độ chấp nhận của thị trường ngày càng mở rộng. Luno cũng sẽ ra mắt dịch vụ "Luno tổ chức" vào năm 2024, cung cấp API, thanh khoản OTC và lưu ký chuyên nghiệp, cho thấy nền tảng đang tích cực mở rộng thị trường khách hàng có giá trị tài sản ròng cao và thị trường tổ chức.
Độ hoạt động giao dịch trên thị trường liên quan chặt chẽ đến tình hình quốc tế. Sau sự kiện của một nền tảng vào năm 2022, khối lượng giao dịch đã giảm xuống một thời gian, nhưng kể từ năm 2023, giá Bitcoin phục hồi và những lợi ích từ ETF đã thúc đẩy khối lượng giao dịch trong quý 3 năm 2023 tăng trưởng hơn 300% so với quý trước. Năm 2024, Bitcoin lần đầu tiên vượt mốc 100.000 đô la, càng thúc đẩy thêm ý định giao dịch và độ nóng trong việc mở tài khoản.
Báo cáo của Ủy ban Chứng khoán chỉ ra rằng, hơn 72% nhà đầu tư dưới 45 tuổi chiếm tài khoản DAX, phản ánh rằng thị trường này chủ yếu được cấu thành từ người dùng gốc kỹ thuật số. Một số sự kiện như dự án cũng đã thu hút sự chú ý rộng rãi, cho thấy thị trường rất nhạy cảm với các mã thông báo mới, airdrop và ứng dụng đổi mới, nhấn mạnh sự cần thiết phải tăng cường giáo dục cho nhà đầu tư trong tương lai.
Tổng thể, thị trường Tài sản tiền điện tử ở Malaysia đã xây dựng một hệ sinh thái giao dịch dựa trên cơ sở chính sách quản lý rõ ràng, nền tảng tuân thủ an toàn, với sự chủ yếu của các nhà đầu tư cá nhân trẻ, độ tập trung của các nền tảng cao và hoạt động giao dịch bị ảnh hưởng rõ ràng bởi xu hướng toàn cầu. Với việc các loại mã thông báo dần được mở rộng và hệ thống công cụ tuân thủ được hoàn thiện, thị trường vẫn còn tiềm năng tăng trưởng hơn nữa.
Sáu, Hiện tượng sử dụng nền tảng không được cấp phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng trong thị trường thực tế, một số nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại coin giao dịch hơn, công cụ đòn bẩy và sản phẩm tài chính phái sinh, thu hút rất nhiều nhà giao dịch tần suất cao và những người tìm kiếm lợi nhuận cao. Nhiều nhà đầu tư coi sàn giao dịch được cấp phép địa phương là "kênh rút nạp tiền", tức là sau khi giao dịch có lãi trên nền tảng chưa đăng ký, họ sẽ chuyển tài sản vào nền tảng được cấp phép để quy đổi thành ringgit.
Hiện tượng này phản ánh sự hạn chế của thị trường tuân thủ địa phương về loại coin, loại sản phẩm và công cụ đầu tư, đồng thời làm lộ ra mâu thuẫn giữa toàn cầu hóa của ngành mã hóa và quy định địa phương.
Đối mặt với tình huống nêu trên, Ủy ban Chứng khoán Malaysia đã thực hiện các hành động quản lý nâng cao dần, hình thành một bộ cơ chế hạn chế và trừng phạt có hệ thống:
Hệ thống danh sách cảnh báo nhà đầu tư: Ủy ban chứng khoán duy trì và công bố công khai "danh sách cảnh báo nhà đầu tư" trong thời gian dài, liệt kê các nền tảng nước ngoài cung cấp dịch vụ cho người dùng địa phương mà không đăng ký. Ví dụ, nhiều sàn giao dịch lớn đã được đưa vào danh sách từ sớm năm 2020-2021 và đã rõ ràng thông báo cho công chúng rằng "giao dịch với các thực thể này sẽ không được bảo vệ bởi luật pháp Malaysia".
Thực thi pháp luật chính thức và lệnh cấm:
Ủy ban chứng khoán đã nhiều lần phát đi lệnh viết và chỉ trích công khai đối với các nền tảng lớn:
Tháng 7 năm 2021: Yêu cầu một nền tảng ngừng phục vụ người dùng Malaysia trong vòng 14 ngày làm việc, đóng cửa trang web, ứng dụng và kênh tiếp thị, và yêu cầu người sáng lập tự mình đảm bảo thực hiện.
