ArkStream Capital 2023展望：Web3應用會在哪些場景爆發?

2018年7月，萬向控股副董事長肖風博士曾預言區塊鏈行業可能出現5萬億美元級別的公司。當時整個加密市場總市值僅2000多億美元,在經歷一整年下跌後更是跌至1000億。從2018年1月最高點8300億美元到12月最低點1000億,整個加密市場下跌了88%,距離5萬億市值差距50倍。那時絕望和迷茫充斥着幾乎每一個Crypto參與者的內心,大多數人迷失了方向。

我們經歷的這一周期,應用層和協議層開始了規模性的爆發:DeFi協議創造價值,"胖協議"還是"胖應用"的討論進入視野;公鏈將生態發展放在首位;CryptoPunk、BAYC等藍籌NFT成功出圈。2021年11月,加密市場市值達到3萬億美元,距離5萬億不到一倍差距。全球加密用戶數量達到1億。雖然此後進入漫長下跌,但隨着行業進一步清退,我們相信熊市底部已經呈現,2023年是承上啓下的重要時刻。

相比擇時,我們更應思考:在全球加密用戶達到10億,15%人類進入Web3時,哪些賽道會誕生萬億級別應用?這些應用下個週期又該如何發展?我們將從多個賽道進行分析,探討2023年的布局思路。

應用還是基礎設施?

我們認爲,下一周期極大可能迎來應用層爆發。這與互聯網發展路徑相似,在基礎設施難以普及時,開發者致力於基礎設施搭建。當大量用戶具備湧入條件後,行業巨頭變成壟斷型應用開發者。Web3路徑類似,經過多個週期探索後,"應用"話語權逐漸增大。掌握用戶、擁有流量入口,就掌握了Web3話語權。所以下一周期,盡管基礎設施尚未能支撐十億級用戶,但對應用開發者來說,這是搶佔"制高點"的黎明時刻。

DeFi

DeFi未來探索可能集中在兩方面:一是如何吸引圈內中心化金融機構客戶,二是如何吸引無銀行帳戶的圈外用戶。2022年Luna崩盤後引發的連環踩踏事件,讓許多用戶對Crypto產生質疑。但我們看到DEX交易量在FTX暴雷後迅速翻倍,大家對中心化機構的恐慌轉變爲對去中心化金融協議的信任。這是DeFi下一輪敘事之一,即取代現有中心化金融機構。

當然,CEX仍佔據市場絕大部分份額,DEX仍有很大成長空間。特別是在衍生品領域,DeFi的成長空間更大。要實現與CEX相同的衍生品交易體驗,現有DEX在響應速度、高並發處理能力、深度、便利性等方面還有待提升。這需要L2等擴容方案、資產跨鏈方案、帳戶隱私保護、新的流動性解決方案等多個領域的探索。

另一個DeFi發展方向是,如何在低金融化的第三世界國家發展,低門檻獲得用戶。DeFi可能幫助這些國家繞過傳統金融體系,直接使用數字貨幣進行生活化支付。這既需要技術迭代降低門檻,如AA錢包和智能合約錢包的發展、建立純鏈上信用機制,又要考慮本地化和地推、用戶教育等問題。

X to Earn

X to Earn強調的是X,而非Earn。Earn可幫助項目冷啓動、早期拓展用戶,但不能作爲唯一目標。項目應在完成冷啓動後迅速讓旁氏模型軟著陸,削弱早期用戶利益。"X"才是項目持續運行關鍵,應用本身應帶來更多用戶需求,用戶留存應依托於應用中的用戶行爲,而非獲得更多代幣。

降低用戶門檻、吸引圈外流量是下個週期共識,也是Web2向Web3轉變的必經之路。旁氏項目仍將存在,且必定有一些會大放異彩。但要記住:1. 永遠沒有"大而不倒";2. 能成就你的,往往也能輕易讓你滅亡。

遊戲和元宇宙

遊戲能吸引人與否,始終在於其是否足夠好玩。元宇宙強調的沉浸感和現實映射,與NFT和Token經濟帶來的旁氏模型和經濟收益,都只是對遊戲性的補充。遊戲本身的"可玩性",才是真正的硬實力。

