Lời giới thiệu
Khi mới 15 tuổi và còn đang hoàn thành chương trình học trung học cơ sở, Path đã trải qua cuộc khủng hoảng chứng khoán đầu tiên trong đời.
Hầu hết mọi người mất mười năm mà chưa chắc đã nắm được bản chất của giao dịch. Nhưng chàng trai 25 tuổi vừa tốt nghiệp này, lại đã dành mười năm để rèn luyện bản thân thành một nhà giao dịch tinh thông, với nguyên tắc đầu tiên là "sống sót".
Năm ngoái, việc bố trí xổ số "thiên nga đen" Bitcoin đã giúp anh ta kiếm lời hàng trăm nghìn đô la. Đằng sau thành công này là một bộ chiến lược giao dịch cực kỳ tinh vi. Và đằng sau bộ chiến lược này là một triết lý giao dịch mang tên "Khả năng duyệt" (Ergodicity).
Trong mắt anh ấy, giao dịch không còn là một cuộc phiêu lưu sống chết nữa, mà là một trò chơi quản lý chi phí diễn ra hàng ngày. Mục tiêu rõ ràng và minh bạch: thông qua việc liên tục "đẩy chi phí", làm cho chi phí nắm giữ dần tiến gần đến không hoặc thậm chí là số âm, cuối cùng đạt được việc dù thị trường có xảy ra bất ngờ nào, cũng có thể tận hưởng những món quà mà "sự không chắc chắn" mang lại.
Số này của "SignalPlus Cuộc trò chuyện với các nhà đầu tư lớn", Path lần đầu tiên không giữ lại gì và trình bày một cách rõ ràng logic cốt lõi của mình về việc chênh lệch giá trên nhiều thị trường, cách sử dụng chiến lược quyền chọn để tạo ra "vé số miễn phí", từ đó xây dựng một hệ thống "chống mỏng" với chi phí thấp.
Nếu bạn sẵn sàng từ bỏ giấc mơ làm giàu qua đêm, hãy cùng chúng tôi bắt đầu hành trình dài nhìn lại mười năm giao dịch.
15 tuổi vào thị trường, ngắt mạch khủng hoảng chứng khoán là bài học đầu tiên
SignalPlus: Xin mời bạn PATH giới thiệu bản thân, chia sẻ về kinh nghiệm của bạn.
Path： Tôi hiện có khoảng mười năm kinh nghiệm đầu tư. Tôi đã tiếp xúc với cổ phiếu, trái phiếu, cũng như các sản phẩm phái sinh như quyền chọn và hợp đồng tương lai, và đều có kinh nghiệm giao dịch thực tế.
SignalPlus: Có thể hỏi bạn năm nay bao nhiêu tuổi không? Tôi nhớ bạn hình như vừa mới tốt nghiệp không lâu, bạn đã bắt đầu tiếp xúc với đầu tư như thế nào?
Path： Tôi sinh năm 1999, năm nay 25 tuổi. Khoảng mười năm trước, tức là năm trước khi xảy ra cuộc khủng hoảng chứng khoán A-shares do ngắt mạch, tôi đã tham gia thị trường. Thị trường đầu tiên tôi giao dịch là A-shares, vì Alipay vừa mới ra mắt chức năng giao dịch chứng khoán mô phỏng, tôi chơi một vài lần và cảm thấy đây có thể kiếm tiền, nên đã mượn một triệu từ tài khoản của người nhà để bắt đầu tham gia thị trường. Kết quả là vào đầu năm sau, tôi đã phải đối mặt với cuộc khủng hoảng chứng khoán ngắt mạch với toàn bộ số tiền đầu tư, điều này đã dạy cho tôi một bài học sâu sắc. Đây là trải nghiệm giao dịch ban đầu của tôi.
Sống sót mới có thể trở nên giàu có: Tư duy vượt qua tính phổ quát của thiên nga đen
SignalPlus: Mười năm kinh nghiệm, bạn chắc hẳn đã trải qua nhiều chu kỳ, liệu bạn có hình thành được những quan điểm cốt lõi hoặc phương pháp giao dịch ưa thích của mình không?
Path： Tôi hiện tại cảm nhận sâu sắc một điều thực sự rất đơn giản: sống sót.
Chỉ cần đảm bảo bản thân còn sống (không bị thanh lý), tương lai mới có khả năng kiếm tiền. Nói cách khác, tôi nghĩ trong giao dịch có hai yếu tố then chốt: một là sống sót, hai là tính phổ quát (Ergodicity).
Tính tuần hoàn là gì? Nói đơn giản là thời gian kéo dài đủ lâu, những điều tốt và xấu cuối cùng sẽ xảy ra với bạn. Tính tuần hoàn xấu có nghĩa là sẽ có một ngày bạn gặp phải rủi ro cực đoan dẫn đến phá sản; tính tuần hoàn tốt có nghĩa là có thể một ngày nào đó bạn sẽ gặp được một cơ hội lớn và trở nên giàu có chỉ sau một đêm.
Dù là chuyện tốt hay xấu, những tình huống cực đoan này luôn tồn tại trong thị trường, vì thị trường có đặc điểm đuôi béo, và các sự kiện thiên nga đen là không thể đoán trước. Ví dụ, cách đây vài ngày, có một ví cũ nắm giữ 80.000 Bitcoin đột nhiên được kích hoạt, phải không? Thực sự đây cũng có thể coi là một trường hợp làm giàu do "tính khám phá".
Tất nhiên, hơn mười năm trước, ông không thể nào dự đoán rằng giá Bitcoin sẽ tăng lên 110.000 USD một đồng sau hơn mười năm, nếu không, ông đã không chỉ mua có 80.000 đồng. Ví dụ này cho thấy, sự thuận lợi tốt (may mắn) là có tồn tại. Tương tự, ai đó sử dụng cách tiếp cận mạo hiểm để đầu tư nặng có thể sớm muộn cũng gặp phải sự không thuận lợi (xui xẻo) và bị cháy tài khoản.
Làm thế nào để có thể tránh được sự lan tỏa xấu và tăng xác suất vận may xảy ra với bản thân? Cốt lõi chính là sống sót - đảm bảo rằng bản thân tồn tại trên thị trường. Chỉ cần sống đủ lâu, thời gian đủ dài, tác động của "sự lan tỏa" chắc chắn sẽ xuất hiện, luôn có cơ hội đến lượt bạn. Đây là điều mà tôi hiện đang cảm nhận sâu sắc nhất.
SignalPlus: Tính khả thi trong toán học thường chỉ xác suất trải nghiệm tất cả các tình huống có thể xảy ra trong một khoảng thời gian đủ dài. Bạn có thể giải thích cho mọi người bằng ngôn ngữ đơn giản về "tính khả thi" mà bạn hiểu trong giao dịch không?
Đường dẫn: Chỉ cần có khả năng xảy ra, thì nó chắc chắn sẽ xảy ra trong tương lai không xa, và trong thị trường tài chính, tương lai này thường đến sớm hơn rất nhiều so với dự đoán.
Một ví dụ là trong tình huống giảm đòn bẩy (de-leveraging) và sụt giảm mạnh, do tính tự thực hiện của thị trường, các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy cao bị thanh lý đã dẫn đến việc giá tiếp tục giảm, khiến các nhà giao dịch với đòn bẩy thấp hơn cũng rơi vào tầm ngắm thanh lý, và cứ như vậy lặp đi lặp lại. Trong đó có thể còn có tình trạng ngắt mạch như một khoảng trống thanh khoản, cộng với hiệu ứng hút của ngắt mạch, khiến nhiều nhà giao dịch tự cho rằng tỷ lệ đòn bẩy "rất an toàn" của họ trở thành nguyên nhân dẫn đến việc họ bị cháy tài khoản.
Có thể một số dữ liệu hồi quy cho thấy, dưới một tỷ lệ đòn bẩy nào đó, xác suất danh mục đầu tư kích hoạt thanh lý mạnh là chưa đến 1%, nhưng thị trường có phân phối đuôi béo và có đặc tính tự thực hiện.
Các trường hợp tương tự như LTCM phá sản vì sự kiện vỡ nợ trái phiếu chính phủ Nga. Mô hình của LTCM cho rằng sự kiện vỡ nợ trái phiếu chính phủ Nga là một sự kiện nằm ngoài 7 hoặc 8 độ lệch chuẩn, theo tính toán của mô hình, sự kiện tương tự có thể sẽ không xảy ra trong hàng triệu năm. Nhưng câu chuyện sau đó thì chúng ta đều biết.
SignalPlus: Để đối phó với tính toàn diện, chúng ta cần xem xét mọi kịch bản cực đoan càng nhiều càng tốt, đúng không?
Path: Để đối phó với tính tuần hoàn, nên làm cho tính tuần hoàn có lợi cho chúng ta.
Sự phân bố đuôi béo của thị trường và các đặc tính tự thực hiện đều là những sự thật khách quan, sử dụng những sự thật này để xây dựng danh mục đầu tư. Khi thị trường đi qua đuôi, ảnh hưởng đến danh mục đầu tư nên là tích cực, chứ không phải tiêu cực, điều này cần sử dụng các công cụ phi tuyến như quyền chọn.
Thị trường là không thể dự đoán, và cũng không cần phải dự đoán, việc giữ cho mình luôn có sự linh hoạt sẽ có lợi cho tôi, và theo thời gian tích lũy, sẽ có được kết quả tốt.
Kinh nghiệm kiếm được nhiều tiền lần đầu tiên
SignalPlus: Bạn còn nhớ lần đầu tiên kiếm được số tiền lớn là khi nào không?
Đường dẫn： Giao dịch mà tôi kiếm được nhiều nhất là trên BTC, chính là đợt sóng của năm ngoái.
SignalPlus: Bạn có thể nói về quy mô không?
Đường dẫn： Ừ, khoảng vài trăm nghìn đô la.
SignalPlus: Vốn đầu tư khoảng bao nhiêu?
Path： Vốn khoảng mười nghìn đô la Mỹ, nếu tôi không nhớ sai.
SignalPlus: Bạn đã kiếm được số tiền này bằng cách nào?
Path: Chia thành hai phần chính. Một mặt, nắm giữ tài sản, trong quá trình giá coin không ngừng tăng lên để đảm bảo rằng mình không dễ dàng bán ra (không "mất coin"). Thời gian đó, vị thế quyền chọn của tôi thực sự rất ít. Mặt khác, khi giá coin dao động ở mức cao, tôi bắt đầu thực hiện một số chiến lược quyền chọn. Trong số đó, đoạn mang lại cho tôi nhiều lợi nhuận nhất chính là đợt giảm giá do quá trình giảm đòn bẩy mạnh mẽ vào tháng 8 năm ngoái.
SignalPlus: Bạn đã mua OTM Put không có giá trị vào thời điểm đó?
Path： Đúng, trước khoảng thời gian đó đã kéo vị thế quyền chọn lên, đã mua rất nhiều OTM Put, rồi ở gần thì liên tục dùng quyền chọn ngắn hạn để hồi vốn cho chi phí Long Put.
SignalPlus: Trong quá trình nắm giữ vị thế hoặc cắt lỗ, bạn đã bao giờ gặp phải những khoảnh khắc cực kỳ khó khăn chưa?
Path： Trên BTC thì thật sự không có, nhưng ở các loại khác thì có. Ví dụ như Shanghai Composite 50, đầu năm ngoái nó đã giảm rất mạnh, sau Tết có một đợt sóng nhỏ cuối cùng đã giúp tôi hòa vốn và kiếm được tiền. Trên thị trường A-shares, loại tài sản này luôn giảm dần, chỉ trong những trường hợp rất hiếm mới có sự bùng nổ, nếu bạn đi cắt lỗ thì vị thế của bạn sẽ càng lúc càng cao. Lúc đó tôi thậm chí còn sử dụng một số khoản vay, điều này thực sự trái ngược với nguyên tắc tính toán mà tôi đã nói, nếu nó thực sự tiếp tục giảm nữa, thì tôi sẽ bị thanh lý.