Tháng 5 năm 2023: Lệnh tương tự được gửi đến Giám đốc điều hành của một nền tảng khác, yêu cầu họ hoàn toàn rút khỏi thị trường Malaysia.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
9
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LazyDevMiner
· 08-09 02:41
Quản lý quá nghiêm ngặt, sợ quá sợ quá~
Xem bản gốcTrả lời0
just_another_wallet
· 08-08 15:53
Quy định này thật phiền phức.
Xem bản gốcTrả lời0
ChainMelonWatcher
· 08-08 10:24
Quy định này nghiêm ngặt quá...
Xem bản gốcTrả lời0
ValidatorViking
· 08-06 09:06
giao thức resilience là chìa khóa... malaysia làm đúng với sự giám sát kép tbh
Xem bản gốcTrả lời0
MetaverseLandlady
· 08-06 07:15
Vừa tức vừa buồn cười, người khác đều chạy sang Defi mà còn làm những thứ quản lý này~
Xem bản gốcTrả lời0
RugpullSurvivor
· 08-06 07:14
Thế giới tiền điện tử của đồng Ringgit cũng quản lý nghiêm ngặt như vậy à.
Chế độ quản lý mã hóa hai chiều ở Malaysia: Phân tích cấu trúc sàn giao dịch có giấy phép và cơ chế bảo vệ tài sản
Khung pháp lý và phân tích thị trường tài sản tiền điện tử Malaysia
Một, khung pháp lý
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với tài sản tiền điện tử, chủ yếu do Ngân hàng Quốc gia Malaysia và Ủy ban Chứng khoán Malaysia cùng đảm nhận chức năng quản lý. Ngân hàng Quốc gia chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ và ổn định tài chính, không công nhận đồng tiền số do tư nhân phát hành là tiền tệ hợp pháp. Ủy ban Chứng khoán sẽ đưa các tài sản mã hóa đủ điều kiện vào hệ thống quản lý thị trường vốn và giám sát chúng như các sản phẩm chứng khoán. Tổng thể, Malaysia coi tài sản mã hóa là một sản phẩm chứng khoán/đầu tư chứ không phải tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của chế độ quản lý bắt nguồn từ "Luật Thị trường Vốn và Dịch vụ năm 2007" có hiệu lực từ tháng 1 năm 2019, quy định rằng "tiền điện tử và mã thông báo kỹ thuật số được coi là chứng khoán (". Luật này trao quyền cho Ủy ban Chứng khoán trong việc quản lý và quy định rằng chỉ cần tài sản mã hóa đáp ứng một số thuộc tính đầu tư nhất định thì có thể được coi là chứng khoán. Sau đó, Ủy ban Chứng khoán đã lần lượt phát hành nhiều quy định hỗ trợ, bao gồm "Hướng dẫn cho các nhà điều hành thị trường được công nhận" và "Hướng dẫn về tài sản kỹ thuật số", quy định các điều kiện tham gia của sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, nền tảng phát hành sàn giao dịch lần đầu và dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số.
Về các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia có ngưỡng cấp phép rõ ràng. Các nền tảng giao dịch tài sản số phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận, đáp ứng các yêu cầu tuân thủ cao, bao gồm đăng ký địa phương, có vốn tối thiểu, cơ chế kiểm soát rủi ro vững chắc, các biện pháp chống rửa tiền và quy trình KYC. Ngoài ra, Ủy ban Chứng khoán còn giới thiệu hệ thống "người quản lý tài sản số", yêu cầu các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản phải có giấy phép liên quan, và đảm bảo tài sản của khách hàng được lưu trữ độc lập, ghi chép rõ ràng, và phân tách rủi ro.
Cần lưu ý rằng, đối với các dịch vụ ví, nếu chỉ cung cấp chức năng ví phần mềm phi tập trung, thì sẽ không nằm trong phạm vi quản lý; nhưng nếu nó có chức năng trao đổi tiền pháp định hoặc lưu ký, thì cần phải có đủ điều kiện về thanh toán hoặc lưu ký tương ứng. Cách xử lý khác biệt này vừa đảm bảo phát triển đổi mới vừa kiểm soát được việc quản lý.
Hai, Giám sát sàn giao dịch và Cơ cấu thị trường
Đến năm 2025, Malaysia sẽ có 6 sàn giao dịch tài sản tiền điện tử được ủy ban chứng khoán phê duyệt.
Luno Malaysia - Nền tảng tuân thủ có thị phần cao nhất, được thành lập vào năm 2013, là sàn giao dịch đầu tiên được cấp phép, hỗ trợ giao dịch khoảng 18 loại tài sản tiền điện tử được quản lý.