能在下一周期爆發的Web3遊戲,應是在原本足夠好玩、能吸引玩家、擁有正向現金流的基礎上,再輔以輕量的代幣模型。Token可作爲分紅權益,而非與用戶行爲強綁定。應把玩家與投資者分流,讓喜歡沉浸在虛擬世界的玩家繼續做"英雄夢",讓希望獲得資金收益的投資者專注決策獲利。

遊戲產業分爲基礎設施、發行平台和遊戲本體。我們也關注遊戲基礎設施的建設,這更接近"元宇宙"概念。過去一年我們投資了一些基礎設施項目,如提供原生區塊鏈遊戲開發引擎的Fragcolor、打造鏈上AR交互方式的Anima等。真正能改變世界的是那些給我們帶來新奇體驗且充滿想象力的產品。

NFTFi

NFT市場的交易額開始企穩。與其說斷崖式下跌,不如說動輒上萬美金的Social Money本來就超出了應有價值,市場重回良性成長階段。

對於NFT來說,NFTfi與DeFi最大的差異在於,目前主流NFT作品PFP同時具備一致性和非一致性。這種割裂性使得NFTfi不像DeFi早期那樣快速增長。

就交易流動性而言,有Marketplace/AMM Protocol/Aggregator三類解決方案。Marketplace競爭激烈,其中藝術類NFT交易所2022年交易量急劇下滑。綜合型NFT交易市場以Opensea爲首,但也面臨諸多挑戰者競爭。

縱觀整個NFTfi市場,我們發現它依然處於非常早期階段。NFT流動性解決方案仍是當前要務,是整個NFTfi堆棧最底層的積木。我們認爲處於流動性底層的Marketplace、AMM Protocol、Lending Protocol依然是投資人最需關注的細分領域。

錢包

錢包作爲最大的用戶入口,在降低用戶門檻方面扮演着不可或缺的角色。近年來錢包發展分爲智能合約錢包和MPC錢包兩個分支,但這兩者都不是終局。錢包發展最終可能仍依賴於帳戶抽象方案,在代付Gas、社交恢復等功能伴隨EIP-4337部署上線後,用戶門檻將迎來跨越式下降。

對於錢包來講,兩種路徑可取:一是從應用出發,逆向發展用戶,形成以應用爲主的生態;二是從B端服務出發,提供SDK,讓更多應用接入錢包體系,迅速發展客戶羣。在技術實現方式相差無幾的情況下,如何通過強運營拓展用戶邊界才是新錢包團隊的核心競爭力。

社交

我們認爲Web3社交的數據應存在於區塊鏈之上,且用戶對自己的帳戶數據存在絕對的掌控權。這是社交基礎設施的部分,也是行業內頂尖團隊正在構建的部分。基於這些社交協議產生的內容是基於區塊鏈的,而數據和帳戶的所有權則屬於用戶本身。

在確定了數據所有權之後,Web3社交的下一步需要大量數據構建護城河。代幣可能在其中起到重要作用,作爲用戶激勵方式或幫助應用構建更好的商業模式。前端搭建也是獲得用戶的關鍵。

在擁有大量數據後,如何挖掘數據產生的價值,將是後Web3時代最值得討論的話題。目前Web3社交仍處於基礎設施建設階段,投資基礎設施的成功率遠高於尋找客戶端產品。

AI

ChatGPT的爆火讓AI和Crypto結合重回討論視野。未來AI和Crypto的結合方式難以預測,但目前有一些潛在用例正在開發或討論中,如DeFi和金融交易、DAO管理、隱私和數據安全等領域。

已有一些項目正在探索AI和Crypto的整合,如Ocean Protocol。AI技術發展和Crypto普及也在推動智能合約發展。AI和Crypto的整合可能帶來一系列新應用,以及更有效、安全和可信的金融系統。

數字貨幣與AI的結合可能更加單純,僅作爲未來AI之間交互的結算單位,幫助AIGC產品更好地獲得用戶。

結語

展望下一個週期,應用可能不再是公鏈生態的附庸,而是巨型應用各自成立開山立派。Web3強調的互操作性和可組合性將在這個時候真正得以體現。我們期待這樣一個場景:用戶擁有自己的數據,以極低成本在各應用間切換,能自由社交、暢快遊戲,不必擔心過高門檻和費用,也不必擔心資產安全。這樣的Web3必定能承載人更多美好願望,人們也將把更多時間放到互聯網上、放到元宇宙中,在這個虛幻世界中實現更多想法。這個時候,Web3才會爆發出其無可比擬的價值。