Bittensor項目存在的問題及其發展隱憂

Bittensor雖然標榜"公平挖礦"，但其底層Subtensor既非PoW也非PoS公鏈，而是由Opentensor基金會控制的中心化鏈條，機制不透明。其治理結構由三名基金會員工和前12名驗證節點組成，大多爲內部人士或利益相關方。

從2021年1月網路激活到2023年10月子網上線期間，已產生538萬枚TAO代幣。這部分代幣的分配規則和最終流向不明，很可能被內部人員瓜分。按目前861萬的發行量計算，至少62.5%的TAO掌握在內部成員和利益集團手中。加上基金會和投資方運營的驗證節點，他們控制的比例可能更高。

TAO的質押率一直保持在70%以上，最高接近90%。以20億美元市值計算，至少14億美元的TAO從未進入流通。實際市值僅6億美元，對應的FDV高達50億美元，是典型的低流通、高市值項目。

dTAO升級似乎是爲早期參與者提供退出機會。通過發行多個子網代幣，TAO成爲基礎貨幣，但封閉生態和市場環境導致流動性不足。子網準入門檻降低和數量無上限更加稀釋了生態內有限的流動性。

自dTAO上線以來，協議向子網池注入45萬TAO，其中33%流向根網路驗證節點。根網路質押量減少15萬枚，意味着約7000萬美元的TAO可能已經撤出並在交易所清算。

dTAO模型對子網項目方缺乏激勵，破壞了原有的利益共同體。子網Alpha代幣作爲質押TAO的權證，難以設計有效的代幣經濟模型。項目方爲提升代幣價值不得不使用項目收入回購，但這與出售代幣相矛盾。

驗證節點作爲特權階級，可持續出售子網Alpha代幣獲利，而子網項目方和礦工則成爲替驗證節點工作的角色。失去了TAO排放的補貼機制後，項目方在Bittensor上建立子網的動力大大減弱。

總的來說，dTAO模式作爲利益集團套現的工具，正在損害Bittensor生態的根基。盡管大多數子網的商業模式存在問題，但失去這些子網，Bittensor將失去最後的遮羞布。