SINEGY - Sàn giao dịch địa phương được thành lập vào năm 2017, nổi bật với sự tuân thủ và an toàn, hỗ trợ ít loại tài sản tiền điện tử.
Tokenize Malaysia - Thành lập vào năm 2017, hoạt động trải rộng tại Malaysia, Singapore, Việt Nam và các khu vực khác, nhận được sự đầu tư từ ngân hàng đầu tư địa phương Kenanga.
MX Global - Thành lập năm 2018, nền tảng giao dịch địa phương, đã nhận được đầu tư từ một nền tảng giao dịch nào đó, hỗ trợ giao dịch các loại tài sản tiền điện tử chính.
HATA Digital - Được phê duyệt nguyên tắc vào năm 2022, là DAX thứ 5 có giấy phép, có chức năng giao dịch thị trường đô la độc lập.
Torum International - Được phê duyệt vào năm 2024, là DAX thứ 6, định vị là "xã hội + tài chính" nền tảng, hiện vẫn đang ở giai đoạn chuẩn bị trước khi ra mắt.
Các nền tảng trên đều là RMO-DAX, và kết nối với hệ thống ngân hàng địa phương, hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và đổi coin bằng Ringgit Malaysia, tạo thành nền tảng cho hệ sinh thái dịch vụ tài sản số tuân thủ tại Malaysia.
Theo quy định của Ủy ban Chứng khoán, mỗi loại tài sản tiền điện tử được niêm yết trên sàn giao dịch có giấy phép đều phải trải qua phê duyệt. Tính đến đầu năm 2025, số loại tiền điện tử được phép giao dịch là 22 loại, bao gồm coin chính, coin blockchain công khai, coin DeFi, v.v. Đáng lưu ý là chưa có bất kỳ stablecoin hay coin riêng tư nào được phê duyệt để giao dịch. Điều này cho thấy các cơ quan quản lý Malaysia có thái độ thận trọng trong việc lựa chọn các loại coin, tập trung vào việc kiểm soát rủi ro ngoại hối và rủi ro rửa tiền.
Ba, cơ chế vào ra vốn và kiểm soát ngoại hối
Các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia thường hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đồng nội tệ Ringgit Malaysia. Người dùng có thể nạp tiền pháp định vào tài khoản sàn giao dịch thông qua chuyển khoản ngân hàng địa phương, sau đó đổi thành Tài sản tiền điện tử; hoặc họ có thể bán các tài sản mã hóa đang nắm giữ và rút tiền thành Ringgit về tài khoản ngân hàng của mình. Hầu hết các nền tảng không thu phí cho việc nạp tiền qua ngân hàng, và việc rút tiền thường chỉ tính phí tượng trưng, tổng thể rào cản khá thấp.
Ngoài ra, nhà đầu tư cũng có thể chuyển Tài sản tiền điện tử của các đồng coin hợp lệ từ ví cá nhân trên chuỗi vào sàn giao dịch để thực hiện giao dịch, và sau khi giao dịch hoàn tất, có thể rút tài sản về ví trên chuỗi. Quy định này cung cấp cho người dùng kênh lưu chuyển hai chiều giữa tiền pháp định và tài sản số. Tuy nhiên, tất cả các giao dịch nạp và rút tiền đều phải trải qua quy trình xác minh danh tính và kiểm tra chống rửa tiền, đặc biệt là đối với các giao dịch rút tiền lớn hoặc bất thường, nền tảng sẽ thực hiện kiểm tra bổ sung.
Malaysia đã thực hiện chính sách kiểm soát vốn nghiêm ngặt trong thời gian dài, kể từ cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1998, đã cấm giao dịch ringgit trên thị trường ngoài khơi. Để ngăn chặn việc hình thành các kênh rút vốn thông qua tài sản tiền điện tử, cơ quan quản lý Malaysia đã thực hiện các biện pháp sau đối với các sàn giao dịch:
Những thiết kế này hiệu quả trong việc ngăn chặn tài sản tiền điện tử trở thành công cụ chuyển tiền, khiến cho các nhà đầu tư mặc dù mua bitcoin, ethereum và các loại coin có độ biến động cao khác, cũng khó có thể chuyển đổi chúng thành tài sản ngoại tệ để thực hiện chuyển tiền xuyên biên giới. Quan điểm cơ bản của cơ quan quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát mục đích xuyên biên giới".
