轉載原文標題《我們距離全面山寨季還有多遠｜交易員觀察》

8 月 12 日，以太坊一舉突破 4700 美元，創下四年來新高，上週提前獲利了結的@ CryptoHayes也於 8 月 9 日再次買回以太坊；比特幣同樣再創新高，加密貨幣總市值衝上 4.2 兆美元，全面點燃市場情緒。

傳統市場同樣沸騰。美股標普 500 和納斯達克 100 同步刷新歷史新高，全球資金加速流向風險型資產；美元指數（DXY）跌破 98，進一步開啟資金流入股市與加密市場的大門。這種宏觀環境不但鞏固上漲趨勢，投資人對高風險資產的信心也不斷攀升。

同時，市場幾乎確信美聯準會將在 9 月 17 日會議降息，機率接近 100%，基準利率預計調降至 4.00%-4.25%。這一預期為依賴高度流動性的市場——尤其是加密貨幣——注入額外動能。目前，山寨季的財富效應成為市場熱議焦點，關鍵就在於何時進入全面啟動。

以下律動 BlockBeats 根據交易員看法，整理本週市場展望，供大家操作參考。

@ b66ny

BTC.D 近期明顯下滑，已從前期高點回落至約 57.7%。結合 ETH.D 走勢，我認為這是資金流動的典型信號：市場資金開始由相對穩健標的物撤出，轉向高風險、高報酬項目。回顧歷史，BTC.D 持續下行，經常是山寨季啟動的必要條件之一。

ETH.D 不僅反映以太坊自身強弱，更被視為整個山寨幣市場的領航者。現階段 ETH.D 顯著走強，主導度已回升至 14.0%，伴隨 ETH 價格迅速上漲，ETH/BTC 在 24 小時內漲幅超過 4%，資金明顯出現由比特幣流向以太坊的趨勢。

這樣的走勢是資金流動的典型劇本：第一階段，BTC 原地踏步甚至回落，資金逐漸流入 ETH；ETH 上漲刺激市場信心，也為山寨市場帶來更多流動性。

接下來值得關注的是 OTHERS.D（BTC、ETH 等主流幣種以外的中小型山寨幣市值比重）。目前 OTHERS.D 長期位於盤整底部，尚未出現如 ETH.D 爆發性增長，顯示資金熱度仍集中於 ETH 等少數主流資產。雖然今日 SOL 也明顯拉升，資金流動跡象愈加明朗，但尚未全盤擴散至高風險、小市值的投機板塊。

綜合三大指標，市場目前很可能正處於流動初期：

已發生：BTC.D 下行，資金流出。

正在發生：ETH.D 上升，資金集中流入 ETH。

尚未發生：OTHERS.D 上升，資金擴展至小市值山寨幣。

@ im_BrokeDoomer

自 2017 年以來山寨幣與比特幣市值對比顯示，目前位處通道下沿關鍵支撐帶。歷史上，這是資金進場極為敏感的區間，往往伴隨市場氛圍回暖、流動加速。若支撐確認無誤，山寨幣板塊有望集體爆發，標誌新一輪山寨季正式啟動。

山寨季啟動流程如下：比特幣（BTC）先行漲勢→ 以太坊（ETH）跟漲→ BTC 再度衝刺→ ETH 突破歷史新高（ATH）→ 大市值山寨幣上漲→ BTC 創新高→ ETH 與大市值山寨幣齊創新高→ 中市值山寨幣起飛→ 小市值山寨幣全面爆發

目前正處於第三階段，ETH 與大市值山寨幣創新高，接下來其他山寨幣爆發值得期待。

@ ZssBecker

2020 年上輪牛市，大多數山寨幣題材並非一開始就爆發，而是等到 ETH 價格突破歷史高點並三倍上漲之後才全面啟動。當時資金如洪水般湧入新題材——例如遊戲板塊——推動相關代幣暴漲 10 倍、20 倍甚至 50 倍，Sandbox 一度飆漲 80 倍，連最邊緣、最空洞的遊戲專案都有十幾倍漲幅。這現象直到牛市中後期才真正發生，一旦爆發就是財富效應的密集釋放期。

我認為本輪行情將重演此情景。目前仍處於山寨季第一階段——BTC 與 ETH 主導期。待 ETH 突破 5000 美元以上、主流山寨幣漲幅達 2–3 倍，市場資金將瘋狂尋找下個題材。最可能接棒的，將是 AI、RWA 和遊戲，這三大領域都已由加密產業有效切入並獲利，兼具故事性強與高潛力。

上輪遊戲題材啟動，無數人以數千美元本金翻成數百萬美元資產；這一次，市場資金規模更龐大，風險偏好也更強，一旦引爆，資金驅動力只會更加猛烈。對投資人而言，關鍵不是現階段急於追高，而是耐心等待、提前布局。只要題材切換信號出現，山寨季高潮才真正到來。

@ lanhubiji

只要理解市場結構，就能理解山寨季一定會來，但形態可能與前兩輪完全不同。過去山寨幣數量有限，資金集中，幾乎所有主流板塊都會全面上漲；如今市場已有上百萬種幣，競爭極度分散，資金不可能涵蓋所有標的物。

這意味本輪更可能出現「局部山寨季」——資金集中於少數題材強、社群強、流動性強的板塊或個別幣種，形成局部狂歡，多數幣仍被市場忽略。對投資人來說，機會依然存在，但選中標的物的難度遠高於過去，目前個人更看好 AI 板塊。

@ joao_wedson

真正山寨季還未正式啟動。聰明資金的流向通常是：先由 BTC 流向 ETH，再進入主流大型幣，最後擴散至中小型幣。當前行情僅處於前半段，真正的「山寨盛宴」尚未到來，可能一路延續至 11 月。換言之，目前漲勢僅是「前菜」，真正「主菜」還未上桌。

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