Cơ hội arbitrage luôn ẩn chứa trong quy tắc.
SignalPlus: Vừa rồi bạn đã nói về A-shares, Crypto, bao gồm cả việc sử dụng IBKR để đầu tư vào cổ phiếu Mỹ, bạn đã xây dựng một hệ thống đầu tư toàn diện như vậy bằng cách nào?
Đường dẫn: Trước tiên là do tính tò mò. Tôi thực sự rất quan tâm đến các thị trường tài chính khác nhau. Ban đầu tôi giao dịch cổ phiếu A-shares, lúc đó hoàn toàn là một người mới — không biết xem báo cáo tài chính, cũng không hiểu các chỉ số kỹ thuật. Lúc đó nghe người khác thảo luận về MACD, KDJ, tôi đọc sách tra tài liệu cũng chỉ thấy mờ mịt, càng học càng thấy bối rối. Sau đó, tôi đã từ bỏ việc giao dịch cổ phiếu trực tiếp và bắt đầu học từ quỹ ngoài trời.
Thông qua việc mua quỹ, tôi từ từ học được cách cấu thành của chỉ số, cổ phiếu thành phần và trọng số ảnh hưởng như thế nào đến xu hướng của quỹ, quy tắc biên soạn chỉ số, thuật toán trọng số vốn hóa, v.v. Sau khi hiểu rõ những quy tắc cơ bản này, tôi lại chuyển sang nghiên cứu ETF trong sàn: cách thức báo giá và khớp lệnh của ETF diễn ra thế nào, cơ chế đấu giá tập trung và đấu giá liên tục là gì, v.v.
Tôi luôn có một quan niệm: khi bạn hiểu rõ những quy tắc giao dịch cơ bản nhất, thực sự bạn đã vượt qua hơn 90% nhà đầu tư. Cảm nhận này hình thành sau khi tôi giao tiếp với nhiều nhà đầu tư và thu thập thông tin từ các diễn đàn trực tuyến.
Có rất nhiều người trong thực tế, thậm chí không hiểu những quy tắc giao dịch cơ bản nhất. Thực tế có nhiều cơ hội giao dịch được ẩn chứa trong những quy tắc cơ bản này. Ví dụ, vài năm trước, vụ mua lại Porsche và Volkswagen, vào thời điểm đó, quy định của Ủy ban Chứng khoán không bao gồm vị thế quyền chọn trong khối lượng cổ phần, và một bên đã sử dụng những sản phẩm phái sinh này để thực hiện việc mua lại.
Đây là những quy tắc giao dịch cơ bản nhất, nếu bạn có thể hiểu rõ những quy tắc này, thì thực sự bạn đã vượt qua phần lớn các nhà đầu tư. Từ bây giờ, tôi sẽ không ngừng học theo hướng này.
Trên Đông Phương Tài Phú có rất nhiều sản phẩm, ngoài cổ phiếu, tôi giao dịch nhiều nhất là trái phiếu chuyển đổi A-share. Việc khai thác lợi nhuận từ trái phiếu chuyển đổi cũng rất yêu cầu bạn phải nghiên cứu quy tắc một cách kỹ lưỡng, có rất nhiều cơ hội khai thác lợi nhuận bên trong. Ngoài ra còn có thị trường hợp đồng tương lai, gần đây cũng có một cơ hội khai thác lợi nhuận - giữa giá đóng cửa của một ETF đậu tương và giá đóng cửa hợp đồng tương lai đậu tương có sự chênh lệch khai thác lợi nhuận. Lợi suất hàng năm từ việc khai thác lợi nhuận lúc đó rất khả quan, mặc dù thời gian không dài. Đây là việc sử dụng giá đóng cửa và tình hình giá trị ròng cơ bản để khai thác lợi nhuận. Nếu bạn có thể hiểu các quy tắc giao dịch cơ bản nhất, thì số tiền này là của bạn.
Khi đến thị trường nước ngoài, tôi phát hiện ra rằng còn có thể chơi cổ phiếu Mỹ và cổ phiếu Hồng Kông. Chúng cũng có nhiều cơ hội chênh lệch giá, từ các loại sản phẩm, điều rõ ràng nhất là, chẳng hạn như các sản phẩm phái sinh Crypto mà chúng tôi giao dịch là theo đồng tiền mã hóa, trong khi cổ phiếu Mỹ IBIT là theo đồng đô la Mỹ. Cả hai đều có chuỗi quyền chọn, vì vậy chênh lệch giá giữa chúng có thể được chênh lệch giá, cũng như sử dụng các quy tắc thanh toán và giao hàng cơ bản nhất.
SignalPlus: Có thể thấy chỉ cần cơ chế định giá tồn tại "hội tụ", cơ hội chênh lệch giá sẽ luôn tồn tại.
Path： Đúng rồi, chính là như vậy.
Thị trường minh bạch: Tại sao cổ phiếu Mỹ và Crypto lại phù hợp hơn cho các trader?
SignalPlus: Bạn nghĩ điểm hấp dẫn nhất của thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử là gì?
Đường dẫn: Điều thu hút tôi nhất chính là sự minh bạch và công khai. Tôi biết về Crypto khá muộn, cho đến năm ngoái tôi mới bắt đầu nghiên cứu nghiêm túc. Trước khi tôi gia nhập thị trường Crypto, tôi đã xem kỹ white paper và tái hiện lại mã, đại khái biết nó là cái gì.
Ấn tượng đầu tiên mà nó đem lại cho tôi chính là sự công khai và minh bạch. Mỗi giao dịch trên blockchain, mỗi địa chỉ nắm giữ tài sản đều rõ ràng, hoàn toàn có thể kiểm tra. Đặc điểm này khiến tôi rất ấn tượng. Trong thế giới tài chính truyền thống, chắc chắn bạn không biết tình hình tài sản của đối tác giao dịch, nhưng trong thế giới blockchain, bạn có thể biết.
Thị trường chứng khoán Mỹ chắc chắn cũng có cơ chế công khai rất trưởng thành. Chẳng hạn, mỗi lần Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell tổ chức họp báo, cuộc đấu trí với thị trường thực ra là diễn ra công khai. Mặc dù chúng ta thường nói ông là bậc thầy thái cực, nhưng bạn thấy ông còn cung cấp cho các bạn biểu đồ điểm và công cụ theo dõi lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường này rất trưởng thành, chỉ cần bạn có thể xác định rõ bạn muốn giao dịch rủi ro gì, thì thị trường chắc chắn sẽ có công cụ tương ứng để cung cấp cho bạn. Ví dụ, nếu bạn muốn giao dịch rủi ro liệu Cục Dự trữ Liên bang có giảm lãi suất trong ba tháng tới hay không, CME sẽ cung cấp cho bạn hợp đồng tương lai lãi suất để giao dịch. Thị trường chứng khoán Mỹ có các công cụ phái sinh hoàn thiện, đó cũng là sức hấp dẫn của nó.
Nói về điều này, cách đây không lâu trong thời gian bầu cử tổng thống Mỹ, trên thị trường dự đoán có cược giữa Trump và Harris ai sẽ thắng cử. IBKR cũng có công cụ dự đoán sự kiện, bạn cũng có thể đặt cược, giữa hai thị trường còn có sự chênh lệch giá, thậm chí còn có thể thực hiện giao dịch chênh lệch. Lúc đó tôi đã tính toán, nếu làm thì lãi suất hàng năm trên 10%.
Tôi nghĩ rằng thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử đều là những thị trường có tính thị trường cao, công khai và cạnh tranh. Giá của chúng đều là kết quả của sự đấu tranh giữa các lực lượng khác nhau.
SignalPlus: Thị trường công khai và minh bạch tự thân đã rất hấp dẫn và cạnh tranh.
Path： Đúng, không sai, chính là sức cạnh tranh.
Đạo của trò chơi: Kinh nghiệm A-shares trong việc tấn công chiều thấp tại thị trường nước ngoài
SignalPlus: Những kinh nghiệm của bạn trong việc thực hiện chênh lệch chuyển đổi trái phiếu tại A-shares và chiến lược biến động tại thị trường chứng khoán Mỹ đã ảnh hưởng hoặc tạo cảm hứng như thế nào cho bạn trong việc làm Crypto sau này?
Path： Có thể có chút bạo luận, nhưng tôi nghĩ rằng tại A-shares, bất kể bạn áp dụng chiến lược gì, bạn đều sẽ liên quan đến sự đấu tranh, tức là sự đấu tranh giữa người với người. Điều này thực ra là trung tính, không phải là nghĩa xấu. Nếu bạn rất thành thạo trong việc đấu tranh, thì thực sự bạn có lợi thế trên thị trường chứng khoán Mỹ. Ví dụ, trong tình hình GME, nếu bạn là người đã giao dịch A-shares trong nhiều năm, bạn sẽ có lợi thế về khả năng đấu tranh của mình.
Nếu bạn đã quen với cách tư duy lý thuyết trò chơi trong thị trường A-shares và sử dụng nó một cách thành thạo, thì khi bạn chuyển sang thị trường Mỹ, thực tế là bạn có lợi thế. Chẳng hạn như tình huống ép giá GME, nếu bạn là người đã thường xuyên tham gia thị trường A-shares lâu dài, bạn sẽ hiểu sâu hơn về những tình huống đấu trường giữa bên mua và bên bán, và cũng sẽ dám tham gia hơn.
Việc đầu tư chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi mà vừa đề cập thực ra cũng là kết quả của một cuộc chơi. Khi đó, chiến lược của tôi là mua trước cổ phiếu chính và giữ đến ngày đăng ký quyền sở hữu cổ phiếu, như vậy tôi sẽ có quyền nhận trái phiếu chuyển đổi do công ty phát hành. Thời điểm đó, giá phát hành trái phiếu chuyển đổi trên thị trường chứng khoán A thường có sự chênh lệch giá rất lớn (thường trên 30% so với giá thị trường), tôi có thể tận dụng chênh lệch giá này như một "tấm đệm an toàn" khi nắm giữ cổ phiếu. Tất nhiên, mục đích cuối cùng của tôi không phải là giữ cổ phiếu lâu dài, mà là nhận được trái phiếu chuyển đổi rồi bán ra để kiếm lời. Vậy làm thế nào để chọn thời điểm mua vào, chọn loại cổ phiếu nào, thiết kế hợp đồng trái phiếu chuyển đổi như thế nào? Đây lại là một điểm chơi khác. Điều này giúp ích cho việc hiểu rõ cuộc chơi giữa thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền mã hóa.
SignalPlus: Chủ yếu là tư duy cá cược và khả năng chọn thời điểm trong thực tế, đúng không?
Đường dẫn： Đúng, chọn thời điểm.
SignalPlus: Liệu những quan niệm khó khăn và chú trọng vào đánh cược mà trước đây đã hình thành trong thị trường truyền thống, cùng với nhiều phương pháp chênh lệch và phòng ngừa rủi ro, có còn phù hợp trong thị trường Crypto không?
Path： Chắc chắn sẽ áp dụng tốt hơn. Các sản phẩm phái sinh trên thị trường Crypto cần phải tự do hơn, thiết kế ký quỹ thậm chí còn dễ sử dụng hơn nhiều so với thị trường chứng khoán Mỹ. Bởi vì nó luôn ở trong một sàn giao dịch, nên rủi ro của nó không nhiều. Thị trường chứng khoán Mỹ có nhiều sàn giao dịch khác nhau, bạn có thể sẽ xem xét thiết kế ký quỹ giữa các sàn giao dịch. Liên quan đến việc phòng ngừa rủi ro, công cụ của Crypto dễ sử dụng hơn.