Bốn, mô hình ủy thác tài chính và bảo đảm tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch được cấp phép tại Malaysia đều sử dụng mô hình giao dịch lưu ký tập trung, tức là người dùng phải nạp tài sản vào ví hoặc tài khoản của nền tảng để thực hiện giao dịch, không thể sử dụng ví cá nhân trên chuỗi để thực hiện giao dịch trực tiếp hoặc giao dịch trên chuỗi. Trong mô hình này, tài sản mà nhà đầu tư nắm giữ được bảo quản bởi bên lưu ký của nền tảng, cá nhân chỉ có thể xem số dư và đặt lệnh giao dịch thông qua tài khoản nền tảng.
Về phía nền tảng, cần đảm bảo rằng tài sản của khách hàng được lưu trữ tách biệt nghiêm ngặt với tài sản của công ty, và áp dụng cơ chế lưu trữ ví lạnh/đa chữ ký phù hợp. Yêu cầu này xuất phát từ "Hướng dẫn về tài sản số" và "Hướng dẫn bảo vệ tài sản khách hàng" do Ủy ban chứng khoán ban hành, nhằm ngăn chặn việc nền tảng sử dụng sai tài sản của người dùng hoặc mất mát tài sản.
Ủy ban Chứng khoán Malaysia đã giới thiệu chế độ "Người lưu ký tài sản số", thiết lập ngưỡng quản lý đặc biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký token. Tính đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức, bao gồm CoKeeps, được phê duyệt theo nguyên tắc DAC.
Trước khi cơ chế DAC được triển khai đầy đủ, hầu hết các nền tảng đã sử dụng bên thứ ba là các nhà quản lý quốc tế để quản lý tài sản tiền điện tử.
Ủy ban chứng khoán yêu cầu tất cả các sàn giao dịch có giấy phép:
Thiết kế hệ thống này, đặc biệt sau sự kiện trên một nền tảng nào đó, có ý nghĩa quan trọng trong việc bảo đảm niềm tin của nhà đầu tư. Nền tảng tại Malaysia do tài sản được lưu ký bởi bên thứ ba và không được phép sử dụng tài sản của khách hàng, do đó đã thể hiện được tính ổn định và độ tin cậy trong quản lý cao hơn trong bối cảnh thị trường toàn cầu biến động.
Năm, Tình hình thị trường và Cạnh tranh giữa các nền tảng
Thị trường tài sản tiền điện tử ở Malaysia trong những năm gần đây đã cho thấy sự tăng trưởng ổn định. Mặc dù khởi đầu muộn, nhưng nhờ vào khung pháp lý rõ ràng và sự gia tăng niềm tin của nhà đầu tư, các sàn giao dịch tuân thủ quy định đã từng bước xây dựng được cơ sở người dùng và quy mô hoạt động tại địa phương. Tính đến cuối năm 2021, quy mô giao dịch hàng năm của thị trường tiền điện tử toàn quốc đã đạt khoảng 21 tỷ Ringgit. Trong suốt năm 2022, số lượng tài khoản giao dịch tài sản số mới đã đạt 128.000, tương đương với quy mô mở tài khoản trên thị trường chứng khoán truyền thống.
Về cấu trúc cạnh tranh trên nền tảng, nó thể hiện một cơ cấu tập trung cao độ. Luno Malaysia, với tư cách là sàn giao dịch được phê duyệt sớm nhất, luôn giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Theo dữ liệu công khai năm 2024 của họ, số người dùng đăng ký trên nền tảng này đã vượt mốc 1 triệu, tổng số giao dịch đã vượt qua 72 triệu giao dịch, với tổng giá trị tài sản được quản lý lên tới 4.28 tỷ ringgit. Doanh thu giao dịch hàng năm đạt 87 tỷ ringgit, chiếm hơn 90% toàn bộ thị trường sàn giao dịch có giấy phép. Luno có lợi thế về hỗ trợ đồng tiền, trải nghiệm người dùng và quản lý tuân thủ, giữ vững vị trí dẫn đầu trên thị trường.
Các sàn giao dịch còn lại có thị phần tương đối hạn chế, nhưng cũng có những đặc điểm và lộ trình phát triển riêng.
Nhìn chung, thị trường tuân thủ tại Malaysia vẫn được Luno dẫn dắt mạnh mẽ, trong khi các nền tảng khác phát triển theo cách khác biệt. Các nền tảng như Tokenize, MX, SINEGY, HATA có số lượng người dùng và khối lượng giao dịch thấp hơn nhiều so với Luno, nhưng họ đang áp dụng các chiến lược khác nhau để thu hút các nhóm đối tượng cụ thể.
