Aave V4: DeFi借貸平台的新篇章

作爲DeFi生態的重要基石之一，Aave的任何動向都備受關注。在近期的ETHCC大會上，Aave創始人正式宣布即將推出新一代重要迭代版本——Aave V4。

Aave V4不是簡單的常規升級，而是Aave 2030長期戰略路線圖中的關鍵裏程碑。該升級計劃於2024年5月首次提出,旨在系統性解決V3版本在運行過程中暴露的局限,特別是在擴展性、風險管理等關鍵領域進行突破。通過這次意義深遠的更新，Aave希望從根本上重塑DeFi借貸協議的底層架構與核心功能，爲未來發展做好準備。

本文將詳細探討Aave V4的內容,回顧其演進歷程,剖析新架構,並將這些變化置於更廣泛的DeFi行業發展趨勢中進行解讀。

Aave的演進之路

Aave始於ETHLend,一個P2P平台。由於尋找匹配對手的過程緩慢且充滿不確定性,團隊於2018年9月將品牌升級爲Aave(V1),從P2P模式轉向基於流動性池的點對合約模型,實現了即時借貸。之後的V2版本通過優化智能合約,進一步降低了交易成本。

當前的V3版本在資本效率和風險管理方面邁出了重要一步,引入了幾個關鍵特性:

• 高效模式(E-Mode):當用戶存入和借出的資產價格高度相關時,允許更高的借款能力。

• 隔離模式(Isolation Mode):允許新的、風險較高的資產以"隔離"方式上線,防止風險傳染。

然而,V3也暴露出了更深層次的戰略局限:單一實體架構無法靈活應對新興市場和多元化場景的需求。特別是在引入RWA(如代幣化國債或私人信貸)作爲抵押品時,V3的單一架構顯得力不從心。

Aave V4旨在從根本上解決的核心問題是:如何從一個單一僵化的產品,演變爲一個能夠支持無數種金融場景的靈活平台。

Aave V4:模塊化新架構

Aave V4引入了一種全新的設計,稱爲"流動性中心 + 輻條"(Liquidity Hub + Spoke)模型。這一架構可以類比爲傳統金融中的中央銀行及其商業銀行網路:

• 流動性中心:Aave的"中央銀行" 在Aave運行的每個區塊鏈網路上,都會有一個統一的流動性中心,匯集所有用戶供應的資產。它專注於宏觀的流動性管理和風險控制,爲整個生態系統提供穩定、深厚的流動性。

  不同鏈上的流動性中心能夠通過"統一跨鏈流動性層"(CCLL)進行高效通信和轉移流動性。

• Spoke:Aave的"專業化商業銀行" 用戶通過各種Spoke與協議交互。Spoke是面向用戶的、模塊化的借貸市場,每個市場都爲特定目的而設計。例如:

  • Core Spoke:處理低風險、高流動性的藍籌加密資產的通用借貸。
  • E-Mode Spoke:爲穩定幣、LST等強相關性貨幣對優化,提供最高資本效率。
  • RWA Spoke:爲代幣化國庫券、房地產等真實世界資產定制。
  • 高槓杆交易Spoke:爲專業交易者設計,具有特殊的利率模型和風控參數。

該設計最重要的方面是其開放性。Aave V4將允許開發者構建並提議自己的Spoke。通過治理審批後,新Spoke可從流動性中心獲得信貸額度,利用Aave的流動性網路啓動專業化市場。這將Aave從單純產品轉變爲金融創新的基礎平台。

比較:Aave vs. Sky(前MakerDAO)

爲充分理解Aave的戰略方向,將其與主要競爭對手Sky(前MakerDAO)進行比較很有幫助。Sky最近也進行了品牌重塑,並推出"終局"計劃,同樣採用了模塊化架構。

相似之處

Sky的架構可描述爲"Sky Core + SubDAO":

• Sky Core扮演"中央銀行"角色,繼承了發行穩定幣的功能,制定核心規則,維護USDS穩定。

• SubDAO是半獨立的專業化組織,扮演面向特定領域的"商業銀行"角色,負責資產管理和風險評估。

Aave的"Liquidity Hub + Spoke"與Sky的"Sky Core + SubDAO"模式高度相似,都採用了"中央銀行 + 專業化商業銀行"的模式。

差異

盡管相似,Aave與Sky在核心業務、經濟模型和生態主權上存在顯著差異:

1. 流動性種類: Aave的Liquidity Hub爲廣泛資產類別提供流動性。Sky則圍繞其原生穩定幣USDS的發行、穩定和推廣。

2. 經濟模型與主權: Sky SubDAO擁有高度經濟主權,可發行自己的治理代幣,構建獨立經濟模型。 Aave V4中的Spokes獨立性較弱,不能發行自己的代幣,創造的價值回流至Aave DAO。

宏觀視角

Aave和Sky的架構轉變反映了塑造DeFi未來的主要趨勢:

1. 整合RWA: 模塊化架構有利於管理帶有獨特法律和合規要求的RWA。

2. 應用鏈的崛起: Aave和Sky都計劃推出專屬區塊鏈(Aave Network和NewChain),以獲得更高的主權和價值捕獲能力。

3. 對以太坊的影響: 主要DeFi協議獨立成鏈可能影響以太坊的經濟模型,以太坊需要探索新的價值捕獲方式。

結論

Aave V4代表了一次戰略性的重新定位,是對內部挑戰和外部機遇的回應。通過轉變爲模塊化的開放平台,Aave正在爲成爲下一代鏈上金融的基礎設施奠定基礎。"Liquidity Hub + Spoke"模型爲用戶帶來更高資本效率,也爲開發者提供前所未有的靈活性。

Aave V4的推出將是值得關注的關鍵事件,有潛力爲DeFi借貸領域樹立新標準,推動整個行業走向成熟。