Xây dựng chiến lược phòng thủ tối thượng: Mọi thứ đều có thể "chải chi phí"
SignalPlus: Chúng ta hãy nói về các chiến lược cụ thể của bạn. Bạn thường sử dụng chiến lược gì trên thị trường chứng khoán Mỹ?
Path： Bảng này mà bạn thấy bây giờ, là danh mục đầu tư liên quan đến TLT (Quỹ ETF trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 20 năm trở lên) mà tôi thực hiện.
Tôi có một quan điểm chủ quan: Thị trường chứng khoán Mỹ đang trong chu kỳ giảm lãi suất, trái phiếu dài hạn có khả năng tăng giá lớn trong chu kỳ giảm lãi suất. Tôi dự đoán rằng đây là một thị trường bò, vậy làm thế nào để phù hợp với dự đoán này? Chiến lược tôi chọn là chiến lược chi phí, cụ thể là sử dụng quyền chọn để thực hiện giao dịch bù đắp và bù đắp ngược nhằm giảm chi phí. Ngoài ra, thị trường chứng khoán Mỹ có nhiều công cụ có sẵn, về trái phiếu có trái phiếu không lãi suất, về ETF có ETF đòn bẩy, ETF đảo ngược, v.v., đều có thể hỗ trợ cho chiến lược.
Cách tiếp cận tổng thể là: đầu tiên xây dựng kho chứa (tương đương với đáy cát). Tôi sẽ nắm giữ một số lượng nhất định vị thế TLT hiện tại, thay vì ngay từ đầu đã bán hoàn toàn Put để nhận hàng.
Bạn xem bảng chi phí ở trên, P đại diện cho put, có ngày đáo hạn, giá thực hiện, số lượng hợp đồng, nếu là số âm thì đó là bán ra. Sau khi nhận hàng, sẽ bán ngược lại Call, trong quá trình sẽ sử dụng một số ETF đòn bẩy (LETF) để tăng cường lợi nhuận.
LETF là một loại sản phẩm giao dịch mà tôi khá thích, nó có một đặc điểm là trong các thị trường dao động thì nó có xu hướng bị hao hụt. Trái phiếu thường là một sản phẩm chiếm phần lớn trong các thị trường dao động, vì vậy LETF trái phiếu trong sự vượt trội theo xu hướng và hao hụt trong dao động, thì nó có xu hướng bị hao hụt hơn. Vì đã là hao hụt, tôi sẽ tìm cách để trở thành người bán khống của nó.
Ví dụ, TMF là quỹ ETF tăng gấp ba lần TLT, còn TMV là quỹ ETF giảm gấp ba lần TLT. Vì tôi muốn bán khống sự hao hụt trong khi cũng muốn mua vào trái phiếu, tôi sẽ chọn bán khống TMV. Cách thực hiện cụ thể là bán Call của TMV, mua Put của TMV, và ghép chúng thành một danh mục có chi phí âm. Như vậy, ngay cả khi giá trị tài sản không thay đổi khi đáo hạn, tôi vẫn có thu nhập từ quyền chọn, vì vậy giao dịch này khá ổn. Chi phí âm, nhưng tiềm năng thu nhập vẫn khá cao.
SignalPlus: Tôi thấy số lượng của bạn trong bảng là âm năm, đại diện cho bên bán trong phần mềm môi giới, tức là bên có nghĩa vụ. Bạn rất quen thuộc với định dạng này.
Path：Vâng. Sau khi có hồ sơ giao dịch, bạn có thể tính tổng quyền lợi cộng với cổ tức, tổng hoa hồng, số lượng hàng hóa và tổng chi phí, và cuối cùng tính toán chi phí trung bình. Nói về điều này, tại sao tôi chọn TLT để thực hiện chiến lược này? TLT là một tập hợp các trái phiếu, chúng ta có thể coi nó tương đương với một trái phiếu lớn. Phương pháp định giá áp dụng cho trái phiếu cũng phù hợp với TLT. Trái phiếu có một đặc tính rất tốt: một mức giá nhất định tương ứng với một tỷ suất lợi nhuận.
Chúng ta thấy trong các bộ phim truyền hình Mỹ về thương trường, khi các nhà giao dịch báo giá sản phẩm trái phiếu, thường không báo giá giao dịch mà báo tỷ suất lợi nhuận. Ví dụ, "Tôi muốn mua bao nhiêu triệu trái phiếu với thời gian đáo hạn bao nhiêu năm với tỷ suất lợi nhuận 5% (ở đây gọi ngắn gọn tỷ suất lợi nhuận 5% là giá 5%)". Tại sao? Bởi vì giá và tỷ suất lợi nhuận có thể tương ứng một-một. TLT như một trái phiếu lớn, cũng có tính chất này.
Nếu tôi muốn nhận hàng TLT với giá 85, thì 85 đối với tôi chỉ là khái niệm trừu tượng, nhưng nếu nói tôi muốn nhận hàng với tỷ suất lợi nhuận 5.09%, thì khái niệm đó ngay lập tức trở nên trực quan. Thời gian đáo hạn của TLT khoảng 26 năm, tôi có sẵn lòng khóa lợi nhuận 5.09% trong 26 năm không? Tôi thấy có lợi, thì tôi sẽ Take. Nếu nó tăng lên 92 đô la, tương ứng với tỷ suất lợi nhuận 4.59%, tôi thấy không còn lợi nữa, thì có thể bán ra một phần hàng. Làm như vậy, chi phí nắm giữ của bạn cũng là một mức giá, và mức giá này cũng tương ứng với một tỷ suất lợi nhuận. Tôi ước tính bảo thủ rằng tỷ suất lợi nhuận tương ứng với chi phí nắm giữ hiện tại của tôi nên là trên 8%.
Chi phí của bạn thấp có nghĩa là tỷ suất lợi nhuận của bạn cao. Với chi phí trên 8% để nắm giữ trái phiếu trên 25 năm, tôi thấy phù hợp, vì vậy tôi sẽ tiếp tục giữ mức giá chi phí này.
Chi phí này thực sự có ý nghĩa, cổ phiếu cũng vậy. Tài khoản khác của tôi chủ yếu đầu tư vào Western Oil (OXY), một chỉ số của nó là PE (tỷ lệ giá trên thu nhập), tức là chu kỳ hoàn vốn của bạn. Khi chi phí của bạn giảm, chu kỳ hoàn vốn của bạn sẽ nhanh hơn.
Ngoài ra, tôi cũng đã thực hiện một số quản lý chi phí trên IBIT (ETF giao ngay Bitcoin của BlackRock). Giá của IBIT có mối quan hệ tương ứng với giá Bitcoin, giá IBIT 50 đô la tương ứng với Bitcoin 87912 đô la. Nhiều lúc giá thực hiện giao dịch rất trừu tượng, nhưng khi có mối quan hệ tương ứng này, mọi thứ trở nên trực quan hơn. Tương tự, số lượng cổ phiếu nắm giữ và số lượng Bitcoin tương ứng cũng có mối quan hệ quy đổi. Tôi còn kết hợp các chiến lược của các tài sản liên quan, chẳng hạn như tiền tôi kiếm được từ ETF đòn bẩy gấp đôi để tăng cường chiến lược sẽ được cộng vào bảng chi phí của IBIT, giúp giảm dần chi phí của IBIT. Cơ bản, mỗi tài sản đều được vận hành như vậy.
SignalPlus: Theo cách bạn làm, giao dịch có vẻ trở nên đơn giản như "mua thấp bán cao, chỉ cần chi phí đủ thấp là chắc chắn kiếm lời".
Path： Bất kể loại tài sản nào, bao gồm cả một số "sản phẩm phái sinh của sản phẩm phái sinh", nếu bạn có thể liên tục giảm chi phí nắm giữ của nó, bạn sẽ sở hữu một vị thế "phản yếu" với chi phí thấp.
Mọi người đều hiểu rằng việc nắm giữ một số "bảo hiểm thiên nga đen" (vị trí chống lại sự dễ bị tổn thương) là điều tốt, nhưng chính vì mọi người đều muốn nó, giá của nó thường rất đắt. Nếu bạn mua những bảo hiểm này với giá cao, khi thị trường thực sự sập, khi nó bắt đầu phát huy tác dụng, lợi nhuận của bạn sẽ phải trừ đi chi phí cao mà bạn đã trả lúc đầu, tính ra lợi nhuận ròng chưa chắc đã cao.
Vì vậy, điều quan trọng là giữ vị thế chống lại sự mong manh với chi phí thấp. Bằng cách liên tục "giảm chi phí", bạn có thể giảm chi phí nắm giữ, từ đó vị thế này trong tương lai mới có thể mang lại lợi nhuận lớn. Lấy ví dụ UVIX (ETF tăng gấp đôi VIX hợp đồng tương lai biến động), nếu bạn có thể giảm chi phí nắm giữ UVIX xuống rất thấp, trong tương lai khi thị trường sụp đổ, nó sẽ tăng vọt, lợi nhuận của bạn trừ đi chi phí rất thấp, lợi nhuận ròng sẽ rất đáng kể.
Ứng dụng chiến lược "chống dễ bị tổn thương" với chi phí thấp trên thị trường tiền điện tử
SignalPlus: Chiến lược "phản kháng chi phí thấp + dòng tiền" mà bạn sử dụng trên thị trường chứng khoán có áp dụng được cho thị trường tiền điện tử không?
Path： Crypto thực sự không có nhiều sản phẩm phái sinh về độ biến động, ngoài hợp đồng tương lai DVOL, cơ bản không còn gì khác. Nhưng bạn có thể tự tay tạo ra. Ví dụ, phương pháp tôi đã sử dụng trước đây là mua Long (mở vị thế mua) các quyền chọn OTM (quyền chọn ngoài tiền). Deribit chỉ có thể giao dịch quyền chọn tối đa đến một năm, thực sự cũng không phải là quá xa, nhưng độ lồi (tính chất phi tuyến của giá trị quyền chọn đối với sự thay đổi giá của tài sản cơ sở, tức là hiệu ứng Gamma) cũng đủ. Sau đó, bạn liên tục mua các quyền chọn OTM xa, và sử dụng dòng tiền từ các quyền chọn gần, được tạo ra từ giao dịch bán bao khi (covered) và bán không bao khi (naked) để thanh toán cho chi phí xa. Cái này chắc chắn sẽ được cân bằng, vì tốc độ trôi qua của Theta ngắn hạn (giá trị thời gian) sẽ nhanh hơn rất nhiều so với dài hạn. Bạn sử dụng tốc độ trôi qua Theta ngắn hạn kém để bù đắp cho chi phí dài hạn, liên tục làm như vậy, đến một thời điểm nào đó, vị thế OTM của bạn sẽ trở thành miễn phí. Một quyền chọn Put OTM miễn phí giống như một tấm vé số miễn phí, rất có ý nghĩa.
Cụ thể, khi "sổ số" của bạn thật sự trúng (tức là quyền chọn bán dài hạn trở thành có giá trị thực, xảy ra sự sụt giảm lớn), chiến lược mới nhất của tôi hiện nay là sẽ Roll (thao tác cuộn) một chút. Chẳng hạn, thời gian trước BTC tăng lên, tôi đã bán quyền chọn mua đã ITM (có giá trị thực), rồi mở một quyền chọn với giá thực hiện cao hơn. Ví dụ, tôi bán vị thế 40, rồi mở thành 43. Như vậy, giá giao dịch của bạn rẻ hơn, có nghĩa là bạn đang chốt lời. Nhưng trong khi chốt lời, bạn vẫn giữ được tính lồi của tài sản cơ sở tương ứng, tương đương với việc chốt lời một phần, sau đó tiếp tục Roll lên. Như vậy, chi phí tính lồi của bạn cũng sẽ trở nên rất thấp.