Xét từ góc độ chân dung nhà đầu tư, người dùng lẻ chiếm ưu thế, độ tuổi trẻ rõ rệt. Dữ liệu từ Luno cho thấy, độ tuổi trung bình của nhà đầu tư là 34.8 tuổi, nam giới chiếm 76%, mức tiền gửi trung vị là 100 ringgit, thể hiện đặc trưng của thị trường bán lẻ "số lượng nhỏ, tần suất cao". Đồng thời, tỷ lệ người dùng nữ tăng lên hàng năm, dự kiến tăng 17% vào năm 2024, cho thấy mức độ chấp nhận của thị trường ngày càng mở rộng. Luno cũng sẽ ra mắt dịch vụ "Luno tổ chức" vào năm 2024, cung cấp API, thanh khoản OTC và lưu ký chuyên nghiệp, cho thấy nền tảng đang tích cực mở rộng thị trường khách hàng có giá trị tài sản ròng cao và thị trường tổ chức.
Độ hoạt động giao dịch trên thị trường liên quan chặt chẽ đến tình hình quốc tế. Sau sự kiện của một nền tảng vào năm 2022, khối lượng giao dịch đã giảm xuống một thời gian, nhưng kể từ năm 2023, giá Bitcoin phục hồi và những lợi ích từ ETF đã thúc đẩy khối lượng giao dịch trong quý 3 năm 2023 tăng trưởng hơn 300% so với quý trước. Năm 2024, Bitcoin lần đầu tiên vượt mốc 100.000 đô la, càng thúc đẩy thêm ý định giao dịch và độ nóng trong việc mở tài khoản.
Báo cáo của Ủy ban Chứng khoán chỉ ra rằng, hơn 72% nhà đầu tư dưới 45 tuổi chiếm tài khoản DAX, phản ánh rằng thị trường này chủ yếu được cấu thành từ người dùng gốc kỹ thuật số. Một số sự kiện như dự án cũng đã thu hút sự chú ý rộng rãi, cho thấy thị trường rất nhạy cảm với các mã thông báo mới, airdrop và ứng dụng đổi mới, nhấn mạnh sự cần thiết phải tăng cường giáo dục cho nhà đầu tư trong tương lai.
Tổng thể, thị trường Tài sản tiền điện tử ở Malaysia đã xây dựng một hệ sinh thái giao dịch dựa trên cơ sở chính sách quản lý rõ ràng, nền tảng tuân thủ an toàn, với sự chủ yếu của các nhà đầu tư cá nhân trẻ, độ tập trung của các nền tảng cao và hoạt động giao dịch bị ảnh hưởng rõ ràng bởi xu hướng toàn cầu. Với việc các loại mã thông báo dần được mở rộng và hệ thống công cụ tuân thủ được hoàn thiện, thị trường vẫn còn tiềm năng tăng trưởng hơn nữa.
Sáu, Hiện tượng sử dụng nền tảng không được cấp phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng trong thị trường thực tế, một số nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại coin giao dịch hơn, công cụ đòn bẩy và sản phẩm tài chính phái sinh, thu hút rất nhiều nhà giao dịch tần suất cao và những người tìm kiếm lợi nhuận cao. Nhiều nhà đầu tư coi sàn giao dịch được cấp phép địa phương là "kênh rút nạp tiền", tức là sau khi giao dịch có lãi trên nền tảng chưa đăng ký, họ sẽ chuyển tài sản vào nền tảng được cấp phép để quy đổi thành ringgit.
Hiện tượng này phản ánh sự hạn chế của thị trường tuân thủ địa phương về loại coin, loại sản phẩm và công cụ đầu tư, đồng thời làm lộ ra mâu thuẫn giữa toàn cầu hóa của ngành mã hóa và quy định địa phương.
Đối mặt với tình huống nêu trên, Ủy ban Chứng khoán Malaysia đã thực hiện các hành động quản lý nâng cao dần, hình thành một bộ cơ chế hạn chế và trừng phạt có hệ thống:
Hệ thống danh sách cảnh báo nhà đầu tư: Ủy ban chứng khoán duy trì và công bố công khai "danh sách cảnh báo nhà đầu tư" trong thời gian dài, liệt kê các nền tảng nước ngoài cung cấp dịch vụ cho người dùng địa phương mà không đăng ký. Ví dụ, nhiều sàn giao dịch lớn đã được đưa vào danh sách từ sớm năm 2020-2021 và đã rõ ràng thông báo cho công chúng rằng "giao dịch với các thực thể này sẽ không được bảo vệ bởi luật pháp Malaysia".
Thực thi pháp luật chính thức và lệnh cấm:
Ủy ban chứng khoán đã nhiều lần phát đi lệnh viết và chỉ trích công khai đối với các nền tảng lớn: