宏觀週報：市場情緒低迷，經濟數據喜憂參半

一、本週宏觀回顧

1. 市場概況

本週市場情緒處於階段性低谷。美股標普500指數跌破200日均線，觸發CTA策略拋售，但拋售已接近尾聲。恐慌指數VIX維持在20以上高位，看跌/看漲期權比率上升，反映市場擔憂情緒較重。

加密貨幣市場反應平淡。雖有利好消息，但由於細節不及預期，加上整體風險偏好下降，比特幣等主流幣種表現乏力。

2. 經濟數據分析

制造業PMI數據顯示行業擴張放緩，新訂單指數跌破榮枯線，就業指數不及預期，反映制造商態度趨於謹慎。非制造業PMI超預期，顯示服務業仍保持穩定，但增速有所放緩。

GDP預測方面，一季度預期下調至-2.4%。主要受淨出口拖累，但消費支出仍保持穩健。

就業數據方面，失業率小幅上升，新增就業崗位低於預期，工資增長有限。企業傾向延長現有員工工時而非新增招聘。

3. 联准会政策與流動性

联准会主席鲍尔表示，在關稅政策明朗前將保持謹慎觀望。重申2%通脹目標，短期通脹抬升不會促使加息。認爲經濟基本面仍穩定，但若就業持續放緩，降息可能性增加。

流動性方面，联准会廣義流動性邊際改善，但市場情緒仍偏弱。利率市場押注未來6個月降息，10年期國債收益率拐頭向上，反映衰退預期有所緩解。

二、下周宏觀展望

市場仍處於預期博弈階段，趨勢未明。機構資金傾向觀望，短期難以形成明確方向。建議關注3-4月經濟數據微觀變化，特別是關稅、政府裁員、利率等因素的滯後影響。

整體而言，不應過度悲觀。經濟未顯著惡化，投資者應管理好倉位，保持攻守平衡，等待更明確的趨勢信號。

下周關鍵數據包括CPI、PPI、消費者信心指數等，可據此判斷通脹和消費趨勢變化。