SignalPlus: Nghe có vẻ giống như một chiến lược chênh lệch giá theo lịch. Ví dụ, bán hợp đồng ngắn hạn, mua hợp đồng dài hạn, tận dụng sự khác biệt Theta giữa hợp đồng ngắn hạn và dài hạn để kiếm lợi.
Path: Nó là một cấu trúc lịch mà bạn tự xây dựng. Thời gian xa đang trôi qua, bất lợi cho bạn; thời gian gần cũng đang trôi qua, nhưng có lợi cho bạn (bởi vì bạn đang bán). Tốc độ trôi qua của thời gian gần rất nhanh, vì vậy bạn có thể liên tục sử dụng tốc độ trôi qua của thời gian gần để bù đắp cho tốc độ trôi qua của thời gian xa.
SignalPlus: Bạn đã đề cập trước đó rằng vào tháng 8 năm ngoái, bạn đã kiếm được một khoản lớn trên thị trường Crypto thông qua vị thế thiên nga đen. Bạn có thể nói rõ hơn về cách bạn thiết kế vị thế thiên nga đen đó không?
Đường dẫn: Lúc đó (bắt đầu từ tháng 7), tôi thực sự đã bắt đầu thực hiện một số giao dịch hoán đổi và đảo ngược, không chỉ đơn thuần là giữ coin.
Khi đó giá BTC khoảng 70.000 USD, đã giảm một lần. Khi nó tăng trở lại, tôi bắt đầu mua OTM Put, vừa tăng vừa mua. Lúc đó tôi đã mua khá nhiều, nhưng tôi chắc chắn rằng dòng tiền ngắn hạn nhất định có thể bù đắp cho chi phí dài hạn. Tôi chắc chắn rằng tôi sẽ hoàn vốn, nó có thể được bù đắp lại.
Lời khuyên cho người mới: Quỷ dữ ẩn nấp trong chi tiết
SignalPlus: Bạn đã chính thức gia nhập thị trường Crypto từ năm ngoái và bắt đầu sử dụng SignalPlus. Bạn có thể chia sẻ những tính năng nào đã giúp đỡ bạn nhiều không?
Path： Ma trận rủi ro là một trong những công cụ tôi sử dụng thường xuyên nhất, gần đây tôi cũng đã thực hiện một số chiến lược BTC, đây về cơ bản là chức năng mà tôi sẽ sử dụng mỗi khi mở ra. Tôi sẽ xem biểu đồ lãi lỗ của mình, trong trường hợp nào các ký tự Hy Lạp khác nhau ảnh hưởng đến lãi lỗ của tôi như thế nào. Quan trọng nhất vẫn là bài kiểm tra áp lực ký quỹ, có thể cho tôi một ước lượng sơ bộ, rất hữu ích cho dự đoán thị trường trong tương lai.
SignalPlus: Đối với những nhà đầu tư mới chuyển từ thị trường chứng khoán Mỹ hoặc quyền chọn chứng khoán Mỹ sang thị trường quyền chọn Crypto, bạn có điều gì muốn nhắc nhở, hoặc bạn nghĩ điều gì dễ mắc sai lầm?
Đường dẫn: Bạn nhất định phải hiểu rõ quy tắc giao dịch của loại sản phẩm mà bạn giao dịch. Các sản phẩm phái sinh có quy tắc thanh toán và giao hàng, chính xác là lúc mấy giờ thanh toán? Giá được tính như thế nào? Nguồn dữ liệu ở đâu? Đây là những điều bạn ít nhất phải hiểu. Gần đây tôi thấy có trường hợp, vì không hiểu quy tắc thanh lý cưỡng chế, đã kiếm được tiền nhưng lại bị thanh lý. Những điều này đã được thông báo trước cho bạn, bạn không nên chỉ biết sau khi xảy ra sự cố.
Như một số sản phẩm phái sinh trong thế giới tiền mã hóa, nó có thể có những điểm khác biệt. Ví dụ, hợp đồng theo đồng tiền, tiếng Anh gọi là Inverse Contract (hợp đồng ngược), thuật toán của nó là ngược lại. Chẳng hạn, tôi thường mua 100 cổ phiếu Nvidia trên thị trường chứng khoán Mỹ, giá trị thị trường là giá giao dịch nhân với 100 cổ phiếu, đơn vị là đô la. Nhưng hợp đồng ngược, đơn vị của nó là đô la, giá trị thị trường của nó lại là đồng tiền. Gần đây, tôi thậm chí đã viết một máy tính cho điều này, có thể trực quan hiển thị sự khác biệt giữa hợp đồng ngược và hợp đồng tuyến tính mà chúng ta thường gặp trên đường cong lãi lỗ (đặc biệt có lợi cho các nhà đầu tư bán khống).
Ngay cả ở mức độ cơ bản hơn, tôi cũng khuyến nghị nên tìm hiểu xem BTC thực sự là cái gì. Tôi biết có rất nhiều người có định nghĩa về BTC rất thô bạo, đó là một trò lừa đảo Ponzi dùng để rửa tiền. Vậy họ có thực sự xem qua whitepaper của BTC không, có xem cách mà mã nguồn của nó được viết ra không, tự mình tái hiện lại nó, để cảm nhận một chút? Ít nhất hãy xem qua trình duyệt blockchain để xem các giao dịch trong mỗi khối, các chuyển khoản giữa các địa chỉ, Input/Output thực sự là những thuật ngữ gì.
Bạn cũng nên hiểu về các tài sản cơ bản mà bạn giao dịch, bao gồm BTC, ETH và một số thứ liên quan đến cổ phiếu Mỹ. Đối với cổ phiếu, đó là dữ liệu tài chính cơ bản (báo cáo tài chính). Hiện tại, những công cụ như GPT rất phát triển, tôi bây giờ xem báo cáo tài chính thường gửi cho chúng trước, để chúng phân tích cho tôi những điểm tôi muốn - có những lĩnh vực nào trong kinh doanh, tỷ lệ phần trăm của mỗi lĩnh vực là bao nhiêu, lợi nhuận ròng hàng năm là bao nhiêu, tỷ lệ doanh thu từ các khu vực khác nhau, v.v. Giờ đây, tôi có thể hoàn thành một nghiên cứu cổ phiếu trong một ngày, trước đây có thể mất một tháng.
SignalPlus: Tóm lại, vẫn phải bắt đầu từ các quy tắc và chi tiết cơ bản, hiểu rõ thị trường và tài sản mà bạn giao dịch.
Path: Có một câu nói rất chính xác: Quỷ dữ ẩn nấp trong những chi tiết. Thực sự có rất nhiều thứ, đặc biệt là những thứ có thể gây họa, thường ẩn giấu trong những chi tiết này, bạn nhất định phải chú ý.
Bao gồm nhiều công cụ trên nền tảng SignalPlus, cũng có thể nghiên cứu nguồn dữ liệu và nguyên lý của chúng. Delta trên nền tảng của các bạn có Delta theo đồng coin và Delta theo đô la, có thể tự mình chuyển đổi để cảm nhận hiệu ứng của đường cong dưới các đơn vị đo lường khác nhau.
Đề xuất cuối cùng: Đừng thần thánh hóa công cụ, hãy nâng cao tỷ lệ chịu lỗi.
SignalPlus: Cuối cùng, bạn còn điều gì muốn nói với những người bạn thính giả mới tham gia không? Hãy thoải mái bày tỏ.
Path: Vẫn là câu nói ở đầu: Nhất định phải sống sót. Bạn ít nhất phải sống sót trong thị trường này, mới có cơ hội chờ đợi sự giàu có. Tôi đã thấy nhiều người nói với tôi rằng, họ có ít vốn, chỉ có thể liều một phen, sử dụng đòn bẩy cao để cược. Nhưng không phải như vậy, đó chỉ là lý do của bạn. Vốn đầu tư 1 triệu và 10 triệu, thậm chí 1 tỷ, bạn đều nên làm một cách từ từ, chắc chắn.
Việc tích lũy vốn có một quá trình, nếu bạn không kiên nhẫn chờ đợi, thì 1 triệu làm sao có thể trở thành 10 triệu? Vì vậy đừng bao giờ vội vàng. Trước tiên, bạn phải đảm bảo mình vẫn tồn tại trên thị trường, thì sự "phân bố" của tài sản mới có thể đến với bạn. Bạn không thể chờ đến một ngày nào đó, khi dự đoán đúng của bạn thực sự xảy ra, nhưng lúc đó bạn đã không còn nữa, thì có ý nghĩa gì? Vì vậy, bạn ít nhất phải sống đến ngày mà bạn nhìn thấy điều đúng đắn đó.
Các công cụ quyền chọn chỉ có thể nói là giúp bạn có tỷ lệ sai sót lớn hơn một chút, giúp đường giao dịch của bạn trở nên mượt mà hơn một chút. Nó không phải là một viên thuốc thần kỳ, không phải học quyền chọn là có thể thăng tiến nhanh chóng, làm giàu nhanh chóng. Nó chỉ là một công cụ, đừng thần thánh hóa công cụ, hãy sử dụng tốt công cụ, nâng cao tỷ lệ sai sót của bản thân. Khi người khác đã chết, bạn vẫn còn sống.
Cũng giống như chi phí, tôi lấy trái phiếu làm phép ẩn dụ, chi phí hiện tại của tôi tương ứng với tỷ suất sinh lợi là 8%, báo giá thị trường là 5%. Khi thị trường giảm xuống mức tỷ suất sinh lợi 8%, những người có chi phí cao hơn chắc chắn sẽ chết trước tôi. Cổ phiếu cũng tương tự, những công ty có định giá cao hơn, chất lượng tài sản kém hơn và đòn bẩy cao hơn chắc chắn sẽ phá sản trước.
Làm thế nào để giảm giá thành của bạn? Lấy Bitcoin làm ví dụ, nếu bạn có thể giảm chi phí nắm giữ xuống thấp hơn cả chi phí điện mà thợ mỏ phải trả, khi họ phải tắt máy còn bạn vẫn hoạt động, thì bạn thật sự tuyệt vời. Nếu chi phí là số âm, thì càng tốt hơn.
Đây cũng là một cách tiếp cận: sử dụng các sản phẩm phái sinh như quyền chọn để liên tục giảm chi phí nắm giữ. Quyền chọn có một điểm rất hay, đó là bạn có thể giao dịch rủi ro ngoài giá hiện tại. Giả sử bây giờ Bitcoin là một trăm ngàn, bạn có thể giao dịch rủi ro ở mức chín mươi ngàn thậm chí tám mươi ngàn, các sản phẩm tuyến tính thì không được. Bạn có thể tận dụng tính chất này để liên tục giảm chi phí của mình. Thậm chí người khác nói rằng Bitcoin không có dòng tiền, bạn có thể sử dụng quyền chọn để tạo ra dòng tiền cho nó, tự tay thực hiện dòng tiền của nó.
Mười năm của Path là một sử thi về cách sống sót một cách hệ thống trong một thị trường biến đổi không lường trước được. Chúng tôi tin rằng, ở mỗi góc cạnh của thị trường, đều ẩn chứa những chương hấp dẫn tương tự.
"SignalPlus Đối Thoại: Phương Pháp Sống Sót Trong Thị Trường" đang tìm kiếm những nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm như bạn.
Nếu bạn là một người chơi có kinh nghiệm quản lý tài sản đầu tư trên 100.000 USD, chúng tôi xin mời bạn tham gia phỏng vấn sâu một đối một. Chúng tôi khao khát hiểu về phong cách đầu tư độc đáo và bí quyết thành công của bạn, và sẵn sàng đầu tư nguồn lực chuyên nghiệp để tổ chức những kinh nghiệm quý giá của bạn thành bài viết sâu sắc, chia sẻ với toàn bộ cộng đồng.
Thành công của bạn xứng đáng được nhìn thấy. Mong chờ liên lạc từ bạn!
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
25 tuổi với 10 năm kinh nghiệm giao dịch: con đường tiến hóa của nhà giao dịch thiên tài PATH
Lời giới thiệu Khi mới 15 tuổi và còn đang hoàn thành chương trình học trung học cơ sở, Path đã trải qua cuộc khủng hoảng chứng khoán đầu tiên trong đời. Hầu hết mọi người mất mười năm mà chưa chắc đã nắm được bản chất của giao dịch. Nhưng chàng trai 25 tuổi vừa tốt nghiệp này, lại đã dành mười năm để rèn luyện bản thân thành một nhà giao dịch tinh thông, với nguyên tắc đầu tiên là "sống sót". Năm ngoái, việc bố trí xổ số "thiên nga đen" Bitcoin đã giúp anh ta kiếm lời hàng trăm nghìn đô la. Đằng sau thành công này là một bộ chiến lược giao dịch cực kỳ tinh vi. Và đằng sau bộ chiến lược này là một triết lý giao dịch mang tên "Khả năng duyệt" (Ergodicity). Trong mắt anh ấy, giao dịch không còn là một cuộc phiêu lưu sống chết nữa, mà là một trò chơi quản lý chi phí diễn ra hàng ngày. Mục tiêu rõ ràng và minh bạch: thông qua việc liên tục "đẩy chi phí", làm cho chi phí nắm giữ dần tiến gần đến không hoặc thậm chí là số âm, cuối cùng đạt được việc dù thị trường có xảy ra bất ngờ nào, cũng có thể tận hưởng những món quà mà "sự không chắc chắn" mang lại. Số này của "SignalPlus Cuộc trò chuyện với các nhà đầu tư lớn", Path lần đầu tiên không giữ lại gì và trình bày một cách rõ ràng logic cốt lõi của mình về việc chênh lệch giá trên nhiều thị trường, cách sử dụng chiến lược quyền chọn để tạo ra "vé số miễn phí", từ đó xây dựng một hệ thống "chống mỏng" với chi phí thấp. Nếu bạn sẵn sàng từ bỏ giấc mơ làm giàu qua đêm, hãy cùng chúng tôi bắt đầu hành trình dài nhìn lại mười năm giao dịch. 15 tuổi vào thị trường, ngắt mạch khủng hoảng chứng khoán là bài học đầu tiên SignalPlus: Xin mời bạn PATH giới thiệu bản thân, chia sẻ về kinh nghiệm của bạn. Path： Tôi hiện có khoảng mười năm kinh nghiệm đầu tư. Tôi đã tiếp xúc với cổ phiếu, trái phiếu, cũng như các sản phẩm phái sinh như quyền chọn và hợp đồng tương lai, và đều có kinh nghiệm giao dịch thực tế. SignalPlus: Có thể hỏi bạn năm nay bao nhiêu tuổi không? Tôi nhớ bạn hình như vừa mới tốt nghiệp không lâu, bạn đã bắt đầu tiếp xúc với đầu tư như thế nào? Path： Tôi sinh năm 1999, năm nay 25 tuổi. Khoảng mười năm trước, tức là năm trước khi xảy ra cuộc khủng hoảng chứng khoán A-shares do ngắt mạch, tôi đã tham gia thị trường. Thị trường đầu tiên tôi giao dịch là A-shares, vì Alipay vừa mới ra mắt chức năng giao dịch chứng khoán mô phỏng, tôi chơi một vài lần và cảm thấy đây có thể kiếm tiền, nên đã mượn một triệu từ tài khoản của người nhà để bắt đầu tham gia thị trường. Kết quả là vào đầu năm sau, tôi đã phải đối mặt với cuộc khủng hoảng chứng khoán ngắt mạch với toàn bộ số tiền đầu tư, điều này đã dạy cho tôi một bài học sâu sắc. Đây là trải nghiệm giao dịch ban đầu của tôi. Sống sót mới có thể trở nên giàu có: Tư duy vượt qua tính phổ quát của thiên nga đen SignalPlus: Mười năm kinh nghiệm, bạn chắc hẳn đã trải qua nhiều chu kỳ, liệu bạn có hình thành được những quan điểm cốt lõi hoặc phương pháp giao dịch ưa thích của mình không? Path： Tôi hiện tại cảm nhận sâu sắc một điều thực sự rất đơn giản: sống sót.
Chỉ cần đảm bảo bản thân còn sống (không bị thanh lý), tương lai mới có khả năng kiếm tiền. Nói cách khác, tôi nghĩ trong giao dịch có hai yếu tố then chốt: một là sống sót, hai là tính phổ quát (Ergodicity). Tính tuần hoàn là gì? Nói đơn giản là thời gian kéo dài đủ lâu, những điều tốt và xấu cuối cùng sẽ xảy ra với bạn. Tính tuần hoàn xấu có nghĩa là sẽ có một ngày bạn gặp phải rủi ro cực đoan dẫn đến phá sản; tính tuần hoàn tốt có nghĩa là có thể một ngày nào đó bạn sẽ gặp được một cơ hội lớn và trở nên giàu có chỉ sau một đêm. Dù là chuyện tốt hay xấu, những tình huống cực đoan này luôn tồn tại trong thị trường, vì thị trường có đặc điểm đuôi béo, và các sự kiện thiên nga đen là không thể đoán trước. Ví dụ, cách đây vài ngày, có một ví cũ nắm giữ 80.000 Bitcoin đột nhiên được kích hoạt, phải không? Thực sự đây cũng có thể coi là một trường hợp làm giàu do "tính khám phá". Tất nhiên, hơn mười năm trước, ông không thể nào dự đoán rằng giá Bitcoin sẽ tăng lên 110.000 USD một đồng sau hơn mười năm, nếu không, ông đã không chỉ mua có 80.000 đồng. Ví dụ này cho thấy, sự thuận lợi tốt (may mắn) là có tồn tại. Tương tự, ai đó sử dụng cách tiếp cận mạo hiểm để đầu tư nặng có thể sớm muộn cũng gặp phải sự không thuận lợi (xui xẻo) và bị cháy tài khoản. Làm thế nào để có thể tránh được sự lan tỏa xấu và tăng xác suất vận may xảy ra với bản thân? Cốt lõi chính là sống sót - đảm bảo rằng bản thân tồn tại trên thị trường. Chỉ cần sống đủ lâu, thời gian đủ dài, tác động của "sự lan tỏa" chắc chắn sẽ xuất hiện, luôn có cơ hội đến lượt bạn. Đây là điều mà tôi hiện đang cảm nhận sâu sắc nhất. SignalPlus: Tính khả thi trong toán học thường chỉ xác suất trải nghiệm tất cả các tình huống có thể xảy ra trong một khoảng thời gian đủ dài. Bạn có thể giải thích cho mọi người bằng ngôn ngữ đơn giản về "tính khả thi" mà bạn hiểu trong giao dịch không? Đường dẫn: Chỉ cần có khả năng xảy ra, thì nó chắc chắn sẽ xảy ra trong tương lai không xa, và trong thị trường tài chính, tương lai này thường đến sớm hơn rất nhiều so với dự đoán. Một ví dụ là trong tình huống giảm đòn bẩy (de-leveraging) và sụt giảm mạnh, do tính tự thực hiện của thị trường, các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy cao bị thanh lý đã dẫn đến việc giá tiếp tục giảm, khiến các nhà giao dịch với đòn bẩy thấp hơn cũng rơi vào tầm ngắm thanh lý, và cứ như vậy lặp đi lặp lại. Trong đó có thể còn có tình trạng ngắt mạch như một khoảng trống thanh khoản, cộng với hiệu ứng hút của ngắt mạch, khiến nhiều nhà giao dịch tự cho rằng tỷ lệ đòn bẩy "rất an toàn" của họ trở thành nguyên nhân dẫn đến việc họ bị cháy tài khoản. Có thể một số dữ liệu hồi quy cho thấy, dưới một tỷ lệ đòn bẩy nào đó, xác suất danh mục đầu tư kích hoạt thanh lý mạnh là chưa đến 1%, nhưng thị trường có phân phối đuôi béo và có đặc tính tự thực hiện. Các trường hợp tương tự như LTCM phá sản vì sự kiện vỡ nợ trái phiếu chính phủ Nga. Mô hình của LTCM cho rằng sự kiện vỡ nợ trái phiếu chính phủ Nga là một sự kiện nằm ngoài 7 hoặc 8 độ lệch chuẩn, theo tính toán của mô hình, sự kiện tương tự có thể sẽ không xảy ra trong hàng triệu năm. Nhưng câu chuyện sau đó thì chúng ta đều biết. SignalPlus: Để đối phó với tính toàn diện, chúng ta cần xem xét mọi kịch bản cực đoan càng nhiều càng tốt, đúng không? Path: Để đối phó với tính tuần hoàn, nên làm cho tính tuần hoàn có lợi cho chúng ta. Sự phân bố đuôi béo của thị trường và các đặc tính tự thực hiện đều là những sự thật khách quan, sử dụng những sự thật này để xây dựng danh mục đầu tư. Khi thị trường đi qua đuôi, ảnh hưởng đến danh mục đầu tư nên là tích cực, chứ không phải tiêu cực, điều này cần sử dụng các công cụ phi tuyến như quyền chọn. Thị trường là không thể dự đoán, và cũng không cần phải dự đoán, việc giữ cho mình luôn có sự linh hoạt sẽ có lợi cho tôi, và theo thời gian tích lũy, sẽ có được kết quả tốt. Kinh nghiệm kiếm được nhiều tiền lần đầu tiên SignalPlus: Bạn còn nhớ lần đầu tiên kiếm được số tiền lớn là khi nào không? Đường dẫn： Giao dịch mà tôi kiếm được nhiều nhất là trên BTC, chính là đợt sóng của năm ngoái. SignalPlus: Bạn có thể nói về quy mô không? Đường dẫn： Ừ, khoảng vài trăm nghìn đô la. SignalPlus: Vốn đầu tư khoảng bao nhiêu? Path： Vốn khoảng mười nghìn đô la Mỹ, nếu tôi không nhớ sai. SignalPlus: Bạn đã kiếm được số tiền này bằng cách nào? Path: Chia thành hai phần chính. Một mặt, nắm giữ tài sản, trong quá trình giá coin không ngừng tăng lên để đảm bảo rằng mình không dễ dàng bán ra (không "mất coin"). Thời gian đó, vị thế quyền chọn của tôi thực sự rất ít. Mặt khác, khi giá coin dao động ở mức cao, tôi bắt đầu thực hiện một số chiến lược quyền chọn. Trong số đó, đoạn mang lại cho tôi nhiều lợi nhuận nhất chính là đợt giảm giá do quá trình giảm đòn bẩy mạnh mẽ vào tháng 8 năm ngoái. SignalPlus: Bạn đã mua OTM Put không có giá trị vào thời điểm đó? Path： Đúng, trước khoảng thời gian đó đã kéo vị thế quyền chọn lên, đã mua rất nhiều OTM Put, rồi ở gần thì liên tục dùng quyền chọn ngắn hạn để hồi vốn cho chi phí Long Put. SignalPlus: Trong quá trình nắm giữ vị thế hoặc cắt lỗ, bạn đã bao giờ gặp phải những khoảnh khắc cực kỳ khó khăn chưa? Path： Trên BTC thì thật sự không có, nhưng ở các loại khác thì có. Ví dụ như Shanghai Composite 50, đầu năm ngoái nó đã giảm rất mạnh, sau Tết có một đợt sóng nhỏ cuối cùng đã giúp tôi hòa vốn và kiếm được tiền. Trên thị trường A-shares, loại tài sản này luôn giảm dần, chỉ trong những trường hợp rất hiếm mới có sự bùng nổ, nếu bạn đi cắt lỗ thì vị thế của bạn sẽ càng lúc càng cao. Lúc đó tôi thậm chí còn sử dụng một số khoản vay, điều này thực sự trái ngược với nguyên tắc tính toán mà tôi đã nói, nếu nó thực sự tiếp tục giảm nữa, thì tôi sẽ bị thanh lý. Cơ hội arbitrage luôn ẩn chứa trong quy tắc. SignalPlus: Vừa rồi bạn đã nói về A-shares, Crypto, bao gồm cả việc sử dụng IBKR để đầu tư vào cổ phiếu Mỹ, bạn đã xây dựng một hệ thống đầu tư toàn diện như vậy bằng cách nào? Đường dẫn: Trước tiên là do tính tò mò. Tôi thực sự rất quan tâm đến các thị trường tài chính khác nhau. Ban đầu tôi giao dịch cổ phiếu A-shares, lúc đó hoàn toàn là một người mới — không biết xem báo cáo tài chính, cũng không hiểu các chỉ số kỹ thuật. Lúc đó nghe người khác thảo luận về MACD, KDJ, tôi đọc sách tra tài liệu cũng chỉ thấy mờ mịt, càng học càng thấy bối rối. Sau đó, tôi đã từ bỏ việc giao dịch cổ phiếu trực tiếp và bắt đầu học từ quỹ ngoài trời. Thông qua việc mua quỹ, tôi từ từ học được cách cấu thành của chỉ số, cổ phiếu thành phần và trọng số ảnh hưởng như thế nào đến xu hướng của quỹ, quy tắc biên soạn chỉ số, thuật toán trọng số vốn hóa, v.v. Sau khi hiểu rõ những quy tắc cơ bản này, tôi lại chuyển sang nghiên cứu ETF trong sàn: cách thức báo giá và khớp lệnh của ETF diễn ra thế nào, cơ chế đấu giá tập trung và đấu giá liên tục là gì, v.v.
Tôi luôn có một quan niệm: khi bạn hiểu rõ những quy tắc giao dịch cơ bản nhất, thực sự bạn đã vượt qua hơn 90% nhà đầu tư. Cảm nhận này hình thành sau khi tôi giao tiếp với nhiều nhà đầu tư và thu thập thông tin từ các diễn đàn trực tuyến. Có rất nhiều người trong thực tế, thậm chí không hiểu những quy tắc giao dịch cơ bản nhất. Thực tế có nhiều cơ hội giao dịch được ẩn chứa trong những quy tắc cơ bản này. Ví dụ, vài năm trước, vụ mua lại Porsche và Volkswagen, vào thời điểm đó, quy định của Ủy ban Chứng khoán không bao gồm vị thế quyền chọn trong khối lượng cổ phần, và một bên đã sử dụng những sản phẩm phái sinh này để thực hiện việc mua lại. Đây là những quy tắc giao dịch cơ bản nhất, nếu bạn có thể hiểu rõ những quy tắc này, thì thực sự bạn đã vượt qua phần lớn các nhà đầu tư. Từ bây giờ, tôi sẽ không ngừng học theo hướng này. Trên Đông Phương Tài Phú có rất nhiều sản phẩm, ngoài cổ phiếu, tôi giao dịch nhiều nhất là trái phiếu chuyển đổi A-share. Việc khai thác lợi nhuận từ trái phiếu chuyển đổi cũng rất yêu cầu bạn phải nghiên cứu quy tắc một cách kỹ lưỡng, có rất nhiều cơ hội khai thác lợi nhuận bên trong. Ngoài ra còn có thị trường hợp đồng tương lai, gần đây cũng có một cơ hội khai thác lợi nhuận - giữa giá đóng cửa của một ETF đậu tương và giá đóng cửa hợp đồng tương lai đậu tương có sự chênh lệch khai thác lợi nhuận. Lợi suất hàng năm từ việc khai thác lợi nhuận lúc đó rất khả quan, mặc dù thời gian không dài. Đây là việc sử dụng giá đóng cửa và tình hình giá trị ròng cơ bản để khai thác lợi nhuận. Nếu bạn có thể hiểu các quy tắc giao dịch cơ bản nhất, thì số tiền này là của bạn. Khi đến thị trường nước ngoài, tôi phát hiện ra rằng còn có thể chơi cổ phiếu Mỹ và cổ phiếu Hồng Kông. Chúng cũng có nhiều cơ hội chênh lệch giá, từ các loại sản phẩm, điều rõ ràng nhất là, chẳng hạn như các sản phẩm phái sinh Crypto mà chúng tôi giao dịch là theo đồng tiền mã hóa, trong khi cổ phiếu Mỹ IBIT là theo đồng đô la Mỹ. Cả hai đều có chuỗi quyền chọn, vì vậy chênh lệch giá giữa chúng có thể được chênh lệch giá, cũng như sử dụng các quy tắc thanh toán và giao hàng cơ bản nhất. SignalPlus: Có thể thấy chỉ cần cơ chế định giá tồn tại "hội tụ", cơ hội chênh lệch giá sẽ luôn tồn tại. Path： Đúng rồi, chính là như vậy. Thị trường minh bạch: Tại sao cổ phiếu Mỹ và Crypto lại phù hợp hơn cho các trader? SignalPlus: Bạn nghĩ điểm hấp dẫn nhất của thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử là gì? Đường dẫn: Điều thu hút tôi nhất chính là sự minh bạch và công khai. Tôi biết về Crypto khá muộn, cho đến năm ngoái tôi mới bắt đầu nghiên cứu nghiêm túc. Trước khi tôi gia nhập thị trường Crypto, tôi đã xem kỹ white paper và tái hiện lại mã, đại khái biết nó là cái gì. Ấn tượng đầu tiên mà nó đem lại cho tôi chính là sự công khai và minh bạch. Mỗi giao dịch trên blockchain, mỗi địa chỉ nắm giữ tài sản đều rõ ràng, hoàn toàn có thể kiểm tra. Đặc điểm này khiến tôi rất ấn tượng. Trong thế giới tài chính truyền thống, chắc chắn bạn không biết tình hình tài sản của đối tác giao dịch, nhưng trong thế giới blockchain, bạn có thể biết. Thị trường chứng khoán Mỹ chắc chắn cũng có cơ chế công khai rất trưởng thành. Chẳng hạn, mỗi lần Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell tổ chức họp báo, cuộc đấu trí với thị trường thực ra là diễn ra công khai. Mặc dù chúng ta thường nói ông là bậc thầy thái cực, nhưng bạn thấy ông còn cung cấp cho các bạn biểu đồ điểm và công cụ theo dõi lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường này rất trưởng thành, chỉ cần bạn có thể xác định rõ bạn muốn giao dịch rủi ro gì, thì thị trường chắc chắn sẽ có công cụ tương ứng để cung cấp cho bạn. Ví dụ, nếu bạn muốn giao dịch rủi ro liệu Cục Dự trữ Liên bang có giảm lãi suất trong ba tháng tới hay không, CME sẽ cung cấp cho bạn hợp đồng tương lai lãi suất để giao dịch. Thị trường chứng khoán Mỹ có các công cụ phái sinh hoàn thiện, đó cũng là sức hấp dẫn của nó. Nói về điều này, cách đây không lâu trong thời gian bầu cử tổng thống Mỹ, trên thị trường dự đoán có cược giữa Trump và Harris ai sẽ thắng cử. IBKR cũng có công cụ dự đoán sự kiện, bạn cũng có thể đặt cược, giữa hai thị trường còn có sự chênh lệch giá, thậm chí còn có thể thực hiện giao dịch chênh lệch. Lúc đó tôi đã tính toán, nếu làm thì lãi suất hàng năm trên 10%. Tôi nghĩ rằng thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử đều là những thị trường có tính thị trường cao, công khai và cạnh tranh. Giá của chúng đều là kết quả của sự đấu tranh giữa các lực lượng khác nhau. SignalPlus: Thị trường công khai và minh bạch tự thân đã rất hấp dẫn và cạnh tranh. Path： Đúng, không sai, chính là sức cạnh tranh. Đạo của trò chơi: Kinh nghiệm A-shares trong việc tấn công chiều thấp tại thị trường nước ngoài SignalPlus: Những kinh nghiệm của bạn trong việc thực hiện chênh lệch chuyển đổi trái phiếu tại A-shares và chiến lược biến động tại thị trường chứng khoán Mỹ đã ảnh hưởng hoặc tạo cảm hứng như thế nào cho bạn trong việc làm Crypto sau này? Path： Có thể có chút bạo luận, nhưng tôi nghĩ rằng tại A-shares, bất kể bạn áp dụng chiến lược gì, bạn đều sẽ liên quan đến sự đấu tranh, tức là sự đấu tranh giữa người với người. Điều này thực ra là trung tính, không phải là nghĩa xấu. Nếu bạn rất thành thạo trong việc đấu tranh, thì thực sự bạn có lợi thế trên thị trường chứng khoán Mỹ. Ví dụ, trong tình hình GME, nếu bạn là người đã giao dịch A-shares trong nhiều năm, bạn sẽ có lợi thế về khả năng đấu tranh của mình. Nếu bạn đã quen với cách tư duy lý thuyết trò chơi trong thị trường A-shares và sử dụng nó một cách thành thạo, thì khi bạn chuyển sang thị trường Mỹ, thực tế là bạn có lợi thế. Chẳng hạn như tình huống ép giá GME, nếu bạn là người đã thường xuyên tham gia thị trường A-shares lâu dài, bạn sẽ hiểu sâu hơn về những tình huống đấu trường giữa bên mua và bên bán, và cũng sẽ dám tham gia hơn. Việc đầu tư chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi mà vừa đề cập thực ra cũng là kết quả của một cuộc chơi. Khi đó, chiến lược của tôi là mua trước cổ phiếu chính và giữ đến ngày đăng ký quyền sở hữu cổ phiếu, như vậy tôi sẽ có quyền nhận trái phiếu chuyển đổi do công ty phát hành. Thời điểm đó, giá phát hành trái phiếu chuyển đổi trên thị trường chứng khoán A thường có sự chênh lệch giá rất lớn (thường trên 30% so với giá thị trường), tôi có thể tận dụng chênh lệch giá này như một "tấm đệm an toàn" khi nắm giữ cổ phiếu. Tất nhiên, mục đích cuối cùng của tôi không phải là giữ cổ phiếu lâu dài, mà là nhận được trái phiếu chuyển đổi rồi bán ra để kiếm lời. Vậy làm thế nào để chọn thời điểm mua vào, chọn loại cổ phiếu nào, thiết kế hợp đồng trái phiếu chuyển đổi như thế nào? Đây lại là một điểm chơi khác. Điều này giúp ích cho việc hiểu rõ cuộc chơi giữa thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền mã hóa. SignalPlus: Chủ yếu là tư duy cá cược và khả năng chọn thời điểm trong thực tế, đúng không? Đường dẫn： Đúng, chọn thời điểm. SignalPlus: Liệu những quan niệm khó khăn và chú trọng vào đánh cược mà trước đây đã hình thành trong thị trường truyền thống, cùng với nhiều phương pháp chênh lệch và phòng ngừa rủi ro, có còn phù hợp trong thị trường Crypto không? Path： Chắc chắn sẽ áp dụng tốt hơn. Các sản phẩm phái sinh trên thị trường Crypto cần phải tự do hơn, thiết kế ký quỹ thậm chí còn dễ sử dụng hơn nhiều so với thị trường chứng khoán Mỹ. Bởi vì nó luôn ở trong một sàn giao dịch, nên rủi ro của nó không nhiều. Thị trường chứng khoán Mỹ có nhiều sàn giao dịch khác nhau, bạn có thể sẽ xem xét thiết kế ký quỹ giữa các sàn giao dịch. Liên quan đến việc phòng ngừa rủi ro, công cụ của Crypto dễ sử dụng hơn. Xây dựng chiến lược phòng thủ tối thượng: Mọi thứ đều có thể "chải chi phí" SignalPlus: Chúng ta hãy nói về các chiến lược cụ thể của bạn. Bạn thường sử dụng chiến lược gì trên thị trường chứng khoán Mỹ? Path： Bảng này mà bạn thấy bây giờ, là danh mục đầu tư liên quan đến TLT (Quỹ ETF trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 20 năm trở lên) mà tôi thực hiện.
Tôi có một quan điểm chủ quan: Thị trường chứng khoán Mỹ đang trong chu kỳ giảm lãi suất, trái phiếu dài hạn có khả năng tăng giá lớn trong chu kỳ giảm lãi suất. Tôi dự đoán rằng đây là một thị trường bò, vậy làm thế nào để phù hợp với dự đoán này? Chiến lược tôi chọn là chiến lược chi phí, cụ thể là sử dụng quyền chọn để thực hiện giao dịch bù đắp và bù đắp ngược nhằm giảm chi phí. Ngoài ra, thị trường chứng khoán Mỹ có nhiều công cụ có sẵn, về trái phiếu có trái phiếu không lãi suất, về ETF có ETF đòn bẩy, ETF đảo ngược, v.v., đều có thể hỗ trợ cho chiến lược. Cách tiếp cận tổng thể là: đầu tiên xây dựng kho chứa (tương đương với đáy cát). Tôi sẽ nắm giữ một số lượng nhất định vị thế TLT hiện tại, thay vì ngay từ đầu đã bán hoàn toàn Put để nhận hàng. Bạn xem bảng chi phí ở trên, P đại diện cho put, có ngày đáo hạn, giá thực hiện, số lượng hợp đồng, nếu là số âm thì đó là bán ra. Sau khi nhận hàng, sẽ bán ngược lại Call, trong quá trình sẽ sử dụng một số ETF đòn bẩy (LETF) để tăng cường lợi nhuận. LETF là một loại sản phẩm giao dịch mà tôi khá thích, nó có một đặc điểm là trong các thị trường dao động thì nó có xu hướng bị hao hụt. Trái phiếu thường là một sản phẩm chiếm phần lớn trong các thị trường dao động, vì vậy LETF trái phiếu trong sự vượt trội theo xu hướng và hao hụt trong dao động, thì nó có xu hướng bị hao hụt hơn. Vì đã là hao hụt, tôi sẽ tìm cách để trở thành người bán khống của nó. Ví dụ, TMF là quỹ ETF tăng gấp ba lần TLT, còn TMV là quỹ ETF giảm gấp ba lần TLT. Vì tôi muốn bán khống sự hao hụt trong khi cũng muốn mua vào trái phiếu, tôi sẽ chọn bán khống TMV. Cách thực hiện cụ thể là bán Call của TMV, mua Put của TMV, và ghép chúng thành một danh mục có chi phí âm. Như vậy, ngay cả khi giá trị tài sản không thay đổi khi đáo hạn, tôi vẫn có thu nhập từ quyền chọn, vì vậy giao dịch này khá ổn. Chi phí âm, nhưng tiềm năng thu nhập vẫn khá cao. SignalPlus: Tôi thấy số lượng của bạn trong bảng là âm năm, đại diện cho bên bán trong phần mềm môi giới, tức là bên có nghĩa vụ. Bạn rất quen thuộc với định dạng này. Path：Vâng. Sau khi có hồ sơ giao dịch, bạn có thể tính tổng quyền lợi cộng với cổ tức, tổng hoa hồng, số lượng hàng hóa và tổng chi phí, và cuối cùng tính toán chi phí trung bình. Nói về điều này, tại sao tôi chọn TLT để thực hiện chiến lược này? TLT là một tập hợp các trái phiếu, chúng ta có thể coi nó tương đương với một trái phiếu lớn. Phương pháp định giá áp dụng cho trái phiếu cũng phù hợp với TLT. Trái phiếu có một đặc tính rất tốt: một mức giá nhất định tương ứng với một tỷ suất lợi nhuận.
Chúng ta thấy trong các bộ phim truyền hình Mỹ về thương trường, khi các nhà giao dịch báo giá sản phẩm trái phiếu, thường không báo giá giao dịch mà báo tỷ suất lợi nhuận. Ví dụ, "Tôi muốn mua bao nhiêu triệu trái phiếu với thời gian đáo hạn bao nhiêu năm với tỷ suất lợi nhuận 5% (ở đây gọi ngắn gọn tỷ suất lợi nhuận 5% là giá 5%)". Tại sao? Bởi vì giá và tỷ suất lợi nhuận có thể tương ứng một-một. TLT như một trái phiếu lớn, cũng có tính chất này. Nếu tôi muốn nhận hàng TLT với giá 85, thì 85 đối với tôi chỉ là khái niệm trừu tượng, nhưng nếu nói tôi muốn nhận hàng với tỷ suất lợi nhuận 5.09%, thì khái niệm đó ngay lập tức trở nên trực quan. Thời gian đáo hạn của TLT khoảng 26 năm, tôi có sẵn lòng khóa lợi nhuận 5.09% trong 26 năm không? Tôi thấy có lợi, thì tôi sẽ Take. Nếu nó tăng lên 92 đô la, tương ứng với tỷ suất lợi nhuận 4.59%, tôi thấy không còn lợi nữa, thì có thể bán ra một phần hàng. Làm như vậy, chi phí nắm giữ của bạn cũng là một mức giá, và mức giá này cũng tương ứng với một tỷ suất lợi nhuận. Tôi ước tính bảo thủ rằng tỷ suất lợi nhuận tương ứng với chi phí nắm giữ hiện tại của tôi nên là trên 8%. Chi phí của bạn thấp có nghĩa là tỷ suất lợi nhuận của bạn cao. Với chi phí trên 8% để nắm giữ trái phiếu trên 25 năm, tôi thấy phù hợp, vì vậy tôi sẽ tiếp tục giữ mức giá chi phí này. Chi phí này thực sự có ý nghĩa, cổ phiếu cũng vậy. Tài khoản khác của tôi chủ yếu đầu tư vào Western Oil (OXY), một chỉ số của nó là PE (tỷ lệ giá trên thu nhập), tức là chu kỳ hoàn vốn của bạn. Khi chi phí của bạn giảm, chu kỳ hoàn vốn của bạn sẽ nhanh hơn. Ngoài ra, tôi cũng đã thực hiện một số quản lý chi phí trên IBIT (ETF giao ngay Bitcoin của BlackRock). Giá của IBIT có mối quan hệ tương ứng với giá Bitcoin, giá IBIT 50 đô la tương ứng với Bitcoin 87912 đô la. Nhiều lúc giá thực hiện giao dịch rất trừu tượng, nhưng khi có mối quan hệ tương ứng này, mọi thứ trở nên trực quan hơn. Tương tự, số lượng cổ phiếu nắm giữ và số lượng Bitcoin tương ứng cũng có mối quan hệ quy đổi. Tôi còn kết hợp các chiến lược của các tài sản liên quan, chẳng hạn như tiền tôi kiếm được từ ETF đòn bẩy gấp đôi để tăng cường chiến lược sẽ được cộng vào bảng chi phí của IBIT, giúp giảm dần chi phí của IBIT. Cơ bản, mỗi tài sản đều được vận hành như vậy.
SignalPlus: Theo cách bạn làm, giao dịch có vẻ trở nên đơn giản như "mua thấp bán cao, chỉ cần chi phí đủ thấp là chắc chắn kiếm lời". Path： Bất kể loại tài sản nào, bao gồm cả một số "sản phẩm phái sinh của sản phẩm phái sinh", nếu bạn có thể liên tục giảm chi phí nắm giữ của nó, bạn sẽ sở hữu một vị thế "phản yếu" với chi phí thấp. Mọi người đều hiểu rằng việc nắm giữ một số "bảo hiểm thiên nga đen" (vị trí chống lại sự dễ bị tổn thương) là điều tốt, nhưng chính vì mọi người đều muốn nó, giá của nó thường rất đắt. Nếu bạn mua những bảo hiểm này với giá cao, khi thị trường thực sự sập, khi nó bắt đầu phát huy tác dụng, lợi nhuận của bạn sẽ phải trừ đi chi phí cao mà bạn đã trả lúc đầu, tính ra lợi nhuận ròng chưa chắc đã cao. Vì vậy, điều quan trọng là giữ vị thế chống lại sự mong manh với chi phí thấp. Bằng cách liên tục "giảm chi phí", bạn có thể giảm chi phí nắm giữ, từ đó vị thế này trong tương lai mới có thể mang lại lợi nhuận lớn. Lấy ví dụ UVIX (ETF tăng gấp đôi VIX hợp đồng tương lai biến động), nếu bạn có thể giảm chi phí nắm giữ UVIX xuống rất thấp, trong tương lai khi thị trường sụp đổ, nó sẽ tăng vọt, lợi nhuận của bạn trừ đi chi phí rất thấp, lợi nhuận ròng sẽ rất đáng kể. Ứng dụng chiến lược "chống dễ bị tổn thương" với chi phí thấp trên thị trường tiền điện tử SignalPlus: Chiến lược "phản kháng chi phí thấp + dòng tiền" mà bạn sử dụng trên thị trường chứng khoán có áp dụng được cho thị trường tiền điện tử không? Path： Crypto thực sự không có nhiều sản phẩm phái sinh về độ biến động, ngoài hợp đồng tương lai DVOL, cơ bản không còn gì khác. Nhưng bạn có thể tự tay tạo ra. Ví dụ, phương pháp tôi đã sử dụng trước đây là mua Long (mở vị thế mua) các quyền chọn OTM (quyền chọn ngoài tiền). Deribit chỉ có thể giao dịch quyền chọn tối đa đến một năm, thực sự cũng không phải là quá xa, nhưng độ lồi (tính chất phi tuyến của giá trị quyền chọn đối với sự thay đổi giá của tài sản cơ sở, tức là hiệu ứng Gamma) cũng đủ. Sau đó, bạn liên tục mua các quyền chọn OTM xa, và sử dụng dòng tiền từ các quyền chọn gần, được tạo ra từ giao dịch bán bao khi (covered) và bán không bao khi (naked) để thanh toán cho chi phí xa. Cái này chắc chắn sẽ được cân bằng, vì tốc độ trôi qua của Theta ngắn hạn (giá trị thời gian) sẽ nhanh hơn rất nhiều so với dài hạn. Bạn sử dụng tốc độ trôi qua Theta ngắn hạn kém để bù đắp cho chi phí dài hạn, liên tục làm như vậy, đến một thời điểm nào đó, vị thế OTM của bạn sẽ trở thành miễn phí. Một quyền chọn Put OTM miễn phí giống như một tấm vé số miễn phí, rất có ý nghĩa. Cụ thể, khi "sổ số" của bạn thật sự trúng (tức là quyền chọn bán dài hạn trở thành có giá trị thực, xảy ra sự sụt giảm lớn), chiến lược mới nhất của tôi hiện nay là sẽ Roll (thao tác cuộn) một chút. Chẳng hạn, thời gian trước BTC tăng lên, tôi đã bán quyền chọn mua đã ITM (có giá trị thực), rồi mở một quyền chọn với giá thực hiện cao hơn. Ví dụ, tôi bán vị thế 40, rồi mở thành 43. Như vậy, giá giao dịch của bạn rẻ hơn, có nghĩa là bạn đang chốt lời. Nhưng trong khi chốt lời, bạn vẫn giữ được tính lồi của tài sản cơ sở tương ứng, tương đương với việc chốt lời một phần, sau đó tiếp tục Roll lên. Như vậy, chi phí tính lồi của bạn cũng sẽ trở nên rất thấp. SignalPlus: Nghe có vẻ giống như một chiến lược chênh lệch giá theo lịch. Ví dụ, bán hợp đồng ngắn hạn, mua hợp đồng dài hạn, tận dụng sự khác biệt Theta giữa hợp đồng ngắn hạn và dài hạn để kiếm lợi. Path: Nó là một cấu trúc lịch mà bạn tự xây dựng. Thời gian xa đang trôi qua, bất lợi cho bạn; thời gian gần cũng đang trôi qua, nhưng có lợi cho bạn (bởi vì bạn đang bán). Tốc độ trôi qua của thời gian gần rất nhanh, vì vậy bạn có thể liên tục sử dụng tốc độ trôi qua của thời gian gần để bù đắp cho tốc độ trôi qua của thời gian xa. SignalPlus: Bạn đã đề cập trước đó rằng vào tháng 8 năm ngoái, bạn đã kiếm được một khoản lớn trên thị trường Crypto thông qua vị thế thiên nga đen. Bạn có thể nói rõ hơn về cách bạn thiết kế vị thế thiên nga đen đó không? Đường dẫn: Lúc đó (bắt đầu từ tháng 7), tôi thực sự đã bắt đầu thực hiện một số giao dịch hoán đổi và đảo ngược, không chỉ đơn thuần là giữ coin. Khi đó giá BTC khoảng 70.000 USD, đã giảm một lần. Khi nó tăng trở lại, tôi bắt đầu mua OTM Put, vừa tăng vừa mua. Lúc đó tôi đã mua khá nhiều, nhưng tôi chắc chắn rằng dòng tiền ngắn hạn nhất định có thể bù đắp cho chi phí dài hạn. Tôi chắc chắn rằng tôi sẽ hoàn vốn, nó có thể được bù đắp lại. Lời khuyên cho người mới: Quỷ dữ ẩn nấp trong chi tiết SignalPlus: Bạn đã chính thức gia nhập thị trường Crypto từ năm ngoái và bắt đầu sử dụng SignalPlus. Bạn có thể chia sẻ những tính năng nào đã giúp đỡ bạn nhiều không? Path： Ma trận rủi ro là một trong những công cụ tôi sử dụng thường xuyên nhất, gần đây tôi cũng đã thực hiện một số chiến lược BTC, đây về cơ bản là chức năng mà tôi sẽ sử dụng mỗi khi mở ra. Tôi sẽ xem biểu đồ lãi lỗ của mình, trong trường hợp nào các ký tự Hy Lạp khác nhau ảnh hưởng đến lãi lỗ của tôi như thế nào. Quan trọng nhất vẫn là bài kiểm tra áp lực ký quỹ, có thể cho tôi một ước lượng sơ bộ, rất hữu ích cho dự đoán thị trường trong tương lai.
SignalPlus: Đối với những nhà đầu tư mới chuyển từ thị trường chứng khoán Mỹ hoặc quyền chọn chứng khoán Mỹ sang thị trường quyền chọn Crypto, bạn có điều gì muốn nhắc nhở, hoặc bạn nghĩ điều gì dễ mắc sai lầm? Đường dẫn: Bạn nhất định phải hiểu rõ quy tắc giao dịch của loại sản phẩm mà bạn giao dịch. Các sản phẩm phái sinh có quy tắc thanh toán và giao hàng, chính xác là lúc mấy giờ thanh toán? Giá được tính như thế nào? Nguồn dữ liệu ở đâu? Đây là những điều bạn ít nhất phải hiểu. Gần đây tôi thấy có trường hợp, vì không hiểu quy tắc thanh lý cưỡng chế, đã kiếm được tiền nhưng lại bị thanh lý. Những điều này đã được thông báo trước cho bạn, bạn không nên chỉ biết sau khi xảy ra sự cố. Như một số sản phẩm phái sinh trong thế giới tiền mã hóa, nó có thể có những điểm khác biệt. Ví dụ, hợp đồng theo đồng tiền, tiếng Anh gọi là Inverse Contract (hợp đồng ngược), thuật toán của nó là ngược lại. Chẳng hạn, tôi thường mua 100 cổ phiếu Nvidia trên thị trường chứng khoán Mỹ, giá trị thị trường là giá giao dịch nhân với 100 cổ phiếu, đơn vị là đô la. Nhưng hợp đồng ngược, đơn vị của nó là đô la, giá trị thị trường của nó lại là đồng tiền. Gần đây, tôi thậm chí đã viết một máy tính cho điều này, có thể trực quan hiển thị sự khác biệt giữa hợp đồng ngược và hợp đồng tuyến tính mà chúng ta thường gặp trên đường cong lãi lỗ (đặc biệt có lợi cho các nhà đầu tư bán khống).
Ngay cả ở mức độ cơ bản hơn, tôi cũng khuyến nghị nên tìm hiểu xem BTC thực sự là cái gì. Tôi biết có rất nhiều người có định nghĩa về BTC rất thô bạo, đó là một trò lừa đảo Ponzi dùng để rửa tiền. Vậy họ có thực sự xem qua whitepaper của BTC không, có xem cách mà mã nguồn của nó được viết ra không, tự mình tái hiện lại nó, để cảm nhận một chút? Ít nhất hãy xem qua trình duyệt blockchain để xem các giao dịch trong mỗi khối, các chuyển khoản giữa các địa chỉ, Input/Output thực sự là những thuật ngữ gì. Bạn cũng nên hiểu về các tài sản cơ bản mà bạn giao dịch, bao gồm BTC, ETH và một số thứ liên quan đến cổ phiếu Mỹ. Đối với cổ phiếu, đó là dữ liệu tài chính cơ bản (báo cáo tài chính). Hiện tại, những công cụ như GPT rất phát triển, tôi bây giờ xem báo cáo tài chính thường gửi cho chúng trước, để chúng phân tích cho tôi những điểm tôi muốn - có những lĩnh vực nào trong kinh doanh, tỷ lệ phần trăm của mỗi lĩnh vực là bao nhiêu, lợi nhuận ròng hàng năm là bao nhiêu, tỷ lệ doanh thu từ các khu vực khác nhau, v.v. Giờ đây, tôi có thể hoàn thành một nghiên cứu cổ phiếu trong một ngày, trước đây có thể mất một tháng. SignalPlus: Tóm lại, vẫn phải bắt đầu từ các quy tắc và chi tiết cơ bản, hiểu rõ thị trường và tài sản mà bạn giao dịch. Path: Có một câu nói rất chính xác: Quỷ dữ ẩn nấp trong những chi tiết. Thực sự có rất nhiều thứ, đặc biệt là những thứ có thể gây họa, thường ẩn giấu trong những chi tiết này, bạn nhất định phải chú ý. Bao gồm nhiều công cụ trên nền tảng SignalPlus, cũng có thể nghiên cứu nguồn dữ liệu và nguyên lý của chúng. Delta trên nền tảng của các bạn có Delta theo đồng coin và Delta theo đô la, có thể tự mình chuyển đổi để cảm nhận hiệu ứng của đường cong dưới các đơn vị đo lường khác nhau. Đề xuất cuối cùng: Đừng thần thánh hóa công cụ, hãy nâng cao tỷ lệ chịu lỗi. SignalPlus: Cuối cùng, bạn còn điều gì muốn nói với những người bạn thính giả mới tham gia không? Hãy thoải mái bày tỏ. Path: Vẫn là câu nói ở đầu: Nhất định phải sống sót. Bạn ít nhất phải sống sót trong thị trường này, mới có cơ hội chờ đợi sự giàu có. Tôi đã thấy nhiều người nói với tôi rằng, họ có ít vốn, chỉ có thể liều một phen, sử dụng đòn bẩy cao để cược. Nhưng không phải như vậy, đó chỉ là lý do của bạn. Vốn đầu tư 1 triệu và 10 triệu, thậm chí 1 tỷ, bạn đều nên làm một cách từ từ, chắc chắn. Việc tích lũy vốn có một quá trình, nếu bạn không kiên nhẫn chờ đợi, thì 1 triệu làm sao có thể trở thành 10 triệu? Vì vậy đừng bao giờ vội vàng. Trước tiên, bạn phải đảm bảo mình vẫn tồn tại trên thị trường, thì sự "phân bố" của tài sản mới có thể đến với bạn. Bạn không thể chờ đến một ngày nào đó, khi dự đoán đúng của bạn thực sự xảy ra, nhưng lúc đó bạn đã không còn nữa, thì có ý nghĩa gì? Vì vậy, bạn ít nhất phải sống đến ngày mà bạn nhìn thấy điều đúng đắn đó. Các công cụ quyền chọn chỉ có thể nói là giúp bạn có tỷ lệ sai sót lớn hơn một chút, giúp đường giao dịch của bạn trở nên mượt mà hơn một chút. Nó không phải là một viên thuốc thần kỳ, không phải học quyền chọn là có thể thăng tiến nhanh chóng, làm giàu nhanh chóng. Nó chỉ là một công cụ, đừng thần thánh hóa công cụ, hãy sử dụng tốt công cụ, nâng cao tỷ lệ sai sót của bản thân. Khi người khác đã chết, bạn vẫn còn sống.
Cũng giống như chi phí, tôi lấy trái phiếu làm phép ẩn dụ, chi phí hiện tại của tôi tương ứng với tỷ suất sinh lợi là 8%, báo giá thị trường là 5%. Khi thị trường giảm xuống mức tỷ suất sinh lợi 8%, những người có chi phí cao hơn chắc chắn sẽ chết trước tôi. Cổ phiếu cũng tương tự, những công ty có định giá cao hơn, chất lượng tài sản kém hơn và đòn bẩy cao hơn chắc chắn sẽ phá sản trước. Làm thế nào để giảm giá thành của bạn? Lấy Bitcoin làm ví dụ, nếu bạn có thể giảm chi phí nắm giữ xuống thấp hơn cả chi phí điện mà thợ mỏ phải trả, khi họ phải tắt máy còn bạn vẫn hoạt động, thì bạn thật sự tuyệt vời. Nếu chi phí là số âm, thì càng tốt hơn. Đây cũng là một cách tiếp cận: sử dụng các sản phẩm phái sinh như quyền chọn để liên tục giảm chi phí nắm giữ. Quyền chọn có một điểm rất hay, đó là bạn có thể giao dịch rủi ro ngoài giá hiện tại. Giả sử bây giờ Bitcoin là một trăm ngàn, bạn có thể giao dịch rủi ro ở mức chín mươi ngàn thậm chí tám mươi ngàn, các sản phẩm tuyến tính thì không được. Bạn có thể tận dụng tính chất này để liên tục giảm chi phí của mình. Thậm chí người khác nói rằng Bitcoin không có dòng tiền, bạn có thể sử dụng quyền chọn để tạo ra dòng tiền cho nó, tự tay thực hiện dòng tiền của nó.
Mười năm của Path là một sử thi về cách sống sót một cách hệ thống trong một thị trường biến đổi không lường trước được. Chúng tôi tin rằng, ở mỗi góc cạnh của thị trường, đều ẩn chứa những chương hấp dẫn tương tự. "SignalPlus Đối Thoại: Phương Pháp Sống Sót Trong Thị Trường" đang tìm kiếm những nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm như bạn. Nếu bạn là một người chơi có kinh nghiệm quản lý tài sản đầu tư trên 100.000 USD, chúng tôi xin mời bạn tham gia phỏng vấn sâu một đối một. Chúng tôi khao khát hiểu về phong cách đầu tư độc đáo và bí quyết thành công của bạn, và sẵn sàng đầu tư nguồn lực chuyên nghiệp để tổ chức những kinh nghiệm quý giá của bạn thành bài viết sâu sắc, chia sẻ với toàn bộ cộng đồng. Thành công của bạn xứng đáng được nhìn thấy. Mong chờ liên lạc từ bạn!